作者：Jack Inabinet，Bankless；編譯：鄧通，金色財經
許多加密代幣都處於震盪或下跌狀態，但Ethena 的ENA 卻成功逆勢而上，本周初上漲了近10%！是什麼原因導致ENA 表現出色？催化劑是否可持續？
ENA/BTC 貨幣對於本週日確立了底部，同一天Ethena 的成長主管在推特上表示，下週將會很重要。
交易員搶先宣布這一消息後，整個週一ENA 兌BTC 和美元都出現上漲，隨後由於其USDe 合成美元將與Bybit 整合的消息，ENA 於週二凌晨飆升至5 月份首次觸及1 美元。
此次合作將支持現貨USDe 交易對，並允許Bybit 用戶將USDe 作為永續交易抵押品，使他們能夠透過抵消大部分資金支付來獲得更高的資本效率。此外，用戶將能夠透過向Bybit 賺取產品提供USDe 來提高收益。
如果Bybit對USDe的行動被證明是交易者的差異化競爭優勢，那麼很可能會有更多的交易所將合成美元嵌入到他們自己的產品中，為USDe的採用提供巨大的推動力，並將其定位為與USDT及USDC競爭地位。
為了使Ethena 成功，對多頭槓桿的需求必須保持在較高水平，以保持融資利率上升，因為這是該專案產生大部分收益的來源。另外，融資利率的壓縮會降低持有者可以獲得的回報，而當利率變成負數時，Ethena 就會遭受損失。
雖然多頭市場驅動的高融資利率支持了USDe 在2024 年初的採用，但該代幣的供應量自4 月13 日加密貨幣市場陷入下降趨勢以來一直在下降。
融資利率市場的持續壓縮開始表明狂熱目前已經結束，儘管USDe 交易所整合可以幫助提振對該代幣的需求，但如果回報進一步下滑，他們將無法挽救該產品。
