作者：蔥Fred 來源：X，@Dacongfred
減半的時間越來越近了，最近在香港和朋友交流探討投資策略，討論到如何在牛市交易中賺到最多的錢？在討論和進一步研究之後，有了一些反直覺的發現，和大家一起討論交流。
核心探討的問題：是否可以透過重倉公鏈上的ROI最高的token，來捕捉和放大公鏈敘事的利益？
核心推演思路分三步驟：
1、公鏈敘事
2.公鏈上的擴大機選擇邏輯
3.公鏈token VS 放大器token 收益對比
1、鏈的敘事
首先第一步是尋找自己看好的鏈的敘事，每個週期都會有許多漲幅突出的鏈，例如上一個週期在代幣價格漲幅上表現很出色的鏈Fantom（600多倍）、SOL（500多倍）、BNB（40倍以上）、ETH（20倍以上）、Avalanche（20倍以上）、Near（20倍）、BTC（8倍）等等。
在這一輪的多頭爆發期，也會有許多公鏈/Layer2（無論新舊）有可能再次爆發，Solana、Base、Blast、Sui、Aptos、Eth等等。
以我個人為例，在23年下半年研究了一圈之後，很看好Solana，於是在Sol價格20，處於無人問津的低谷期時重倉了Sol並且長持，到峰值翻了10多倍，目前的價格也還有9倍。從20的時候就和身邊朋友分享上車，即使是40上車的朋友現在也有四、五倍。可以看出研究的力量在crypto市場的回饋還是很明顯的。
除了Sol之外，這個週期也有很多其他的鏈也是非常值得關注的，在這裡不詳細探討具體在這個牛市應該佈局哪個鏈，重要的是選擇一個鏈buy in。如果大家有興趣的話，在後面的文章再和大家一起交流。
2、公鏈上的擴大機選擇
假設我們選擇了幾個看好的公鏈敘事，接下來我們來看看有哪些潛在的token是公鏈的放大器，可以這個鏈起飛後，賺的收益比鏈本身的token更高。
如何選擇擴大機，有一個關鍵的前提：選擇公鏈β敘事的放大器，而不是α。
在每一個鏈上有非常多的項目可能是放大器：
1、Meme。以solana生態為例，Bome、Wif、Slerf等等Meme千嬌百媚。然而Meme的特點大家都知道，層出不窮的Meme中大部分都如煙火般絢爛但易逝，並且在牛市中的壽命往往顯著短於其他類型的項目和鏈本身。不太適合作為公鏈這個β敘事的放大器，更適合從α的邏輯去投資。
2、遊戲。例如上個週期的Axie、Stepn的token漲幅倍數都非常驚人，然而遊戲的特徵在於1）和鏈的綁定程度不高，以及可能考慮多鏈；2）遊戲本身更偏向α的捕捉，哪個遊戲能成為龍一龍二並不像Defi那樣一目了然。
3、DeFi。 Defi是最可能的潛在放大器，核心原因有2個：1）Defi和鏈的綁定非常深，通常是官方扶持或者是重度合作的項目；2）Defi的龍一龍二很一目了然，看看TVL 、Volume就能比較直觀的發現。
除了上述的類型之外，也可能會有一些鏈額外發力的賽道，例如DePIN、AI、RWA等領域，或許也會有一些類似Defi一樣明顯的龍一龍二出現，不過整體來說屬性相對也更偏向α邏輯。因此我們選擇Defi作為潛在的公鏈放大器進行進一步分析。
3.公鏈token VS 公鏈龍一/龍二Defi 收益對比
接下來讓我們來看看上個週期中表現不錯的鏈以及鏈上龍頭Defi專案的收益情況。
資料規格：計算的時間是以上一次BTC減半（2020年5月）作為起點，計算從減半(2020年5月）到牛市高峰（2021年4月和11月左右）的表現；如果在減半時Defi項目也為發幣，則以發幣時作為起點計算到峰值的表現。
選取了在上個牛市期間漲幅在20倍以上的鍊和Defi進行比較：
Fantom從減半開始是600多倍，Fantom上的SpookySwap 3倍不到，SpiritSwap翻了5倍。
SOL從減半開始翻了500多倍，Serum翻了8倍，Ray從最低到最高是5倍（但減半時是高點，買的時候不一定是低點，反而可能買在高點被套住了），Orca大約6倍。
BNB從減半開始是40多倍，BNB上的Pancakeswap是30倍以上。
ETH從減半開始翻了20多倍，ETH上的DEX uniswap翻了12倍，Sushiswap翻了8倍。
Avalanche從減半開始是20多倍，Avalanche上的Joe是130倍以上。
Near從減半開始是20倍左右，Near上的Defi 聚合器Ref Finance 2倍不到。
透過數據我們可以發現，除了Avalanche上的Joe以外，絕大部分鏈的頭部defi項目都沒有跑贏鏈本身。
從這個角度來說，如果希望以β的方式獲利，那麼「鏈的β敘事的放大器」 < 鏈的token，直接購買看好的鏈的token反而ROI更高。
