作者：Matthew Sigel、Denis Zinoviev 來源：VanEck 翻譯：善歐巴，金色財經
2024 年4 月20 日的減半為比特幣社群帶來機會和不確定性。這一事件內建於比特幣的基礎代碼中，改變了礦工的獎勵，並可能顯著影響比特幣在更廣泛的生態系統中的價值和作用。
比特幣減半週期解釋
比特幣減半是比特幣世界中的重大事件，影響投資者和其他相關人員。大約每四年，挖掘新比特幣區塊的獎勵就會減少一半。這樣做是為了控制比特幣的供應，使其更像黃金等稀缺資源。減半有助於透過降低新比特幣的創建速度來保持比特幣的價值隨著時間的推移保持穩定。
比特幣減半是由其創造者中本聰提出的，旨在控制通貨膨脹並確保數位貨幣仍然是通貨緊縮資產。最初，礦工收到50 個比特幣作為處理交易和支援區塊鏈網路的獎勵。 2012年第一次減半後，獎勵被削減至25個比特幣，隨後定期減半，每次獎勵進一步減少。
比特幣減半的歷史
比特幣的減半歷史很有趣，顯示了它從2009 年開始的增長。此後，比特幣經歷了幾次減半事件，每一次都在其發展中發揮了重要作用。
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第一次減半（2012 年11 月）：當網路達到21 萬個區塊時，比特幣首次減半。挖礦獎勵從每個區塊50 比特幣減少到25 比特幣。這一事件標誌著對中本聰控制貨幣供應和通貨緊縮經濟學理論的首次檢驗。儘管最初存在不確定性，但比特幣網路保持穩定，比特幣價格在180 天內從10.59 美元飆升至126.24 美元，增強了其基本經濟原則的可行性。
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第二次減半（2016 年7 月）：隨著比特幣在公眾意識中的穩固確立，第二次減半將區塊獎勵減少至12.5 個比特幣。這段時期，加密貨幣作為一種合法的投資類別崛起，散戶和機構投資者的參與度不斷增加。減半後，比特幣經歷了大幅上漲，最高達到1002.92 美元以上，為2017 年的多頭市場奠定了基礎。
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第三次減半（2020 年5 月）：最後一次減半將獎勵減少至每塊6.25 比特幣。由於COVID-19 大流行，全球經濟存在不確定性，此次減半受到了全球投資者的密切關注。它在比特幣從2020 年到2021 年的出色表現中發揮了至關重要的作用，這種加密貨幣在180 天內達到了14,849.09 美元的歷史新高，並成為圍繞數字貨幣在未來金融中的作用討論的焦點。
來源： Glassnode 截至2024 年4 月10 日。過去的表現並不是未來業績的保證。無意作為購買或出售本文提及的任何證券的建議。 Terahash 代表每秒1 兆次哈希。 Exahash 代表每秒1 千萬億次哈希。過去的表現並不是未來業績的保證。
比特幣最具爆炸性的漲幅通常是在減半後
來源： Glassnode 截至2024 年4 月10 日。過去的表現並不是未來業績的保證。無意作為購買或出售本文提及的任何證券的建議。 Terahash 代表每秒1 兆次哈希。 Exahash 代表每秒1 千萬億次哈希。過去的表現並不是未來業績的保證。
2024 年比特幣減半：展望
減半有望成為分水嶺事件，獎勵將減少至每個區塊3.125 比特幣。這一時刻預計將深刻影響採礦業格局，有可能重塑獲利指標並加速採礦效率的技術進步。歷史先例表明，隨著礦工應對激勵措施的減少，需要一段調整期，這對網路的哈希率和整體安全性可能會產生影響。
從歷史上看，哈希率（專用於挖掘和處理交易的總計算能力）在減半後會因無利可圖的礦工斷開連接而下降，但往往會在幾週內恢復。這是因為減半加劇了比特幣的稀缺性，可能會推高價格並增加那些能夠繼續挖礦的人的利潤。如果價格上漲超過獎勵減少，就像之前每次減半後一年的情況一樣，即使每個區塊的代幣數量減少，挖礦也可以保持獲利。這是因為當其他人退出時，倖存者獲得了網路的市場份額。此外，減半會激勵礦工投資更有效率的設備以保持競爭力。因此，哈希率往往會經歷暫時的下降，但從長遠來看，效率和整體哈希率會上升。
這就是為什麼我們在2024 年預測文章中建議投資者在減半前的六個月內減持比特幣礦商，因為市場普遍低估了成本上升的一階效應。在這個棘手的時期，礦工經常發行大量資金。減半後，一些礦工可能被迫關閉，導致網路哈希率（專用於挖礦的綜合運算能力）可能出現短期下降。
比特幣減半對礦工和市場的影響
也就是說，對比特幣礦工的影響會有所不同。與運行能源密集型採礦設備相關的電力成本是礦工最大的支出，通常佔礦工總現金營運支出的75-85%。目前所列範圍的電力成本平均約為0.04 美元/千瓦時。以此成本計算，我們估計減半後排名前10 名的上市礦商的全部現金成本約為4.5 萬美元/比特幣。每枚幣成本較低的大型礦商將看到利潤縮水，但可能仍保持盈利，尤其是在比特幣價格上漲的情況下。我們認為，減半可能會導致採礦業內部整合，小型礦商被擠出，大型礦商擴大市場份額。然而，這種趨勢已經存在，因為公開交易的礦商現在控制著創紀錄的算力百分比。
比特幣減半後的未來
隨著挖礦獎勵的減少，交易費用對於礦工的獲利能力可能變得更加重要。減半強調了比特幣的稀缺性，吸引了投資和投機。它重申了比特幣作為一種去中心化、有限且安全的資產的原則，塑造了其在不斷發展的金融格局中的作用。