2024 年，伴隨以太坊Dencun 升級，DeFi 賽道同樣煥發新生機。以流動性再質押為代表的以太坊質押生態中，不斷湧現創新項目，為生態和用戶帶來新機會。
其中ether.fi 作為流動性再質押的領頭羊，透過其獨特的非託管和去中心化質押解決方案，不僅增強了網路的安全性，也為用戶提供了高效的加密資產增長途徑，而在全球範圍內備受關注。
同時，其不斷攀升的TVL 更是展現出用戶對該項目的熱情- 根據DefiLlama 數據，截至2024 年4 月，ether.fi TVL 約為40 億美元，在流動性再質押市場中佔據了半壁江山（整體賽道的總TVL 為100 億美元）。
為了更了解ether.fi，本文將從其技術實施、市場表現、生態系統發展及未來規劃等多個方面進行匯總與分析，以描繪出其在推動DeFi 革新的過程中的創新與挑戰，並為廣大流動性再質押賽道的參與者提供一定的參考材料。
項目介紹
在去中心化金融（DeFi）領域，尤其是在以太坊質押和流動性再質押市場，ether.fi 中扮演關鍵角色。
作為領先的非託管質押解決方案，ether.fi 為用戶提供了既能夠完全控制自己的加密資產，也可以透過質押獲得收益的服務與功能。同時，ether.fi 也能夠在確保加密資產安全的同時，持續保持流動性。在底層技術上，ether.fi 引入了諸如分散式驗證器技術（DVT）等先進技術，大大增強了以太坊網路的安全性和去中心化程度，同時也提供了對驗證器行為的透明監控。
基於強大的技術與創新的方案，ether.fi 希望成為DeFi 服務的標桿，引領下一億用戶參與加密世界，並致力於推動DeFi 朝向更安全、透明且低門檻的方向發展。例如在保持使用者對資金完全控制的基礎上，提供簡單、直覺的操作介面和全面的教育資源。
在治理方面，ether.fi 採用了加密世界最為民主、公平的組織模式，即去中心化自治組織（DAO），確保所有關鍵決策均由社區成員透過持有和使用ETHFI 代幣進行投票決定。這種模式不僅確保了計畫的透明度和公平性，也使得社區成員能夠直接參與ether.fi 的發展過程中，共同塑造計畫的未來。
技術架構
基於三大核心技術，ether.fi 可以在為用戶提供安全可靠的DeFi 服務的同時，推動了整個產業在安全性、透明度和去中心化方面的發展。
智能合約
與DeFi 其它金融產品一樣，ether.fi 採用智能合約作為其底層邏輯。智慧合約控制著質押、再質押、獎勵分配以及節點運作的各個方面，是ether.fi 協議的核心，也是確保所有交易的透明性、安全性和非託管性的關鍵。為了確保智慧合約的安全無漏洞，ether.fi 進行了多輪嚴格的安全審計，包括由知名第三方安全公司Certik 和OpenZeppelin 進行的程式碼審查和壓力測試。
密鑰管理技術
在ether.fi 中，金鑰管理是確保使用者資產安全的關鍵技術。為了實現用戶對其資產的完全控制，ether.fi 使用了先進的加密技術（如ECIES）對用戶的驗證器金鑰進行加密，並設定規則，只有指定的節點運營商才能解密並使用這些密鑰啟動驗證器。透過這一系列加密和金鑰保護措施，ether.fi 的每位質押者都擁有了對其質押資產秘鑰的完全控制權。
去中心化驗證者技術（DVT）
去中心化驗證者技術（DVT）是ether.fi 技術架構中的一大創新。 DVT 允許多個獨立的驗證者共同管理一個驗證節點，從而分散風險並增加網路的抗攻擊能力。在ether.fi 的DVT 模型中，驗證者金鑰被分割成多個部分，分發給不同的節點運營商，只有在多數或全部運營商合作時才能對驗證節點進行操作。
DVT 不僅增強了系統的安全性，還透過提供一個更公平和透明的驗證過程，增強了以太坊網路的去中心化特性。透過這種方式，ether.fi 降低了整個網路對單一驗證者的依賴，從而使網路更加健壯和可靠。
產品功能
ether.fi 協議設計了一系列創新的服務來支援和擴展以太坊質押生態，包括委託質押、流動性池與再質押，以及節點服務，每項功能都可以針對特定需求提供解決方案。
委託質押
ether.fi 的委託質押功能是基於一個去中心化和非託管的機制，允許使用者參與以太坊網路的驗證過程。過程中，用戶質押32 ETH 時會產生兩種NFT：T-NFT 和B-NFT。 T-NFT 代表30 ETH 的可轉讓所有權，B-NFT 則代表剩餘2 ETH 並賦予持有者額外的責任和風險，例如監控驗證器的表現。基於此類NFT 的應用，ether.fi 不僅可以提供質押資產的流動性，還增強了整個質押過程的安全性和透明度。
流動性池與再質押
作為流動性再質押龍頭，ether.fi 的核心功能必然是流動性再質押。
在ether.fi 中，參與流通性再質押的用戶向ether.fi 質押少於32 ETH 的資金，並自動獲得協議鑄造的等量eETH 或weETH。這些代幣可以進行自由交易，確保用戶能夠在需要流動性時，迅速兌換回ETH 或其它加密資產。同時，質押進流動性池的ETH 並非靜態存儲，而是被動態地再質押在其它DeFi 協議或以太坊驗證節點上，以增加資金的利用效率並產生額外收益，進而提高持有eETH 和weETH 的用戶的總回報。
由於eETH 和weETH 具備ERC-20 代幣的屬性，因此除了持有獲得流動性池收益外，它們還可以被用於各種DeFi 平台中，如借貸、流動性提供或作為交易媒介。這些玩法再次增強了ether.fi 代幣的實用性，並為用戶擴展了在以太坊生態系統中的操作範圍和潛在收益。
節點服務
ether.fi 的節點服務主要是為營運商提供一個利用ether.fi 基礎設施為質押者及網路其他參與者提供服務的商業模型，包括運行驗證器、提供安全穩定的節點運行環境以及其它增值服務，如效能監控和數據分析。
這些服務不僅提升了以太坊網路的穩定性和安全性，也為節點營運商創造了新的收益管道，推動了整個生態系統的商業潛力和永續發展。
經濟模型
根據ether.fi 的對外資料顯示，ETHFI 總供應量為1,000,000,000 枚，其中：
- 23.26% 分配給核心貢獻者，即持續開發Ether.fi 協議和建立社群的核心團隊成員，這部分代幣將在三年內逐步解鎖；
- 27.24% 分配給DAO 金庫，用於支持生態系統的發展和資助與ether.fi 生態相關的計畫和社區活動；
- 11% 分配給用戶空投，用於獎勵用戶的參與和忠誠度，以及吸引新用戶。第一季總空投量為68,000,000，實際申領量為46,596,978；
- 6% 分配給合作夥伴，以確保專案的長期成長；
- 32.5% 分配給投資者，旨在獎勵早期投資者和支持專案發展的資金提供者，這部分代幣將在兩年內解鎖。
同時，ether.fi 賦予了ETHFI 及持有用戶多種適用途徑與權益：
- DAO 治理。 ETHFI 代幣持有者可以參與到平台的治理決策中，投票決定關鍵的協議更新和變更；
- 激勵機制。 ETHFI 代幣是平台獎勵參與質押以及運行節點的用戶，並鼓勵他們為網路的安全和穩定貢獻力量的重要一環；
- 費用支付。 ETHFI 代幣可用於支付在ether.fi 平台上進行交易和操作時產生的各種協議費用。
生態發展
ether.fi 生態擴展和影響力的提升得益於其市場策略、社區參與、策略性合作夥伴關係以及市場的即時回饋。這些元素共同構成了ether.fi 在流動性再質押賽道中的競爭力。
市場策略
從ether.fi 上線之初，就可以看出其團隊設立了明確的市場定位，並制定了一系列推廣策略來增強其市場可見度和吸引力。尤其是在上線時，不管是在市場再質押熱度最高的時候推出產品，還是透過積分、空投的形式吸引用戶參與，均是一次成功的市場策略的體現。
根據Dune 數據統計，ETHFI 空投當天吸引了43,717 個獨立錢包參與申領，截至4 月末共計85,911 個獨立錢包地址完成申領。而根據DeFilLama 數據顯示，受空投預期影響，ether.fi 的TVL 已經達到驚人的$3.138B。
激勵活動
除了空投活動所帶來的TVL 外，ether.fi 也有計劃地策劃其它激勵活動，不僅是提升社區參與的積極性和活躍度，還可以從外部吸引更多的參與者。例如，近期ether.fi 舉辦的「Staking Frens」活動，不僅可以獲得等額的ETHFI，還提供更多獎勵，例如ZK、OMNI 獎勵份額、ether.fi 和EigenLayer 的空投積分等等。
該活動成功吸引了大量的參與者，根據DeFilLama 數據顯示，活動期間，ether.fi 的TVL 最高達到$3.892B。
戰略合作
ether.fi 自上線以來，一直在對外尋求與其它平台、應用、基礎設施的戰略合作。例如，在「Staking Frens」中，不斷聯合其它應用組合，提供更多激勵，以吸引不同生態的用戶參與。在例如，近日宣布與SSV Network 合作，透過整合分散式驗證器技術（DVT），增強了網路的安全性和去中心化程度。
此外，為了eETH 和weETH 的實際應用，ether.fi 也在不斷拓展與其它著名的DeFi 平台的合作，使得ether.fi 用戶能夠在這些平台上更便捷地使用其流動性再質押代幣。
市場回饋
整體而言，目前加密市場對ether.fi 的態度和看法是正面的。最關鍵的兩個指標是：
TVL。截至四月末，ether.fi 成功突破40 億美金，儘管隨後有縮減，但仍穩定在39 億以上，佔據流動性再質押賽道僅40% 的市場份額；
ETHFI。受整體市場的影響，ETHFI 目前價格為3.8 USDT 左右，高於發行價以及部分加密資產。 ETHFI 市值排名151，近24 小時內的市場流通量近$113M，均屬於產業中上游水準。
因此，儘管市場環境變化可能對其產生影響，但從目前的市場接受度和用戶回饋來看，ether.fi 在提供流動性再質押服務方面依然保持龍頭地位。
未來發展
根據ether.fi 發布的路線圖來看，其未來發展規劃緊密結合技術創新與市場需求，致力於推動DeFi 生態的持續進步與成長。以下是ether.fi 在未來的關鍵發展方向：
- 技術迭代與優化。根據發布的路線圖，ether.fi 將繼續深化其去中心化驗證者技術（DVT），以提高網路的安全性和可擴展性。此外，計劃中的升級包括改善金鑰管理流程，以進一步保護用戶資產安全。
- 完善治理模式。 ether.fi 計劃在未來逐步引入更全面的DAO 治理結構，使得社區成員能夠更直接地參與協議的決策中。這項措施將確保協議的透明度和公平性，同時增強使用者對平台的信任和參與感。
- 擴展合作夥伴網路。為了加強其市場地位並拓展生態系統，ether.fi 將尋求與更多DeFi 專案和傳統金融機構建立合作。這些合作將有助於引入新的用戶群體，並透過合作夥伴的技術和服務進一步豐富ether.fi 的產品和服務。
- 增強市場推廣活動。鑑於市場競爭的加劇，ether.fi 計劃增加在全球範圍內的市場推廣和用戶教育活動。透過提供更多的教育資源和參與機會，旨在吸引更多用戶參與ether.fi 平台，同時增強現有用戶的活躍度和忠誠度。
- 推動技術標準化。 ether.fi 致力於推動與其它主要DeFi 協議的互通性和標準化工作，因此未來將透過領導或參與相關的行業組織和標準制定持續進行達成目標。
風險評估
在ether.fi 的發展過程中，儘管專案展現出了顯著的成長潛力和創新能力，但它也面臨著一系列風險，這些風險可能影響其營運效率和市場表現。以下是ether.fi 專案的主要風險因素：
- 智能合約安全風險。作為一個基於區塊鏈的DeFi 項目，ether.fi 高度依賴智能合約技術。儘管智能合約已經過多重審計和測試，但仍存在被駭客攻擊或存在未知漏洞的風險。這類風險可能導致用戶資金的損失，影響平台的信譽。
- 密鑰管理風險。 ether.fi 提供非託管的加密資產管理服務，使用者必須自行管理其金鑰。這增加了因用戶失誤導緻密鑰遺失或被盜的風險。雖然ether.fi 在用戶教育和金鑰保護技術上投入了大量資源，但仍無法完全消除這種風險。
- 監管風險。隨著加密產業越來越受到全球監管機構的關注，未來可能會出台更多影響DeFi 產業的法規。這些監管措施可能包括但不限於資金流動限制、稅收政策變更或對加密資產的直接禁令，這些都可能對ether.fi 的營運產生負面影響。
- 市場風險。加密市場波動性極高，ether.fi 的代幣ETHFI 及其相關的金融產品可能會經歷劇烈的價格波動。這種波動性可能會受到宏觀經濟因素、市場情緒和其他外部事件的影響，例如3 月受市場影響，ETHFI 上漲至10 USDT，而目前則跌至5 USDT。
- 技術失敗或效能問題。 ether.fi 的技術架構雖然先進，但如同所有技術系統一樣，也可能遭遇意外的技術故障或效能瓶頸。系統性的技術問題可能導致服務中斷，影響使用者體驗和系統的整體安全性。
總結
目前，流動性質押和再質押仍是DeFi 乃至加密產業的主流之一，而ether.fi 透過提供創新的非託管流動性再質押解決方案，已在DeFi 領域確立了重要地位。不過，未來仍存在諸多挑戰。 ether.fi 是否能夠繼續保持龍頭地位不倒，並持續展現出其強大的創新及技術能力，最終達成其願景，還需要市價與市場去進行考驗。
