比特幣減半已經過去，但比特幣L2升級即將到來，尚未得到足夠關注。 STX將重新定價，預計sBTC將在獲取STX上的TVL方面發揮重要作用。升級將使dApp成為可能，STX加速交易速度，消除每年7,300萬美元的拋售壓力。 sBTC作為去信任的BTC盤點器，釋放BTC流動性到DeFi上。與其他比特幣L2相比，Stacks是領先之選，因其智慧合約功能。比特幣的減半也為Stacks帶來Beta收益。綜合來看，Stacks在BTC Layer2領域具有巨大潛力，預計未來將有重大突破。
雖然比特幣減半已經過去，但中本聰升級（STX強調的比特幣L2升級）即將到來。我們認為市場尚未充分認識到stx中本聰升級的重要性，STX將重新定價。另外，我們預期sBTC（STX上的一種消耗許可且消耗信任的比特幣盤點器）將在獲取STX上的TVL方面發揮關鍵作用。
我們看好STX的前提是：
1，更快的交易速度使dApp成為可能
升級後的stx主鏈交易每10秒左右即可完成，變得更快，將解鎖DeFi應用
2、 STX減半
消除了每年7300萬美元的拋售壓力
3.sBTC不斷成長的TVL（基本情況：1b美元）
由Stacks 構建，sBTC 的去信任設計（同行基於信任的設計）應該將BTC 流動性釋放到Stacks DeFi 上
4，同類最佳
與同類相比，Stacks 是採用最多的比特幣L2 智能合約
5，減半順風
比特幣減半= 1.5年強勁的BTC價格走勢。 STX的上行趨勢往往跟著BTC
優勢#1 |中本聰升級：更快速+流量排放
中本聰升級：100倍以上的改進。這次升級是一次硬分叉，將Stacks區塊生產與比特幣區塊時間脫鉤，從而實現更快的交易確認，並引入Stacks礦工獨立生產區塊的新機制區塊確認時間預計>10分鐘約10秒，提升超過100倍。升級已經在進行中（在比特幣區塊840,360或於2024年4月22日啟動），預計將在24年7月完全完成（比最初預測的24年5月推遲了2個月）。
（交易量連續4個月突破80萬筆。我們預期這種成長將繼續延伸到中本升級之後。資料來源：Signal21）
中本聰升級使DeFi 成為可能。甚至在升級之前，在Stacks 上就已經有一批新的Stacks DeFi 協議（StackingDAO ，Bitflow，zest 等）的活動快速提升，尤其是StackingDao，開啟質押看到正常半年時間，已有3萬多個真實質押用戶，質押STX超過5000萬張，爆發性成長。升級後，阻塞時間將大幅減少，另外，我們預計UI / UX的改進將進一步推動網路活動。這應該為之前不可能存在的新應用程式奠定基礎。其中主要包括依賴倫敦和套利發揮作用的DeFi 基礎元。
STX減半。隨著升級，排放量分佈每個比特幣區塊1,000 STX 減少到每個BTC 區塊500 STX。而每個BTC 區塊大約需要10 分鐘，我們預計這每天將減少76,000 STX 的STX 排放/拋售壓力，即每天超過20 萬美元（每年7,300 萬美元）。我們認為，由於技術升級（sBTC 和中本聰）更受到關注，這一點相對而言沒有得到足夠的重視。
優勢#2 |sBTC：100 億美元TVL 機會
sBTC：第一個針對預留BTC 的去信任解決方案。 sBTC 是第一個將BTC 從比特幣主層橋接收另一個鏈的去信任解決方案。目前，Stacks 核心團隊正在與中本聰一起升級開發sBTC，於24年8月（即完成升級後1個月）推出。
（展示了Peg-In 和Peg-Outs（橋接進出堆疊）如何在後sBTC世界中發揮作用。資料來源：sBTC報表）
最去中心化的BTC盤點器。 sBTC僅依賴中心化的驗證者網路（完全許可即可加入）。它去設計了一套經濟規則，激勵驗證者持有掛鉤支架淨化器產品。這與以太坊的wBTC、Rootstock上的R-BTC和Liquid上的L-BTC等現有解決方案形成了對比，這些解決方案由中心化託管人或一組可信任實體（動簽名）運營，並嵌入信任比喻。
不信任很重要。我們與比特幣鯨魚交談過，了解他們希望透過比特幣獲得收益，但往往發現很難信任託管比特幣盤點器。使用wBTC 的常見阻力包括：1、中心化鑄造和焦點實體；2，託管風險；3，KYC要求。我們認為，這就是為什麼過去3年中只有55-60%的比特幣供應期間活躍的原因。考慮到BTC在15-75,000美元之間不斷變化，這個數字很少，但這種情況正在發生。
sBTC 將概述wBTC 的貢獻。我們相信，sBTC 消耗許可、開放參與，有潛力釋放比特幣（尤其是鯨魚）的流動性，用於DeFi。 wBTC 目前的MCap 約為10b 美元，我們認為sBTC 依託其更多去中心化的性質也有可能達到這些水準。
（wBTC 的市值– 資料來源：CoinGecko）
優勢#3 | STX是一流的BTC L2遊戲
解決競爭問題。我們最近看到了幾個比特幣L2 的出現，並認為解決堆疊的差異化問題是嚴格的做法。
與較舊的L2 相比，Stacks 是領先地位。閃電網路、Stacks、Rootstock 和Liquid 等較舊的L2 自2017 年以來就已經出現。 Stacks 領先其他較舊的比特幣L2，原因有很多：
與閃電網路和Liquid相比：Stacks擁有智能合約。閃電網路和Liquid網路都不支援智慧合約執行，主要是為了促進比特幣轉帳。因此，我們不認為這兩個網路是競爭對手。
與Rootstock 相比：更多採用，更去中心化。 Rootstock 與Stacks 最相似，因為它支援透過Rootstock 虛擬機器（RVM）執行智慧合約，允許用戶將以太坊合約遷移到比特幣網路上。 ，Stacks 在幾乎所有相關的用戶指標上都擊敗了Rootstock，並且更加去中心化。 Rootstock 的BTC 橋接解決方案RBTC via Powpeg 依賴託管人來維持平等的1:1 掛鉤。雖然Stacks 在撰寫本文時實現了類似的架構，但隨著sBTC的升級，堆疊將轉向取消許可的橋接系統，這將是相對於Rootstock等競爭對手的另一個增量優勢。
新進入者擁有智能合約，但不是Lindy。最近，我們看到了幾個比特幣L2 的出現，包括Botanix、Merlin、Build-on-Bitcoin (BOB) 和Chainway。雖然這些解決方案透過引入與EVM 相容的執行層來擴展BTC 的範例，但我們相信Stacks 仍然是一個類似的情況，因為：
更高程度的去信任性：在sBTC 推出時，Stacks 仍將是唯一擁有許可的橋接器的L2（也是比特幣鯨魚會信任的橋接器），因此可以釋放最大的BTC 流動性
礦工去中心化：隨著新的區塊解決方案實施基於EVM的方案，這些鏈將在各種其他EVM鏈之間爭奪流動性。我們預計Stacks將獲得更高黏性的解決比特幣流動性的用戶群。
競爭對手延遲發布：大多數解決方案（例如Botanix）已多次推遲主網發布日期，目前預計在第三季。 BOB 將主網日期已定在第二季末。在我們看到競爭解決方案推出主網之前，我們認為大多數其他解決方案在競爭激烈的EVM市場中都擁有非差異化產品。
優勢#4 |比特幣減半：堆疊為Beta 收益
比特幣第四次減半。從經驗來看，比特幣減半是個看漲事件，在過去的3次減半中，BTC強勢上漲了1-1.5年。 24年4月19日，比特幣進行了第五次減半四次減半，區塊獎勵從6.25 BTC 降至3.125 BTC，理論上，以目前的價格，每天減少了約三千萬美元的排放/拋售壓力。
我們認為Stacks是比特幣的高貝塔價值。隨著比特幣的上漲，Stacks的表現往往會帶動比特幣。如果比特幣減半後的價格走勢成立，我們預期Stacks的表現將隨之大盤。 ，該網路正以目前最大規模的網路升級的風口浪尖，提供了技術/基礎的融合。
（Stx和btc走勢比較）
估值|基本情況：成長5倍-15倍
由於原因（中本聰+ sBTC + 首發的BTC L2 + BTC 減半後測試版），我們認為STX 將成為上述高度使用的比特幣L2。貢獻估計， STX 挖礦目前價格上漲5 倍，達到160 億美元的FDV。這意味著合理的假設：
Stacks的SBTC的TVL如能達到wBTC TVL（10b美元）的10%，則TVL達到約10億美元
Arbitrum、Optimism、Solana、Aptos 和Avalanche 的平均交易價格約為16 倍FDV / TVL，將相同，相當於我們10 億美元的STX 預測TVL 意味著160 億美元FDV
更樂觀的情況如下：
Stacks的SBTC的TVL如能達到wBTC TVL（10b美元）的50%，到50億美元。
如果使用10倍FDV / TVL倍數，那麼可能意味著Stx的FDV超過500億美元，是目前的15倍。
結論
比特幣DeFi 的轉捩點。中本聰升級了Stacks 的關鍵轉折點，減少了區塊確認時間，將STX 的排放量減半，這直接解決了可擴展性和膨脹的問題。 sBTC 的引入將改變比特幣在DeFi 中的角色，它提供了一個去中心化的、消除信任的橋樑，可以將流動性偏好從wBTC 等中心化的比特幣盤點器中轉移出來。這些增強功能至比特幣最近減半的背景（從歷史上看，減半先於市場大幅升值），Stacks的策略定位是獲得更大的市場份額和用戶採用率。
我們非常看好BTC Layer2，目前看到我們基於solana鏈的DEX日交易量已經開始超越以太坊鏈的DEX日交易量，我們相信，不久的將來，基於Stacks的DEX日交易量，將超越之前兩者自現在到2025年底，將是BTC Layer2大放異彩的階段，透過釋放BTC的流動性，從而產生更多新的吸引力的模式，這將引領新的牛市，BTC Layer2的時代，才剛剛開始。
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