HTX Ventures：DePIN賽道現況及發展預測入局DePIN中長期潛在獲利預期超400倍

引言：DePIN——當前狀態與展望

去中心化實體基礎設施網路（DePIN）正透過其對現有基礎設施的創新利用和以數據為中心的商業模式，重塑區塊鏈領域。 DePIN 超越傳統物聯網框架，以其去中心化的效率和成本效益而脫穎而出。

本報告探索了迅速發展的 DePIN 領域，特別是在 Solana 網路中，該網路以其堅實的基礎設施和創新應用而聞名。 DePIN 專案優先考慮實際獲利性而非投機性財務，並在整合隱私增強、零知識證明和人工智慧等技術方面發揮了關鍵作用。 DePIN 與其他生態系統的策略可組合性，定位於透過資料完整性和可擴展解決方案，轉變經濟系統。

作為 DePIN 的領先平台，Solana 體現了高性能區塊鏈技術與實體網路的整合，承諾帶來顯著的經濟回報，並開創將技術與實際應用整合的新方式。
這篇文章撰寫於 HTX Ventures 旗下的研究院團隊。 HTX Ventures 是火幣 HTX 的全球投資部門，整合投資、孵化和研究以識別全球最優秀和最有前景的團隊。目前，HTX Ventures 已支援跨越多個區塊鏈賽道的 200 多個項目，其中部分優質項目已上線火幣 HTX 交易。

結論

• DePIN 雖然叫去中心化物理基礎設施網絡，但核心的業務增長邏輯並不是硬體本身，而是如何對數據進行更有效的利用，無論是數據存儲，還是數據傳輸，數據共享，或者數據使用。

• DePIN 沒必要去對標傳統的IOT，思考的時候也不必需劃分Web2 抑或是Web3，只要是能夠更高高效的利用數據，更有效的做好經濟上的分配，就是好的東西。

• DePIN 的發展將結合區塊鏈以解決資料可信賴性問題，同時將沿著物聯網展開大規模協議，創作人和人、人和機器，以及機器和機器之間的無限之網。

• 在考察 DePIN 專案的時候，更應該拋棄投機或金融屬性，這些更適用於 defi，meme，Brc 20 等這些。考察 DePIN 應該關注專案本身真實的獲利能力。

• DePIN 賽道短期值得關注的是與其他生態的可組合性，包括DePIN x Privacy，DePIN x Gaming，DePIN x ZK，DePIN x AI, 長期來看，Depin 未來的暢想藍圖，包含了零工經濟（gig economy)， 共享經濟，資料可信賴。

• Solana 網路已成為 DePIN 專案部署的首選區塊鏈, Solana DePIN 代表了超過 100 億美元的 FDV 和 40 億美元的市值。

• Solana 在 DePIN 發展的優勢有：

• 效能優勢疊加技術升級

• 強大的 Token 標準和生態系統

• 費用優勢

• 流動性集中，生態可組合性強，社區統一

• 開發者社群活躍，創新專案和新概念層出不窮

DePIN 是什麼

Messari 在2023 年初發布的研究報告《The DePIN Sector Map》中正式提出了DePIN（Decentralized Physical Infrastructure Networks，即去中心化實體基礎設施網路）概念，將其定義為「利用加密經濟協定部署現實世界的物理基礎設施和硬體網路」。簡而言之，DePIN 透過基於區塊鏈的代幣激勵，促使各方參與者共同建立實體基礎設施網路。

除去名詞的演進，「利用加密經濟協定部署現實世界的實體基礎設施和硬體網路」的專案實際上已經存在很長時間。例如，去中心化網路 Helium 成立於 2013 年，去中心化儲存 Storj 成立於 2014 年，這些團隊早在通訊、儲存等領域就自發性地探索如何以去中心化方式建立實體基礎設施網路。隨後，互聯網、人工智慧、能源、數據收集等領域也逐漸加入，儘管細分領域各有差異，但核心邏輯是一致的，最終形成了今天繁榮的DePIN 賽道。

DePIN 賽道整體現狀

DePIN 板塊梳理

根據Messari 和Depin.Ninjia 數據，2023 年DePIN 生態系統已發展到超過650 個項目，市值$ 35 B ，涵蓋了六個子產業：計算（250 個）、人工智能（200 個）、無線（100 個） 、感測器（50 個）、能源（50 個）和服務（25 個）。 Messari 對於DePIN 板塊的總潛在市場規模做了預測大約在2.2 兆美元左右，到2028 年可能達到3.5 兆美元。

根據 CMC 數據，已經發幣的 DePIN 項目共有 60 個已發幣項目，市值為 13.3 億美金。目前市值排名前 100 名的 DePIN 項目有 FIL，RNDR，HNT，THETA，BTT，AKT 和 AR。其他賽道較頭部的項目有 IOTX，ANKR，和 AI 相關如 TAO 等。從DePIN 領域目前市值排名前10 名的項目來看，大部分都屬於AI、Storage 和Computing 領域。 DePIN 目前佔整個 Crypto 市場的份額，都是非常小的，低於 Meme，Defi，NFT 等板塊。若比較傳統物聯網產業市值上億項目 21 個，上 10 億項目僅有 4 個。

如果依照這項數據進行推論，那麼在中短期，入局DePIN 的潛在獲利預期在243 倍左右，而中長期獲利預期則超過400 倍。

Depin 專案板塊拆解

這裡參考的是IOTEX 的板塊拆解方式， 整體分為軟體-硬體兩部分。

硬體部分有，感測器和無線網路兩大板塊，軟體部分有計、儲存、網路分發、人工智慧四個板塊。

Depin 賽道分枝圖

DePIN 專案雖然叫去中心化實體基礎設施網絡，但所有的核心業務邏輯都是圍繞著如何從資料中獲取價值的。

• 感測器–負責數據收集

• 無線網路及網路分發–負責資料傳輸

• 計算板塊–負責資料的計算

• 儲存板塊–負責資料的存儲

• 人工智慧–負責數據應用

所以，DePIN 專案本身是從硬體開始，但真正的發展在於如何應用好數據，這和傳統網路經濟的發展模式是如出一則的。

在評估一個 Depin 專案的前景的時候，要從數據的角度去思考，誰用好了數據，誰掌握了數據，誰就是好專案。

要拋開 Crypto 中投機的部分，回歸務實價值的部分。

DePIN 的投資者

正如剛才所提到的，DePIN 賽道其實一直都有投資機構以及創業者在佈局，只是2023 年初的市場環境不適合，並且關於DePIN 的新範式還在探索之中，因此很少推出新的DePIN專案.到了2023 年底，無論是市場環境的向好還是創業者的探索積累，許多項目從最初的理念逐漸落地初具雛形，於是開始陸續推出市場，之後的動作才被市場捕捉到，此時DePIN 在技術創新乏力的市場中迅速佔據了重要的地位。

例如， Multicoin, Borderless, A16Z, HTX Ventures 等VC 都在DePIN 有較多佈局，並且投出的項目都是應用性非常強的，投機屬性非常弱的項目，當然，相對於他們自己本身的Portfolio 來看，DePIN 的專案也只佔比較小的部分。

下圖補充頭部 DePIN 專案的融資狀況，

Top DePINs by Capital Raised

Solana DePIN 生態研究

Solana 網路已成為 DePIN 專案部署的首選區塊鏈

• Solana DePIN 代表了超過 100 億美元的 FDV 和 40 億美元的市值。

根據 CMC，目前市值排名前 500 的 Solana DePIN 項目有 Render Network（RNDR）、Helium Network（HNT）、Helium Mobile（MOBILE）；其餘 DePIN 有 Helium IOT（IOT）、Hivemapper（HONEY）等。近期這條賽道較高熱度的項目有 Solana 相關的 HNT 系列如 MOBILE 和 IOT，加上可能即將發幣的getgrass，頻寬網路市場項目。

• DePIN 賽道與 Solana 網路是互相選擇的結果。

對Mass Adaption 的不可替代性，尤其是DePIN 和Web2 應用。 Solana 成功撐住了STEPN 的需求，這也是Web3 真正出圈了一把的專案。

Solana 的cNFT 為DePIN / PoPW 的節點提供更具成本效益的授權證書，這是一種常見做法。

RNDR 和 Helium 專案的遷移，賦予了專案本身更強的能力。例如這項轉變為 Render 帶來了包括即時串流媒體、動態 NFT 及狀態壓縮等新能力，顯著提高了網路的效能和可擴展性，同時為使用者開啟了更豐富和多元的應用場景。

DePIN 這類項目，不同於高價值的DeFi 應用，更接近傳統的邊緣運算等IoT（物聯網）概念，更重視穩定且低價，Solana 天然在同步速度上具備優勢，以目前最火的Helium為例，IoT 數量達30 萬以上， 5 G 設備也有3000 以上，大量硬體的調配只有Solana 能滿足。

• DePIN 為 Solana 生態系統帶來高價值

像 Helium 這樣的項目顯著增加了活躍的錢包數量。僅 Helium 每月報告超過 6 萬個活躍錢包參與活動，例如領取獎勵、質押、委託或銷毀 Token，而其他超過 3 萬個錢包使用其他 SPL 程序，突顯了 Helium 對 Solana 生態系統的影響。

從監管的角度來看，DePIN 展示了 Solana 在監管機構和政策制定者眼中的實際應用，增強了其合法性和品牌認知。

Solana 網路優勢更為明顯

• 效能優勢疊加技術升級

包括高吞吐量，官方宣稱 Solana 每秒約可處理65, 000 多筆交易，日常運行也有2500-3000 。其他性能包括，快速交易確認、可擴展性、區塊大小。在未來的Firedancer 升級後，理論TPS 能到100 萬+，日常TPS 估計也能到10 萬+，這也是Visa、DePIN 選擇Solana 最主要的因素。

• 強大的 Token 標準和生態系統

一個充滿活力的生態系統，具有經過充分測試的DEX 和建立的標準​​，例如cNFTs（壓縮NFTs）、pNFTs（可編程NFTs）、Token Extensions 等，為DePIN 項目提供了開發和推出他們的鏈上產品的基本組件。

• 費用優勢

即使在坎昆升級之後，Solana 仍然是 gas 費用較低的 Layer 1 。在頭部L2 中，DA 層已經切換為以太坊主網Blob 的，有ZK Rollup 系的ZkSync 和Starknet，Optimistic Rollup 系的Optimism、Base。四家L2 的Gas 費下降1 個數量級，但並沒有切換到 Celestia，費用並沒有降到最低。

• 流動性集中，生態可組合性強，社區統一

以太坊及其 Layer 2 之間意識形態化嚴重，互相爭奪流動性。這在這輪小牛市表現尤其突出，技術和生態上區分不大，造富效應不顯著。通用L2完全不是Solana 等競爭鏈的對手。

在近期 meme 幣的強勢推動下 Solana defi 生態也出現爆發，TVL 也達到 33 億美元。這也意味著 Solana 上會有更強的收益產品及投機產品，再疊加 RWA、AI、DePIN 項目，defi 產品的可組合性將更強。

• 開發者社群活躍，創新專案和新概念層出不窮

透過黑客馬拉松和各種激勵措施，Solana 培養了一個活躍的開發者社區，這為其生態系統的發展提供了動力。後續出現了Magic Eden, Stepn, jito 等Top 計畫。即使在熊市期間，Solana 仍然保持著開發者生態和社區活動，透過持續激勵措施和黑客馬拉松，Solana 持續完善基建並激發更多創新應用的開發，進一步推動生態系統的繁榮，

• 造富效應是最好的行銷手段

Saga 的巨額空投引領加密手機新玩法，帶動 Solana 生態社區的統一，包括Solend、Helius、Chads 和Solcial，已經宣佈為Saga 2 的所有者提供空投、福利和贈品。近期牛市中的 meme 幣，BOME 也實現了 3 天上幣安的奇蹟。

生態發展狀況

Solana DePIN 專案梳理如下表所示：

Solana DePIN 生態小結：

龍頭項目：RNDR、Helium

• RNDR，一個去中心化的渲染平台。

• Helium Network，無線網路專案。自 2014 年開始發展，累計完成金額超$ 350 M 的融資，投資者包括a16z、德國電信、Google、Tiger Global 等圈內外知名基金。 Helium 在今年 4 月遷移至Solana 區塊鏈。 HNT 目前 CMC 排名 64 。

第二階梯項目：Helium 系列(MOBILE 和 IOT)、io.net、Nosana

• MOBILE 和 IOT 是屬於 Helium 生態系內項目，

• IOT：這是Helium IoT 網路的協議代幣，由LoRaWAN Hotspots 透過數據傳輸收益和覆蓋證明進行挖掘。

• MOBILE：這是Helium 5 G 網路的協議代幣，獎勵給提供5 G 無線覆蓋和Helium 網路驗證的人。 MOBILE 目前 CMC 排名 166 。

• io.net，透過整合來自資料中心、加密礦工和像 Render 這樣的已建立專案的 GPU 網絡，來利用運算力進行機器學習應用，定位自己為「GPU 聚合器」。尚未發幣，目前推特粉絲 426 k。 A 輪融資總額達 3,000 萬美元，Hack VC 領投，Multicoin Capital、 6 th Man Ventures、M 13、Delphi Digital、Solana Labs、Aptos Labs 等人參投。目前 GUP 礦工數量已達 5 萬以上。

• Nosana，一個連接用戶提供的 GPU 網路和旨在開發人工智能產品的消費者的市場。

潛能項目：ALEPH、HONEY、Shadow

• ALEPH，儲存解決方案，跨鏈資料庫。

• Hivemapper (HONEY) 於2022 年11 月推出，是一個去中心化的全球地圖網絡，獎勵透過Drive-to-Earn 模型使用行車記錄器收集大量4 K 街道影像的貢獻者。 22 年 4 月，完成1,800 萬美元融資，Multicoin Capital 領投，Solana 創辦人、Apple Maps 前高階主管和Helium 執行長等業界人士參投。目前 CMC 排名 513 。

• Shadow，作為 Filecoin 的競爭對手，Shdw Drive 利用高效能的傳統和行動運算，降低了企業級資料中心儲存的成本– 將此技術稱為「DAGGER」。

DePIN 未來發展預測

• DePIN 賽道對基礎設施要求高，需要滿足高吞吐量要求，所以 DePIN 專案將會選擇在性能較高的 Layer 1 上建立，甚至會選擇在 Layer 2 或 Layer 3 上。

• 更多專案可能性，例如清潔能源基礎設施和虛擬電廠：專案 Daylight 和 Etheos

• DePIN 專案向大平台化轉型，例如 Helium 和 Render，以便更小 DePIN 專案可以利用它們進行開發

• DePIN 專用鏈，我們已經看到了兩個專門針對 DePIN 的 EVM/substrate 鏈，例如 Peaq 和 IoTex。此外，一些藍籌股 DePIN 專案之一，Dimo，也正在使用 Polygon CDK 建立他們的鏈，顯示了對應用鏈的需求。

• DePIN 與其他生態賽道的可組合性。這在 Solana 上尤其明顯，例如 Bonk 的空投對 Saga 的造富效應。未來將有更多 Depin 與 defi 的結合，增加收益和投機，Depin 與 RWA 的結合，為專案的融資提供解決方案、或現實世界提供數據等。

具體舉例來說，

-DePIN x ZK，

隨著技術不斷發展，像ZK TLS 這類技術能夠有效的證明Web2 或者Web3 數據的真實性，打通Web2數據到Web3的渠道，DePIN 結合ZK 技術，將催生出一大波能夠對Web2 項目進行吸血鬼攻擊的Web3項目，要對此保持關注。

例如Space and Time 這個項目，Space and Time 是可驗證的計算層，可在去中心化資料倉儲上擴展零知識證明，為智慧合約、LLM 和企業提供無需信任的資料處理。 Space and Time 將來自鏈的索引化區塊鏈資料與鏈下資料集連接起來，並且採用了Proof of SQL 可確保大規模計算的防篡改，並證明查詢結果未被操縱。

Proof of SQL 是Space and Time 開發的新ZK-proof，允許資料倉儲產生SQL 查詢執行的SNARK 密碼學證明，證明查詢計算是準確完成的，且查詢和資料都是可驗證的竄改。

開發人員可以透過專案來連接索引化的鏈上資料和鏈下數據，使用SQL 轉換資料執行低延遲快取查詢和大型分析作業，將資料轉換和塑造為特定於您的業務的模式，將查詢發佈到API 和建構dashboard, 同時零知識技術可以保證以去信任的方式將防篡改的查詢結果發送到智能合約或直接在鏈上發布。

目前Space and Time 已經為以太坊、 Polygon、 Sui、 Sei 和Avalanche 建立了索引，並且正在不斷支援更多鏈，同時已經連接了Chainlink 。

-DePIN x AI,

去中心化實體基礎設施網路的發展可能會從根本上改變資料的使用方式，如去中心化機器學習，Bittensor 就是一個例子。

Bittensor 是一個開源協議，為去中心化、基於區塊鏈的機器學習網路提供支援。機器學習模式在TAO 中進行協作訓練，並根據它們為集體提供的資訊價值獲得獎勵。 TAO 還允許外部訪問，允許用戶從網路中提取訊息，同時根據自己的需求調整網路活動。

-DePIN x Privacy，

在前面也一直強調，DePIN 雖然是去中心化實體網絡，但核心是圍繞著資料的利用而展開的。如果在大規模的去中心化網路中，保護資料的隱私性，必然成為一個非常重要的課題。因此，如果 DePIN 注定要發展，那麼隱私保護這個絕對是繞不開的，因此，要關注DePIN 和隱私結合的方向。

-DePIN x Gaming

DePIN 與遊戲的結合可以從幾個方面來理解，

大規模的去中心化硬體網路是可能在某種程度上為遊戲帶來更好的體驗的

現實穿戴裝置+ 遊戲+ 元宇宙的概念有可能再次火熱

透過 DePIN 硬體設施，可能改變遊戲本身的激勵機制和遊戲體驗方式

參考資料

https://www.panewslab.com/zh_hk/articledetails/8vy12wz3Ft.html

https://mp.weixin.qq.com/s/DE28WI5hE7OE5s2D-TFLxw

https://foresightnews.pro/article/detail/53218

https://depin.ninja/leader-board

https://depinhub.io/rankings/investors