作者：Mike Giampapa 來源：Galaxy Ventures 翻譯：善歐巴，金色財經
雖然支付是2008 年原始比特幣白皮書中強調的主要用例，但過去幾年的最新發展使得基於區塊鏈的支付變得越來越可行，與傳統支付方式相比更不用說更可取了。在過去十年中，我們投入了數十億美元來開發底層區塊鏈基礎設施，現在我們擁有了一個可以以「支付規模」運行的系統。
區塊鏈處於類似「摩爾定律」的成本和效能曲線上，在區塊鏈上儲存資料的成本在過去幾年中已經下降了幾個數量級。在以太坊的Dencun 升級(EIP-4844) 之後，Arbitrum & Optimism 等Layer2 環境的每筆交易成本中位數約為0.01 美元，而現代替代Layer1 正在迅速接近一美分的幾分之一。
除了性能更高、成本效益更高的基礎設施之外，穩定幣的崛起具有爆炸性和持久性，並且在原本不穩定的加密貨幣行業中顯然是長期趨勢。 Visa 最近推出了面向大眾的穩定幣儀表板（Visa Onchain Analytics））讓我們一窺這種成長，並展示如何使用穩定幣和底層區塊鏈基礎設施來促進全球支付。整個市場的穩定幣交易量較去年同期成長約3.5 倍。當重點分析似乎由消費者和企業直接發起的交易量（不包括自動交易或智能合約操作）時，Visa 估計過去30 天內的穩定幣交易量約為2650 億美元（年化運行率約為3.2 萬億美元）。從這個角度來看，這大約是PayPal 2023 年支付量的2 倍（來自2024 年年度報告），大約相當於印度或英國的GDP。
我們花了很多時間挖掘這種成長的潛在驅動因素，並堅信區塊鏈具有成為支付未來的巨大潛力。
支付產業背景
為了掌握加密支付市場成長的根本驅動力，我們必須先了解一些歷史背景。我們今天在美國和國際上使用的支付基礎設施（例如ACH、SWIFT）是50 多年前的20 世紀70 年代建立的。在全球範圍內匯款的能力是一項突破性的成就，也是金融界的里程碑。
然而，全球支付基礎設施現在基本上已經過時、模擬且分散。這是一個昂貴且低效的系統，在有限的銀行時間內運作並依賴許多中介機構。目前支付基礎設施的顯著問題之一是缺乏全球標準。碎片化阻礙了無縫國際交易，並為建立一致的協議帶來了複雜性。
即時結算系統的出現是近年來的重大進步。印度的UPI和巴西的PIX等即時支付方案在國際上的成功已有充分記錄。在美國，政府和財團主導的努力引入了即時結算系統，例如清算所的Same Day ACH、RTP 和聯準會的FedNow。這些新的支付方式的採用一直沒有被採用，而且許多相互競爭的利益之間的分散帶來了巨大的挑戰。
金融科技公司試圖在這項傳統基礎設施的基礎上提供使用者體驗改進。例如，Wise、Nium 和Thunes 等參與者使客戶能夠匯集全球帳戶中的流動性，以便讓用戶感覺交易是即時的。然而，它們並沒有修正底層支付管道的局限性，也不是資本效率高的解決方案。
當今支付的複雜性
鑑於現有金融系統的分散性，支付交易變得越來越複雜。這種情況也許可以透過跨境支付交易的剖析來最好地說明，其中包含許多痛點：
-
多個中介機構：跨境支付通常涉及多個中介機構，例如當地銀行和代理銀行、清算所、外匯經紀商和支付網絡。每個中介機構都增加了交易過程的複雜性，導致延遲和成本增加。
-
缺乏標準化：缺乏標準化流程和格式可能導致效率低落。不同的國家和金融機構可能有不同的監管要求、支付系統和訊息傳遞標準，這使得簡化支付流程具有挑戰性。
-
手動處理：遺留系統缺乏自動化、即時處理能力以及與其他系統的互通性，導致延遲和人工幹預。
-
缺乏透明度：跨境支付流程的不透明可能導致效率低下。對交易狀態、處理時間和相關費用的可見性有限可能會使企業難以追蹤和核對付款，從而導致延遲和管理開銷。
-
成本高：跨境支付往往會產生高昂的交易費用、匯率加價和中介費用。
跨境支付需要長達5 個工作天才能完成結算且平均費用為6.25% 的情況並不少見。儘管面臨這些挑戰，B2B 跨境支付的市場規模仍然龐大，而且只會持續成長。 FXC Intelligence估計，2023 年B2B 跨國支付的總市場規模為39T 美元，預計到2030 年將成長43%，達到53T 美元。
顯然，即時結算是迫切需要的，而全球統一的支付標準尚不存在。有一種解決方案可供所有人使用，並且可以在全球範圍內即時且廉價地轉移價值——區塊鏈。
加密支付的採用
支持穩定幣的支付為跨境支付等領域目前存在的挑戰提供了理想的解決方案，並且穩定幣正在全球範圍內經歷長期增長。截至2024 年5 月，穩定幣總供應量約為$161B。 USDT 和USDC 分別代表市值排名第三和第六的加密資產。雖然它們合計約佔加密貨幣總市值的6%，但也代表了鏈上交易價值的60% 左右。
回顧我們的跨境支付範例，區塊鏈軌道提供的簡化資金流為現狀中存在的複雜性提供了一個優雅的解決方案：
-
近乎即時的結算：與大多數需要數天才能結算的傳統金融支付方式相比，區塊鏈rails可以在全球範圍內近乎即時地結算交易。
-
降低成本：由於消除了各種中介機構和卓越的技術基礎設施，與現有產品相比，加密支付可以顯著降低成本。
-
更高的可見性：區塊鏈提供了更高水準的可見性，因為它涉及追蹤資金流動和減輕對帳的管理開銷。
-
全球標準：區塊鏈提供了一條“高速鐵路”，任何有網路連線的人都可以輕鬆存取。
透過使用穩定幣軌道，可以從所涉及的中介機構數量方面大大簡化支付。因此，與傳統支付方式相比，可以即時了解資金動向，結算時間更快，成本也顯著降低。
加密支付堆疊概述
當我們審視加密支付市場時，堆疊有四個主要層：
沉澱層
結算交易的底層區塊鏈基礎設施。像比特幣、以太坊和Solana 這樣的Layer1 區塊鏈，以及像Optimism 和Arbitrum 這樣的通用Layer2 環境，都是在向市場出售區塊空間。他們在多個方面進行競爭，包括速度、成本、可擴展性、安全性、分發等。我們預計隨著時間的推移，支付用例將成為區塊空間的大量消費者。
資產發行人
資產發行人是負責創建、維護和贖回穩定幣的實體，穩定幣是一種加密資產，旨在保持相對於參考資產或一籃子資產（最典型的是美元）的穩定價值。穩定幣發行人通常採用資產負債表驅動的業務模式，類似於銀行，他們吸收客戶存款並將其投資於美國國債等收益率較高的資產，然後發行穩定幣作為負債，從利差或淨息差中獲利。
上/下坡道
入口/出口提供者在提高穩定幣作為金融交易主要機制的可用性和採用方面發揮關鍵作用。從根本上講，它們充當技術層，將區塊鏈上的穩定幣與法定軌道和銀行帳戶縫合在一起。他們的商業模式往往是流量驅動的，並從流經其平台的美元金額中獲取少量的收益。
介面/應用
前端應用程式最終是加密支付堆疊中面向客戶的軟體，它為加密支付提供用戶介面，並利用堆疊的其他部分來實現此類交易。他們的商業模式各不相同，但往往是平台費用加上一些流量驅動的前端交易量費用的組合。
加密支付領域的新興趨勢
我們對加密貨幣和支付的交叉點感到興奮的許多趨勢：
跨境支付是第一戰場
如上所述，跨境交易通常是最複雜、效率低且成本最高的，中間有大量中介機構在沿途收取租金。因此，我們看到市場對基於區塊鏈的替代支付解決方案的有機吸收最多，這也許並不奇怪。支援B2B 支付（向供應商和員工付款、企業財務管理等）和匯款用例的提供者在市場上獲得了強大的吸引力。
我們認為跨國支付類似於物流，其中「最後一哩路」（法定貨幣<>加密貨幣之間的入口和出口）尤其難以導航。這就是像Layer2 Financial * 這樣的企業提供真正價值的地方，因為它們承擔著與後端各種加密貨幣和法定合作夥伴（區塊鏈、託管人、交易所/流動性提供者、銀行、傳統支付軌道等）整合的重任。 ）並為其客戶提供無縫且合規的體驗。 Layer2 也有助於促進最高速度/最低成本的交易路線，並能夠在最快約90 分鐘內使用加密軌道解決跨境支付的整個生命週期，比現有解決方案快1-2 個數量級。
考慮到成本和效率的提高，我們看到所有地區和最終客戶、加密貨幣本地人和傳統企業都在採用這種技術。法定貨幣較不穩定且難以獲得美元的地區有特殊需求。由於這些原因，非洲和拉丁美洲一直是創業活動的溫床。例如， Mural * 已取得巨大成功，幫助客戶促進美國和拉丁美洲之間的供應商和開發商承包商付款。
支援支付級基礎設施的早期階段
圍繞加密生態系統的大多數市場基礎設施（例如託管平台、金鑰管理系統、流動性場所）主要是為零售交易作為主要用例而構建的。多年來，這種技術已經成熟，包括更多的企業/機構級軟體和服務，但通常基礎設施並不是為了支援支付的即時性和規模而建造的。
我們看到新進業者和現有提供者有機會推出/擴展他們的產品以捕捉這個新興用例。例如，Turnkey * 等新的託管/金鑰管理系統將交易簽章提高了約2 個數量級，為數百萬個錢包實現了50-100 毫秒的簽章延遲。它們還使公司能夠圍繞資產運營設計策略，以增強自動化和流程可擴展性。
流動性合作夥伴也在重組他們的產品，為入口/出口提供者提供更頻繁（最好是即時）的結算功能。更多的自動化正在全面普及，這將為最終用戶提供更卓越的體驗。
鏈上收益率將改變遊戲規則
在區塊鏈上發行數位法定貨幣是更廣泛的代幣化趨勢的第一個實例。如上所述，我們看到穩定幣採用率顯著增長，這一事實進一步強調了這些資產的持有者無法從其持有的資產中賺取收益（相對於美國國債的4-5%）。
Tether 和USDC 在當今的穩定幣格局中佔據主導地位，佔約160B 美元穩定幣市場的90% 以上。最近，我們看到了一系列新進入者，以不同的形式提供鏈上收益。 Agora *、Mountain 和Midas等穩定幣發行人正在提供與美元掛鉤的、產生收益的資產/計劃，為持有者提供收益/獎勵。我們還看到貝萊德、富蘭克林鄧普頓、Hashnote 和Superstate等公司創建了許多代幣化的美國國債產品，以提供鏈上收益。最後，我們看到像Ethena * 這樣的創意代幣化結構產品提供了一種與美元掛鉤的合成資產，該資產使用ETH 基礎交易來提供鏈上收益。
從廣義上講，我們預計這些新資產將成為鏈上金融擴張的巨大催化劑。一個收益資產市場正在誕生，我們看到未來用戶可以根據用例、風險/回報偏好以及營運所在地區利用特定工具。這可能會對金融產生變革性影響服務遍及全球。
穩定幣實用性增強的早期跡象
雖然穩定幣在各種用例中具有明確的產品市場契合度，但非加密貨幣本地人（消費者和企業）通常在法定世界中經營日常生活。例如，企業可能願意利用穩定幣和區塊鏈軌道來執行跨國支付，但如今大多數公司更願意持有和接受法定貨幣。
阻礙之一是企業接受穩定幣支付的能力。 Stripe 最近宣布支持其商業客戶接受穩定幣，這不僅是重要的驗證，也是現狀的巨大轉變。它可以為消費者提供更多的支付選擇，讓企業更輕鬆地接受、持有和交易數位資產。
另一個障礙是使用穩定幣的能力。 Visa 穩定幣結算能力的擴展支援區塊鏈和卡片網路之間更緊密的互通性。舉個例子，我們看到穩定幣支援的卡片產品允許持卡人在接受Visa 卡的任何地方使用穩定幣，市場上的有機需求令人印象深刻。
隨著穩定幣在傳統支付方式中越來越被廣泛接受和使用，我們越發期望這些數位資產將與非數位資產一起變得無所不在。
結論
基於區塊鏈的支付是我們在加密貨幣和金融服務的交叉領域看到的最重要和最令人興奮的趨勢之一。我們相信區塊鏈將用於解決越來越多的金融交易，而支付將成為未來區塊鏈的關鍵用例和主要消費者。