Ondo 會掀起新一波RWA 熱潮嗎？

作者：Duncan 來源：blocmates 翻譯：善歐巴，金色財經

我們都遇到過這種情況：你在尋找兩位數的收益率，但卻發現所有你遇到的似乎都是充斥著垃圾幣的流動性池(LP)，它們(1) 具有通貨膨脹性，(2) 容易出現無常損失(IL)。唯一其他去中心化金融(DeFi) 原生的替代方案是貨幣市場，但這些利率不會長期維持不變。

然而，幸運的是，近年來隨著像實體資產(RWA) 這樣的新產品出現，這個問題已經不像過去那麼嚴重了。

RWA透過將傳統金融(TradFi) 工具（例如國庫券和房地產）代幣化，有效地將它們引入區塊鏈，從而融合了傳統金融和去中心化金融(DeFi) 的收益率。這不僅有助於增加鏈上用戶的收益，而且還具有擴大全球範圍內傳統金融資產的訪問權限的附加優勢，從而使「無銀行」 的概念更具吸引力。

在目前的RWA 供應商中，Ondo Finance 及其開發的全球市場(GM) 透過創造更多用戶與傳統金融資產互動的方式來提高鏈上收益率，從而成為一個突出的特例。

了解RWA

RWA 是DeFi 產品，透過在公共區塊鏈上進行核算，將傳統投資工具代幣化。用作抵押品並引入鏈上的資產包括但不限於房地產、黃金和其他商品。但是，DeFi 中採用最廣泛的資產是美國國庫券(T-bills)、國庫票據(T-notes) 和國庫債券(T-bonds)。

總而言之，構成DeFi 的RWA 板塊的現有組別包括：

• 代幣化國庫券和證券

• 商品支持型代幣

• 法幣支持的穩定幣

• 私人信用市場

• 房地產

• 再生金融

• 交易所

• 藝術品和收藏品

將這些TradFi 資產加載到公共區塊鏈上可以增強可靠收益的選擇，為DeFi 市場提供急需的面貌。

目前，DeFi 原生收益率已經被打破。它們源自於鏈上貨幣市場或DEX LP 費用。

因此，當金庫APY 由於交易量低而下降時，您被迫從一個協議跳到另一個協議，或者更糟的是，您可能會在有風險的LP 中賠錢。

另一方面，RWA 承擔TradFi 產品的固定收益率，這使得利率更加可靠。但好處還不止於此。透過RWA，用戶可以存取：

• 全球化：透過將以前難以負擔的證券代幣化並減少所需的文書工作，金融機構可以利用更廣泛的投資者基礎。

• 提高效率：公共區塊鏈減少了交易時間，同時提高了透明度。

• 提高可組合性：開發人員可以為RWA 創建二級市場，從而進一步增加收益選擇。

同樣，機構從RWA 中獲益匪淺，因為它們可以利用資產負債表上的閒置資產和其他協議來獲取DeFi 貸款。例如，亨廷頓谷銀行(HVB) 在2022 年與MakerDAO 簽署了一項協議，以抵押銀行貸款並借入DAI。這使得HVB 可以選擇用這些資金進行農場生產，或將DAI 轉換為法定貨幣並發放更多貸款。

然而，雖然許多RWA 產品專注於持有代表TradFi 資產衍生性商品的代幣，但像CitiDAO 這樣的協議卻更進一步。他們創建了鏈上市場，促進使用加密貨幣購買和銷售實際財產。

這些無限的可能性推動RWA 領域成為DeFi 的前10 名領域。具體而言，在過去兩年中，RWA 產業的總鎖定價值(TVL) 成長了約2,204%，從2022 年3 月的1.57 億美元成長到2024 年3 月的3.63b 美元。

需要注意的是，總鎖定價值(TVL) 不包含法幣支持的穩定幣或商品支持型代幣。

Ondo Finance 簡介

Ondo Finance 是⼀家RWA 發行商，它將美國國庫券和貨幣市場等傳統金融工具代幣化，旨在為鏈上用戶創造更多機構級別的收益選擇。

Ondo 目前的產品套件包括：

• OMMF：代幣化的美國政府貨幣市場基金。

• OUSG：代幣化的美國國庫券曝險。提供對貝萊德的SHV 短期國庫券ETF 的流動性曝險。

• USDY：一種由短期美國國庫券和銀行demand 存款支持的代幣化票據。可以理解為一種帶有美元計價收益率的穩定幣。

自2023 年1 月上線以來，Ondo Finance 已成長為僅次於富蘭克林鄧普頓的第二大代幣化國庫券和證券類別的RWA 發行商。

目前，代幣化國庫券和證券市場雖然提供了一些不錯的產品，但如果想要獲得更大的市場份額，仍然需要創新。

具體來說，迄今為止，像Ondo 的USDY 或Matrixdock 的STBT 這樣的代幣化國庫券和證券產品都遵循類似的框架: 利用底層的傳統金融資產將收益直接返還給代幣持有者。這很好，但如果目標是向鏈上用戶提供所有傳統金融的現有功能，它仍然缺乏一些特性。

為了填補這一空白，Ondo Finance 正在開發Ondo 全球市場(GM)，該平台將開啟獲得證券價格敞口的可能性。

Ondo 全球市場

Ondo Global Markets (GM) 以一種以前不可能的方式釋放了公共監管證券的准入和流動性。

借助Ondo GM，鏈上用戶可以使用公共區塊鏈作為訊息傳遞系統，執行公共證券的買入、賣出和轉讓訂單。

在幕後，Ondo GM透過智慧合約向傳統市場中介機構（例如，傳統交易、清算和結算場所的經紀自營商，然後可以向交易所提交指示）提交交易和結算指示。這允許用戶提供流動性並接收代表股票和債券等證券的代幣。

作為保障，Ondo GM將對已發行的代幣實施轉讓限制，限制向擁有Ondo GM帳戶的其他用戶轉讓資產。

它在實踐中的運作方式如下：Ondo GM 允許您使用穩定幣從NYSE 和NASDAQ 等交易所購買MSFT 和TSLA 等股票。在您向平台提供流動性後，Ondo GM 會購買股票並將其持有在其經紀自營商帳戶中。作為回報，您的Ondo GM 帳戶會收到一個代幣，作為資產的鏈上收據。

我看好Ondo GM 有以下幾個原因：

• 全球化：這為海外用戶存取美國證券提供了機會

• 流動性：代幣流動性更強，結算速度更快。例如，在TD Ameritrade 等交易平台上的現金結算需要2-3 天，而Ondo GM 的結算幾乎是即時的。

• Yield Farming：根據為Ondo GM 建立的二級市場，您可以使用證券進行Yield Farming，有效地將其轉化為DeFi 代幣。

• 多元化： DeFi 用戶可以創建多元化的投資組合，其中包含DeFi 原生資產和TradFi 資產的健康組合。

通用汽車平台可能會產生「羅賓漢式」效應，並透過為用戶提供輕鬆獲取證券的方式實現快速成長。

然而，有一件事讓我對這個平台失去興趣：提到「Ondo GM 帳戶」給我的印像是該平台可能會執行嚴格的KYC 要求（eww）。

當我想到「無銀行」的想法時，通常會與保持匿名和較少限制的投資聯繫在一起。因此，除非上市證券是我投資組合中的“必備品”，否則使用Ondo GM 是沒有意義的。

此外，只有當特定區塊鏈顯著提高新用戶的入職流程時，Ondo GM 的成長潛力才能得以實現。

這是一個沒有明確解決方案或時間範圍的問題。因此，為了正確定位自己，Ondo 透過部署到具有前景技術和堆疊生態系統的不同鏈來對沖他們的賭注（就提供關閉/入口基礎設施的dApp 而言）。

目前，Ondo的區塊鏈部署包括：

• Polygon

• Sui

• Aptos

• Solana

• 以太坊

這些區塊鏈均具有獨特的優勢：

• Polygon： Polygon 是擁有最多Web2 合作夥伴的區塊鏈，定位於吸引大量零售用戶。

• Sui和Aptos： Sui和Aptos是使用move程式語言建構的區塊鏈。這兩條鏈都具有極高的吞吐量和較低的最終性，因此該技術有望持續處理大量鏈上流量。

• Solana： Solana 將自己定位為以太坊最大的非EVM 競爭對手之一，也是最活躍的開發者社群之一的所在地。

• 以太坊：以太坊是領先的公共區塊鏈，也是許多L2 網路的基礎層。

目前，這些部署僅涉及向這些區塊鏈提供USDY 流動性。然而，可以肯定的是，隨著時間的推移，這些連鎖店也將成為Ondo 即將到來的總經理的平台。

RWA 領域的其他新興參與者

隨著RWA 的升溫，協議不斷推出新的RWA 產品，以擴大對先前受限的投資工具的訪問範圍。讓我們來看看一些令我興奮的（無需KYC）RWA 產品：

波場USDT

Tron 的stUSDT 是USDT 的質押衍生品，由短期政府債券和其他資產支持。當用戶以USDT 換取stUSDT 時，RWADAO 會購買賺取利息的資產，用戶會收到回扣，增加其stUSDT 餘額。

目前，stUSDT 是第三大RWA 協議，TVL 為13.5 億美元，但仍有更大的成長空間。 Tron 區塊鏈擁有521.2 億美元的USDT，因此，如果stUSDT 佔據這一金額的1/4，那麼stUSDT 將成為最大的RWA 協議，甚至擊敗MakerDAO。

此外，由於Tron 是TVL 第二大區塊鏈，stUSDT 很可能會受益於Tron 的受歡迎程度，因為它繼續在亞洲和中東等地區獲得市場份額。

國際穩定貨幣（ISC）

國際穩定貨幣(ISC) 是Solana 的第一個也是唯一一個扁平貨幣，與基礎商品、債券和股票籃子的價值掛鉤。 ISC 抵押品的構成包括：

• VWRA（先鋒富時全球UCITS ETF 美元帳戶）

• IB01（iShares 美元公債0-1 年期UCITS ETF 美元A）

• AGGU（iShares Core GL Aggregate Bd UCITS ETF 美元Hgd Acc）

• SGLD（景順實體黃金ETC基金）

• USD（美元）

持有ISC，您可以保護自己免受通貨膨脹的影響，並隨著時間的推移擁有更多的購買力，因為ISC 代幣的價值隨著ISC 庫房的利息而上漲。

Parcl

Parcl 允許用戶做多和做空追蹤住宅區價值的指數，從而提供了一種新的房地產投資方式。 Parcl 是唯一以這種方式提供進入房地產市場的dApp 之一，他們透過開發準確報價房地產價格行為的軟體來確保自己保持在聚光燈下——想想房地產預言機。

LandX

LandX 為小麥、大米、玉米和大豆等四種不同農產品提供代幣化永久商品金庫。用戶可以購買代表1 公斤基礎商品的代幣（例如xSoy、xWheat 等）。這些代幣也可以被質押以獲取底層農田產生的利息。

所提供的資本流向現實世界的農民，以換取他們農作物的合法份額。

作為一家規模較小的RWA 供應商，LandX 擁有一些最大的潛力。沒有多少人知道您可以投資農業，隨著RWA 的普及，您對投資組合多元化的渴望也會增加。

結語

RWA 提出了一種新的混合資產類別，將有助於進一步推動DeFi 和TradFi，而Ondo 的GM 有潛力成為這一範式轉變的中心。

借助Ondo GM，用戶距離TradFi 資產的所有權又更近了一步，這是以前的RWA 所不允許的。這有可能增加RWA 的市值並使整個金融格局受益。

但是，Ondo GM 可能會施加嚴格的KYC 要求，這可能會勸退現有鏈上使用者並阻礙其成長。儘管如此，Ondo GM 為RWA 領域提供了引入新用例的絕佳機會。如果KYC 要求不太苛刻，它甚至可以讓「無銀行」 的敘事更具吸引力。

類似於Ondo GM，Parcl 和LandX 都為DeFi 提供了新的功能。房地產和農業是傳統金融投資，進入門檻相對較高，而RWA 的發展使它們更容易獲得。當加密貨幣泡沫破滅，更多散戶投資者開始鏈上交易時，Parcl 和LandX 可能都會經歷大幅成長。儘管如此，RWA 領域正在積極升級當前的DeFi 市場，並且在DeFi 現有板塊中擁有最大的潛力吸引用戶進入加密領域。