作者：Ben Strack 來源：blockworks 翻譯：善歐巴，金色財經
加密貨幣領域即將迎來另一個潛在的里程碑。
或許我們將得知，美國現貨以太坊ETF（交易所交易基金）目前仍未能如願上市。
美國證券交易委員會（SEC）對Ark Invest和VanEck等基金公司提出的現貨以太坊ETF申請的決定，預計將在5月23日作出，這只是下週值得關注的一半內容。
如果申請被拒，SEC將說明其理由。此外，還有訴訟的可能性：是否會提起訴訟，訴訟何時開始，誰會主導這場法律戰。
可能拒絕的理由
今年1月，在Grayscale Investments贏得對SEC的法律勝利後，SEC基本上被迫批准了現貨比特幣ETF。
然而，在1月11日現貨比特幣ETF推出前一天，SEC主席Gary Gensler在聲明中警告說：“今天的委員會行動僅限於持有一種非證券商品——比特幣的ETP。”
合理的解釋是：現貨以太坊ETF發行商不要急於求成。
「我認為SEC意識到，一旦多個加密ETP被批准，發行商可能會認為額外的現貨加密批准是不可避免的，」Haynes Boone律師事務所合夥人Arie Heijkoop表示。 “因此，在現任政府下，SEC會採取更加謹慎的態度，審慎對待任何進一步的現貨加密ETP的批准。”
或許最大的難題在於，SEC尚未明確表示以太坊究竟是證券還是商品。
Van Buren Capital的合夥人Scott Johnsson在X平台上表示，3月8日的一份文件確認了監管機構仍在考慮這個問題。
SEC在文件中詢問，上市交易所——在本案例中為納斯達克——是否正確地申請上市和交易BlackRock擬議的iShares以太坊信託的股份，“鑑於信託所持有的基礎資產的性質」。
文件也詢問，支持現貨比特幣ETF上市的論點是否適用於以太坊，考慮到「其權益證明機制以及少數個人或實體對其的控製或影響」。
確實，K&L Gates合夥人Richard Kerr在上週的ETF Prime播客中指出，擬議的現貨以太坊ETF是根據1933年的《證券法》註冊為基於商品的產品的。如果以太坊被視為證券，它們將不被允許以這種身分交易。
Kerr補充說，更有可能的是，SEC將“非常謹慎地試圖推遲對以太坊的決定”，稱以太坊期貨和現貨市場之間的相關性不如比特幣那麼強。
VanEck的數位資產研究主管Matthew Sigel在同一播客中表示，他不認為這樣的論點站得住腳。
加密資產管理公司Bitwise在3月的分析發現，以太坊期貨和現貨市場的相關性值，與比特幣相比，小時相關性差異高達0.2%，五分鐘相關性差異為5%，一分鐘相關性差異為8%。
「我們認為SEC可能會用任何理由，不一定是合理的理由，來拒絕，」Sigel說。 “但我們要強調，以太坊現貨和期貨之間的相關性……與SEC認為可以接受的現貨比特幣ETF的相關性類似。”
無論是否批准，多位行業觀察家先前告訴Blockworks，SEC幾乎肯定不會允許那些持有資產質押的以太坊產品。
先前提議其計劃基金質押ETH的Ark Invest和21Shares在5月10日的文件中沒有包含此類語言。
訴訟可能性如何？
如果SEC拒絕，申請人可能會提起訴訟，就像比特幣ETF的拒絕最終被挑戰一樣。
一些律師告訴Blockworks，法院的裁決可能是推動這些產品上市的最佳方法。
但Johnsson表示，他會對看到訴訟感到驚訝，因為Grayscale本月稍早撤回了其以太坊期貨ETF申請。
Grayscale的CEO Michael Sonnenshein據報道在《金融時報》主辦的活動上表示，該公司「決定將精力集中在我們的現貨產品上」。
公司發言人拒絕進一步評論提案撤回。
Johnsson在另一篇X貼文中指出，保持產品在註冊狀態將使SEC在與以太坊期貨相關的19b-4命令上「留下記錄」。
19b-4表格是由證券交易所和其他實體提交的，以記錄向SEC的規則變更。 Johnsson補充說，這種規則變更的監管決定在Grayscale去年對SEC的法律勝利中是「關鍵」。
現有的美國以太坊期貨ETF，根據1940年《投資公司法》註冊，沒有經過19b-4過程。
Heijkoop表示，如果需要，他不認為Grayscale的以太坊期貨產品撤回會影響決定起訴SEC的決定。
「如果訴訟方能夠證明以太坊期貨和現貨價格之間有強相關性，我認為Grayscale比特幣法院裁決的同樣前提應該在這裡提供法律先例，即在強相關性存在的情況下，期貨和現貨市場產品的不同待遇是’武斷和反复無常的’，”Heijkoop告訴Blockworks。
Zacks Investment Research的ETF研究主管Neena Mishra認為訴訟的可能性不大，指出監管機構應該根據相關性論點批准這些產品。
她猜測，發行人會重新申請以太坊基金，並希望在下一個240天的期間內與SEC進行更多互動。
「法律程序費用高昂，而現貨以太坊ETF可能比現貨比特幣ETF吸引的投資者興趣要少得多，」Mishra解釋道。 “此外，隨著選舉臨近，發行人可能更願意等待選舉結果。他們將希望看到一位對加密貨幣更加友好的SEC主席。”
