作者：Willy Woo，加密分析師；翻譯：0xjs@金色財經
ETF 正在買入…機構正在買入…到底是誰在賣出？
2024年，大量評論家開始關注ETF 的流動情況，好像這才是最重要的。
重要的是總需求和總供應。
本文告訴你關於現在Bitcoin市場如何運作的基本知識。
首先，讓我告訴你誰在賣。 OG。他們正在賣出。
他們擁有的BTC 比所有ETF 加起來還要多…多10 倍。而且他們在每個牛市都賣出。
這種模式和創世區塊一樣古老。下圖：年齡x 正在出售的代幣數量。
我們現在正處於BTC 的現代。
紙BTC自2017年起充斥市場。期貨市場。
如果你想購買BTC，以前你必須購買真正的BTC。現在你可以購買紙BTC。
因此，無幣者（no-coiner）可以向你出售該紙BTC。你們一起製造了一個合成BTC。
對BTC 的潛在需求被轉移到紙BTC，由沒有BTC 可出售的場外交易者滿足，他們只有美元來支持他們的賭注。
在過去，BTC 會呈指數級增長，因為唯一的賣家是來自OG 的涓涓細流，以及來自礦工的新開採幣的更少數量。
今天，紙BTC的魔力才是你想要關注的。
2022 年熊市是由紙BTC的大量湧入決定的，當時現貨持有者並沒有真正拋售。
在目前的牛市中，我標記了紙BTC 上漲的地方，這些是價格沒有上漲的時候。我們現在就處於其中之一。
所以…只關注ETF 購買量並不是一個好主意。
鏈上數據…衍生性商品數據…價格技術指標…所有這些都增加了需求和供應情況。
把它們放在一起是一門藝術，而不是一門可量化的科學。
每個人都只是在做出有根據的猜測。
Alan Knitowski ∞/21M：太棒了。 2100 萬枚比特幣供應上限就不重要了……或者根本不適用。如果你有固定的BTC 供應量作為貨幣政策，當你可以列印無限量的紙BTC 時，這也沒關係。和黃金市場一樣…價格也會做出同樣的反應。比特幣現在是法定貨幣。太棒了。
不完全是。當BTC 上限超過USD 上限時，用美元抵押品做空BTC 的火力有限。現在你明白為什麼拜登的SEC 混蛋想要啟用期貨ETF 並阻止現貨ETF 了。這是一場正在上演的戰爭。
