Griffin Ardern是BloFin Academy研究部門負責人，對目前加密貨幣市場做出分析。他關注到以太坊ETF和比特幣ETF的差距，認為以太坊ETF資產規模相對輕，但批准可能導緻美國股市資金增加，支持以太坊價格。然而，以太坊ETF的批准仍面臨挑戰和不確定性。日本銀行利率調整可能影響日圓套利交易策略。此外，考慮到市場動態和監管環境，以太幣和其他山寨幣將受比特幣和主流加密的影響，全球宏觀經濟變化也將對加密貨幣市場產生影響。要成功投資加密貨幣市場，需要保持靈活並關注市場動態。
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Griffin Ardern 是BloFin Academy 研究部門的負責人。以下是他對當前加密貨幣市場狀況的分析。部分內容由AI 轉譯，可能有偏差。
以太坊ETF獲批當前進度及重點
與比特幣ETF相比，尤其是基於以太坊期貨的ETF，在規模和交易量方面，以太坊ETF相對較輕。最大的以太坊期貨ETF的資產管理規模（AUM）小於1億美元，與某些比特幣ETF相比顯著放大。然而，值得注意的是，這代表了以太坊期貨ETF中最大的AUM，其他的AUM甚至是語音，可以認為是微不足道的。
以太坊現貨ETF的批准可能會導致來自美國股市的投資、資金和流動性增加，支持以太坊的價格。這可能會修改比特幣的影響，外部流動性顯著提升了其價格，導致相對落後然而，關於以太坊ETF批准的挑戰和不確定性仍然存在。
如果批准了以太坊ETF，它可能會為其他加密貨幣建立新的標準，並為他們提供申請自己的ETF 的例子，特別是那些尋求推出現貨ETF 的加密貨幣。這些加密貨幣與以太幣有類似的特徵，如權益證明和質押機制。
像BlackRock這樣的實體批准以太坊ETF可能會為其他加密的ETF鋪平道路，擴大投資者透過受監管金融產品獲得的加密貨幣資產範圍。相反，如果以太坊ETF被拒絕，可能意味著只有那些遵循與比特幣相同標準的加密貨幣，如儲備證明，將被考慮用於ETF。這將排除基於權益證明（PoS）的加密貨幣在ETF 考慮範圍之外。
整體而言，以太幣ETF的批准被視為加密貨幣ETF未來的關鍵且可能具有變革性的步驟。它不僅將惠及以太坊，驗證為其他基於PoS的加密貨幣如何融入主流金融產品設定先例。加密貨幣社群迫切期待這種發展，因為它可能對流動性、投資和加密貨幣更廣泛地接受產生重大影響。
考慮到當前的格局和監管環境，以太坊ETF的批准面臨幾個重大挑戰，特別是從證券交易委員會（SEC）的角度來看。在加里·根斯勒主席的領導下，SEC表達了對遵循類似比特幣標準的加密的偏好。這對以太坊構成了特殊的挑戰，由於其安全性和證券風險化。 （SEC最近被揭露自以太坊轉POS便開始調查以太坊基金會）
以太坊在2014年進行的首次代幣發行（ICO）以及其資產的分配方式，引發了人們對中心化和安全標籤的擔憂。在其ICO期間出售了大量的以太坊，且相當一部分仍然由以太坊基金會和早期投資者持有。這種持有中心化度可能被視為像比特幣這樣的加密貨幣特有的去中心化特徵。
另外，以太坊從工作證明（PoW）向權益證明（PoS）的轉變引入了另一層複雜性。這種轉變可能會改變以太坊的分類，將其從「商品」類別轉向更接近證券的類別，因為質押機制和它產生的獎勵類似於股票的紅利。
SEC也表達了對以太坊生態坊系統內潛在市場叢林的擔憂，特別是考慮到在質押協議中涉及的主要持有者和協議可能對網路施加的影響。儘管有其通貨緊縮機制，以太坊的無限供應也可能導致SEC 擔憂，因其對封頂供應或明確的通貨緊縮政策的資產偏好。
基於這些考慮，看來SEC 在短期內批准以太坊現貨ETF 的可能性相對較低。圍繞安全分類、中心化、市場聚集和轉向PoS 的擔憂構成了重大障礙。然而，未來仍不確定，尤其是如果以太坊的基礎設施和治理有效地解決了這些擔憂，監管觀點可能會發展。批准的可能性存在，但被需要導航的重大監管挑戰所籠罩。
SEC會尊重Greyscale法庭命令中的論點嗎？
灰階對SEC 提出的法律挑戰，因批准比特幣ETF 而拒絕以太坊ETF 相似申請，引起了對加密貨幣監管環境的重大關注。這項挑戰突顯了SEC 對不同加密貨幣及其評估標準的感知中樞到的不一致性。
SEC對以太坊的擔憂，特別是關於其從工作證明（PoW）向權益證明（PoS）的轉變、市場挖礦的潛力以及以太坊整體的安全分類，是其猶豫批准以太坊ETF的關鍵。如果灰度的論點有效挑戰了SEC 的立場，並且如果法庭支持Greyscale 的觀點，可能會讓SEC 重新考慮其立場。
如果法院支持Greyscale，表示SEC處理以太坊ETF申請的方式缺乏一致性或公平性，與比特幣相比，SEC可能會受到壓力，要求其批准流程更加一致。這可能涉及重新評估新的PoS治理下以太坊，並解決關於安全、去中心化和市場挖礦風險的特定擔憂。
然而，重要的是要注意，SEC 的批准決定是複雜和多方面的，考慮到一系列監管、市場穩定性和投資者保護的擔憂。灰階的挑戰的結果確實可能是SEC 的方法，但其對以太坊ETF批准的影響程度仍不確定。
決定公告交易所的價格
在加密貨幣選擇權市場，交易員已經開始考慮可能宣布以太坊ETF批准或拒絕的潛在性。這種預期在以太坊選擇權的隱含波動性（IV）中表現出來，特別是在五月和六月的那些本月的選擇權，展示了更高的IV。這表明交易員在公告期間以太坊將會有更大的波動性和價格波動。
根據最新數據，如果以太幣現貨ETF沒有被批准或直接被拒絕，預計以太幣的價格可能會大幅下跌，超過20%到25%。相反，如果ETF獲批，價格可能會出現類似的漲幅，反映市場對新聞的正面反應，類似於以往重大加密貨幣公告的情況。
有趣的是，選擇權市場的偏斜度——反映看漲和看跌價格之間的不平衡——顯示出近期選擇權的偏斜度，如三月和四月的偏斜度為負。這顯示出市場趨勢對於更長期的選項，偏斜度看起來是中性到輕微正面的，表明對以太坊未來超出即時公告期的更平衡或輕微樂觀的看法。
另外，蝴蝶指數，可提供對尾部風險定價的洞察，顯示以太坊的指數顯著高於比特幣。這甚至可能超過該指數的年平均值，顯示交易員、投資者和市場制定者為以太坊定價引入有了更高的尾部風險。這種嚴重的擔憂可能與ETF批准的不確定性及其對以太坊價格的影響有關。
日本銀行的利率調整會有什麼影響？
日本銀行（BoJ）的利率調整有重大意義，尤其是考慮到日圓套利交易，這是全球金融的一種流行策略。日圓套利交易涉及以歷史上低利率的日圓營收，投資於其他地方的高收益資產，通常以美元計價。這項策略從多種貨幣之間的利率差異以及投資資產的潛在升值中獲利。
在日本銀行可能提高利率之前，投資者可以收取的日圓稅收，在美國或其他市場的高收益資產上投資，只需日圓對美元保持疲軟，即可領取受益人。 （日本國債）將維持其價值，促進此項交易。
然而，如果日本銀行決定提高利率，這種交易的動態可能會發生戲劇性變化。日本更高的利率可能會使日圓對美元走強，減少日圓套利交易的吸引力。此外，如果日本銀行結束其交易彩虹曲線控制（YCC）政策——旨在將長期利率保持在目標水平——可能導致日本國債出現上漲，其價格下跌，影響從事套利交易者的質押價值。
由於利率提高和YCC可能結束，投資者可能會暫停他們的美元計價投資，以日圓計價的支出增加。這可能導致各類資產，包括美國股票、加密貨幣、貴金屬如黃金和白銀、石油等大宗商品，出現賣壓。從本質上講，那些從廉價日圓流入中囤積的資產可能會看到需求減少和價格下跌。
日本銀行利率調整的影響超越了套利交易本身。它劇烈的日本政策貨幣立場的轉變，可能導致日圓走強。日圓走強使得日圓計價的資產變得更強大，並可能逆轉美元計價資產向日圓計價資產的資金流動，影響全球資產價格，並可能導致全球金融市場對風險的重新評估。
討論當前加密貨幣市場
加密貨幣市場的波動性導致價格大幅下跌，由於那些無法及時滿足債務義務的人面臨追加保證金或甚至清算的情況。這種情況需要出售資產來增加債務，可能為投資如日圓或日經225等被資產低估提供了一個機會。日圓的走強暗示了以日圓計價資產表現的改善，鼓勵投資人從以美元計價資產轉向以日圓計價資產，從而影響先前的流動性和價值。
在這些條件下，比特幣似乎表現得更好，並受益於更認可的流動性來源，包括美國股票和加密貨幣市場。此外，比特幣的價格在市場下跌期間得到了市場做市商對沖的活動的支持，不像以太坊，極大地依賴加密貨幣市場的流動性，缺乏類似的支持，導致可能的價格更下跌。
鏈上數據的觀察顯示，儘管近期價格有所上漲，大型以太坊持有者（「鯨魚」）繼續出售，顯示對以太坊短期價格穩定賣坊的信心不足。這種壓力源自於價格下跌期間的恐慌以太坊與比特幣之間的兌換率下跌，反映了投資者對以太坊與比特幣相比表現不佳的預期。
預計在聯邦儲備率下調後，以太坊的表現可能會有所改善，這可能會增加市場流動性。然而，目前，以太坊缺乏盧比的流動性來源，主要依賴USDT和USDC等穩定幣相比之下，比特幣受益於多種流動性管道，暗示任何潛在的市場回調的持續時間對於比特幣來說可能更短，而對於以太坊和其他山寨幣來說，可能會經歷更長期的低迷。
比特幣現貨ETF的批准和發行已將比特幣的地位作為全球宏觀資產的關鍵地位鞏固，與傳統市場有著緊密的聯繫，不同於以太坊和其他山寨幣，不同於以往的此類聯繫。意味著山寨幣只有在市場條件下，如聯邦儲備削減率，支持加密貨幣市場流動性增加時，才能表現得更好。
市場流入動態正在變化，GBTC等產品出現資金外流，比特幣資產仍配置激發持續的興趣，特別是在像BITO和貝萊德提供的ETF中。即使在整體市場資金外流的情況下，這種持續存在的流入凸顯了比特幣的心態以及它對美國股市和機構部門投資者的吸引力，預期將獲得持續支持。
山寨幣vs 比特幣
在討論山寨幣與比特幣時，我們本質上都是在尋找最有利的結果。然而，關注更現實的債務，如排除外部因素的拒絕，揭示了以太坊和其他山寨幣的價格運動主要受到兩個首先，加密貨幣市場中流動性的分配發揮了關鍵作用。加密貨幣市場中約有1.5 兆美元的資金分配，以太幣和山寨幣在這些流動性中具有競爭力。然而，從長遠來看，聯邦儲備預計將實施減息，今年預計有兩到三次降息，明年可能還會有更多。這種調整可能會重新將流動性引入加密貨幣市場，並支持以太坊和其他山寨幣的價格。
目前，比特幣預期表現將會更強，因為整體市場條件看漲。同時，山寨幣可能在流動性有限的情況下相對疲軟。這種情況對於亞太地區的交易者尤其相關，他們在投資不太當前，這些人傾向於購買更多的比特幣和其他主流加密貨幣，如以太坊或Solana。
加密貨幣市場精心解讀為次市場。一個關注點是比特幣和主流加密貨幣，投資受全球宏觀經濟變化的驅動。另一個，可以稱為投機市場，包括以太坊、某些新興幣種和迷因在這個細分市場中，特別是來自亞太地區的交易者，他們透過參與投機交易來利用有限的流動性。
總的來說，雖然我們都在探索最佳的投資結果，但在考慮各種因素，包括市場流動性、監管環境以及全球宏觀經濟影響時，比特幣和以太坊以及其他加密的表現將會在未來的市場趨勢將受到動物疫病的影響，包括監管決策、技術發展以及投資者情緒的變化。在這個不斷變化的環境中，保持靈活和對市場動態的持續關注將是成功投資加密貨幣市場的關鍵。
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