美國和香港都發行了加密貨幣資產ETF，但香港政策更開放和大膽。香港採用實物申購機制，允許以太坊ETF參與質押，而美國不允許。香港核准加密貨幣交易所相對寬鬆，有不少加密貨幣交易所核准。此外，香港積極推動證券型代幣發行和數位人民幣試點。儘管比美國慢一步，香港的加密貨幣政策更為多元和前進，預計將在Web3領域取得成功並推動數位人民幣成為經濟基石。香港的加密貨幣政策或許更具規劃性和前景。
作者：比推Asher Zhang
: 美國發行了ETF，香港也發行了ETF，然後以太坊交易所發行的ETF，看起來似乎不錯，但實際上是在海外？近期，OKX、Gate.com 等老牌交易所撤回了ETF申請，有人稱其在開通了股票市場，香港的股票市場到底是怎樣的？
香港的加密貨幣政策比美國更進一步
香港加密貨幣政策整體對美國要開放，另一方面也較為大膽。具體體現在三個面向：加密貨幣資產ETF設計機制、加密貨幣交易所核准、以及代幣代幣化。
在加密貨幣資產ETF機制方面，香港首創實物申購機制，且以太幣ETF或可參與質押。 相較於美國現貨比特幣ETF只能採用現金交易，實物申購機制能為投資者提供更靈活的交易方式；並且實體申購機制對Web 3的促進作用極大，實物申購機制可以充當Web 3投資者的資金通道，將傳統金融和Web3打通，利於後期資本的流動。 在以太坊現貨ETF機制方面，以太坊ETF或可參與質押。 根據彭博社5月23日報道，香港證監會正在商談允許以太坊ETF發行者進行質押。 與之相對，美國機構在提交給美國SEC的以太坊ETF文件中都已刪除了可質押條款。
香港加密貨幣交易所核准雖然很嚴格，但比美國仍相對寬鬆。在美股上市的加密貨幣交易所，目前實質上只有Coinbase，但香港卻對多家加密貨幣交易所伸出了橄欖枝。 6月1日，香港證監會更新虛擬資產交易平台名單，根據《打擊洗錢及恐怖分子資金》條例，HKbitEX、PantherTrade、Accumulus、DFXLabs、Bixin.com、xWhale、YAX、Bullish、Crypto.com、WhaleFin、 MatrixportHK 共11 台平台被列入「獲發牌」名單，申請名單中剩餘BGE、HKVAX、VDX、bitV、HKX、bitcoinworld 共6 台平台未被列入獲發牌名單。儘管香港證監會表示名單額定所有虛擬資產交易平台申請者均未獲證監會正式發牌，但這裡發牌只是臨門一腳，預計不會只是一家。
早在去年9 月，太極資本便推出PRINCE 代幣，用於香港開拓專業投資者的房地產基金開放市場。今年5 月27 日，根據香港證監會報道，香港證監會近期明確表態，證券型代幣發行(STO) 和RWA 投資可能對散戶投資者開放，這進一步拓展了虛擬資產市場，有望吸引更多資金和金融科技人才湧入香港。而港府在去年2 月，成功發售8 億港元的代幣化綠色債券，正是典型的RWA 代幣化計畫之一。
香港Web3 還沒開始或是結束？
近期，OKX、Gate、以及Bybit 等老牌加密貨幣交易所陸續撤回港府加密貨幣交易所拍照申請，市場上有聲音認為’這是香港在開倒車’，有甚者更是認為’香港Web3 還沒有開始就已經結束’。但是，事實真是如此嗎？
本文認為，香港在Web3領域仍具有非常強的競爭力，這來自於港府的大力支持，其成績也非常顯著。 5月19日，香港特別行政區財政司司長陳茂波今日司長隨筆《固本浚源提質發展》，其中揭露資料顯示，數位港過去一年有超過400家企業進駐，令企業群總數超過2000家，其中8家是獨角獸；新創累計融資超過406億港元，其中金融科技、第三代互聯網的企業群優勢明顯，人工智慧的發展正加快推進，奧巴馬技術上支援香港企業的數碼轉型。
5月15日，畢馬威中國及Aspen Digital最新調查顯示，有92%的香港核心對虛擬資產投資感興趣，其中58%的家族辦公室及高淨值人士已作出相關投資，34%正計劃進行相關投資。此外，60%的受訪家族辦公室和高淨值人士的領袖中只有不足5%屬於虛擬資產，而54%的核心表示有意配置5%至30%於這項資產類別上。
從加密貨幣資產ETF的表現來看，雖然缺少幣圈加密貨幣交易所的參與，但是傳統金融市場對加密貨幣資產還是表現出了濃厚的興趣，很多加密貨幣大V也還是非常看好。
彭博ETF高級分析師Eric Balchunas執行曾預測香港虛擬資產ETF市場需兩年才能達到10億美元，但第一天就觸及2.92億美元。前景表明，雖然在交易量上不如美國，但從比例上看，香港ETF相當於美國上市的3.1-500億美元。因此，香港虛擬資產ETF在其當地市場的影響已經與美國現貨比特幣ETF在其本地市場的影響一樣大。
加密貨幣交易所Kraken旗下CF Benchmarks執行長Sui Chung預計，到2024年底香港比特幣ETF資產管理規模將達10億美元。
HashKey Group首席營運長HashKey交易所執行長翁奇表示，HashKey交易所的託管資產規模由ETF發布前22個月增至33個月，相信未來將有大量資金繼續流入市場。同時翁奇認為ETF可吸引更多傳統投資人進入虛擬資產市場，去年整體規模達美國上市兩成，即100億美元左右，認為虛擬資產市場距離飽和還有很長的距離。
香港的Web3策略或更為宏大
香港的Web3策略非常多元，其不僅上線了比特幣ETF等，向許多加密貨幣交易所伸出了橄欖枝，還大力推進證券型代幣發行（STO）和RWA。這個多元佈局背後，最重要的可能是將數位人民幣引入這個Web3經濟中，並建構一個創新的金融市場基礎，這是美國沒有的，美國在兩黨政治拉鋸下很難很快實現。
: 新加坡金融管理局宣布與中國銀行間外匯管理局合作，在香港聯合交易所有限公司（簡稱「聯合交易所」）開展數位人民幣試點，並於5月17日宣布與香港金融管理局合作，在香港聯合交易所有限公司（簡稱「聯合交易所」）進行數位人民幣試點，目前，香港聯合交易所用戶只需登入新加坡金融管理局（簡稱「聯合交易所」）的電子錢包，便可在香港聯合交易所有限公司（簡稱「聯合交易所」）開立個人數位人民幣帳戶，即可在香港聯合交易所有限公司（簡稱「聯合交易所」）使用。
從港府官員的表現來看，港府也在做這方面的努力。 5 月9 日，據香港證監會持牌人士龐寶林透露，市場期待香港推動虛擬資產交易、證券代幣化（STO）等互通，香港金管局已透過沙盒研究代幣化管道在銀行間交收和結算等事項，為日後數位化匯率及穩定幣支付測試，正在尋找創新金融市場基礎建設及未來數位化為充分準備。
總結
儘管看起來港府的加密貨幣評論要比美國慢一拍，但從更多維度來看，港府的加密貨幣政策其實更開放、也更多樣化。從更宏觀的角度來看，港府的加密貨幣政策是在宏觀設計和不斷前進的沙盒試驗中前進，而美國卻是在兩黨拉鋸中進進退退。相信隨著港府沙盒試驗的結束，港府的加密貨幣政策更具規劃的定位，可望在Web3領域再次繁榮香港，並推動數位人民幣在世界成為經濟基石。
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