3月份，加密貨幣市場繁榮，比特幣創歷史新高，億美元湧入新的ETF產品。 Monad Labs獲得龐大融資，引發關注。一些被稱為「關鍵意見領袖」的人獲準投資。 KOL輪融資引發爭議，涉及資訊揭露和潛在風險。美SEC開始打擊加密貨幣計畫的KOL推廣。 KOL常獲得投資折扣和特殊權益。證期會發布通知規範KOL活動，強調合規。 KOL輪融資形式多樣，細節難以取得。整個加密貨幣社群開始感到不安。美SEC對KOL的審查正在加劇。不同地區的KOL有不同應對。 NSSet持續關注KOL輪融資的發展，可能帶來風險。
撰文： Ryan Weeks 、 Muyao Shen 、 Hannah Miller ，彭博社
編譯：揚子，科技新聞
3月份，加密貨幣市場蓬勃發展，比特幣歷史新高，如今億美元流入新的ETF產品。但有那麼一個特殊投資者群體比大多數投資者更加歡呼雀躍。
同時，Monad Labs 完成了一輪迅猛的融資，包括Paradigm 的創投公司合理估值30 億美元。從加密貨幣圈的標準來看，Monad 此輪融資規模龐大，而且還有一個顯著的特徵。知情人士稱，一些被業界稱為「關鍵意見領袖」（KOL）的人獲準以估值五分的上限進行投資範式之一。
這類「KOL輪」與美國監管機構近年來打擊的名人交易有相似之處，隨著市場回暖，這些「KOL輪」如雨後春筍般的堅定。這次，能獲得投資折扣的更可能是加密貨幣部落客，而不是運動員或真人秀明星。
從對部分影響者、企業家和法律專家的訪談中可以得知，作為推廣加密貨幣計畫的回報，KOL通常會獲得投資折扣和吸引代幣歸屬期等有利條件。這些交易已成為爭議根源，焦點則中心化在資訊揭露不充分和散戶投資者面臨的潛在風險。
幾位了解這類交易的人士表示，至少有一些企業在融資時沒有要求KOL們揭露他們之間的關係，而這顯然違反了美國的相關法規。
然而，目前並沒有明確表示Monad Labs 此輪融資違反了任何美國證券法規。一位投資人表示，該公司沒有對KOL 提出任何明確的要求。形式Keone Hon 拒絕評測此類投資者適用了哪些歸屬條款和揭露規則。範式也拒絕發表評論。
KOL與加密貨幣
國際律師事務所Willkie Farr & Gallagher 專門從事證券法業務的合夥人Michael Selig 在一封電子郵件中表示：「在融資中引入KOL 等有影響力的人，並希望他們投資的名義推廣專案的代幣，可能會受到美國證券交易委員會的審查。
「KOL輪」融資持續存在，部分原因是加密貨幣市場的一些獨特性。一些加密貨幣公司提供股權來參與風投資金出售，而其他公司則透過自己發行的代幣或附屬代幣來參與資金。專案的估值取決於出售出代幣的數量和價格，類似股票銷售。此外，還有混合代幣和股權的混合融資輪，如Monad Labs 。
購買代幣票一般不會為投資者帶來融資的能力，而融資方會投資該公司的重要優勢，即投資者可以在短時間內出售代幣票，並等待IPO等交易的進行。
另一個原因是有影響力的人在加密貨幣市場中扮演的角色。多年來，從真人秀明星到運動員及自稱專家的知名人士一直在網路上推廣加密貨幣項目，看來然孕育了一個山寨產業。在2017年今年的首次代幣發行（ICO）熱潮中，在CT上擁有大量粉絲簡直比拿到了一張暴富的門票，其形式就是提前獲得這些熱門代幣，並通過兜售代幣獲得報酬。
然而，要成為投資者KOL，不一定需要大量的粉絲。
Cosmos 優先多鏈代幣發行平台Eclipse Fi 聯合創始人Simon Chadwick 表示：「幾乎任何有影響力或社群的人，都可以成為KOL。」「例如推特上擁有5000 名粉絲、會撰寫研究型線程的人。
Chadwick 說，為了幫助專案方發幣，該公司搭建了一個由400 多個KOL 年輕人組成的網路。他不清楚道，由於暴富的可能性非常大，一些KOL 甚至試圖使用意圖的社媒帳號，以便在同輪融資中多次投資。
Chadwick 表示，在此類交易中，KOL 可以獲得20% 到50% 的折扣以及獲得的代幣歸屬期，否則他們可以比其他投資者更早出售代幣。 「有些KOL 投資了數百輪，賺了很多錢，」查德威克說。
事實上，美SEC一直在打擊加密貨幣計畫的影響者行銷。 2022年10月，金卡戴珊同意支付130萬美元，以結結監管機構對的指控，即其在推廣加密貨幣項目代幣當時未披露自己受僱於人，違反了美國的相關規定。只是卡戴珊並沒有承認或否認這些指控。類似的，四年前，美國證券交易委員會對前職業拳擊手弗洛伊德梅威瑟也處以罰款。
加密貨幣風險基金投資Electric Capital 的總法律顧問兼首席合規官Emily Meyers 表示，此前美國SEC 對卡戴珊的起訴，以及去年的一起包括Lindsay Lohan 的八位名人的類似案件，她會提醒項目方不要進行KOL輪融資。
拉高拋售
無論監管如何影響，KOL輪在加密貨幣領域正日益引發爭議。
早期投資團體eGirl Capital 成員，推特稱為CL 的加密貨幣KOL 表示，最近她們「不斷地」收到她們加密貨幣計畫的大象，希望以KOL 身分的投資。但由於潛在的運河的風險，她們拒絕了此類交易。在X上擁有近20萬粉絲的CL表示，KOL交易的大幅上漲是「低市值代幣拉高拋售鏈的延伸，但規模更大」。
Eclipse Fi 的Chadwick表示，在有大型創投支持的大型交易中，KOL通常願意接受更長的託管期。但另一方面，他們在此類交易中也會遭到更高的要求。
Dealroom研究主管Orla Browne表示，由於此類交易細節往往「難以取得」因此，創投數據的突破者不會單獨報告KOL的交易情況。
: 這類交易通常有不同的形式，有些以書面合約的形式概述KOL在推廣方面的做法，而有些是透過Telegram完成的，有些是投資支持一輪融資的一部分，有些是成熟到足以大型機構的投資。
雖然大多數KOL交易完全由代幣構成，但也有一些交易將股權和尚未推出的代幣的認購權結合在一起。
」 對此，證監會表示，將依法依規組織各類KOL活動，規範KOL活動行為。， 2020年1月21日，證監會發布《關於規範KOL活動行為的通知》，要求各KOL在平台、平台…
然而，並非所有項目都會出席。
「這不是一項要求」，將「KOL 管理」作為加密貨幣諮詢公司Steak Capital 的負責人0xJeff 說，「取決於基本KOL 是否針對讓社區知道他們已經投資了這個項目，以及他們是否隸屬於這個項目。
去中心化的不安情緒
Breed VC 採訪創辦人Jed Breed 在接受採訪時表示，大型加密貨幣計畫通常不會對KOL 投資者提出明確的要求。相反，這些發行方的目標是在加密貨幣影響者社區中建立起所謂的“小道消息網絡” （耳語網）。Breed 說：“我從沒見過哪筆風險投資交易會是這樣的： ‘如果你想獲得初步分配，你需要做X 、 Y 、 Z 。 ’」
對於熱門的加密貨幣項目而言，他們不需要向KOL 提供非常優惠的條件。
比方說旨在打造基於區塊鏈網路掌紋身分驗證系統的人性協議，本月將以10 億美元的估值從Animoca Brands 等創投公司參與了3,000 萬美元的種子輪資金。而KOL 們則在3月向其投資了約150萬美元。但他們的投資條件「與一些創投公司一樣」，而且每人的投資上限為2.5萬美元，Humanity創辦人Terence Kwok如是說道。
Parity Technologies 產品工程師Joshua Cheong 最初在接受採訪時表示，Monad Labs 並沒有要求他在作為KOL 進行投資時推廣該專案。但在論文發表後，Cheong 表示，在查看了合約文件後，實際上自己並不算參與了這個輪投資。但Cheong說，他仍然「支持這項技術」。
OxJeff稱，就地區而言，美國的KOL們對美SEC的潛在審查關係精品，他們在推廣項目或代幣時往往會披露自己的關聯。但無論人們身處何地，整個社區的不安情緒已開始悄悄隱形。這非常是因為Zach X BT（一個擁有近60 萬X 粉絲的推特用戶）已經開始公開碰撞KOL 交易。
「如果我說KOL 們不擔心，那是在撒謊，對吧？所有的KOL 都非常擔心，」OxJeff 說。 “尤其是現在，KOL 輪融資太多了，而且很多都不太順利。”
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