作者雷根·博茲曼指出，現貨ETF推出，比特幣減半收益率，川普瘋狂，但有人看空。投資者表達痛苦，未進行分析。多頭市場經歷波動，有兩種觀點：(A)回歸優質資產、(B)基礎設施代幣搞砸。資金流和代幣發行方式愚蠢，可能造成熊市。應接受市場波動，團隊做得好表現好。公開市場估值將點燃，用戶應用將成決定因素。機構投資剛開始，加密貨幣ETF資金龐大。加密貨幣成焦點可能吸引更多參與。作者看漲，讓反對者失望。
作者：雷根‧博茲曼
編譯：深潮TechFlow
我們剛剛推出了一款頂級現貨ETF，比特幣的收益率減半，川普已經徹底瘋狂了，而你卻還是看空？投資人只是在表達自己的痛苦，而不是進行探究分析。讓我們一起來回望已經走過的路線，並進行展望——我們還有多遠要走。
每一次令人興奮的牛市都會經歷數月的波動，這次也不例外。
對於目前的情況，有兩種看法：
(A)回歸優質資產
(B)所有基礎設施創投代幣都被搞砸了
A 我認為是正確的。
讓我們分析一下當前的情況，為什麼人們認為我們處於熊市？他們為什麼錯了？為什麼我們還有這麼大的上漲空間？
人們說這個週期已經結束了，是因為他們希望漲的東西沒漲：
迷因比特幣
90%的創投在這些資產上配置不足，大部分新的創投代幣在2024年表現不佳。
顯然，資金流動是這個故事的重要組成部分，但大量風投代幣發行時都伴隨著巨大的供應過剩。
但資金流動並不是整個故事的唯一部分，目前市場上發行代幣的方式也非常愚蠢。
如果你在10億美元時發行，6個月後達到50億美元，你會感到欣喜若狂；
但如果你在發行100 億美元時，6 個月後卻只有50 億美元，你會感到沮喪。
我不打算再寫47篇推文來討論點位、空頭、高FDV/低浮動的釋放是愚蠢的。但這種釋放策略與宏觀流動一樣，是造成當前熊市的原因。這真的很糟糕
是我們自己設定了這個「熊市」的走勢
我們需要真正驚人的散戶流動性來適應一個超大規模的FDV（完全稀釋估值）發行。但現在散戶投資者都在從「Eigen 爸爸」那裡領取免費資金，因此沒有買家。像$DYM 這樣的「只跌不漲」的K線走勢圖隨處可見。
即使像$ARB這樣的創投「藍籌」股票也一直表現不佳，逼近了2023年熊市低點。散戶投資的流入，而這顯然正在發生。
「最藍」的藍籌——ETF。
大多數創投公司（包括我們）都增持了ETH，而它在這個週期中明顯表現不佳。因此，創投們感到不悅從時間線上來看就像一場盛大的葬禮。
但我認為這個週期結束的想法是錯的
以往的周期都有長達數月的震盪迴音或週期，這不是什麼新鮮事。如果你想在一個產業裡獲得100倍以上的回報，你必須接受令人驚嘆的市場波動。
讓我們來具體看看山寨的表現，Total3 指數追蹤了除比特幣（BTC）和以太坊（ETH）以外的前150 個代幣。
是的，自局部高點以來，整體有所回落，但在上一個週期也有多次等值以及大規模的回調。
也許我們不是一個「山寨熊市」，但市場正在回歸優質資產。我之前提到Dymension，據我相似，他們只有一個客戶，上週新增用戶不到1萬人，也許這樣的專案不應該值10最新的估值。
而以更智慧方式發行的團隊表現較好。例如，$SAFE 在波動的市場中發行，但它有42% 的流通供應量，價格K線走勢圖更加穩定，似乎在$1.7B FDV 左右有真正的價格發現。
那些做得很酷的東西的團隊表現得也很好。例如，Ethena 非常新穎，它的表現比大多數其他項目都要好。所以也許不是所有的創投代幣都完蛋了，只有那些迭代的zk 頂級解決方案完蛋了。
目前的趨勢來自於奧迪的基礎設施轉向消費者應用程序，這是非常健康的。我認為公開市場的估值將在這個週期點燃這一點。
領先的面向用戶的應用程式將成為這一周期的決定性因素，因為它們進行垂直整合並獲得更多價值。
Layer3 今天早上宣布了他們的代幣。他們已經是Base 上以太Uniswap 的第二個大應用程式。這個週期的勝利家將是那些擁有獨特分配的人，而@layer3xyz 絕對屬於這一類。
向那些一直在幫助領導衝鋒陷陣的Fantasy.top和Pump.fun致敬，他們甚至沒有發行代幣，那才是真正樂趣開始的時候。
我們還有更遠的路要走。財務顧問可能需要90 多天的時間將新的股票添加到他們批准的分配清單中，而ETF 在120 天前才獲得批准。
機構的時間加權平均價格（TWAP）投資才剛開始。
比特幣ETF 仍然沒有被包含在大多數宏觀策略中。考慮到加密的市值，這些ETF 中的資金數量是驚人的。
至少在11 個月前，加密貨幣成為美國大選的焦點，對市場而言是看漲的。
更多關注會吸引更多市場參與者。
當然，有些關注可能是負面的，很多人討厭加密貨幣，但在這種情況下，你可能沒有任何賣點:)
很抱歉讓那些討厭我們的人失望了，但我們還是看漲。
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