作者：BillyWen，Negentropy Capital 合夥人
2015 年第一次購入meme 幣是因為當時的網路公司開年會，HR 提議抽獎環節以虛擬貨幣作為員工抽獎遊戲的獎品之一。我在巴比特論壇裡面找到的一個賣家給的鏈接，跳到一個淘寶店併購買了1500 元的狗狗幣作為抽獎獎品（按ATH 價格算超過2000 萬元）。
當時大部分人沒有加密錢包，只能把私鑰印在一張小紙條上面，然後放入抽獎箱讓大家抽獎。至今回想起來也覺得十分搞笑。
2021 年那輪多頭市場，Elon Musk 開始喊單Dogecoin 讓幣價暴漲千倍，心痛不已是因為自己沒拿住早期購買的狗狗幣，更想不明白的是為何如此多的人來詢問我如何購買狗狗幣。當時的邏輯還是停留在所謂的web3 新世界裡，crypto 必須能夠解決某些問題才有存在的價值和理由，對那些來詢問的朋友都是建議他們不要購買這種毫無價值的meme 幣。對meme 幣的偏見導致我忽略了最重要的一點：共識就是價值，存在即合理！
當時間來到2023 年4 月，青蛙meme 幣$PEPE 在很短的時間內衝破10 億美金，很快在各大一線交易所上架，再次掀起了巨大的meme 幣FOMO 浪潮。
當基金內部開會複盤討論meme 的內在投資價值和交易模型時，我們逐漸意識到這是一種全新的共識機制，那就是FAIR PLAY! 公平競賽！這也是人類在各領域追求的終極目標！這種價值共識機制結合區塊鏈技術形成了全新的金融產品，即crypto Native 的meme 幣。
為什麼說FAIR PLAY 是meme 幣價值共識機制的核心，要從加密貨幣的定價、估值和交易環節說起。從中本聰創造Bitcoin 開始，2,100 萬枚比特幣的固定數量無法增發成為加密貨幣定價的基石，區塊鏈技術實現了比特幣不可增發特性，從而形成了加密貨幣無法通膨的獨特機制並製造了稀缺性。
世界上的法幣卻一直在增發通膨，相較之下不可增發無法通膨的加密貨幣自然就有了對應的法幣價格不斷上漲的理論基礎。
儘管加密貨幣透過區塊鏈技術解決了總量固定不可增發的問題，但它還不是公平競賽模式，甚至充斥著大量的詐欺和騙局。當以太坊的智能合約實現了極低成本快速發行TOKEN 的能力之後，ICO 模式迅速流行起來，智能合約主導的代幣發行本質上就是將項目資產一次性預挖出來，也就是Fully Diluted Valuation。
預挖這些代幣也意味著專案的全部資產被提前製造完成，專案方採用代幣經濟模型來給各利益方分配代幣製訂解鎖釋放規則，例如留給VC 投資機構的部分，留給生態基金的部分，留給團隊的部分等等。
與此相對應的crypto 二級市場堆積了大量的低流通高市值的crypto 項目，散戶投資者在二級市場購買這種持續被稀釋的通膨資產（雖然代幣總量是固定的，但可流通的代幣數量處於持續通膨），市場上的流通幣越來越多，二級市場投資者手中的代幣越來越不值錢，這就是大量散戶抱怨不停的接盤不斷的被割韭菜。
meme 幣恰逢其時的出現了，沒有複雜的代幣經濟模型，沒有VC 機構的投資加持，沒有實際可用的產品業務流程，甚至項目方的創始人都是匿名人士沒有公開的身份信息，但它們有一點是最吸引年輕一代加密投資或說投機者，那就是代幣分配透明且全量流通。
說到這可能大部分人還沒有意識到，meme 幣穿越了幾個牛熊週期得到加密市場和投資者的認可和追捧，其本質是人類對加密資產價值的共識機制升級到2.0 階段，即從最早的加密資產（交易標的）不可任意增發的1.0 階段，升級到加密資產（交易標的）不可任意稀釋的2.0 階段，這也是基於FAIR PLAY 共識機制下加密貨幣產業發展的必然趨勢。
meme 幣的價值模型是大部分傳統投資者或加密行業VC 機構投資者看不懂想不明白，甚至討厭憎恨的一種新型虛擬資產，這種資產的定價模型沒有任何產品或用戶或業務數據支撐，也沒有可推算的資產價格評估公式，唯一有的就是社區共識和團體交易情緒。
透過持續參與meme 計畫的投資和交易，逐步形成了對這個賽道的一些認知和判斷，分析meme 幣未來發展趨勢主要有三個面向：
1. 預計meme 板塊的市值未來幾年將迅速增大。目前$Doge、$Shib 、$Floki 和$Pepe 領銜的meme 幣板塊整體市值不到700 億，預計未來2-3 年內可以增長到4-5 千億美金，在整個加密貨幣市場佔比提升到10 % 以上，將會出現單幣種市值超千億美金，超百億美金市值的獨角獸meme 項目將達20 個以上。
2.meme 賽道將出現明顯的世代分層。隨著區塊鏈公鏈技術的不斷演進發展，meme 幣也跟著區塊鏈技術發展而不斷升級換代。
從古早的Dogecoin 是從比特幣代碼分叉而來，代表了第一代meme 幣源自比特幣主網技術，從$Shib 開始的第二代meme 幣則是採用了以太坊的智能合約發行代幣進入二級流通市場，今年十分火熱的$BOME 、$Slerf 等第三代meme 幣則是在Solana 上產生，並且受益於用戶採用鏈上DEX 交易meme 幣已經成為主流。
這三代meme 幣採用的區塊鏈公鏈技術也有明顯的世代差異，例如比特幣是最早的區塊鏈技術，不支援智慧合約只有簡單的點對點轉賬，因此狗狗幣的交易主要集中在各大中心化交易所CEX。而第二代第三代的meme 幣採用智能合約發行代幣，全面支持鏈上交易打開了一個meme 的新世界大門，meme 幣在DEX 上實現AMM 流動性迅速吸引大量用戶進入二級市場交易。
3. 公平發射模式將成為meme 幣主流趨勢。要獲得社群和市場的認可就必須採用Fair Launch 模式，傳統的依照IXO 模式將不會得到社群使用者和二級市場的支持。
從$BOME 開始流行的Presale 預售模式就是公平發射的典型，代幣50% 空投給參與預售的用戶，剩下50% 打入DEX 添加流動池並且LP 燒毀公示，這種簡單甚至原始的公平發射模式得到了廣泛支持，後續許多meme 專案也採用這類方式成功發射。
近期出現一些meme 幣專案方在預售階段拿到募集的資金直接Rug，或是只拿很少一部分資金添加流動池，導致這種簡單的公平發射模式難以為繼，關鍵還是在於沒有一套自動化機制靠人是靠不住的。
於是最近市場上出現了基於智能合約的一站式自動化發幣添加流動性的meme 發射台項目pump.fun，meme 項目Dev 只需短短一分鐘即可實現發幣和添加DEX 流動性，交易者使用門檻也非常低，更適合小市值meme 項目的早期投機交易，預計pump 類自動發幣添加流動性的一站式發射台會成為meme 幣賽道的基建設施。
關於meme 幣的投資邏輯我通常也會從三個角度來分析：meme 文化影響力、社區規模和凝聚力、獨特的故事性，但這些並不代表任何投資建議。
1.meme 本身就是網路表情包文化輸出的產品，當然也有像$People 和$Trump 這類非表情包的meme 幣項目，但它們都是具備廣泛影響力的網路流行文化產出。大多數meme 都有獨特鮮明的動物形象，例如Dogecoin 的日本柴犬在世界範圍內獲得數以億計的粉絲喜歡，$PEPE 的形象來自《男孩俱樂部》這部漫畫裡面的青蛙，它的表情包在網路上非常流行辨識度極高。
當一個meme 的文化影響力投射到交易標的品上就會形成巨大的價值共識，從而導致該項目代幣的市值快速上升到難以想像的高度。
2.meme 社區的規模和凝聚力也是非常關鍵的一點，當社區規模達到一定程度，社區成員自發產生的凝聚力，包括為meme 做二創內容或週邊產品，在各類社交媒體上擴大影響力，讓更多的人了解meme 形象和獨特文化內涵。
當然最有效的還是拉更多的人來購買並持有該項目的meme 代幣，透過觀察社區成員之間交流的信息密度和質量就能掌握整體社區的凝聚力和代幣持有情況。
3.meme 獨特的故事性會帶來很強的價值共識，例如當年Dogecoin 的創始人賣掉自己所有的狗狗幣換了一輛二手Honda 汽車，V 神將Shiba Inu 項目方空投給他價值十億美金的$Shib 代幣全部捐贈給印度災民，馬斯克曾宣稱未來將使用狗狗幣作為火星移民的通用貨幣等，還有近期的樹懶Slerf 項目方不慎誤將預售空投代幣打入黑洞銷毀，後續發行NFT 售賣會償還前預售投資者。
這些都是獨特而有趣的crypto 故事，很利於在社交網路上迅速傳播其文化影響力，從而形成meme 代幣價值共識和價格上漲推動力。
最後想明白了一點：BTC 是最屌的meme，也是最能代表crypto Native 文化的meme Coin!!!
聲明：本內容為作者獨立觀點，不代表0x财经 立場，且不構成投資建議，請謹慎對待，如需通報或加入交流群，請聯絡微信：VOICE-V。
來源：Negentropy Capital
