本研究報告分析了比特幣減半事件對市場的影響。隨著ETF活動增加，減半預期效應可能被抑制，市場結構變得更加複雜。礦工減產導致新比特幣供應減少，但ETF的大規模收購也在增加供應壓力。交易者應密切注意ETF和長期持有者的活動，以調整其交易策略。減半可能不會像以往一樣導致價格上漲。交易者需要專注於市場動態，包括市場情緒和機構需求，以決定適當的交易策略。
編按：
隨著比特幣逐步邁進一次減半事件，市場結構和參與者的微妙變化揭示了一個複雜的交易圖像。本本研究報告探討了ETF 的顯著購買力如何挖礦有關減半帶來的傳統行為供應擠壓效應的預期，以及長期持有者（LTH）在當前市場週期中所扮演的關鍵角色。
透過綜合分析歷史數據、市場趨勢以及投資者行為，本文為交易者提供了寶貴的治療，旨在幫助他們在比特幣市場的獨特環境中導航，優化其交易策略。隨著市場前進至關鍵的減少半節點，理解這些動態成為掌握未來市場方向的關鍵。
減半與ETF供應下沉
市場參與者通常將比特幣的減半視為牛市的前兆，因為它減少了新比特幣產生的速率。減半將礦工驗證交易和創建新區塊的獎勵減半，有效地抑制了新比特幣流入市場的速度。
另外，這種預設的稀缺性預計會減少礦工的銷售壓力，因為礦工通常需要出售獎勵的比特幣來支付營運成本。照理說，待售新比特幣的減少，稀缺效應就會減少，歷史上，隨著供應收緊和需求保持穩定或成長，就會為價格上漲創造條件。
然而，目前的市場條件與歷史標準不同。隨著比特幣減半時間的收益，隨著ETF的需求大幅上漲，新開採出來並大量影響流通的比特幣的正變得越來越小。如下所示Glassnode K線走勢圖所示，ETF 從市場上明確的比特幣數量是每天鑄造比特幣數量的數倍。
目前，礦工每天大約向市場提供900 個比特幣。減半後，這個數字預計將回落到大約450 個比特幣，這在過去的市場條件下，可能會加劇比特幣的稀缺性並推動價格往上漲然而，ETF的大規模收購從流通中提取的比特幣數量遠遠超過礦工的日產量表明即將到來的減半可能不會導致預期的供應緊縮。
從本質上講，ETF通過且大量的購買活動，已經預先減少了可用的供應量，從而持續影響了減半的影響。換句話說，通常從緊減半中預期的供應縮減可能是由於ETF的大這些基金目前對比特幣的可用性施加了重大影響，這可能會在中短期內減弱對市場的影響。
然而，ETF的活動為市場動態帶來了自身的複雜性。例如，ETF對比特幣價格的影響不應該是單向的。儘管目前有大量資金流入的趨勢，但資金突破的可能性依然存在，由此帶來了市場突然轉變的風險。密切關注ETF 活動，包括購買和潛在銷售，以預測減半報表時的市場動向至關重要。
長期持有者供給的影響
隨著ETF 活動可能減少對比特幣長期價格動態的影響，其他關鍵市場因素將成為焦點。在供應動態方面，除了礦工貢獻的部分之外，一個主要的供應來源是來自長期持有者（LTH）。他們決定賣出還是持有對市場供需產生了顯著影響。
在比特幣生態系統中，市場參與者依照持有比特幣的時長被分成長期持有者（LTH）和短期持有者（STH）。 LTH 被Glassnode 定義為時長（通常是超過155 天）該分類是基於觀察到超過此期限持有的比特幣在市場波動時被賣出的可能性較低，表明了對比特幣長期價值的更強信念。相較之下，STH對價格波動的反應較為敏感，往往會造成即時的供需波動。
為了說明LTH 在比特幣市場供應動態中的作用，Glassnode 的分析師提出了長期持有者市場膨脹率這一指標。它顯示了相對於每日礦工發行量的相對，長期持有者增持或分配比特幣該各有助於識別淨增持期（長期持有者有效比特幣從市場中移除）和淨分配期（長期持有者增加了市場的賣方壓力）。
規律歷史表明，隨著LTH分配高峰的出現，市場可能會趨於平衡，並有可能觸頂。目前，LTH市場通膨率的趨勢顯示，正處於一個分配週期的早期階段，大約完成了30%。表明，在從供需角度達到市場平衡點和潛在的價格頂部之前，當前週期內還將有大量活動。
另外，交易者應密切監控長期持有者的市場上漲率，因為該指標可以指導交易策略，特別是在宏觀指針上識別潛在的市場頂部或底部。
減半是新聞銷售的事件？
儘管減半通常被解釋為比特幣的看漲訊號，但對市場的直接影響在很大程度上受心理因素的影響。有時，市場將其視為一個「賣出新聞」的事件，即市場情緒和價格在減半前建立的動力，只是在減半後不久就導致了明顯的價格調整。
例如，在2016年，市場在減半期間的回檔經歷了從約760美元降至540美元的回檔回調，幅度為30%。這次下跌是市場參與者對事件本身而非長期供應影響做出反應的典型的例子，顯示了減半能夠立即觸發市場的波動。
2020年的減半呈現了一個更複雜的場景。雖然直接後果並沒有引發2016年所見的急售，但由於減半前的價格回升，緊接著是發行量減少，礦工經歷了“雙重打擊” ”，這加劇了他們的挑戰。這一時期沒有出現傳統的「賣出新聞」事件，加劇了對減半事件的細緻市場反應，這些反應受到更廣泛的經濟和市場情緒的影響。
隨著下一次比特幣減半，市場結構似乎可能會出現一次大幅調整。這樣的調整不僅與歷史模式保持一致，還能重新設定市場的作用，消除短期的投資行為，並為下車輪成長夯實基礎。
這種預期取決於幾個因素，包括ETF對市場的持續影響。雖然它們的購買活動為比特幣價格提供了相當多的支撐，但普遍認為這些流入不可能無限期地持續下去。如果在減少半前ETF的流入開始終止或回調可能會看到市場的複合效應。對ETF需求減少的預期，加上傳統的減半心理，可能觸發一個高波動時期，交易者可能會根據轉變的早期格局調整他們的部位。
總之，減半對市場的直接影響將受到心理因素和機構參與動態的影響。交易者應為減半期間可能的做好準備，將ETF活動作為短期市場情緒的關鍵指標。
本週期的不同地點
從歷史上看，比特幣通常在牛市高點之前的12 到18 個月啟動，新的歷史週期最高價（新高）在減半後幾個月出現。這使許多人建議減半事件本身由於引入供應限製而催化了下一個牛市。
然而，由於比特幣ETF引入了新的機構需求，這個週期中減半的效果可能會被打破。這種需求和ETF帶來的資金湧入比特幣網絡，可能已經導致BTC在減半之前就已經被打破了已經過了一個週期的新高。
然而，這一事實導致一些人推測當前週期可能比之前的周期短。雖然不能確定這是否會發生，但可以查看數據來評估目前一個市場週期的哪個階段以及牛市繼續的可能性。
首先，從週期模式來看，減半前打破新高並不一定意味著已經脫離了比特幣的歷史規範。關鍵在於評估上一個週期的多頭下游實際上是何時。在Glassnode的分析中，短暫一直認為這發生在2021年4月，儘管從技術角度看比特幣在2021年11月的價格更高。這個假設是基於一個事實，在4月高點之後，大多數與市場情緒和投資者相關技術和鏈上指標的行為開始表現出典型的熊市價值，但從未真正恢復。
現在，以2021年4月前一個多頭市場的高點，可以當前週期很好地符合歷史規範。這暗示雖然在減半前就已經突破了前一個新高，多頭市場可能仍會看到持續更長時間。
在評估當前週期與歷史規範和趨勢之間的差異，以及考慮到增強交易策略的視角時，監控「牛市校正回撤」指標也可能是實際的。此指標反映在持續的牛市中，價格回撤的深度和頻率。
值得注意的是，這個週期表現出較不嚴重的回撤，與過去牛市中典型的30-40%的更嚴重下跌有所不同。追蹤這些回撤可以為交易者提供一個市場情緒、偏好風險隨著ETF流入繼續影響市場，這種稍微回撤趨勢的顯著變化可能會加劇股市行為的轉變，並為策略調整提供及時的線索。
定向交易的策略影響
即使越來越接近減半事件，ETF在打壓比特幣市場格局中的作用也不可忽視。然而，同樣關鍵的是要關注長期持有者（LTH）對市場供應動態的影響。減半的供應被擠壓壓力與ETF需求的漲跌之間的互動引入了一個複雜的動態，可能會顯著改變傳統市場對減半事件的反應。
對於那些希望完善其方向性策略的交易者來說，監控LTH的行為變得至關重要。 LTH決定持有他們的頭寸還是開始分配他們的持有量，可以提供市場情緒轉變和潛在的流動性變化的早期指標。對照當前市場條件，其中ETF已經影響了供需平衡，LTH的顯著動作可能成為定義減半後市場方向的臨界點。
因此，在這個週期中成功的方向性交易很可能取決於多方面的方法。交易者需要密切注意ETF活動，尋找持續需求或出現賣壓的模式。同時，他們必須評估LTH的情緒和行動，之後者決定賣出或持有可以進一步影響市場的供應動態。適應這些影響的交易策略對於有效導航比特幣週期市場的下一階段至關重要。
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