全新解讀美SEC主席Gary Gensler:加密世界的「公敵」還是「鐵腕教官」?

原文標題:《全新視角解讀,被誤解的SEC 主席Gary Gensler》

原創:Odaily星球日報

作者:夫如何

提到加密世界的「公敵」,不少人第一反應會想到美國證券交易委員會(SEC),每一次部分項目或知名人士被SEC 盯上,都會導致一輪行情下跌,SEC 主席Gary Gensler 更是「臭名昭著」。

從2021 年4 月擔任SEC 主席至今,Gary Gensler 任期已過大半。在其任期內,他頻繁向加密行業“開砲”,發表了諸如“加密市場的代幣絕大多數都屬於證券,所以發布和銷售這些證券型加密代幣會受到證券法的監管“等監管言論,他也主導了針對幣安、Coinbase、Kraken 以及FTX 等眾多知名加密企業的案件。

種種跡象表明,Gary Gensler 似乎對加密產業充滿了偏見,但事實真如大家「眼見」的那樣嗎? Odaily 星球日報將從一個全新的視角,帶大家重新認識SEC 主席Gary Gensler。

高盛出身的MIT 教書匠,轉身成為加密「鐵腕教官」

Gary Gensler 的工作經驗:鐵腕是他的辦事風格

Gensler 出生於一個猶太家庭,從小對金融耳濡目染,畢業後按部就班進入了華爾街巨鱷高盛工作,並在30 歲時成為當時高盛最年輕的合夥人之一,最終在高盛耕耘了18 年青春。

1995 年,高盛執行長Robert Rubin 擔任美國財政部部長,Gensler 追隨Rubin 加入美國財政部出任金融市場助理部長,正式開啟仕途。

Gensler 一直是堅定的民主黨人士,在2008 年為歐巴馬的競選總統活動提供建議,後在歐巴馬擔任總統期間,出任美國商品期貨交易委員會(CFTO)主席。當時正值金融危機過後,衍生性商品市場正處於百廢待興的階段,Gensler 從監管入手,不斷推出監管新規,幫助美國衍生性商品市場重建市場秩序。由此,Gensler 被稱為「金融危機後的主要改革者之一」

在歐巴馬任期後,Gensler 也擔任希拉蕊2016 年總統競選的財務長。隨著川普的勝選,仕途無望的Gensler 前往麻省理工學院(MIT)任職,教授《區塊鏈和貨幣》課程。

在任課期間,Gensler 鼓勵學生參與區塊鏈產業,並以Algorand 為例讚揚區塊鏈可以改變生活。 「或許5 年之後,你可以在區塊鏈上打造Uber 或Lyft……屆時區塊鏈在性能上會有一定的強度,如Silvio Micali 的Algorand,他是麻省理工學院圖靈獎得主,我們曾一同工作,Silvio 具備偉大技術及性能,你能在(Algorand)之上開發Uber。

2020 年拜登奪得當年大選勝利,Gensler 也被拜登提名為SEC 主席,開啟了他與加密產業的糾葛。

從Gensler 的工作經驗中不難發現,如今他強硬的監管風格來自於擔任CFTO 主席期間。或許在他心中,目前的加密產業和金融危機過後的衍生性商品市場有著相似之處。但作者相信從他在MIT 任課階段中對加密產業的熱愛並不是偽裝的。如此矛盾的經驗出現在Gensler 身上,想必也造成了大眾對他的誤判。

細數Gensler 任職期間對加密產業的執法行動

從2021 年到2024 年,Gensler 領銜的SEC 對加密貨幣產業採取了許多重要的執法行動。以下是一些詳細案例:

Ripple Labs:

案件摘要:SEC 在2020 年12 月對Ripple Labs 提起訴訟,指控其透過出售XRP 代幣進行未註冊證券發行。該案例在2021 年繼續推進,Ripple 抗辯稱XRP 不是證券。

結果: 2023 年7 月的法院判決中,Ripple 獲得一定的勝利,部分行為被認定不屬於證券,但仍存在違規之處;而後SEC 要求Ripple 要求支付近20 億美元罰款,目前仍在等待最終判決。

Coinbase:

案件摘要: 2021 年9 月,SEC 警告Coinbase 其計畫推出的借貸產品可能構成未註冊證券,並威脅要起訴Coinbase。

結果:Coinbase 取消了借貸產品的推出,並繼續與SEC 合作以確保其其他產品的合規性。

BitConnect:

案例摘要:SEC 對BitConnect 及其創始人提起訴訟,指控其進行價值超過20 億美元的龐氏騙局。

結果:BitConnect 的多個高層被起訴,案件仍在處理中。

BlockFi:

案件摘要:SEC 指控BlockFi 提供未註冊的加密借貸產品,該產品構成證券。

結果:BlockFi 同意支付1 億美元的罰款以達成和解,其中5,000 萬美元支付給SEC,另5,000 萬美元支付給各州監管機構。

Kraken:

案件摘要:SEC 指控Kraken 的質押計畫構成未註冊的證券。

結果:Kraken 同意支付3000 萬美元的罰款以達成和解。

FTX 和SBF(Sam Bankman-Fried):

案例摘要: 2022 年11 月,FTX 因流動性危機而破產,揭露財務管理和風險控制問題。 2023 年,SBF 被指控詐欺和挪用資金。

結果:SBF 面臨多項法律訴訟,案件仍在處理中。

Binance 和CZ(Changpeng Zhao):

案件摘要:SEC 對幣安及其創辦人CZ 展開調查,指控其涉嫌詐欺投資者,並未註冊其交易所業務。

結果:Binance 同意被沒收25 億美元,並支付18 億美元的刑事罰款,總計罰款43 億美元。 CZ 被判處4 個月監禁。

Genesis 與Gemini:

案件摘要:SEC 對加密貨幣借貸平台Genesis 和加密交易所Gemini 提起訴訟,指控其透過未註冊的加密借貸產品吸引投資者,違反了證券法。

結果:案件仍在進行中。

Terraform Labs 與Do Kwon:

案件摘要:SEC 對Terraform Labs 及其創辦人Do Kwon 提起訴訟,指控其詐欺投資者並誤導公眾,涉及未註冊證券的發行和銷售。

結果:案件仍在審理中,Do Kwon 和Terraform Labs 面臨嚴重的法律後果。

從上述舉例的相關案例來看,Gensler 率領的SEC 對加密交易所推出的質押和借貸產品幾乎零容忍,其次是相關黑天鵝事件的追責,最後是反詐欺和反洗錢相關的案件。以上三類執法行動更容易為加密產業接受的,也有利於產業的發展。但SEC 在判斷代幣是否屬於「證券」的問題上引發了大眾的質疑。

目前SEC 判斷標準來自豪威測試(Howey Test),它是根據美國最高法院在1936 年判決的案件《SEC v. WJ Howey Co.》中製定的。豪威測試的主要原則是,如果交易活動全部符合以下條件將被視為證券發行:

· 投資者投資金錢或其他可替代的資產;

· 投資者的投資是在一個共同企業中;

· 投資者預期依賴第三方(通常是公司或其他實體)的努力來獲得投資回報;

· 投資者的報酬主要取決於第三方的努力。

這四點條件通常需要全部滿足,但代幣其實較為複雜的,可能在某些活動中滿足上述條件,但有些活動又不屬於,這就造成「公說公有理,婆說婆有理」的尷尬局面。 Gensler 因此招來加密產業的嘲諷。

Gensler 雖身披罵名,但仍促進加密產業向主流金融的融合

加密產業對於Gensler 的看法大多是貶義的,認為他正在逐漸毀了加密產業等相關言論屢見不鮮,基本上大部分文章也是從這個角度來抨擊Gensler 及SEC。

這個角度真的正確嗎?依作者來看,此類看法有失偏頗,縱觀整個加密產業15 年的歷史,歷屆SEC 對加密產業的促進作用不如Gensler 任職的三年。

細數在Gensler 從2021 年4 月到如今對加密產業產生正面影響的重大事件。

· 2021 年10 月,第一個比特幣期貨ETF 上市。

· 2024 年1 月,第一個比特幣現貨ETF 上市。

· 2024 年5 月,核准以太坊現貨ETF 的19 b-4 文件。 (多家機構表示本月以太幣現貨ETF 產品將上線)

以上三個重大事件對於加密產業來講的意義非同凡響。

作者從親身經歷舉例,之前被周圍人問到從事什麼行業,提到加密、虛擬貨幣以及比特幣等相關字眼,都會告誡我「這個行業有問題,儘早找個正經行業」,作者基本上只能報以微笑。畢竟從先前各方態度和產業現況來看,確實不好反駁。但今年在提及此類問題時,周圍人都能想到美國上線比特幣現貨ETF 和香港對Web3 的積極態度,紛紛向作者詢問行業的相關動態,在談及相關項目時也不用避諱。

從上述經驗來看,SEC 批准加密貨幣的ETF 是將加密產業正式走進主流世界的背書,使加密產業以一個正式的身分亮相全球。僅憑這一點,Gensler 就足以在加密產業的歷史中佔有一席之地。

或許也有人認為,就算換一個人擔任SEC 主席,在如今的大勢所趨下,同樣也會批准加密貨幣ETF。但這類看法不是「馬後炮」嗎?如今的大勢如何形成,以及SEC 在批准加密貨幣ETF 中的作用是否被低估,這都無法去衡量。但主流世界的資金能進入加密產業,不也是以安全性為前提,相較於此類說法,作者認為這些主流資金會更相信國家級的背書所帶來的安全。

同時大部分人認為Gensler 所率領的SEC 也同樣對加密產業帶來一定的負面影響,尤其是行情的下跌和相關項目的發展。但看SEC 的執法活動,其中一部分是黑天鵝事件,如FTX、BitConnect 等,這種事件是「紙包不住火」必然會造成行情波動的,剩下的大多是證券類代幣判定問題。從側面反應,這也是主流世界在設法為加密產業形成一個行事框架。雖然目前框架的最終判定依舊沒有定論,但這也是Gensler 及SEC 積極嘗試的必經之路。

至於短期所帶來的行情波動會被時間所抹平,終歸只是行情趨勢中一個小小的起伏,但近年來SEC 批准的加密貨幣ETF 卻能在歷史長河中留下光輝。

總的來說,Gensler 或許有陣營、私心、外在壓力甚至是利益,但作者更願意相信他是以自己的方式讓加密世界盡快融入主流世界。

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