Julio Moreno是CryptoQuant研究部門負責人，他的討論涵蓋了CryptoQuant關於加密貨幣趨勢的報告、比特幣減半事件以及以太坊升級後的變化。報告顯示比特幣需求大幅上漲，尤其自美國核准ETF以來更為顯著。比特幣供應面臨挑戰，ETF對礦工造成影響。比特幣減半事件將影響礦工收益，交易費用可能成為主要收入來源。以太坊的Dencun升級降低了交易費用，但並未改變其在市場上的地位。穩定幣在加密貨幣產業中扮演重要角色，Ethena專案是一種創新的嘗試。整體而言，加密貨幣市場正在經歷變化，需要綜合考慮各種因素。
編輯|吳說區塊鏈
Julio Moreno，CryptoQuant 研究部門的負責人，擁有13 年的商品研究經驗，他致力於鏈上分析的前沿。本期播客討論了CryptoQuant 最近關於加密貨幣趨勢的報告、比特幣減半事件和以太幣升級後面的變化。
現場演講個人觀點，不代表吳說意見，不提供任何財務建議，請聽眾參與投資，遵守堡壘的法令。播客發佈於4月13日，部分資訊有落後。
CryptoQuant 的報告顯示比特幣需求大幅上漲，有什麼細節可以分享嗎？
自去年十月以來，我們觀察到比特幣需求的顯著加速，尤其是今年由於美國批准ETF，這種需求更加激烈。我們利用自己的數據和一款新推出的分析工具——名為“Cohort” “這個工具，捕捉到了這一需求大幅上漲。這個工具使我們能夠深入了解比特幣地址或持有者的具體特徵，特別是那些僅增持比特幣的持有者——他們購買並持有比特幣，不進行出售或增量。每月高達四萬比特幣。幣，也反映了更廣泛的趨勢，即各種持有者顯著增加了他們的比特幣我們所看到的境外需求水平已經導致了顯著的價格波動，隨著比特幣成為投資者更明顯的選擇，圍繞比特幣的預期改變正在發生。
關於比特幣供應情況，ETF對礦工有何影響？
我們一直在密切監視供應購買的比特幣供應，包括礦工、交易所和美國政府實體的持有情況。目前，市場上大約有240 萬比特幣的購買供給，這個數字一直在等待下跌，主要是因為來自ETF和其他大規模買家的需求不斷增長。這種需求顯著減少了，最初預計可以維持約50個月的股票，現在只剩下約2個月的需求量。這表明市場正在經歷突破口的緊縮，表明我們的比特幣供應正在枯竭。
這反映了我們在比特幣市場上看到的典型週期，其中需求大量超過供應，推動價格上漲並導致牛市。在這些週期中，隨著價格的上漲，長期持有者開始出售，使得比特幣幣再次在市場上可用。真正的問題是這些比特幣將在加密貨幣價格下變得可用。這是我們再次看到的模式——價格上漲，市場變得緊張，然後隨著長期持有者開始出售，市場將迎來令人興奮的新比特幣流入。
今年尤其有趣的是，我們在不到半年前見證了一個新的歷史高點——這是一個迫在眉睫且我們前沿的事件。這反映了超出所有預期的異常需求。在CryptoQuant，長期追蹤持有者的消費模式和各種估值指標，目前這些指標顯示我們還沒有到達這個市場週期的終點。看起來價格還有進一步上漲的空間，這意味著我們目前觀察到的市場動態可能會繼續演變，由比特幣的稀缺性和新老青年的持續激勵共同推動。
預測比特幣價格不是你工作中最頭痛的部分嗎？
我們的主要職責是提取和轉換由區塊鏈交易產生的數據。這包括誰在買賣比特幣，這些比特幣去哪裡等細節。我們的目標是提供洞察，幫助確定市場週期，無論是牛市還是熊市等。這些資訊對我們的客戶來說非常重要，包括對沖基金和交易者，他們據此做出知情的投資決策。在這個波動的市場中，預測價格無疑是我們工作中最敏感的其中之一。我們更專注於提供有意義的指標，而不是直接預測，這些指標有助於管理風險。這些指標能夠指示價格是否異常高或低，市場調整可能何時發生，或何時調整部位的最佳時機。本質上，我們的分析旨在於風險管理。這涉及到保持對可能引發市場波動的重大事件的關注，如比特幣向交易所的大量流入或流出，這可能會即將到來的銷售壓力或其他市場活動。
總的來說，我們的角色不僅僅是預測市場動態，而是提供一個框架，用於理解和應對市場動態。這種方法幫助我們和我們的客戶應對加密貨幣市場的複雜性，並專注於減輕風險做出投機性預測。
對比特幣減半的詳細解釋
關於比特幣減半，這是大約每四年在比特幣網路內發生一次的事件。第一次減半發生在2012年，其後在2016年和2020年也有減半事件，下一次減半發生預計在今年4 月20 日進行。在每次減半事件中，礦工進行驗證交易和挖礦區塊而獲得的區塊獎勵將減半。目前，礦工每個區塊可獲得6.25 比特幣的獎勵，但在下一個減半後，這將減少到每個區塊3.125 比特幣。
減少的區塊獎勵意味著礦工將為相同的工作量獲得如此少的報酬，這將顯著影響他們的收入——特別是對於那些成本較高的礦工來說。減少一半實際上使得挖礦變得不那麼有利可圖，除非比特幣的價格上漲以減少區塊獎勵。 ，效率較低的礦工，尤其是那些營運成本高於的礦工，因此將受到最大的財務影響。可能不得不減少挖礦活動，或者如果無法維持盈利則可能停止營運。相反，大型礦業公司，特別是在美國通常生產成本較低的公司，可能會更舒適地繼續營運。減半要求礦工維持低營運成本，應對新比特幣流入減少的情況，確保只有最高效的礦工才能維持生產力和生產力。
比特幣礦工的激勵終將結束嗎？
當阻塞減少時，交易費用成為礦工補償的越來越重要的部分。歷史上，減半升級通常會觸發牛市，導致價格上漲，從而提高礦工的收入美元價值，以補償減少的比特幣區區塊獎勵。從長期來看，礦工將主要依賴交易費作為收入來源，因為區塊獎勵趨向歸零。這種轉變要求礦工運營，以保持盈利性，尤其是在減半後價格不會立即上漲的時期。
比特幣挖礦生態系統內的動態預計將發生變化，交易費用將成為主要刺激因素。這意味著礦工需要適應交易費用可能根據交易量和區塊空間需求而大幅波動的市場。如果交易需求維持高企，礦工可以收取更高的費用，為區塊空間創造一個競爭市場。
關於比特幣的發展，我們已經看到了不僅僅是交易處理的重大活動。比特幣網路引入了第二層解決方案以及諸如Inscriptions和BRC-20代幣等功能，這些功能通常與其他區塊鏈平台如以太坊相關。這些發展增強了比特幣的實用性，並可能增加交易量，進一步影響比特幣礦工。這種安全性、健壯性和新功能融合的增強使得幣網路對開發者越來越多具有吸引力，可能會帶來更多的創新用途和對網路能力的更大需求。
為什麼東西方對BRC-20 的態度如此不同？
根據我在業界的經驗，我觀察到亞洲通常會更開放於嘗試山寨幣並參與GameFi活動，這解釋了他們對BRC-20代幣的熱情。亞洲的開放性與西方，特別是美國和歐洲的更保守地形成了價值對比，萬聖節主要將比特幣視為一種新的貨幣形式或儲備貨幣——一種儲備貨幣的潛力而受到重視的資產。這種根本性的視角差異塑造了不同的地區與加密貨幣市場各個層面的互動方式。
例如，在亞洲，人們更傾向於接受投機活動，這從山寨幣的交易量比其他地區更高可以看出。這在韓國和日本嚴重顯著。 BRC-20代幣，目前主要用於memecoin，很明顯地很好地融入了亞洲市場流行的投機和實驗文化。它們提供了一種參與和娛樂的形式，符合該地區對新的和加密的加密的體驗偏好。
此外，這些地區的監管環境也扮演了重要角色。在亞洲，可能存在更嚴格的資本控制，加密貨幣和像BRC-20這樣的代幣提供了一種接觸更多元化和潛在風險的資產這種環境培育了一種更容易接受的新型加密貨幣資產文化，這些資產在具有不同金融規範和法規的市場中看起來可能不太吸引人。
以太坊Dencun升級的意義是什麼？
前面提到的最新的以太坊升級，Dencun升級，是在幾週前發生的，目的是在區塊鏈上增加可用於儲存資料的空間。這主要是為了透過增加區塊鏈上的資料空間來減少交易費用，特別有利於處理大量交易的第二層解決方案。由於這次升級，我們看到以太坊及其第二層的交易費用顯著降低，這支持了DeFi 及其他應用的更高效的運行，這些應用程式受益人的費用較低。
在以太坊的供應方面，從工作證明（POW）轉變為權益證明（POS）的過程中，即2022年的合併，出現了重大變化。這次轉變不僅減少了獎勵，也引入了銷毀交易費的機制。當網路活動高時，就會發生交易費用銷毀，產生的費用將從流通中移除。這個過程本質上減少了以太坊的供應，從而形成一種通貨緊縮資產。這種趨勢的持續性主要取決於以太坊網路的持續活動和使用情況——如果交易頻率和費用持續增長，以太坊的供應量將繼續減少。我們觀察到，升級以來，以太坊的供應量已逐步減少，符合通貨縮資產的特性。結果與升級的目標一致，有助於在網路活動保持高水準的情況下持續減少供應。
Dencun升級是否達成了開發者的目標？
以太坊的Dencun升級幾週前實施，目的是擴大區塊中資料儲存的容量，以減少交易費用，特別是對於依賴高交易吞吐量的第二層解決方案。這有效地降低了以太坊及其第二層網路層的交易費用，符合我們對升級的期望。然而，雖然這次升級在技術上成功地降低了費用並處理了更多數據，但它並沒有顯著改變更廣泛的投資視角，特別是與之前的升級如合併相比。
就以太坊與比特幣的角色比較而言，市場的取得和使用上有明顯差異。以太坊轉向權益證明主要是為了減少挖礦的環境影響，但也是為了透過減少貪婪的更多來展示其相對於比特幣的比例優貨幣政策。以太坊的供應理論上增強了其作為「價值儲存」的價值，但它並沒有明顯改變其在市場上的地位或使用情況。儘管以太坊認為表現不佳，特別是隨著比特幣繼續主導投資敘述，受到其稀缺性和作為儲備資產的角色的影響。
此外，市場對以太坊潛在的ETF 持悲觀態度，預計今年獲準的現貨可能性將會降低。這種情緒進一步加劇了以太坊在更廣泛的加密貨幣市場中改變其敘事的挑戰。貨幣繼續更多的關注和討論，特別是關於香港或歐洲等其他地區的ETF，這凸顯了領先的加密貨幣在市場動態和預期之間的顯著差異。
您如何穩定幣？
穩定幣在加密貨幣產業中扮演著至關重要的角色，為各種交易提供流動性和交易作為對。最重要的穩定幣是中心化的，因為它們是由在銀行中保持儲備的公司所經營的。種中心化帶來了監管風險和政府乾預的可能性，這與加密的去中心化精神相違背。市場上持續存在對傳統金融系統獨立的穩定幣的需求。多年來，已經有嘗試創建過度資助的穩定幣和與外部金融相關的演算法穩定幣。
Ethena計畫是一種創新方法的例子，旨在完全脫離傳統金融系統創建穩定幣。如果正確執行並大規模推廣，這可能是一個突破性的發展，提供一個支持加密貨幣社區所追求的真正獨立和去中心化的穩定幣。然而，這也引入了新的風險，必須嚴格管理。目標是創建一個穩定幣，能夠在不直接與美元等傳統金融資產掛鉤的情況下保持其價值。
幣值穩定的演變代表著加密貨幣敘事的重大轉變，朝著從傳統金融體系中真正獨立的方向發展。然而，這種過渡是複雜的，需要迭代改進以應對去中心化固有的風險，並確保在更廣泛的金融生態系統中的穩定性和可靠性。
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