美國有數家證券交易所，股票在各交易所掛牌交易，可能出現價格差異。市場規則和電腦化防止大幅差異，套利者可利用微小差價獲利。比特幣交易去中心化，價格波動較大。 BitMEX交易所的比特幣價格曾暴跌至8,900美元，造成損失。交易所的不當行為或操作失誤可能導致價格波動，需注意風險。加密貨幣交易所客戶資金保管方式有問題，需謹慎評估信用風險。不同交易所間資金無法自由流動，需考慮操作方式。 BitMEX因應事件表現良好，需警覺交易風險，並保障資金安全。
來源：彭博社
編譯：延安，比推BitpushNews
美國布拉十幾家證券交易所，每隻股票都在每個交易所上市交易。時不時地，一檔股票在一家交易所的價格會比另一家交易所略低。關於這種情況的書籍、分析多到無數，許多人「深耕」這個領域，賺得盆滿缽滿。
這些差異相對於整體市場而言微不足道。如果我告訴你，在過去的一個小時內，蘋果公司股票在紐約證券交易所Arca 交易所的交易價格一直為174 美元，然而類似在納斯達克交易所的交易價格卻一直是175美元——你肯定不會相信我。
而我這麼說的原因之一是，市場規則會阻止出現較大的價格差異。而另一個原因則認為，證券交易如今已完全相關電腦化，所有價格都公開透明，而總有人會敏銳地察覺到任何總的價差並實現盈利。如果蘋果股票真如所說在Arca交易所為174美元，而在納斯達克交易所為175美元，套利者會立即買入Arca股票，然後在納斯達克賣出，從而獲得無風險的即時利潤。
如此加劇，許多套利者會蜂擁而至，在極短的時間內價格差異急劇平整。
然而，對於以價差盈利為職業的套利者來說，情況並非完全如此——利用高頻交易系統，他們可以在極短時間內捕捉到毫微價差的盈利機會，例如以174.99 美元的價格買入隻股票，然後以175 美元的價格賣出，並扣除少量利潤。
需要強調的是，這種現像在正常時間上並不常見。也不會出現像我們之前所說的蘋果公司股票那樣每小時，一個交易所的價格持續低於另一個交易所1 美元然而整一個的情況。
但是，上述例子僅在套利者數量較多、持有資金且擁有高速計算機的情況下才成立。同時，套利者業務的實現也需要科技和監管方面的大量投入，以確保這些套利者能夠連接所有交易所，及時獲取價格資訊並迅速將資金調往國外的交易所進行交易。
我們可以設想一個與眾不同的交易場景。想像一下，紐約證券交易所和納斯達克分別位於市中心的不同角落。在那個時代，交易員們需要乘坐馬車，穿越城市的大街小巷，才能進行交易。而且，他們無法使用電話進行即時溝通，每次交易都只能依靠一位交易員的決策。因此，不同交易所之間的價差能達到幾美元，而這樣的差距可能還會持續數小時。其實，這些場景也很難理解，因為大約100年前，市場大約是這樣運作的。但是，顯然這和我們現在那種用電腦自動交易的市場太不一樣了。
然後，讓我們來聊聊比特幣。
與先前股票交易所的討論不同，比特幣的世界去中心化——沒有一個統一的權威機構來協調所有交易所的價格。 3月18日晚，在BitMEX交易所，比特幣兌Tether的USDT穩定幣的價格暴跌至8,900美元，而同期其他交易場所的比特幣價格約為66,000美元。這起事件凸顯了比特幣市場潛在的巨大波動。
BitMEX 表示，他們已經對此事件展開了調查，並發現「少數極帳戶的前瞻性賣出行為導致價格達到了預期的市場區間」，但交易所的系統運作正常，所有用戶資金卻都是安全的的。
BitMEX 交易所在社群媒體平台上的一則貼文中表示，他們正在「調查比特幣兌USDT 現貨交易市場上的潛在不當行為」。
與傳統股票交易所不同，BitMEX 並沒有設定內部做市商。根據貼文內容，當時拋售比特幣的訂單「規模龐大且頻率過高，以至於獨立做市商和其他交易者根本來不及反應」。
貼文也提到，此事件對BitMEX的衍生性商品市場造成任何影響，也沒有觸發任何強制平倉。
根據X 用戶「syq」（化名）確認，「有人在過去2 小時內，分了10-50 個比特幣的區塊，累計拋售了超過400 個比特幣，導致BitMEX 上的XBTUSDT 交易出現超過30個” %的滑點，由此造成的損失至少超過400萬美元。 」
「syq」進一步表示，「我猜測他們的拋售可能暫時告一段落了。過去3.5 小時內，交易總體接近1000 個比特幣，最低價格一度跌至8900 美元。目前BitMEX 已經暫停了提現功能。」
意思是，如此低的價格並沒有持續太長時間，但出現了大約10 分鐘的極端低價位時段。而且，每當這隻鯨魚拋售10-50 個比特幣時，都會導致BitMEX 的價格遠低於其他交易所的報價。
就像我之前提到的，如果我在Coinbase 做市場比特幣交易，並且注意到BitMEX 上的比特幣價格暴跌至8900 美元，我肯定會轉向BitMEX 平台，立即開始以例如9000 美元的價格購買比特幣。這簡直就是白給的錢
可能確實有人成交了，價格差距也隨之最終縮小了——不過從BitMEX 的帖子來看，這似乎更多是因為鯨魚停止拋售，而不是現在有人主動介入買入開始。
然而，更重要的原因在於加密貨幣交易所與股票的本質差異。在美國，當你在證券交易所購買股票時，你的資金並不會直接進入交易所，而是透過曼哈頓所支付給賣方（賣方則透過清算所將股票交付給您）。美國所有股票交易均由一家主要的清算所結算，每個交易所和商都與清算所全部與清算所。因此，如果您是套利者，想要購買價值1億美元的股票，您不必在12家交易所中的每一家都存入1億美元，以便隨時在報價最低的交易所進行交易。你只需在你的券商處存入1 億異常，無論你在哪個交易所實際執行交易，你的券商都會為你處理結算餘額。
在加密貨幣領域，交易所通常會為保管客戶資金。但是，這種做法卻帶來了一些問題。有時候，交易所會不小心搞丟用戶的資產，甚至有人偷竊職權挪用。這樣一來就出現了一些問題。 ，交易者就得特別小心了，他們需要仔細評估交易所的信用風險。畢竟，誰也不願意把一大筆錢，比如1 億美元，放在一個可能會出問題、資金不安全的交易所所以，每次想要在一個新的交易所進行交易時，交易者都需要進行一番信用風險評估，以確保自己的資金安全。
除此之外，還有一個操作問題：即使價值交易所非常可靠，如果你想在該交易所購買1 億美元的比特幣，你也必須將1 億美元存入該交易所，這意味著這些資金無法用於其他交易所。
BitMEX 在一篇關於市場閃崩的帖子中澄清：“沒錯，我們正在調查比特幣兌USDT 現貨交易市場上是否存在交易員的不當行為。可能你不知道，我們其實也提供現貨交易服務哦”貼文中還帶了個調皮的小表情。不過，說實話，對於BitMEX 或它的客戶，甚至是那些專門做現貨比特幣交易的人來說，BitMEX 現貨交易市場真的沒什麼大不了的BitMEX一直自稱是“加密貨幣衍生品交易的領頭羊”，跟自己的衍生性商品市場比起來，這家交易所的現貨交易量真的小得可憐。
如果你正在做比特幣兌換美元（或USDT）業務，你大概會更願意用自己的資金和技術，就像幣安、Coinbase 這樣的大型現貨比特幣交易所操作，這樣效率會更高。 BitMEX 的現貨交易市場嘛，最多也錦上添花吧。要是比特幣在BitMEX 上突然大跌了10 分鐘，你可能根本來不及把資金轉過去抄底。
BitMEX 提到了一個可能性，那麼可能有人想挖礦市場。 BitMEX 主要是個加密貨幣衍生性商品交易的大平台，但也有相對較小的現貨比特幣交易板塊。假設你有一些看跌的比特幣衍生性合約（既然，你希望在比特幣價格下跌時賺錢），那麼你可能會透過大量拋售比特幣來拉低價格。這樣，即使你在現貨交易上虧了錢，你的衍生性商品契約還是上能賺錢的。尤其是當你的衍生產品規模很大，但現貨拋售的量不是很大的時候，因為在現貨市場裡交易量相對較少，壓低價格其實不需要太多資金。這樣一來就賺錢了，這可能會成為一筆相當划算的交易。
「這次事件對積億美元衍生性商品市場沒有影響。它並沒有引起市場價格的波動，也沒有觸發任何強制平倉，因為我們的指數是獨立的，經過嚴格測試」—BitMEX協作。
我想另一個可能的情況是，這不過是個操作失誤，或者類似的情況：有人在BitMEX 上持有大量的比特幣，想要拋售它們。其實，有很多穩健的做法可以這樣做，例如：慢或者，將比特幣從BitMEX 提現，然後存入另一個現貨市場更大、流動性更強、有更多做市商的交易所，這樣大量拋售時產生的影響會小比特幣市場並不像股市那麼緊密。如果你想在自己使用的一些交易所一次拋售所有比特幣，那可能會讓你付出慘痛代價。
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