5月23日，美國證券交易委員會（SEC）批准了包括SEC文件列出了VanEck、Fidelity、Franklin、Grayscale、Bitwise、ARK Invest & 21Shares、Invesco & Galaxy 以及BlackRock旗下iShares Ethereum Trust 的8只以太坊ETF ，擬在納斯達克、紐約證券交易所Arca 和芝加哥期權交易所BZX 交易所上市，這是繼今年1月批准的比特幣ETF以來，現貨以太幣（ETH）交易所交易基金向現實邁出了的一大步。本文將在簡單介紹此次SEC核准以太坊ETF前後經過的基礎上，分析美國加密監管的最新動向及市場機會。
1、SEC批准的前後經過
自今年年初比特幣ETC獲批上市交易以來，以太坊ETF能否獲得批准成為緊扣加密貨幣社群的心弦的一件事。與比特幣不同，由於以太坊沒有理論上的總量上限，在PoS機制（權益證明機制）下，ETH的增發與網路活躍度相關，大額持有者的行為可能會造成ETH價格波動。因此，一直以來，SEC認為以太坊持有者的集中度較高可能會加劇市場操縱風險。也就是說，PoS機制雖然有助於以太坊克服能源浪費問題，採用依賴可信任驗證者網路的模式，但卻為以太坊（ETH）帶來了被SEC視為證券的風險。簡而言之，這個模式為監管機構提供了新的理由，將以太坊視為證券的可能性。
Galaxy Digital的研究主管Alex Thorn曾因此對以太坊ETF的批准持悲觀態度。
為了解決美國證券交易委員會的擔憂，這次潛在的現貨以太坊ETF 發行人，包括Fidelity、Franklin Templeton、Ark、Invesco、Grayscale、Bitwise 和VanEck，都已更新了他們的文件，以確認他們不會為了收益而質押ETH。
這意味著它們不會將信託資產作為質押。這種措施有效地減少了以太坊（ETH）被視為證券的風險。因為質押可能涉及對未來收益的預期，而這正是證券的典型特徵。這種調整可視為達成妥協，以降低監管審查和市場不確定性。
美國時間5月23日，根據美國證券交易委員會網站上傳的一份文件顯示，該委員會表示，已批准推出現貨以太坊ETF，以加速推出。 SEC文件列出了VanEck、Fidelity、Franklin、Grayscale、Bitwise、ARK Invest & 21Shares、Invesco & Galaxy以及BlackRock旗下iShares Ethereum Trust的8只以太坊ETF，擬在納斯達克、紐約證券交易所Arca和芝加哥期權交易所BZX交易所上市。
然而，這些ETF目前尚未獲得交易許可。美國證券交易委員會批准了與這些ETF相關的所謂19b-4表格，但ETF的發行商還需要等待S-1註冊聲明生效後才能開始交易。
彭博產業研究(Bloomberg Intelligence) 的ETF分析師Seyffart說：「在S-1 獲得批准和這些ETF開始交易之前，可能存在一個間隙。我猜這至少需要一周時間，但可能更長。如果以史為鑑，這個間隙可能會更長，以月為單位。
除此之外，還有六支以太幣現貨ETF正待核准。其中，ARK 21Shares以太坊ETF的決議將於明晚公佈，接下來在5月30日將決定Hashdex納斯達克以太坊ETF的命運。 6月18日將對灰階以太坊信託作出決議，7月5日將決定Invesco Galaxy以太坊ETF，8月3日將裁定富達以太坊基金，最後的Ishares以太坊信託將於8月7日做出決議。
2、美國加密監管政策的新動向
此次以太坊現貨ETF核准無疑在某種程度上反映了美國監管機構對加密貨幣政策的態度上的轉折。事實上，如前文指出，質押對以太坊來說一直是個敏感問題。此前，美SEC在針對Coinbase 和Kraken的訴訟中指控，質押即服務產品是未註冊的證券，其透過其平台提供質押服務違反了證券法。在此次以太坊ETF的批准中，潛在的現貨以太坊ETF發行人對不會將信託資產作為質押的承諾，反映了SEC將ETH本身視為一種加密貨幣而非證券，但將以ETH質押所衍生的產品或服務（例如質押ETH作為服務的情況）視為證券。
事實上，在本週三的美國眾議院投票中，美國眾議院以279票對136票通過了《21世紀金融創新和技術法案》（Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act），這是一項關於數字資產（加密貨幣），監管美國加密貨幣市場的法案，旨在為數位資產的監管系統提供一套規則，並由商品期貨交易委員會和證券交易委員會負責執行。同時，另一項關於加密貨幣會計準則的法案SAB121 也即將迎來決議。在FIT21 法案中，明確定義了哪些數位資產受商品期貨交易委員會（CFTC）監管，哪些受證券交易委員會（SEC）監管。也就是說，該法案的核心在於，重視作為商品的加密資產和具有證券屬性的加密資產在法律性質上的重要差異，並有針對性的確立不同的監管框架。
以太幣ETF的批准和FIT21加密貨幣法案的通過，標誌著美國加密貨幣監管格局發生重大轉變。我們可以看到，美國證券交易委員會正試圖在以太坊（ETH）的監管方面尋求一種平衡，即SEC試圖區分以太坊作為數位貨幣的本質，與以太坊參與的金融活動中可能涉及的證券化產品或服務，顯然，此態度也符合上述FIT21 法案的要求。
3.批准為加密貨幣交易市場帶來的發展機會
相對比特幣，以太幣在過去一年的加密貨幣市場表現確實略顯弱勢。尤其在經歷了今年年初比特幣ETF引發的牛市後，VanEck獲批首支以太坊現貨ETF無疑對市場產生了巨大影響。
數據顯示受此事件影響，以太幣一天內極速拉升了20%。而現貨ETF通過之後，其價格短時間站上3,800美元。過去12小時全網爆倉3.19億美元，其中，多單爆倉2.37億美元，空單爆倉8,124.24萬美元。 BTC爆倉6,662.92萬美元，ETH爆倉1.22億美元。 PEPE突破0.000015美元，現報0.00001525美元，再創歷史新高，日內跌幅達11.9%，行情波動較大。
對此，加密貨幣交易員表示，如果三個長期指標持續良好，以太坊可能會飆升，重新測試2021年跌破的5,000 美元價格大關。
匿名加密貨幣交易商Blockchain Mane指出：“主導圖表表明，我們正在進入’以太坊季節’，以太坊可能會超越其他加密貨幣。”
另外，渣打銀行的外匯和數位資產研究主管Geoff Kendrick表示，一旦獲得批准，他們預計現貨以太坊ETF將在批准後的首年內吸引約2.39到9.15億枚以太坊的流入。以美元計算，這相當於約150億至450億美元的資金流入。
因此，從此批准對未來加密貨幣交易市場可能帶來的影響來看，當ETH被納入現貨ETF時，意味著投資者可以透過購買ETF份額來獲得對以太坊的暴露，而無需直接持有或管理加密貨幣。這種轉變將為更廣泛的投資者提供了參與加密資產市場的管道，從而擴大了市場的參與者群體。這種趨勢可能導致加密貨幣市場的流動性增加，價格更加穩定，因為更多的資金進入市場。
另一方面，以太坊現貨ETF的推出不僅會對以太幣（ETH）價格產生影響，而且可能會對山寨幣市場產生正面影響。這是因為大多數去中心化交易所（DEX）中的山寨幣交易對都是以太幣對。當以太幣價格上漲時，這些山寨幣往往也會被被動地推高。也就是說，以太幣現貨ETF 的出現可能會帶動整個山寨幣市場的上漲。可見，隨著以太幣現貨ETF獲批，為未來更多加密貨幣申請ETF打開了大門。
也就是說同時，ETF的引進也可能帶來監理合規的認可，進而增強投資人的信心。可見，ETH納入現貨ETF將為加密產業帶來更廣泛的認可和參與，對加密貨幣交易市場產生積極、深遠的影響。不難預見，未來包括其他數位資產的相應現貨ETF，也可能出現，使得加密貨幣資產作為一個新的資產類別，成為更為一般大眾所接受的一種可投資交易品種。
