作者：吳說區塊鏈
近日， dYdX Chain 公開數據展示其鏈上總交易量達1,200 億美元，其中2,000 萬USDC 分配給質押用戶，表現出了不錯的數據指標。 dYdX 作為一個發展7 年的老牌去中心化衍生品交易平台，其先是從以太坊主網遷移到Layer 2，最終搭建了自主鏈dYdX Chain ，其有趣而獨特的發展路徑頗有分析價值。文章將從dYdX 的發展歷程出發，探討它對使用者、開發者和去中心化金融業的影響。
dYdX 有趣又獨特的發展路徑
1.1 從Layer 1 到Layer 2 再到Layer 1
dYdX 現在為人所知是一家支援永續合約交易的去中心化交易所，但實際上，最初的dYdX 與現在相比有很大的不同，其最初不僅部署在以太坊主網，使用第三方DEX ，甚至還不支援永續合約交易。
dYdX 最早可以追溯到2017 年，當時創辦人Antonio Juliano 在加密貨幣交易和衍生性商品領域看到了巨大的機會，並意識到傳統金融市場中存在的中心化交易所和對沖基金對於加密貨幣世界來說並不適用，因此決定創建一個去中心化的交易平台和借貸協議，為用戶提供更開放、透明和安全的交易環境。經過不斷的研發和迭代， dYdX 於2019 年正式推出，並在短時間內吸引了廣泛的用戶和社群關注。當時的dYdX 一度是交易量最大的DEX 之一，佔所有DEX 交易量約一半，十分驚人。
但隨著2020 年DeFi Summer 到來，因為與Uniswap 競爭失利和飛漲的gas 成本（ dYdX 一直承擔用戶的gas 費）， dYdX 面臨市場份額和財務狀況的雙重危機。為此dYdX 決定離開以太坊主網，基於Starkware 旗下的一個由STARK 驅動的可擴展性引擎StarkEx 構建了我們熟悉的dYdX ——基於以太坊Layer 2 的去中心化衍生品交易所。借助交叉保證金功能和顯著提升的可擴展性， dYdX 成功吸引來了更多交易者，交易量比以前增加了五倍，再次成為市場上備受矚目的項目之一。
但在計畫重獲新生的背後，一些問題逐漸浮現出來，尤其是變得「不夠去中心化」（在Layer 2 上的dYdX 的訂單簿和撮合引擎均為中心化運作）。 dYdX 創辦人Antonio Juliano 一直在思考如何讓dYdX 與其他中心化交易所（ CEX ）區分開來？ dYdX 是否能將其完全去中心化的追求視為獨特賣點？在獨自發鏈的諸多原因中， dYdX 一再強調的一個核心目標就是「實現全面的去中心化」。於是再加上dYdX 對進一步提高資料交易能力和拓展開發環境的需求， dYdX 一反2023 年的Rollup 潮流，轉向了獨立自有Layer 1 鏈的搭建。在2023 年10 月發布的dYdX v4 版本中， dYdX Chain 正式上線。
1.2 dYdX Chain ——一個完全去中心化的區塊鏈
dYdX Chain 簡單來說是⼀個基於Cosmos 構建的獨立公鏈，其主要宣傳點是協議的每一個部分的都是「完全去中心化」的，包括其共識機制、訂單簿、撮合引擎和前端。舉例而言，以往由dYdX Trading 管理的訂單簿現在由鏈上遍布世界各地的60 個活躍驗證者管理。
以太坊的擁護者可能會質疑，從最具去中心化特性的Layer 1 網路以太坊脫離而出，去啟動一個專用鏈，這如何能夠帶來去中心化？然而，鑑於dYdX 並非在鏈上處理其產品的全部業務，以太坊的去中心化優勢在這裡顯得不那麼關鍵。也許，以太坊的支持者和dYdX 對於去中心化有不同的定義。
dYdX 真正尋求的不是在某種程度上利用去中心化網絡，而是希望以完全去中心化的方式去處理其產品的每一個方面，這不可避免地意味著需要啟動它們自己的區塊鏈。這意味著，僅僅在最去中心化的網路上實現運行，並不會自動保證其產品的完全去中心化。
透過啟動自己的區塊鏈， dYdX 已成功地以去中心化的方式管理了包括訂單簿在內的所有業務。 dYdX 的營運實體dYdX Trading 目前已不再參與dYdX 區塊鏈的任何業務環節。
1.3 獨立區塊鏈為dYdX 帶來了什麼優勢？
dYdX Chain 優勢主要在於⾼吞吐量、橋接以及可自訂性3 個⽅⾯，包括：
1. 高吞吐量
每個dYdX Chain 驗證器將運送⾏⼀個記憶體中的訂單簿，該訂單簿永遠不會達成共識( 即鏈下)。下訂單和取消訂單將透過⽹絡傳播，類似於正常的區塊鏈交易，並且每個驗證器儲存的訂單簿最終彼此⼀致。訂單將由⽹絡即時匹配在⼀起，然後將⽣成的交易提交到每個區塊的鏈上。這使得dYdX Chain 能夠在保持去中⼼化的同時擁有極⾼的訂單吞吐量。
2. 橋接
dYdX Chain 將由DYDX 代幣持有者進行治理並分享鏈上的交易收益，這是其去中心化治理的重大轉變。鏈上部署了⼀個橋接⽤戶界⾯，允許任何⼈將其DYDX 代幣從以太坊橋接到dYdX Chain 。透過提供簡化的代幣兌換流程， dYdX Chain ⿎勵更多的eth DYDX 持有者將其代幣兌換為DYDX ，使他們能夠更好地參與dYdX ⽣態系統。
3. 可自訂性
dYdX Chain 基於Cosmos 構建，受益於區塊鏈功能和驗證器任務⽅⾯的完全可自訂性。它是一個⼀個獨⽴的區塊鏈，可以針對特定⽬的進⾏微調。這使得建構者可以⾃由地定制從底層協議到⽤戶界⾯的各個⽅⾯。
近期dYdX 也公佈了2024 年路線路，首先是完全無需許可的市場，可透過鏈上治理自行添加和刪除交易對，目標是在2024 年底為止添加500 個市場。其他的目標還有核心交易和使用者體驗升級等。
2. dYdX Chain 目前的市場表現如何？
2.1 表現優秀的發展數據
dYdX Chain 上線僅2 個月交易量就超越了dYdX v3 （每天5-10 億美元），而且沒有出現重大問題。 dYdX 公開的數據也持續在加速快跑，例如：
1. dYdX Chain 總交易量已超過1,200 億美元
2. 供應量14.9% 的DYDX 代幣（1.5 億枚）被質押
3. 75% 的eth DYDX 橋接為DYDX
4. 超2,000 萬美金的USDC 被分配給了18,991 位質押者
5. 社區成員迄今已發起了55 項治理提案
這些數據可以說是令人驚訝的優秀表現。可以說從數據來看， dYdX 獨立應用鏈正在逐漸實現其去最初的願景，成為一個超級去中心化永續交易所。至少， dYdX 已經確定了其終極應用鏈形態，不需再講鏈擴容、性能等技術層的故事，以後只需要持續做用戶和交易量等數據增長的運營即可。
2.2 dYdX Chain 如何激勵使用者提供流動性和參與治理？
早在2021 年夏季dYdX 基金會就聯合StarkEx 推出了DYDX 代幣，以此確立了其市場地位。 DYDX 作為dYdX 的治理代幣，旨在讓協議能夠由社群驅動且自主運營，同時鼓勵協議用戶更積極參與交易。儘管轉向Layer 2 後取得了明顯增長，但代幣的推出是朝著「鞏固」發展方向邁進的重要一步。
DYDX 代幣的分配模式與其他代幣有所不同，特別體現在追溯性挖礦、交易激勵措施以及流動性激勵措施方面。例如，為了維持對長期用戶的公平性， dYdX 引入了所謂的「追溯性挖礦」制度，旨在給予那些在過去曾在平台上進行過交易的用戶代幣作為獎勵。只要用戶在過去有過存款且進行過至少一筆交易，就有資格領取追溯性挖礦的代幣。類似這樣的舉措，讓用戶更加堅定地信任和擁護dYdX ，這與如今一些項目引發用戶不滿的情況形成了鮮明的對比。
如前文所述， dYdX 區塊鏈的首要目標是「完全的去中心化」。在此之前， dYdX 的治理範圍有限，而在dYdX 鏈上，產品的各個面向都將由DYDX 代幣持有者決定。另一個重要的變化在於，過去所有dYdX 產生的收益均歸dYdX Trading 所有，而在dYdX 鏈上，這些收益將分配給DYDX 代幣持有者。這預計會提升dYdX 代幣的需求—— 協議的發展會帶來更多收益，進而帶來更高的預期回報，增加資產本身的吸引力，最終提高市場的需求以及資產的價值。
近期， dYdX 也將透過多種激勵方式來鼓勵用戶提供流動性和參與治理，以下將列出幾種目前dYdX 所給予的用戶激勵方式：
1. 質押激勵
即透過質押DYDX 並賺取USDC 。 DYDX 代幣持有者可以透過Keplr 將DYDX 與任何活躍的驗證者（目前為60 個）進行質押， dYdX Chain 上的所有費用（接受者/ 製造者費用）都歸驗證者和質押者所有，主要是USDC ，具體的激勵金額會根據當天的交易情況而變化。由於dYdX 交易費用是質押獎勵的來源，因此質押者不必擔心DYDX 代幣的通膨。
2.交易激勵
Chaols Labs 的2000 萬美元交易激勵計劃。這是一個為期6 個月的計劃，總獎勵價值2000 萬美元，針對dYdX Chain 的早期採用者。在第一季中，500 萬美元的DYDX 代幣被提議分配到2,006 個帳戶。在第二季中， Trade League （基於績效的獎勵）作為一項新舉措推出。績效是透過百分比回報來衡量的，每個賽季的最佳表現者將獲得該獎勵池的一部分，交易者在協議上每次成功交易後將獲得獎勵。獎勵以DYDX 計價，並按區塊自動分配到符合資格的dYdX Chain 地址，無需等待或手動領取。
3. Stride 流動質押
DYDX 代幣持有者可以使用Stride 流動質押他們的DYDX 作為交換，持有者將獲得stDYDX ，這將允許他們繼續賺取質押獎勵，同時保持代幣的流動性。這將允許用戶靈活地同時賺取質押獎勵，並在去中心化金融協議中使用這些代幣，或立即退出他們的頭寸，而無需等待dYdX 的30 天解除質押期。
可以看出，質押激勵是目前最主要的激勵政策，如前文提到的， dYdX 已向質押者分配了超2000 萬美金的USDC 。根據dYdX 官方每週更新的公開數據，顯示這些激勵政策進一步提高了其用戶活躍度和參與度，這有助於其在動盪的市場環境中持續穩定成長，進而鞏固其賽道內的地位。
3. dYdX Chain 對去中心化衍生性商品交易市場的意義
2023 年至今， Layer 2 Rollup 潮流席捲產業， Rollup 、「 Rollup 即服務」（ RaaS ）、 Rollup 軟體開發工具包（ SDK ）隨處可見，產業專家也經常建議使用Rollup 來建立產品。然而，文章已經介紹了dYdX 產品發展經歷的幾個階段：從以太坊主網啟動，轉型至Layer 2 ，最終推出了自己的獨立區塊鏈。對於dYdX 而言，該專案是在推出自己的區塊鏈後才實現了真正的去中心化，這反映了Layer 2 Rollup 並非是絕對的解決方案。
曾有人批評dYdX 自行發鍊是「最糟糕的決策」。雖然目前來判斷其成功與否還為時過早，但我們可以看到dYdX 延續了多年以來發展出的優秀口碑，在鏈上獲得了大量的交易者信任，且還在持續不斷地優化產品，數據表現也非常亮眼。在目前唯Rollup 論的大背景下， dYdX Chain 作為一個特殊的轉型案例，向一眾計畫宣布了Layer 2、 Rollup 並非唯一的解題思路。事實上，許多研究人員的注意力被Rollup 的強大敘事吸引，卻忽略了也許他們的產品更適合在獨立的Layer 1 運作。所以，如果dYdX Chain 最終成為了卓越的“成功案例”，將為其他眾多項目展現出這條道路的光明前景。
但是，這樣的案例卻是難以複製的。透過前面對dYdX 的發展歷程的介紹可知， dYdX 每次的轉型其實都已經面臨了巨大的外部壓力，透過轉型實現進步的同時也意味著需要放棄一些有利條件，是一種權衡利弊後的必要妥協。所以，如果另一個正緊密依賴以太坊生態的項目試圖自建獨立鏈，其脫離以太坊生態的行為會導致失去可大量的組合流動性，這對某些項目來說無異於自尋死路。穩健的方案仍然是透過在Layer 1、 Layer 2、 Layer 3 等不斷堆疊中持續優化，只是別忘了，這裡確實存在另一個選項，而且有可參考的優秀案例。