KOL在加密貨幣領域扮演重要角色，可作引流利器也是割韭菜物件。與機構相比，KOL更接近第一線投資者，可為專案方帶來青睞。然而，KOL輪融資存在爭議，指責資訊不足和散戶風險。 KOL通常享有估值折扣和短解鎖期。美國SEC對KOL行銷持嚴厲態度。 KOL輪設法獲得優惠條件，並可能導致拉升和拋售。有公司在KOL投資上較嚴格，但整個社區因為不透明性而感到不安。美國KOL常揭露與專案方關係。整體而言，KOL輪在加密貨幣領域引發了不安情緒。
來源：彭博社
編譯：寧
KOL，對於加密貨幣領域而言，無疑是非常特殊的存在。
由於往往坐擁龐大的追隨者，在影響力的作用下，他們通常既可以作為引流的利器，但又是割韭菜的困境對象。用不太類似的比喻，KOL們既可以做裁判，又可做運動員。
但對於加密貨幣這個情緒與流動性質疑重要地位的產業來說，相比機構更接近第一線投資者的KOL們，在最大利大於弊，畢竟，發幣的邊際成本接近於零，但流動性卻是無價的。顯然，專案方也吸引了這些股東的青睞。
近月來，有關KOL與VC之間的討論並不絕於耳，由於KOL往往具有更短的解鎖期與價值折扣，但相比於VC不僅要真金白銀大額投入而且還要在銷售、運營、技術方向共享資源，KOL很多時候似乎發幾個推文的功夫就已經結束了任務。
由此，部分VC怨聲載道，連散戶也認為KOL是多頭市場中較容易獲得利益的存在。但事實是否如此？
在許多爭議中，彭博社於上週發布了一篇針對KOL輪的深度報道，對KOL的優勢與挑戰進行了分析，以下是陀螺財經的全文轉載：
時間線回到3月，彼時的加密貨幣市場正蓬勃發展，比特幣持續出現歷史新高，目前億美元源頭不斷流入現貨ETF。而其中，有一個特殊的投資者群體比其他大多數人投資者更加歡呼雀躍。
當時，Monad Labs 完成了新一輪募資，包括Paradigm 承擔的創投人員給出的估值高達30 億美元。參照加密的標準，Mona 已然是募款交易規模非常龐大的項目，但它還有一個顯著特點——據知情人士稱，一些最初被稱為“KOL”的人中的獲準僅以五分的範式估值進行投資。
這些所謂的「KOL輪」與美國監管機構近年來打擊的名人行銷頗為相似，隨著數位資產從熊市中崛起，「KOL輪」也如雨後春筍般的冷靜，成為了加密貨幣世界的一大奇景。相較於名人交易，其中獲得優惠條件的消費者更可能是加密貨幣作者或大V，而非運動員或其他明星的常見行銷對象。
根據對KOL、企業家和法律專家的採訪，作為推廣加密貨幣項目的回報，KOL通常會獲得估值折扣和更短的鎖定期等多種優惠條件。近月來，類似交易已成為爭議的根源，反對者聚焦在資訊揭露不充分和散戶投資者面臨的潛在風險。
幾位了解此類交易的業者表示，至少有一半企業在融資時沒有要求KOL揭露專案關聯關係，這顯然違反了美國的相關規定。
當然，目前並沒有顯示Monad Labs的融資違反了任何美國證券法規。一位投資人稱，該公司並未對KOL提出任何明確的要求，並表示Keone Hon則拒絕對此類投資者給予了哪些鎖定條款和揭露規則。
總部位於舊金山的Paradigm 公司也拒絕發表評論，該公司經營最大的加密貨幣風險基金投資之一。
01、KOL與加密貨幣
Willkie Farr & Gallagher LLP 專門從事證券法業務的合夥人邁克爾-塞利格（Michael Selig）在一封電子郵件中回复：“在激動人心的融資中引入KOL和有影響力的行業大V，並寄希望這些人會推廣專案代幣，可能會受到美國證券交易委員會的審查。
KOL輪融資之所以存在，部分原因在於加密貨幣市場的獨特性。在加密貨幣融資中，數位資產公司通常會提供股權來進行創投資金，而其他公司則透過出售發行代幣或附屬幣代來募集資金。專案的估值取決於出售出代幣的數量和價格，相似股票銷售，其中也有混合代幣和股權的混合融資輪，如前文提到的Monad Labs。
購買代幣一般不會為投資者帶來與股權融資相同的保護，但它確實提供了一個極大的優勢：投資者可以在短短幾個月內出售代幣，而股權投資者往往首先公開募股等流動性事件發生之前已有數十年之久。
此外，KOL在加密貨幣市場中扮演的角色也非常獨特。多年來，隨著從明星到運動員，再到自稱專家的知名人士在網路上不斷推廣項目，加密貨幣也因此孵化出一個山幣產業。 2017年的首代幣發行熱潮中，在推特上擁有大量粉絲，對於作者來說可能就是一張暴富的門票，具體操作就是提前以折扣獲得熱門代幣，後幣價拉升後兜售獲得巨額收益。
02、「賺大錢」的誘惑
意思是，要成為KOL投資者，不一定需要太多的追隨者。
加密貨幣平台Eclipse Fi 的聯合創始人西蒙-查德威克（Simon Chadwick）表示：「幾乎任何人，只要有一定影響力或有社區，都可以成為KOL。他說，「舉了個例子，這可能是一個在Twitter 上擁有5000 名用戶、撰寫研究報告的人。 」他指的是現在被稱為X 的社交媒體平台。
Eclipse Fi 的業務是在Cosmos區塊鏈上發行代幣的輔助專案。查德威克提到，為了讓發行代幣變得更加便捷，該公司組建了一個主要由400 多名KOL 初學者組成的網絡，企業可以利用該網絡。 “快速回報的潛力極大，以致部分KOL試圖利用虛假的社交媒體帳戶設置多個帳號，通過這種操作，他們可以在同輪融資中多次投資。”
查德威克強調，涉及此類交易的KOL可以獲得20%至50%的折扣，以及解鎖的解鎖期，簡而言之，他們可以比其他投資者更早出售代幣。
KOL輪確實是造福密碼。 「有些KOL投資了數百輪，賺了很多錢。」他說。
作為監管方的美國證券交易委員會一直在打擊加密貨幣項目的KOL行銷。 2022年10月，金卡戴珊（Kim Kardashian）同意支付130萬美元，結束以監管機構對她的指控，即她推廣數字代幣時沒有披露自己是受僱人員，從而違反了美國的規定，儘管她對這些指控包容性投資評審。四年前，美國證券交易委員會對弗洛伊德-梅威瑟（弗洛伊德·梅威瑟） ）處以支出，同樣的原因是沒有披露類似的加密貨幣營銷計劃。
加密貨幣創投基金Electric Capital的總法律顧問兼首席合規官艾蜜莉梅耶斯（Emily Meyers）表示，根據美國SEC對卡戴珊的起訴，以及去年的類似案件，她會提醒計畫不要進行KOL輪融資，在去年的一起案件中，美國證券交易委員會的指控包括林賽羅韓（Lindsay Lohan）的八位名人未披露代幣推廣並獲得報酬。
包括羅韓指控的六位被指控的名人在沒有承認或否認美國證券交易委員會指控的情況下達成和解。
目前，美國SEC沒有回應彭博社就KOL發表評論的請求。
03、拉升與拋售？
無論監管方面的影響如何，KOL 輪在加密貨幣領域無疑存在爭議。
一位以化名為CL在X上發文的加密貨幣KOL是早期投資團體eGirl Capital的成員，她承認，最近她持續收到加密貨幣計畫的肖像，希望以KOL的身份進行投資。 CL的總部不在美國，由於這個主題的初衷，她要求匿名，由於潛在的風險，她們已經注意到了此類交易。
在X上擁有近20萬粉絲的CL表示，KOL交易大幅上漲是「低市值代幣吸籌拉升拋售的延伸，但具有更大的規模」。
Eclipse Fi的查德威克表示，在有大型創投支持的大型交易中，KOL通常願意接受更長的鎖定期。但就此，他們會在交易中要求更高的折扣率。
Dealroom公司策略主管奧拉-布朗（Orla Browne）則認為，由於有關KOL的投資細節往往難以透明，因此創投數據的統計並沒有單獨推出有關KOL輪融資的報告。
在實際操作中，他們往往採取不同的形式，例如部分交易以書面合約的形式了KOL在推廣方面應做的工作，而部分交易則透過Telegram完成的。其中，有些是風險概述投資支持融資的首先，一些更為早期的項目，即尚未成熟到吸引大規模風投駐地。
雖然大部分KOL交易完全由代幣構成，但也有部分交易將股權與尚未推出的數位貨幣認股權證結合。
彭博社查看了一份KOL 融資的書面合約，其中規定，以折扣價投資的KOL 必須透過播客和TikTok 影片等形式推廣專案。協議同時提到，KOL 在宣傳專案時必須揭露他們與專案的關聯關係。
但很多項目並不會選擇物件。
0xJeff 說：「這不是要求。」他是加密貨幣諮詢公司Steak Capital 的經營者，該公司將KOL 管理這些服務之一。 「這真的取決於KOL 是否讓社區知道他們的投資關係，以及他們是否與該項目有關。」OxJeff與CL類似，要求匿名者發布推文，不要使用真實姓名。
04、不安情緒在擴散
Breed VC 創辦人 Jed Breed表示，大型加密貨幣計畫通常不會對KOL 投資者提出明確的要求。相反，發行人的目標是在加密貨幣KOL 社群中建立起所謂的「秘密網路」布雷德表示：「我從未見過創投交易會這樣進行，即如果你想獲得估算，你需要做X、 Y、Z等等要求。
當然，也有部分公司非常熱門，並不需要提供KOL 優惠條件。
Humanity Protocol正在建立一個區塊鏈網絡，利用掌紋來驗證身份，該公司本月以10億美元的估值從Animoca Brands等創投公司募集了資金。 KOL們在3月份總共投入了約150萬美元，但他們的投資條件“與一些風險投資公司相同”，而且每人的投資上限約為2.5萬美元，人類創始人波場斯-郭（Terence Kwok ）明確道。
Parity Technologies 的產品工程師Joshua Cheong 以KOL 的身份參與了Monad Labs 的融資，他表示公司並沒有要求他在投資時宣傳這個專案。他拒絕就估值和鎖定期發表評論。
據OxJeff稱，美國的KOL對SEC審查更為嚴格，因此他們在推廣專案或代幣關係時通常會選擇揭露自己與專案方的。
OxJeff認為，但無論KOL在何方，整個社區的不安情緒已經開始散發。這很大程度上是因為「鏈上偵探」ZachXBT——一個擁有近60萬X粉絲的推特用戶，已經開始公開公開打擊與公開KOL交易。
「如果我表示KOL 不用擔心，那肯定是在撒謊，目前所有的KOL 都非常恐慌，OxJeff 表示。」尤其是目前，KOL 輪多不勝數，很多其實都不太順利。
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