作者：Haotian，獨立研究員來源：X，@tmel0211
當以太坊Restaking 賽道如火如荼時，大家很自然地會聯想到立足於Cosmos POS 應用鏈生態的 @pStakeFinance 應該會有更廣闊的市場空間吧？畢竟是全POS 應用鏈環境的Staking 方案。沒錯，理論上是。
如何看待pSTAKE 的策略性卡位以及潛在市場空間呢？ pSTAKE 的商業模式究竟如何？接下來，我再詳細說下我的理解：
pSTAKE 是針對包括以太坊、BNBChain、Cosmos、dYdX 等生態系統在內的POS 公鏈提供流動性質押服務平台。
具體而言：用戶可以將各條鏈原生token 直接存入pSTAKE 平台，平台會將用戶資產質押給節點運營商Validators 然後獲取收益，同時平台會向用戶鑄造stkASSET，可直接用於生態流通，並在一些DeFi 應用中產生額外收益。
由於pSTAKE 允許使用者直接質押各條鏈的原生資產給對應的POS Validators，因此需要對不同鏈做相應的適配工作，例如：
1、Cosmos 鏈，用戶透過pSTAKE 質押資產，可立即獲得stkATOM 代幣，且資產會以安全非託管方式質押在Cosmos 鏈上，由於Cosmos 質押贖回需要21 天，pSTAKE 每4 天可發起一次贖回請求，最差情況用戶需要25 天才能完成贖回；
2.BNB 鏈，用戶質押BNB 到pSTAKE，會先發送到StakePool 合約中，每天23:00 UTC，自動程序會疊加所有質押資產將它們委託給pSTAKE 驗證者，若用戶向贖回BNB 資產需要等待15天，當然用戶也可以選擇直接把stkBNB 換成BNB 以避免等待。
1）就業務模式而言，pSTAKE 定位為流動性質押管理協議，需要管理適配好各條POS 鏈的質押特性，並參與相應原生質押和贖回流程，整個過程中新鑄造的stkASSETS 可以用於隨時流通。
它的業務核心是跨多條鍊和多協議的流動性管理平台，將各個POS 鏈的流動性打通並彙聚到一個統一管理的平台當中管理和消化，同時又不犧牲原有的流動性。
通俗理解，pSTAKE 相當於為Cosmos 應用鏈生態構建了一個流動性共享層，用戶透過它可以共享各條鏈的流動性同時還能獲取質押收益，而不必受鎖定期困擾，成功實現了「一舉多得」：質押到pSTAKE，1、獲得了POS 鏈質押收益；2、不犧牲鎖定期流動性；3、具備了多鏈流通價值。
2）pSTAKE 基於Cosmos IBC 的跨鏈可交互操作性構建，透過pBridge 跨鏈橋實現了資產在各個異構鏈之間的流通。
IBC 跨鏈通訊協定是Cosmos 建構龐大應用鏈生態的技術基礎，可以傳輸任何類型的資料或資產，從而使異構鏈之間可以相互通信，實現資產流通；
pBridge 則是pSTAKE 實現跨鏈通訊的關鍵技術，用來管理使用者在多鏈的資產狀態更新維護統一的帳本安全性。
關鍵是，用戶在各個POS 鏈上的原生資產都在原鏈上完成質押，由雙向管道的智能合約來管理和解鎖資產的狀態。
3）pSTAKE 的策略性卡位是在多個POS 公鏈之間建立一個公共流動性層，而作為一個流動性管理和供應平台，pSTAKE 可以直接選擇優質的Validators 節點合作，誰更有實力和安全保障就把流動性投給誰。
pSTAKE 作為一個統一管帳平台，需要嚴格篩選Quilified 節點並對其資產的流向負責，因為一旦pSTAKE 投放在POS 公鏈節點上的資產遭到Slash，pSTAKE 整個流動性平台要共同分攤並承擔損失。
當然，這對使用者其實是個更佳選擇，選擇pSTAKE 等於避免了被Slash 損失資產的可能性。這對面臨複雜多鏈環境的使用者而言，等同於另一層托底保障。
4）理論上，pSTAKE 可以服務包括BNBChain、dYdX、以太坊等在內的較為廣泛的POS 應用鏈生態，而且大凡是基於Cosmos IBC 可接入的鏈都可以。一旦集成，用戶就可以將他們在任意一個鏈上的質押資產轉換為對應的stkTOKEN。
只不過，它不會刻意偏向哪一家應用鏈生態，會用同一套標準，一個一個生態各個擊破來疊加自己公共層的流動性。只有這樣，來自各個多鏈環境下的資產，才能享受同等的資產流動性提升，pSTAKE 才能成為橫跨多條鏈的流動性解決方案。如果個別鏈的流動性過大，一些弱流動性的生態勢必會成為薄弱點，雖然可以服務的面很廣，但一碗水得端平，不然就會出現潛在流動性失衡危機。
這正是為何，明明可以服務更廣的POS 鏈生態，pSTAKE 傾向於在BNB、ETH 等大鏈間逐個鋪開市場，其實，也必須這樣做才行。
總的來說，以太坊上掀起的再質押賽道熱，對精耕POS 公鏈流動性協議管理的pSTAKE 而言，會有長期增益Buff 效果，尤其是當以太坊流動性不斷向鏈外滲透，多鏈環境成為重心的時候。