根據5月24日美國證交會（SEC）文件，SEC批准了包含貝萊德、富達和灰階在內的多家發行商的現貨以太坊ETF 19B-4表格。該批准分為兩步，現已完成第一步。 FIT21法案的通過是其中的主要原因，該法案將加密的監管界定清晰化。以太坊ETF的核准對市場有深遠影響，可能吸引大量資金流入以太坊。預計以太坊價格會上漲，市場對以太坊後市持樂觀態度。總體而言，美SEC和華爾街達成平衡點，政策轉向和FIT21法案推動了以太坊ETF的獲批，加密貨幣產業可能迎來繁榮。
作者：比推Asher Zhang
5月24日，美國證交會（SEC）文件顯示，SEC的批准包含貝萊德、富達和灰度的公佈多家發行方的現貨以太坊ETF 19B-4表格。前美國證券交易委員會主席Jay Clayton在此表示，以太坊ETF的批准分兩步驟進行（註：美SEC還需批准S-1表格），已獲得批准，但產品本身的批准仍待定，儘管還有一些問題需要解決，但此類批准是必然的。
從某種意義上看，以太坊ETF實質上已經獲批通過。這觀點，我們在以太坊ETF獲準前的《以太坊ETF呼之欲出？圍觀與SEC的博弈》中曾做出準確的預測，並深入分析了背後的原因。但是市場上很多人對以太坊獲批還是感到費解，而且擁擠沉浸在以太坊ETF獲批這件事上而忽視了華盛頓郵報的報道，本文將進一步深入解讀背後的複雜關係；並基於此進一步深入探討以太坊後市行情和影響。
從以太坊獲批的根本原因說起
一件對以太坊行業真正重要的大事因為以太坊ETF獲批而有些被忽略了，很多人對以太坊獲批還感到困惑，但不知為何正是這件事的忽略。所以，還是讓我們從以太坊獲準的根本原因說起。
我們在《以太坊ETF 呼之欲出？圍觀華爾街與SEC 的博弈》一文中認為以太坊會獲批的兩個原因在於：1）美國SEC 和華爾街就以太坊獲批找到了「平衡點」－以太坊ETF 中沒有質押條款；2）但是第一點原因並不完美，本質上是政治原因促美國SEC 最終接受了這個折衷方案。
FIT21法案全名是《21世紀金融創新與技術法案》，5月23日，美國候選以279票贊成、136票反對的結果通過了《21世紀金融創新與技術法案》，其中民主黨候選人表現強勁。 FIT21法案每天都在候選委員會（負責監管證券交易委員會）和候選委員會（負責監管商品期貨交易委員會）的聯合努力下推動。這個法案將與美國加密貨幣監管部門達成監管框架，這很重要，以下我們將講的更具體一點。
FIT21監管法案涉及許多方面，我們在這裡選擇和要闡述問題相關的一個點來談——加密貨幣監管的界定。在美國，美國證券交易委員會（SEC）和商品交易委員會（CFTC）之間關於誰監管加密的界定模糊不清，其中爭議最大的就是以太坊。 CFTC認為以太坊和比特幣都是商品，所以早就已經開始上線比特幣和以太坊期貨。對於比特幣，SEC對比特幣的資產屬性異議不大，只是認為其涉嫌操縱，這是之前遲遲不願上線比特幣現貨ETF的原因；但是，對於以太坊，SEC官員在很長時間內認為其轉為POS機制後就是證券，這是以太坊現貨ETF不上線的原因。
但是，FIT21 法案/HR 4763 明確了哪些數位資產受美國證券交易委員會（CFTC）監管，哪些受美國證券交易委員會（SEC）監管。美國證券交易委員會（CFTC）將把數位資產添加到監管對象，“如果運行的區塊鏈或數位證券是功能性的和去中心化的”，美國證券交易委員會將把數位資產添加到監管對象， “如果其相關的區塊鏈是功能性的，但沒有去中心化的”，該法案將去中心化定義為“除其他要求外，沒有人擁有單方面控制區塊鏈或其使用的權力，並且沒有發行人或關聯人控制數位資產的20% 或更多數位資產的投票權」。從這個定義來看，以太坊就是商品，一開始，SEC 就沒有關於以太坊是證券的定義。 5 月23 日，FIT21 法案在候選通過；5 月24 日，以太坊ETF 獲批，其間因果已消退一目了然。
以太坊ETF 核准深遠影響
以太坊(ETH) 獲批後，單獨影響以太幣(ETH) 的發展，並將對加密貨幣產業產生深遠影響。這裡我們簡單先來談談SEC 和華爾街達成的核心平衡。
今年2 月，VanEck 向SEC 提交了不包含質押條款的修改版S-1A 文件；最近幾天富達和灰度相將S-1 註冊聲明中關於質押部分去，並重新向SEC 遞交文件。因而，我們推測這個「平衡點」為：如果ETF 中ETH 不拿去質押，那麼以太坊就不合規證券；之，用於質押的以太坊就會被定義為「證券」。基於這個原因，市場認為其他加密貨幣主流貨幣大概率價格有機會上線現貨ETF，其中市場最看好的便是SOL，也就是說是PoS 機制，為什麼以太坊可以，SOL 等不可以。市場中這個觀點，乍聽起來很有道理，但SEC 完全有很多理由，例如操縱和交易詐欺？例如，以太坊的足夠去中心化（畢竟以太坊存在時間很長）。
: FIT21法案在候選名單中被順利通過，這主要因為美國民主黨今年大選中，美國證券交易委員會主席邁克爾·李被換為民主黨派人士，這一舉動首先推動了美國民主黨在人工智能領域的優勢地位，其次是微軟、亞馬遜和谷歌等公司，微軟在人工智慧領域的優勢地位得到了明顯提升，微軟在人工智慧領域也擁有極高的知名度和美利堅合眾國的信任度，微軟在人工智慧領域的優勢地位也得到了明顯提升，微軟在人工智慧領域的優勢地位也得到了明顯提升，微軟在人工智慧領域也擁有極高的知名度和美利堅合眾國的信任度，微軟在人工智慧領域的優勢地位也得到了明顯提升，微軟在人工智慧領域的優勢地位也得到了明顯提升，微軟在人工智慧領域的優勢地位也得到了明顯提升，微軟在人工智慧領域的優勢地位也得到了明顯提升，微軟在人工智慧領域的優勢地位也明顯提升，微軟
以太坊後期市場行情將如何發展？
5月24日，加密貨幣大V神魚表示，根據BTC ETF的經驗和市場公開訊息，刻舟求劍下ETH ETF的時間線：5月23日：ETH 19B4意外通過，當市商開始購買ETH現貨，為提供流動性做準備；6月初：S1可能通過。 BTC ETF，最快需要2週，但正常節奏佔用3個月；6月中：S1通過後，可能立即開始交易，在許多幾日內啟動；6月至12月：上市初期主要資金流入可能來自散戶，佔總資金的80-90%；機構用戶參與較少。傾向ETHE類似GBTC，市場可能會面臨部分套利和出售壓力，能否承受這種拋售壓力尚待觀察；12月後：隨著時間推移，機構投資者可能逐漸進入市場。
本文認為，以太坊受以太坊ETF核准後存在極大的疑慮，這主要是因為需求端增加，但並不會簡單復刻比特幣獲批比特幣ETF，其中最為突出的是宏觀因素。在年初，比特幣ETF獲批時，市場其實預期聯準會主席鮑威爾將在6月23日宣布其通膨目標，加之比特幣減半後市場開啟的強烈預期，無疑大幅推動了比特幣的行情上漲。儘管以太坊今年表現的強勁，但其實漲幅也很高。未來，更多還是會跟隨比特幣的跡象，而比特幣的跡象需要重點關注聯準會的政策變化。
不過，目前市場整體對以太坊後市持有樂觀態度。渣打銀行外匯研究和數位資產研究主管Geoff Kendrick 表示：預計以太坊現貨ETF 獲得批准後的前12 個月內將推動239 至915 萬枚以太坊流入。以美元計算，約相當於150 億至450 億美元。以太坊年終目標價為8000 美元，2025 年底以太坊價格將達到14,000 美元。
Bernstein 分析師估計：貨以太坊ETF 的批准將推動其價格飆升75% 至6600 美元。 SEC 在1 月批准了類似的比特幣產品，刺激了接下來幾週的比特幣價格上漲75%，預計ETH 價格也會類似。 Lyra 創辦人、前華爾街選擇權交易員Nick Forster 表示：「根據Lyra 選擇權市場暗示，以太坊在6 月28 日前達到5,000 美元的機率約為20%，在7 月26 日前超過5,500 美元的機率也為20 %。
總結
本文認為，以太坊ETF 獲準在於：美SEC 和華爾街尋找到了平衡點；而這又是由於美國政策的轉向，其中最主要的FIT21 法案。 FIT21 法案旨在獲批儘管主要是民主黨的推動，但我認為這主要與美國國家的政策轉向有關。 OpenAI、Google以及偉達等在人工智慧領域持續領先，這使得美國經濟保持了慣性，這雖然使得聯準會不再著急降息；但也使得美國政策制定者對高新科技（特別是與人工智慧關係密切的區塊鏈產業）開始外部開放、鼓勵創新。這無疑將加速區塊鏈產業的發展，加密貨幣產業繁榮或即將到來。
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