昨天DeFi領域最熱的事情可能就是Ethena的空投活動。隨著Binance平台上線ENA代幣，1,900萬枚BNB在1小時內投入，ENA代幣漲幅超過30%，市值達十億美元。同時，Ethena推出第二季活動，用戶可透過存入USDe Sats獲得獎勵。一些社區成員對此表示擔憂，認為部分DeFi專案的投資風險管理不當。分析師指出，MakerDAO的行為可能會導致一般投資人損失賠償。針對此情況，亦有呼籲大玩家克制行為，確保長期發展。對於演算法穩定幣脫鉤風險，也有人表達擔憂。
昨天DeFi 領域最熱的事，或許就是Ethena 空投了。開放空投代幣申領後，幣安理財、閃兌、槓桿、合約上線Ethena（ENA），1 小時投入量超1,900 萬枚BNB，ENA 代幣在一天時間內上漲超30%，直接進入十億市值行列。
同時，Ethena 宣布第二季「Sats」活動Epoch 1 已開啟，用戶可存入USDe Sats，Mantle 上新的Pendle 礦池上限為1 億美元，從而獲得額外的Eigenlayer 積分，ETH 主網上現有的USDe Pendle 礦池上限也為1 億美元，現有用戶向礦池內存入金將獲得20% 的額外獎勵。
MakerDAO 創辦人Rune Christensen(@RuneKek) 在16 小時前向Ethena 存入了566 萬枚USDT 並鑄造了565.5 萬枚USDe，這也是Rune 首次參與Ethena。如此一來，MakerDAO 正將6 億枚DAI 分配至USDe ，並透過DeFi 網路協定Morpho Labs 質押USDe（sUSDe）。
然而，就在一切順利進行時，社區內部卻出現了一些不同的聲音。 Aavechan 的創始人Marc（@lemiscate）發表了一條推文，批評了某些DeFi 實踐的魯莽行為，特別受到關注了將佔其總供應量20% 的1 億美元DAI 投入到“一個實戰檢驗”的協議（Ethena）中，沒有採取任何風險應對措施，且不久前出現了嚴重預示著機器的問題。 Marc 認為，這種對極易受市場條件影響的資產的處理方式極為魯莽，並宣布將在Aave 提議降低DAI 的貸款價值比。
我們都知道，在加密貨幣領域，穩定幣被認為是最重要的工具之一。無論是中心化還是去中心化的交易平台，無論是現貨還是期貨市場，大部分交易都重要以穩定幣進行計價穩定幣在鏈上完成了超過12萬億美元的結算，成為DeFi領域內前五名資產之一，佔總價值鎖定（TVL）的40%以上，是迄今為止去中心化貨幣市場中使用最多的廣泛的資產。
而USDe 作為一種穩定幣，希望提供了透過利用衍生產品來提高資本效率的可擴展性。在Ethena 的設計下，USDe 能夠在保持資本效率的同時進行擴展，因為透過等值的空頭寸，質押的ETH資產可以實現完美對沖，從而達到1:1的「質押」來創造合成美元。
馬克還打了一個比喻，來解釋在使用美元時風險管理的重要性：如果你在雞尾酒中加入5 厘升的杜松子酒，可能會讓你度過一個美好的夜晚；但如果你喝了3一瓶杜松子酒，你可能最終會“與廁所為伴”，這個比喻強調了在DeFi項目中進行適當的風險管理並設置合理的上限規模的重要性。
「ENA/USDe，聞起來像LUNA/UST」
分析師二人九（@DU09BTC）進一步直接指出，MakerDAO 正在「免費印鈔」，並且可能最終讓普通投資者損失賠償：「他們釋放了1 億DAI，只能透過用USDe/sUSDe 作為質押來借用。對用戶來說是巨大的成本，對創客來說巨額利潤，1億的年化達到了66%”
在雙九看來，USDe脫鉤只是時間問題。這個泡沫越大，這種情況發生的機率就越大。 Ethena成長過快可能對所有權構成系統性風險。特別是USDe，在熊市中剛出現經過測試，一旦涉及到目前億美元，風險就極為嚴峻。
「MakerDAO 正在利用追求USDe 更高年化的用戶的貪婪。他們不在乎，他們將用現實億美元來助長這種貪婪。Maker 獲得巨額利潤，而USDe 的市值將不斷飆升」，二人九在其推文中指出了一個潛在陷阱：USDe的市值約為100億美元，其中20億美元是Maker的負債。如果USDe脫鉤，恐慌和世界衛生組織開始，Maker將第一個賣出USDe並收回資金，以保留他們的利潤和本金，而那些在Morpho 上使用USDe 和sUSDe 借入DAI 的用戶，將很快被清算。
因此，他呼籲Ethena中的所有大玩家表現出一些克制，為的是長期發展和建設。
有盧娜的前車之鑑，演算法穩定幣脫鉤的可能性和再質押所潛在的風險也讓一些觀察者感到擔憂。而在一些社群成員看來，這一切看起來真的很像露娜。明顯有人擔心，下一個DeFi 黑天鵝事件可能會發生在某個在風險管理上處理不當的原始穩定幣協議上，但我們也希望這種預測是錯誤的，畢竟誰也不想再經歷一次Luna 了。
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