2024年，隨著以太坊Decun的升級，DeFi產業再度煥發活力。其中，以ether.fi為代表的流動性再質押專案在以太坊生態系統中發揮重要作用，提供非託管的質押解決方案，增強網路安全性，為用戶提供高效的加密貨幣資產成長途徑。截至2024年4月，ether.fi的TVL達到40億美元，引起廣泛關注。未來，ether.fi計畫透過技術迭代、擴展合作夥伴網路、強化市場推廣等措施，推動DeFi生態持續發展，但也面臨智慧合約安全風險、金鑰管理風險等挑戰。市場對ether.fi的回饋積極，但仍需警惕風險。
2024年，伴隨以太坊Decun升級，DeFi同樣煥發新生。以流動性再質押為代表的以太坊質押生態中，不斷支持創新項目，為生態和用戶帶來新的機會。
其中ether.fi作為流動性再質押的領頭羊，透過其獨特的非託管和去中心化質押解決方案，不僅增強了網路的安全性，也為用戶提供了高效的加密貨幣資產增長途徑，而在全球廣泛關注。
同時，其不斷攀升的TVL 更是引發了用戶對該專案的熱情– 根據DefiLlama 數據，截至2024 年4 月，ether.fi TVL 約為40 億美元，在流動性再質押市場中質疑了半壁山江（整體初始化的總TVL 為100 億美元）。
為了更了解ether.fi，本文對其技術實施、市場表現、生態系統發展及未來規劃等多個方面進行匯總與分析，以論文出其在推動DeFi 創新的過程中的創新與挑戰，並為廣大流動性再質押參與者的參與者提供一定的參考材料。
項目介紹
在去中心化金融（DeFi）領域，尤其是在以太坊質押和流動性再質押市場，ether.fi 中扮演關鍵角色。
作為前面的非託管質押解決方案，ether.fi 為用戶提供了既能夠完全控制自己的加密貨幣資產，也可以透過質押獲得收益的服務和功能。同時，ether.fi 也能夠在確保加密貨幣資產安全同時，持續保持流動性。在底層技術上，ether.fi引入了類似驗證器技術（DVT）等先進技術，大大增強了以太坊網路的安全性和中心化程度，同時也去提供了對驗證器行為的透明監控。
基於強大的技術與創新的方案，ether.fi希望成為DeFi 服務的標桿，引領下一個億用戶參與加密貨幣世界，並致力於推動DeFi 更加安全、透明且低門檻的方向發展。例如在留住用戶對加密貨幣世界資金控制的基礎上，提供簡單、深入的操作介面和全面的教育資源。
在治理方面，ether.fi採用了加密貨幣世界民主、公平的組織模式，即去中心化自治組織（DAO），確保所有關鍵決策均由社區成員透過持有和使用ETHFI 代幣進行投票決定。種模式不僅保證了專案的透明度和公平性，也使得社區成員能夠直接參與ether.fi的發展過程中，共同加工專案的未來。
技術架構
基於三大核心技術，ether.fi可以在為用戶提供安全可靠的DeFi服務的同時，推動整個產業在安全性、透明度和中心化方面的發展。
智能合約
與DeFi 其他金融產品一樣，ether.fi 採用智能合約作為其底層邏輯。智慧合約控制著質押、再質押、獎勵分配以及節點運作的各個方面，是ether.fi 協議的核心，也是保證所有交易的透明性、安全性和非託管性的關鍵。為了確保智慧合約的安全無漏洞，ether.fi 進行了多輪嚴格的安全審計，包括由知名第三方安全公司Certik 和OpenZeppelin 進行的程式碼審查和壓力測試。
密鑰管理技術
在ether.fi中，金鑰管理是確保使用者資產安全的關鍵技術。為了實現其用戶資產的完全控制，ether.fi使用了先進的加密貨幣技術（如ECIES）對用戶的驗證器金鑰進行加密，並設定規則，只有指定的節點運營商才能解密並使用這些密鑰啟動驗證器。透過這一系列加密貨幣和金鑰保護措施，ether.fi 的剩餘質押者都擁有了其質押資產秘密關鍵的完全控制權。
去中心化驗證者技術（DVT）
去中心化驗證器技術（DVT）是ether.fi技術架構中的一大創新。 DVT允許多個獨立的驗證器共同管理一個驗證節點，從而去中心化風險並增加網路的抗攻擊能力。在ether.fi的DVT模型中，驗證者金鑰被分割成多個部分，分配給不同的節點運營商，只有在大多數或全部運營商合作時才能對驗證節點進行操作。
DVT不僅增強了系統的安全性，還透過提供一個更公平和透明的驗證過程，增強了以太坊網路的中心化特性。透過這種方式，ether.fi降低了整個網路對單一驗證者的依賴，從而使網路更加健壯和可靠。
產品功能
ether.fi協議設計了一系列創新的服務來支援和擴展以太質押生態，包括委託質押、流動性礦池與再質押，以及節點坊，每一項功能都可以針對特定需求提供解決方案。
委託質押
ether.fi 的委託質押功能是基於一個去中心化和非託管的機制，允許使用者參與以太坊網路的驗證過程。過程中，用戶質押32 個ETH 時會產生兩種NFT：T-NFT 和B -NFT。 T-NFT 代表30 ETH 的可註冊以太坊，B-NFT 則代表剩餘2 ETH 並賦予持有者額外的責任和風險，例如監控驗證器的表現。基於此類NFT 的應用，ether.fi不僅可以提供質押資產的流動性，還增強了整個質押過程的安全性和透明度。
流動性礦池與再質押
作為流動性再質押龍頭，ether.fi 的核心功能必然是流動性再質押。
在ether.fi 中，參與流通性再質押的用戶向ether.fi 質押少32 ETH 的資金，並自動獲得協議鑄造的等量eETH 或weETH。這些代幣可以進行自由交易，確保用戶能夠在需要流動性時，迅速兌換回ETH 或其他加密貨幣資產。同時，質押進流動性礦池的ETH 並不是靜態存儲，而是被動態地再質押在其他DeFi 協議或以太坊驗證節點上，以增加資金的利用效率並產生額外收益，進一步提高持有eETH 和我們ETH 用戶的總回報。
由於eETH 和weETH 配備了ERC-20 代幣的屬性，因此除了持有獲得流動性礦池收益外，它們還可以再次被用於各種DeFi 平台中，例如比特幣、流動性提供或作為創意交易。這些玩法增強了ether.fi 代幣的實用性，並為用戶擴展了以太坊生態系統中的操作範圍和潛在收益。
節點服務
ether.fi 的節點服務主要是為運營商提供利用ether.fi 基礎設施為質押者及網路其他參與者提供服務的商業模型，包括運行驗證器、提供安全穩定的節點運行環境以及其他增值服務，如效能監控和數據分析。
這些服務不僅提升了以太坊網路的穩定性和安全性，也為重點營運商創造了新的收益管道，推動了整個生態系統的商業潛力和永續發展。
經濟模型
根據ether.fi的對外資料顯示，ETHFI總供應量為1,000,000,000枚，其中：
23.26%分配給核心貢獻者，即持續開發Ether.fi協議和建設社區的核心團隊成員，這部分代幣將在三年內逐步解鎖；27.24%分配給DAO金庫，用於支持生態系統的發展和資助ether.fi生態相關的項目和社群活動；11%分配給用戶空投，用於獎勵用戶的參與度和忠誠度，以及吸引新用戶。第一季總空投量為68,000,000，實際申領量為46,596,978；6% 分配給合作夥伴，以確保專案的長期成長；32.5% 分配給投資者，旨在獎勵早期投資者和支持專案發展的資金提供者，這部分代幣將在兩年內解鎖。
同時，ether.fi 賦予了ETHFI 及持有用戶多種適用途徑與權益：
DAO 治理。 ETHFI 代幣持有者可以參與到平台的治理決策中，投票決定關鍵的協議更新和變更；激勵機制。 ETHFI代幣是平台獎勵參與質押以及運行節點的用戶，並激勵他們為網路的安全和穩定貢獻力量的重要一環；費用支付。 ETHFI代幣可用於支付在ether.fi平台上進行交易和操作時產生的各種協議費用。
生態發展
ether.fi生態擴展和影響力的提升得益於其市場策略、社區參與、策略性合作夥伴關係以及市場的即時回饋。這些元素共同構成了ether.fi在流動性再質押中的競爭。
策略市場
從ether.fi上線之初，就可以看出其團隊制定了明確的市場定位，並制定了一系列推廣策略來增強其市場可見度和吸引力。尤其是在上線時，無論是在市場再質押熱度最高的時候推出產品，還是透過積分、空投的形式吸引用戶參與，均是一次成功的市場策略的體現。
根據Dune 數據統計，ETHFI 空投當天吸引了43,717 個獨立錢包參與申領，截至4 月底共有85,911 個獨立錢包位址完成申領。而根據DeFilLama 數據顯示，受空投預期影響，ether.fi 的TVL 已經達到驚人的$3.138B。
激勵活動
除了空投活動所帶來的TVL之外，ether.fi也有計劃地策劃激勵其他活動，不僅是提升社區參與的積極性和活躍度，還可以從外部吸引更多的參與者。例如，近期ether.fi的舉辦的「Stake Frens」活動，不僅可以獲得等額的ETHFI，還提供更多獎勵，例如ZK、OMNI 獎勵貢獻、ether.fi 和EigenLayer 的空投積分等等。
該活動成功吸引了大量參與者的數據，據DeFilLama 顯示，在活動期間，ether.fi 的TVL 最高達到$3.892B。
戰略合作
ether.fi自上線以來，一直在對外尋求與其他平台、應用、基礎設施的策略合作。例如，在「Stake Frens」中，不斷聯合其他應用組合，提供更多激勵，以吸引不同生態的用戶例如，最近宣布與SSV網絡合作，透過整合去中心化驗證器技術（DVT），增強了網絡的安全性和中心化程度。
另外，為了eETH 和weETH 的實際應用，ether.fi 不斷拓展與其他著名的DeFi 平台的合作，使得ether.fi 用戶能夠在這些平台上更便捷地使用其流動性再質押代幣。
市場回饋
整體而言，目前加密貨幣市場對ether.fi 的態度和看法是正面的。最關鍵的兩個指標是：
TVL。截至四月末，ether.fi 突破40 億，雖然有所縮減，但仍穩定在39 億以上，籌集流動性再質押後續成功貢獻僅40% 的市場貢獻；
ETHFI。受整體市場的影響，ETHFI目前價格為3.8 USDT左右，發行價以及部分加密貨幣資產。 ETHFI市值排名151，近24小時內的市場流通量近1.13億美元，均產業屬於中上游水準。
因此，儘管市場環境變化可能會產生影響，但從目前的市場接受度和用戶回饋來看，ether.fi 在提供流動性再質押服務方面仍然保持著龍頭地位。
未來發展
根據ether.fi發布的路線圖來看，其未來發展計畫緊密結合技術創新與市場需求，致力於推動DeFi生態的持續進步與成長。以下是ether.fi在未來的關鍵發展方向：
技術迭代與優化。根據發布的路線圖，ether.fi將繼續深化其去中心化驗證器技術（DVT），以提高網路的安全性和可擴展性。此外，計劃中的升級包括改進金鑰管理過程中，以進一步保護用戶資產安全。 ether.fi 計劃在未來階段引入更全面的DAO 治理結構，使得社區成員能夠更直接地參與協議的決策中。這項措施將確保協議的透明度和公平性，同時增強使用者對平台的治理的信任和參與感。擴展合作夥伴網路。為了增強其市場地位並拓展生態系統，ether.fi 將尋求與更多DeFi計畫和傳統金融機構建立合作。這些合作將有助於引入新的用戶群體，並透過合作夥伴的技術和服務進一步豐富ether.fi 的產品和服務。加強市場推廣活動。鑑於市場競爭的加劇，ether.fi 計劃增加在全球範圍內的市場推廣和用戶教育活動。透過提供更多的教育資源和參與機會，旨在吸引更多用戶參與ether.fi平台，同時增強現有用戶的活躍度和忠誠度。 ether.fi 致力於推動與其他主要DeFi 協議的互通性和標準化工作，因此未來將透過領導或參與相關的行業組織和標準制定持續進行達成目標。
風險評估
在ether.fi的發展過程中，雖然專案展現了顯著的成長潛力和創新能力，但它也面臨一系列風險，這些風險可能影響其營運效率和市場表現。以下是ether.fi專案的主要風險因素：
智能合約安全風險。作為一個基於區塊鏈的DeFi項目，ether.fi 高度依賴智能合約技術。儘管智能合約已經過定時審計和測試，但仍存在被駭客攻擊或未知漏洞的風險。此類可能有風險導致用戶資金損失，影響平台信譽。密鑰風險管理。 ether.fi 提供非託管的加密貨幣資產管理服務，使用者必須自行管理其金鑰。這增加了因用戶失誤導緻密鑰遺失或被盜的風險。雖然ether.fi 在用戶教育和加密貨幣中密鑰保護技術上投入了大量資源，但仍無法完全消除這種風險。監管風險。隨著加密貨幣產業越來越受到全球監管機構的影響，未來可能會更多影響DeFi產業的監管。這些監管措施可能包括但不限於資金流動限制、矽谷政策變更或對加密貨幣資產的直接影響，這些都可能對ether.fi 的營運產生負面影響。市場風險。加密貨幣市場波動性極高，ether.fi的代幣ETHFI及其相關金融產品可能會經歷劇烈的價格波動。這種波動性可能會受到宏觀經濟因素、市場情緒和其他外部事件的影響，例如3月受市場影響，ETHFI上漲至10 USDT，而目前則跌至5 USDT。技術失敗或效能問題。 ether.fi 的技術架構雖然先進，但類似於所有技術系統一樣，也可能遇到意外的技術故障或效能瓶頸。系統性的技術問題可能導致服務中斷，影響使用者體驗和系統的整體安全性。
總結
目前，流動性押和再質押仍然是DeFi 確實加密貨幣行業的主流之一，而ether.fi 透過提供創新的非託管流動性再質押解決方案，已在DeFi 領域確立了重要地位。不過，未來依然存在閃電挑戰。 ether.fi是否能夠繼續保持龍頭地位不倒，並持續實踐出其強大的創新及技術能力，最終達成其願景，還需要市價與市場去進行檢驗。
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