4月20日早上8點15分，比特幣網路達到第84萬個區塊，完成第四次減半。減半前，每挖一個區可獲得6.25枚比特幣獎勵，減半後降至3.125枚，吸引全球投資者和市場分析師注意。比特幣減半控制供應，保持稀缺性和價值，每四年自動發生一次。 自2020年以來，比特幣市值飆升超300%，史上最大的比特幣交易平台Coinbase上市，2021年比特幣價格飆漲超120%，創下歷史新高。減半影響礦工收入，但挖礦參與度下跌，需留意市場變化與風險。比特幣ETF影響市場，已獲重量級金融機構支持，價格預測看漲，十萬美元可能是牛市起點。
4月20日早上8點15分，隨著比特幣網路達到第84萬個區塊，比特幣也完成了第四次減半。在這次減半之前，比特幣礦工每挖一個區都成功塊，可獲得6.25 枚比特幣的獎勵；減半後，這一數字相當於3.125 枚。
作為加密貨幣產業的開鼻祖，比特幣的每次減半都是全球投資者和市場分析師的關注。比特幣減半是一個核心機制，旨在透過減少挖礦獎勵來控制其供應量，確保比特幣的稀缺速度和價值。過程每四年自動發生一次，每次將新產生的比特幣數量減半，規劃目標達到2100萬枚。這不僅降低了新產生的比特幣的發行量，也有效控制了變焦。
從2009年比特幣誕生至今，挖礦獎勵已從每個區塊的50 BTC減少至3.125 BTC，經歷了四次減半。歷次減半均顯著提升了比特幣的市場價值，因為供應量減少了需求不變的情況下推高了價格。下一次減半預計在2028年2月，屆時區塊高度將達到1,050,000。這個時間點取決於區塊的實際挖礦速度，儘管挖礦演算法目標出塊時間為10分鐘，實際時間可能會有所變化。
這次減半和過去有什麼不同？
回顧上一輪減半的加密貨幣牛市，是美元放水的牛市。
2020年初，新冠疫情突襲，美國經濟急劇下滑，依然急升。在此背景下，聯準會推出「零利率+大眾」貨幣政策工具組合，即將聯邦基金利率下限連續兩次大幅通膨，由1.5%組成最大限度為零，並宣布無限量購買國債和MBS（質押貸款支持證券）。這是聯準會繼2008年「次貸危機」後，再次開啟大規模貨幣大眾進程。
作為次貨幣「放水」的結果，聯準會資產負債表規模在26 個月內拓展1.1 倍，從2020 年1 月底的4.2 兆美元，拓展到2022 年3 月底的9 兆美元，增加4.8 兆美元，擴大到2022 年3 月底的9 兆美元，增加4.8 兆美元「放水」的絕對規模遠超過2008年次信貸危機時期。更重要的是，這雙重貨幣「放水」後，物價這項重要的宏觀經濟指標走勢出現顯著差異。同年，俄烏衝突引發全球能源、糧食價格快速上漲，也扮演了推波助瀾的角色。
美元熱錢多了，必然流向全球各市場，其中就包含比特幣。
2020年比特幣漲幅超過300%，光是12月就上漲了近50%。此後，從2021年開春起比特幣就飆升超過120%，在4月中旬達到了近65,000美元的當時最高紀錄，開啟了過山車的走勢。
美國加密貨幣交易平台Coinbase 在4 月上市，首日掛牌估值達860 億美元，是迄今為止規模最大的加密貨幣公司上市交易。到了5 月比特幣價格飆升了35% 的漲幅，然後在11 月月度峰值至69,000 美元的歷史新高。
比特幣生態的崛起
此外，我們可以看到與過去相比，從去年開始比特幣上出現了更多的交易場景，比特幣生態系統為礦工提供了新的收益機會。
自2023 年初以來，軟體工程師Casey Rodarmor 創建的NFT 協議“Ordinals”正式在比特幣主網上啟動後，比特幣生態彷彿煥發了生機。因此比特幣生態的火熱，讓礦工的收入增加了收入，也一直有傳聞稱礦工是比特幣生態的主要推動力，活躍人士都半開玩笑地稱「比特幣生態是礦工的陰謀」。在這個問題上，水滴資本CEO Jademont（大山）對BlockBeats 表達了他看法：「這完全不是劇情，而是礦工的陽謀。」
在大山看來，身為比特幣生態的重要參與者，礦工是非常有動力把比特幣生態搞好，或是透過建立比特幣生態來增加過去利潤收入的。支撐在上面做除了挖礦和轉帳之外的其他事情。但是2021年的Taproot升級給了比特幣一個比較好的擴展性和可變性的增強。從技術上來說就使得比特幣有可能做一些創新和應用。 Ordinals的誕生以及PBST、MAST等新技術的出現，都得益於那次Taproot升級升級。這也催生了各種側鍊和第二層（L2）解決方案的發展，如RGB 、閃電網路和BITVM等，這些都是礦工希望看到並積極推動的發展。
大山也提到了一些具體的例子來說明礦工的積極參與：「美國礦業派對Marathon Digital 發布了自己的比特幣Layer 2 網絡，這清楚地展示了礦工對生態系統發展的貢獻。另外，我們投資的一些多個EVM相容的Layer 2項目，如Merlin、BEVM和BSquare，都得到了礦工的大力支持，幫助這些項目的TVL實現快速成長。在比特幣生態中打造了一個能與以太坊第2層相媲美的基礎設施。
透過鏈上數據來看，雖然整體加密貨幣市場的行情並不好，但自4月以來比特幣上的交易量異常活躍，gas費一直呈現上漲趨勢。這也意味著經歷了兩次低潮期後，第三波比特幣生態正在火熱來襲。
第三波的比特幣生態，社群不僅開始認識到比特幣生態系統仍然缺乏更豐富和先進的基礎設施。為了滿足迫切增長的需求，比特幣生態開始走向更「脫虛向實」的發展道路，其中包括比特幣Layer 2、比特幣DeFi以及比特幣跨鏈技術，共同構成了BTCFi生態系統。
另一方面，符文協議也是這一波的主力。作為比特幣生態「大爆炸」的「奇點」，凱西在整個比特幣生態的影響是無人能比的，作為Ordinals NFT 協議的兄弟協議，為了專門發幣的符文協議本身就形成了強大的輿論。符文協議本身就形成了強大的輿論基礎，隨著這種輿論的不斷加強，資產價值的提升已成為市場輿論。
隨著更多比特幣網路中Layer 2的解決方案和DeFi應用生態的發展，礦工可以透過參與這些平台的交易驗證和網路維護來節省交易費用的收入。這不僅為礦工開闢了新的收入來源，也推動了比特幣網路的進一步優化和功能擴展。
西方主導本輪市場
2024年1月，美國證券交易委員會（SEC）批准了比特幣現貨ETF的上市，對這一輪加密貨幣牛市和比特幣減半後的價格走勢產生必然影響。 ，比特幣的複雜性及缺乏傳統金融業的支持，使得眾多投資者，尤其是退休人士，對此望而卻步。現在，隨著貝萊德、富達投資等重量級金融機構的入場，比特幣正逐漸獲得主流市場的認可。
此外，比特幣ETF不僅提供了遵循傳統金融規範的投資管道，並極大簡化了投資比特幣的流程，還提供了符合監管的安全投資方式。它使得對沖基金退休、基金、家族辦公室以及主張財富基金等大型投資者能夠在符合自身投資和政策風險管理要求的前提下，更放心地投入比特幣投資。雖然ETF的上市並不會立刻讓所有投資者都買入比特幣，但它確實顯著降低了市場的進入門檻。
比特幣ETF的影響已經開始出現資金，尤其是在需求大幅上漲的背景下。由貝萊德發行的比特幣ETF，僅在首七週內便吸引了100億美元的資金，創造了金融產品發行的歷史這一成就在2004年首七週內便吸引了100億美元的資金，創造了金融產品發行的歷史這一成就在2004年首支黃金ETF上市後的兩年多時間裡才實現。目前，全球所有比特幣投資產品控制超過100萬枚比特幣，佔流通供應量的5%。
從另一個角度來看，比特幣的玩家群體正在不斷成長。加拿大、美國和香港批准了比特幣ETF，雖然香港的ETF並沒有直接推動比特幣價格上漲，但如今比特幣已被正式視為一種投資產品。因此，越來越多的人開始透過購買比特幣或投資比特幣相關的挖礦機和其他生態系統來參與其中。總的來說，比特幣的意見正在增加，參與者隨著增加，機會和資金量不斷擴大。
這也意味著，比特幣ETF 的需求可能遠遠超過現有的供應量。在最初的幾個月裡，ETF 的每日購買量一度是每日新挖礦總量的10-12 倍。如果這種強勁的需求持續，比特幣ETF的市場影響可能會大過減半這件事的意義。
東方已「走下」礦業神壇
BlockBeats 在和對礦業非常熟悉的朋友交易所後發現，這次減半與上一次2020 年的不同，仍使礦業的結構發生了巨大的變化。 「在2020 年減半時，中國還掌握著全球超過60%的算力。而如今，中國已經不再參與這個行業了。”
回顧上次減半後的市場反應：幣價上漲，市場活躍度大增，礦機價格也隨之上揚。礦工們積極進場，挖礦熱潮一時無兩。隨後市場的震盪和情緒波動，在減半的推動下表現得淋漓盡致。然而，這次的減半後形成了多元化，缺乏的中國礦場的可支持使得礦機似乎無處可去。
他繼續解釋：「以往的減半期間，許多舊礦從內蒙古和新疆遷移到四川，利用當地的水力發電資源。這種遷移的遷移和設備更新曾是產業的常態。但在此時減半中，我們面臨著外部的情況——無論新舊機器都難以找到合適的落腳點，因為整個行業進行更廣泛的設備更新。
四川曾經的礦場，圖源：財新
在比特幣挖礦業的早期，礦工的行為與股票市場上的交易者頗為相似：市場一旦看漲，他們就會爭相購買礦機，而在市場情緒低迷時，則可能會失效設備。到了明顯礦場在市場低迷時期選擇退出，有的甚至感到極為沮喪開始賤賣資產。不過隨著礦業的發展，如今在熊市中聳立，大部分礦工還是一直在挖礦的，只是可能暫停了擴廠計畫到底是什麼。
對於現在的礦工市場來說，幾乎看不到新礦工的入場，尤其是在國內。現在的挖礦幾乎需要走向海外，對於國內礦工來說，這是一個過高的收入。
在大山看來，近年來比特幣挖礦礦工心態的變化急劇顯著，尤其是自2021年國內實施挖礦挖礦以來。在2021年挖礦挖礦之前，礦工的狀態非常不穩定，每天躺著賺比特但2021年之後，礦工們的狀態基本上是Compound的，或者徹底打平，退出這個行業，或者已經打不平了，被迫到海外各種折騰。
「格局就是中小礦工基本上都被淘汰，很多就從挖礦者變成囤幣者及雲算力的購買者，現在只有相對領先的玩家依靠規模優勢能夠繼續從事挖礦這個行業。」大山對BlockBeats來說。
因此，在這樣的背景下，大山並不建議小型礦工或小額挖礦計畫現在入場，除非在能源方面有明顯的優勢。 「因為挖礦本質上就是一個能源遊戲，小玩家在能源方面沒有優勢。如果看好比特幣的未來前景，直接買比特幣或者加低的槓桿其實和挖礦差不多，但不要加高槓桿。”
減半對價格的影響有多大？
比特幣減半不僅對挖礦者產生重大影響，他們獲得比特幣的成本增加。同時，減半也被視為比特幣投資價值成長的催化劑。回顧比特幣的歷次減半，我們可以發現，減半下半年，比特幣的價格都有大幅上漲。
第一次減半（2012年11月28日）：在2012年的第一次減半時，比特幣的市場價格約為12美元。這起事件引發了市場的關注，同時，比特幣幣價實現了十倍的成長，達到130美元左右。這種顯著的漲幅反映了減半對市場心理和投資者行為的強烈影響。
第二次減半（2016年7月9日）：到了2016年的第二次減半，比特幣的價格已經穩定在660美元左右。減半後的半年內，價格上漲至900美元。一段時間內，比特幣的成熟度和市場的接受度都出現了顯著提高。
第三次減半（2020年5月11日）：第三次減半發生在2020年，當時比特幣價格為8,600美元。隨著全球經濟環境的變化及更廣泛的市場接受程度，比特幣在同期內價格翻倍，突破15,700美元。
圖片來源：TradingView.com
近期，全球加密貨幣市場受到多方面影響，尤其是戰爭影響因素，導致市場表現異常疲軟。在此背景下，比特幣的價格急劇成為投資者和交易者關注的熱點。那些所謂的「帶單大神」們對於未來的市場持有走向廣泛的短缺，他們的預測充滿了不確定性，相關閱讀：《多還是空？看看各路「大神」罷了》。
但在這部片裡，礦工們又如何看待比特幣的未來呢？對礦業朋友十分了解的對BlockBeats表示，目前的情況顯然還不是真正的多頭市場。 「礦機廠商現在幾乎以成本價銷售機器，主流挖礦設備尚未更新。電費在減半後已經達到了60% 以上，這顯然不是牛市的表現。真正的牛市應該是礦機有合理的利潤，且礦工的電費能夠減少10%至20%的水平。
關於比特幣價格的長期預測，他則保持著堅定和樂觀的態度：「我認為比特幣達到10 萬美元是過去有很大可能性的，儘管這只是基於對和現在電費討論的分析所做這樣的推測。 」
另外，作為魚礦池聯創和加密貨幣OG，神魚在去年五月曾評估稱當時有“牛市初期”，熊市絕對底部已經過去，認為加密貨幣行業正在尋找新的敘述邏輯、發展的狀態。
如今近一年後，神魚在最近的一次訪談中表示，「從現在的階段看本輪週期，很大機率是在牛市的中期，市場已經開始回暖，並且找到了新的敘述邏輯，但還不是」享受一個非常高的槓桿和FOMO 的狀態。 」
神魚也提醒讀者，由於市場是一個動態的、多方博弈的複雜系統，僅依靠單一或歷史數據來預測市場頂部往往不適合當前情況。他建議，最佳做法是持續觀察市場發展，並在達到某個階段時進行資產再平衡和重新分配。這種方法可以在市場迅速下跌或進入熊市時，幫助自己保持穩定的心態，並可能提升自己的絕對歸屬。
，雖然短期由於戰爭的因素和美股回檔的影響，將比特幣拖下水。但大山比特幣價格趨勢也是非常樂觀的，並且堅定看多。 “我們認為在減半之前有一次非常難得的回調，對於整個比特幣走勢是非常健康的。再次突破前高指日可待，因為基本面沒有任何痛苦，甚至在變好。”
對於價格的具體預測，大山表示了極大的信心：「七萬多的前高不會有任何問題，關鍵點位於十萬左右。十萬是一個心理結構，這十萬會有很多人ETF通過之後，比特幣的成交量並沒有明顯的放大，但我們認為在接近十萬美元的時候，成交量將會增加，在這個心理傳導上，很多老韭菜和長期持幣者會賣出。是傳統投資人進場的最好時機，因為在這個附近可以吃到大量的貨，不用拉盤。
在大山的預測下，比特幣十萬美元可能才是本輪多頭市場的真正起點。至於價格能否進一步上漲至十五萬或二十萬美元，很難說準確，但達到五十萬美元的可能性非常大，而二十萬美元也不是不可能。
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