Ethena宣布推出第二季活動，持續至9月2日或USDe的TVL成長至50億美元。文章詳細分析Ethena及策略潛在回報。 Ethena發行USDe，購買USDe可上漲積分，積分將計入最終獲得ENA的獎勵。 Pendle是一個收益交易的dapp，購買USDe YT可獲取收益。第二季活動介紹了三種挖礦策略：低風險持有USDe，中度風險Pendle購買USDe YT，高風險鎖定ENA併購買USDe YT。根據釋放Sats數量可量化空投分配，根據TVL水平判斷最佳策略。不考慮CEX錢包上的積分。第二季活動帶來不同的投資報酬率，最高的策略是買進ENA YT和USDe YT。
作者：托爾和多諾萬·蔡
編譯：Felix, PANews
Ethena 近期宣布推出第二季活動週六，預計將持續至9 月2 日，或直到USDe 的TVL 增長至50 億美元。如果您錯過了第一季，現在參加第二季還不算太晚。將詳細分析明顯不同的Ethena及策略潛在回報。
在開始深入研究之前，先來了解圍繞該交易的幾個基本知識。
1.Ethena是一個發行USDe的協議，USDe是一種有收益的合成美元/穩定幣。當您購買USDe時，可以上漲積分（Sats）。這些積分將計入您最終獲得ENA（Ethena的治理代幣）幣）的獎勵。
2️.Pendle是一個收益交易的dapp，將收益代幣分割成本金代幣（PT）或收益代幣（YT）。 PT允許用戶擁有獨立的本金敞口，YT則允許保有獨立的收益敞口由於YT不包括本金，因此在YT代幣貶值之日，YT的價值將趨向於零。對於本文所涉及的策略，主要關注的是YT。
例如：1 USDe的年化價值為17%。當您在Pendle上購買USDe YT代幣時，YT代幣僅包含您的17%+您在基礎協議（在本例中為Ethena）上上漲的積分。
3.除了以太坊主網之外，Pendle也部署在Mantle和Arbitrum這兩個Layer2區塊鏈上。
綜上所述，以下介紹了第二季的大幅流行的空投挖礦策略：
風險低：在以太坊上持有USDe（5倍sats/天），或鎖定至少7天（20倍sats/天） 中等風險：在Pendle 上購買USDe YT（收益代幣） 高風險：鎖定Ethena 的治理代幣ENA + 以1:1的比例在Pendle上購買USDe YT
想要獲得潛在投資回報率需要回答一個關鍵問題：到第二季結束時將釋放多少週六?基於這個重要問題的答案，可以量化空投分配，並判斷哪種策略能否提供最佳回報。
注意，不考慮CEX錢包上USDe或ENA的積分
在這裡，捕獲估計Sats的增加為40%，到第二季結束（2024年9月2日），總共會釋放10.1兆Sats。如果總TVL達到50億美元，第二季也結束。但目前的TVL水準為24億美元，這一點不太可能提前實現。
第一個策略：持有並鎖倉USDe
現在計算一下只持有USDe的投資報酬率，這是風險最低的策略。以下是2個假設：
5%股權投資分配（假設與第一季度相同） 以200億美元的FDV估計總空投價值（目前為144億美元）
如下表所示，如果今天以20倍的倍率鎖定2萬美元（季剩餘還130天），那麼您將獲得5,186美元的收益，ROI為25.93%或APY為72.45%。
與後續不同的策略，您可以保留全部本金，因為該策略不涉及Pendle。
第二個策略：Pendle YT策略
現在來看看中度風險策略，在以太坊主網上利用Pendle的USDe YT sats。
對於相同的2萬美元資金（但期限不同，92天），您將獲得約2.37萬美元的淨回報，約是第一種策略的4倍，ROI為118.55%，APY為331.22%。意義的YT 價值正趨向於零，因此，小鎮會2 萬美元本金。
請注意，以下計算中的預期收益是基於Pendle目前的槓桿率。 YT槓桿受YT市場需求以及Pendle礦池各自對應日的影響。
以太坊Pendle礦池
如果在Arbitrum Pendle礦池上配置相同的策略，ROI和APY略低。這種差異也是由於這些資金礦池的YT槓桿水平不同所造成的。
Arbitrum礦池
您也可以選擇在Mantle或Zircuit Pendle礦池上配置相同的策略。
第三個策略：買入ENA YT + USDe YT
最後看下風險最高的策略，該策略將資金平均分配給鎖定的ENA 併購買Pendle 的USDe YT。
為什麼要這麼複雜？因為每個錢包鎖定ENA至少佔其USDe總持有量50%的用戶將獲得50%的獎勵。將YT-ENA和YT-USDe放在同一個錢包中，可以將兩個個礦池中的YT-USDe總獎勵將增加50%。
這也可能是最聰明YT交易者的策略，他們充分利用第一季所獲得的空投獎勵，以在第二季中獲得更高的sats增持效率。
正如你所看到的，這種策略在Pendle（Arbitrum）上獲得了最高的回報。 ROI為162.56%，APY為454.17%。這種更高的獎勵與交易員因必須鎖定ENA而承擔的更高風險相當。
Arbitrum USDe礦池和以太坊ENA礦池
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