作者：Dovey Wan，Primitive Ventures創辦人來源：medium 翻譯：善歐巴，金色財經
代幣代表了一種金融化的信仰體系，其波動性是最強大的市場策略。許多初次接觸加密的創辦人採用類似科技新創公司創辦人的自下而上、基於里程碑的心態，認為只要創造出有意義的價值，價格就會最終上漲。然而，成功的加密專案的成長軌跡通常遵循不同的順序：
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價格引導情緒。
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情緒引導敘述。
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敘述引導認知。
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認知引導社群。
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社區引導採用和協議市場適配（PMF）。
啞鈴分佈與沈沒成本謬誤
加密體現了金融民粹主義和科技自由主義的交會點。代幣的最佳分配策略是啞鈴分佈，目標是用戶光譜的兩個極端——核心用戶和邊緣用戶，從智商150到智商50。這種方法構成了信仰形成的上層漏斗。許多創始人試圖限制初始代幣供應以避免“拋售壓力”，但通常未能實現上層漏斗的成長。必須先成功地吸引光譜的一端，然後再擴大啞鈴。
在早期，比特幣服務於核心用戶（密碼朋克、礦工和尋求避免財富再分配的億萬富翁）或邊緣用戶（在破碎的本地貨幣體系中的普通人或想要規避制裁或資本管制的人） 。早期DeFi也遵循了這種模式，最好地服務於加密本土的核心用戶（自託管愛好者、尋求透明交易的巨鯨、海量長尾資產發行）或邊緣用戶（那些無法良好訪問中心化交易所或金融基礎設施的人，由“價格上漲”敘述驅動）。由於高額的心理和產品切換成本，廣大中間群體保持冷漠或激勵不足。
對於核心用戶，不採用加密的機會成本太高。對於邊緣用戶，機會成本很小，因此他們更有可能嘗試。
在代幣的經濟環境中，大多數「礦工」都是高度僱用性質的，受其沉沒成本水準的影響。沉沒成本越高，他們越接近核心用戶。 ASIC前的比特幣礦工很少保留硬幣，因為沒有實質的沉沒成本需要回收。 ASIC後的礦工保留硬幣以覆蓋其沉沒成本和營運費用。 PoS質押者持有硬幣是資本的機會成本。 PoS硬幣的生產力越低，建立強大的核心使用者基礎就越難。鎖倉空投（包括TVL鎖倉空投）和空投農業是最糟糕的代幣分配形式。這些行為的沉沒成本通常是無意義工作的證明，很難評估“成本”，也無法吸引核心用戶或邊緣用戶。
透過波動性實現積極流通
通過市場週期的多次換手是培養信仰體系的最佳溫床，也是檢驗創辦人適應力和承諾的試金石。在加密領域，這些週期大大加速，比傳統金融快五倍。這種動態作為一種自然選擇過程，早期持有代幣的熱情倡導者放大訊息，並像心智病毒一樣傳播。這種轉變將環境從玩家對玩家（PvP）轉變為玩家對環境（PvE）。
這種轉變的關鍵是強大的領導、兌現承諾的正向回饋循環以及與上層漏斗關鍵成員的健康互動。這在加密領域內有效地轉換了漏斗。某些產業，如迷因和NFT，要求更高的關注度和心理敏捷性，比已經加速的加密週期快五倍，整體上快了25倍。
對於模因幣的創始人來說，這是一個命中率非常低的統計遊戲，類似於瘋狂旋轉的輪盤。迷因幣在金融民粹主義的歷史中發揮了作用：它們不是金融虛無主義的產物，而是金融荒誕主義和民粹主義運動的產物。加繆一百年前就大聲說過了。文化流動性、認同危機、傳統主義和現代自由主義的雙重死亡，所有這些都導致現代孤獨猴子們的缺乏意義。各種趨勢、敘事和產品，從消費主義到網路部落主義，應運而生，填補了這個空虛。
所以，現在每個代幣內的敘述和身份對齊，成為表達意義和與志同道合的人聯繫的新手段——類似於互聯網早期那些通常內向和社交安靜的貓奴，終於找到了發布心愛貓咪照片的途徑。迷因幣，不像主要代幣或VC代幣，可能會堅持一些宏大的願景和品牌合法性，為那些不關心「長期意義」的人提供了一個庇護所。只有最荒謬、最短暫但最強烈的多巴胺衝擊，才能留住這群沒有其他戰爭可打（但必須在某處釋放其過動症能量）的戰士。這在加密領域是一個很好的市場適配，完全符合其墮落文化。
這個環境的特徵是倖存者偏差和極端的冪律分佈，使用者和交易者本質上是變化無常的。這就是為什麼大多數代幣在流動性和波動性方面只有1-3個月的生命週期，極少數能夠在一個週期後保持相關性。當一個代幣沒有流動性時，它就死了。資訊是熵，注意力是貨幣。流動性是代幣的心率變異性（HRV）。
讓堅定持有者變得富有
慷慨獎勵早期忠誠，並建立一個動量驅動的系統，以強化在這個信仰體系漏斗中的承諾。想像一個金字塔，其基部的寬度決定了其高度；堅定持有者構成了建構高市值的基礎。價格總是引導敘述。
未能使堅定持有者變富自然會使這個信仰漏斗的轉換路徑無效，然後它會變成PvP而不是PvE。獎勵不僅限於經濟利益，也包括身分認同的提升，增強自尊。作為一個以信仰體系為根基的代幣社區，你透過培養持有者之間的共同身份，提供社會和心理價值。傳統主義和現代自由主義的衰落為今天的鍵盤猴子留下了巨大的存在主義空虛。趨勢、敘事和代幣成為填補這一空虛的載體，提供了意義感和連結感：類似於網路早期那些通常內向和社交安靜的貓奴，終於找到了發布心愛貓咪照片的途徑。
堅定持有者不僅是為了財富效應，也是為了文化和信仰的認同。富有的堅定持有者將進一步提升代幣的整體文化影響力，加強信仰體系，使其更具自我實現的特性。
最終，代幣代表了一種金融化的信念體系，其中市場動態、人性和心理偏見不僅是需要克服的障礙，而是成長和採用的基本組成部分。理解和利用這個信仰體系對於在加密生態系統中導航和成功至關重要。我一直在尋找那些技術能力紮實且對人性有深刻理解的創始人。加密創業是一個需要完全掌握資本市場遊戲、文化發展和技術進步的過程。
