作者：Regan Bozman, Lattice Capital合夥人；譯：金財經xiaozou
為什麼本輪週期如此煎熬，大家都很苦惱？我們可以把所有問題歸結為這樣一個事實：在目前的市場結構下，散戶再也賺不到什麼錢了。本文將圍繞著回歸本源帶來一些不成體系的想法。
為何散戶在本輪週期很難，答案非常簡單：因為像基礎設施代幣這樣的「交易」在加密市場中已經不會再出現500倍的成長了。而現在離我們不遠就有一個更有趣的遊樂場，有著更好的meme模因。
我們實際上是在重現VC/IPO市場曾經發生的事情。
在這些市場上，公司保持私有化狀態時間更長，這意味著更多的上行空間是「私有化」的（例如創投基金），散戶根本無法觸及。
Crypto一直在扭轉這一局面，並使非對稱上行空間的存取大眾化。但現在變了！ L1和L2從VC籌集的資金要多得多！沒有公開代幣銷售，創投大賺特賺，散戶大受影響。也許這週期裡散戶美夢的破滅並不是那麼令人驚訝。
公司之所以維持私有化狀態的時間更長，一個重要原因就是VC資金規模比10年前多了5倍。各公司現在可以在私募市場籌集資金超10億美元，同時避免公開市場相關開銷。
不出所料，同樣的趨勢也發生在加密VC領域——加密VC的資金規模與五年前相比多得多。
Crypto本來就應該解決這個問題！ ICO旨在使資本的形成民主化，進而獲得風險回報。它們完全成功地做到了這一點……你若有幸擁有美國護照，那就另當別論了。
ETH在2014年ICO時的價格為30美分，如今的價格是3000美元。這可是10年1萬倍的回報率，在這段期間內可輕鬆擊敗任何創投。全球任何人都可以參與，真是太棒了！
現在這個行業明顯成長，入門價格自然也隨之上漲，但機會並沒有消失。 2020年SOL的發行價格為0.22美元，而4年後，價格為140美元，也就是4年期636倍的回報率，很可能也超過了過去五年幾乎所有的風投回報率。
本週期我們已經偏離了這個市場結構。現在，散戶購買預發行代幣或在公開市場低價購買代幣的機會接近零。
空投絕對是對現有風險模式的改進，在現在的模式中，早期用戶沒有任何經濟優勢。但這卻是比代幣銷售更糟糕的金融交易，因為你從空投賺到的只能有這麼多。
原來無上限的上行市場把我們帶到了市場上限，這段期間的交易該是多麼巨大。上一輪週期投資1000美元的SOL ICO現在變成了63.6萬美元。而這一輪週期投資1,000美元的Eigen只能變成1,030美元，即使是10倍成長，也只有10,300美元。
上輪週期你掌握了自己的命運，這一輪你卻在等待Eigen爸爸的施捨。
金融無政府主義意味著承認這些市場一直關乎金錢。是的，這些錢投資的是科技，但推動發展的車輪滾動的卻是錢。沒有了錢，輪子就會脫落。
我們可以做一些事情來改善目前的發行結構。一切歸根到底不過是為早期使用者和社群創造無上限的上行空間。
也就是說，市場有更大的結構性問題。這些L1和L2的大規模融資導致代幣發行前估值達到數十億美元。這就產生了兩個問題：巨大的賣方壓力，以及FDV過高。
在我看來，本週期大多數山寨幣的結構性問題，很大一部分是創投拋壓沒有被散戶資金的流入抵消。如果你在發行前籌資5億美元，那麼最終的拋售壓力將是5億美元（理論上，如果代幣價格上漲，拋壓會更大）。
ARB因拋壓太大在多頭跌回熊市低點
以較高的FDV進行私募籌資意味著最終的FDV會更高，一定會導致下行。
ICP價格走勢
創投和散戶的關係不一定是對立的，所有人都透過SOL賺到錢了。
但如果你試圖把太多的創投投入流動性不強的市場，那就更難了。
我們對meme幣指指點點爭論不休，但這絕對不是重點。 Meme幣不是問題所在，問題在於我們目前的市場結構。我們要衝破目前的市場迷霧，回到我們的民主根源。
