供稿：Mat / Riffi / Sylvia
編輯校對：Punko
特別鳴謝：感謝以上小夥伴對本期創作內容做出的傑出貢獻
項目概述
Mellow Protocol 是一個去中心化金融(DeFi)項目，專注於提供高效無縫的流動性解決方案。透過與Lido的合作，Mellow 啟動了一個質押點獲取活動，使用戶可以在Mellow 平台上質押ETH，獲取Lido的流動性以太坊代幣stETH，並獲得平台額外的質押點獎勵。
科技
Mellow 是基於以太坊區塊鏈構建的，核心功能由智慧合約實現。透過和Lido 的集成，用戶在平台上質押ETH 可以獲得stETH，並且還能在Mellow 上賺取額外的質押積分。
技術架構
- 智能合約：管理流動性池、質押和獎勵分配。
- 流動性池：使用者可以提供流動性並賺取獎勵。
- 治理機制：社群投票決定協議參數和更新。
市場分析
1. DeFi 發展
目前有許多DeFi 專案提供流動性、借貸和質押服務，例如Aave 和Compound。這些專案憑藉強大的技術和用戶基礎，在DeFi 領域佔據了重要地位。然而，Mellow 憑藉其獨特的機制，特別是創新的質押點獎勵機制，使它在激烈的市場競爭中脫穎而出。
隨著DeFi 的快速發展，使用者對高效和無縫流動性解決方案的需求也不斷增加。 Mellow 在這個趨勢下，有很大的潛力擴大使用者基數和管理的資金量。透過和Lido 的合作，Mellow 提供了一個質押ETH 獲得stETH 和額外質押點獎勵的機會，進一步增強了其市場競爭力，吸引更多用戶。
2. 模組化LRTs 最新發展
Mellow 還透過創建模組化LRT 基礎設施，使用戶能夠根據自己的需求選擇不同的風險配置。這種基礎設施允許風險管理人創建具有不同風險/回報比的LRT，以實現靈活的風險管理和效益最佳化。
Source：Mellow Medium
– 模組化LRT 基礎設施
-
- 提供靈活的風險管理和收益分配。
- 解決當前LRT 市場「一幣適用所有」方式的限制。
- 為風險管理人和存款人提供不同的風險配置和客製化選項。
– LRTs 的整體優勢
-
- 提供即時流動性。
- 實現複合收益。
- 分散風險。
3. Mellow Protocol 關鍵優勢
- – 靈活性：使用者可依自身風險偏好選擇合適的LRT。
- – 模組化：不同的風險管理人可發布針對不同風險等級的LRT。
- – 透明度：風險管理和獎勵分配公開明確。
Mellow Protocol 發展
1. 與Lido 的整合
Source：Mellow Medium
- Mellow Finance：身為Lido Alliance 的一員，Mellow Finance 與Lido 保持緊密合作，透過創新的再質押原始協議，支持無需許可的Liquid Restaking Token（LRT）的創建。
- 再質押機會：推動以太坊再質押空間的發展，提供更多再質押機會。
- 獲得獎勵：與Lido 合作，Mellow Finance 向stETH 持有者提供獲得LRT 獎勵的機會，提升流動性和效用。
2. 與Symbiotic 的關係
- Restaking 的啟動合作夥伴：Symbiotic 及Mellow Finance 等合作夥伴，為stETH 持有者提供去中心化再質押機會，用戶可以獲得Symbiotic Points，增加獎勵和利益。
- 去中心化再質押：允許無權限的重新質押，與Lido 聯合推出DeFi 策略，Symbiotic 的架構和類似的模組化重新質押方法能夠展示Mellow 的最強功能。
- 不可變智能合約：服務開發者在與各種操作員集的安全框架、削減機制和獎勵邏輯鎖定時，並不受專有設定的限制。這些功能使其非常適合Mellow 的LRTs（Liquid Restaking Tokens），為Mellow 系統提供了所需的靈活性，從而為用戶帶來多樣化的風險配置。
- 策略選擇：使用Symbiotic 的Mellow LRTs，再加上Mellow 的自動化和模組化方法，使用戶可以根據其風險偏好選擇合適的LRTs，享受流動性和收益，而不局限於單一的風險配置。
參與指南
資料來源：Mellow Medium 1. 流程
1.1 準備工作
- 準備一個相容的以太坊錢包（如MetaMask），並確保錢包中有ETH。
1.2 專案參與基本流程
- 將錢包連接到Mellow 網站。
- 導覽至「Stake」頁面，選擇「Stake through Lido」選項。
- 輸入要質押的ETH 數量，系統將自動將ETH 轉移到Lido。
- 用戶將收到stETH，在Mellow 平台上可以查看並監控質押積分及其獎勵情況。
1.3 獎勵
- 1. 用戶將收到stETH。
- 2. Mellow 介面可查看質押點數獎勵。
2. 積分領取要求
- 無資金門檻：使用者可在Mellow 上再質押ETH，每小時每wstETH 可獲得1 個Mellow 積分和Symbiotic 積分。
- 目前情況：因Symbiotic 限額已滿，目前質押只獲得1.5 倍的Mellow 積分。等Symbiotic 限額提升後，質押用戶將優先進入Symbiotic 排序中。
- 活動時間：預計持續數月。
- Mellow 積分領取限制：目前無限制。
3. 再質押後的鎖定期、滑點
- 鎖定期：存款後可立即申請提款，從時間t 到t+180 天，Curator 可以處理提款，通常處理時間為24h-72h。
- 緊急操作：如果Curator 未在t+90 天內處理，使用者可使用緊急提現功能。
- 滑點：滑點很低。
- 使用者選擇：如果執行時間超過180 天且請求未處理，使用者可取消並重新提出請求或建立新請求。
4. 退出機制
- 造訪Dapp：造訪Mellow 並造訪Dapp。連接您的錢包以繼續。
- 儀表板：連接後，導航至您的儀表板以查看您的LRT 清單。選擇您要提取的LRT。
- 輕軌詳細資料：選擇LRT 後，點擊它以查看其詳細資訊和提款彈出視窗。 「請求提款」按鈕將處於非活動狀態，直到您滿足必要條件為止。
- 提款金額：輸入您要提取的金額。您也可以點擊「最大」按鈕，根據您錢包中的LRT 餘額設定可提取的最大金額。
- 申請提款：輸入提款金額後，「請求提款」按鈕將啟動。單擊該按鈕即可啟動提款流程。
Source：WolfDAO - 交易簽名：使用您的關聯錢包，簽署提款交易。
- 提款請求：交易成功後，您將在控制面板中看到「提款請求」卡。此卡顯示LRT 類型、狀態、提款金額、發起時間以及您可以領取資金前的鎖定期。
- 鎖定期：在鎖定期內，您將不會因提取的LRT 而獲得任何積分。獲得的積分將顯示在您的儀表板上。
- 申領提款：鎖定期結束後，提款請求卡中的「領取提款」按鈕將會啟動。點擊它並在錢包中確認交易。
- 提款確認：交易成功後，您將在LRT 頁面上看到提取的LRT 代幣數量，認領的資產及其美元等值。
5.5 不同Curator 的區別
Source：WolfDAO
- 風險與效益：各Curator 在風險和效益上無顯著差異，只是加入時間先後不同。
各策略概述
- Steakhouse Restaking Vaults：旨在從網路分配的基本角度出發，並以wstETH 作為支撐策略的流動資產。
- P2P.org 策劃的Restake Vault：旨在最大化重新抵押的機會。 P2P.org 是全球質押和再質押的領導者之一。
- Amphor Restaked ETH（amphrETH）：保護、促進和監控Symbiotic 生態系統中的Restaked Networks 管理。
- Re7：專注於為各種DeFi 協議提供早期流動性，自2019 年起在DeFi 中提供流動性，透過收益策略和流動性風險投資部署資本。
Source：WolfDAO 5.6 積分更新與機制
Source：Mellow Medium
Symbiotic 積分不稀釋+ 隊列Mellow 積分增加1.5 倍
由於Symbiotic wstETH 限制目前已達到上限，因此存入Mellow 保險庫的新存款暫時不會重新存入Symbiotic。這意味著新存入的ETH 將不會造成Symbiotic 積分的稀釋，所有質押者將共享相同數量的Symbiotic 積分。
為了解決這個問題，Mellow 引入了一個自動隊列和獎勵機制。存款在Symbiotic 限額達到之前的用戶將繼續獲得正常的Symbiotic 和Mellow 積分，即1x + 1x。而在Symbiotic 限額達到之後的新存款用戶，將在Symbiotic 限額增加後獲得積分，但在他們的流動性閒置到Mellow 保險庫期間，將追溯獲得1.5 倍的Mellow 積分。
最終結果是，對Mellow 保險庫存款人來說：
- 在Symbiotic 限額達到之前進入的用戶：獲得1x Symbiotic 和1x Mellow 積分，無需變動。
- 在Symbiotic 限額達到之後進入的用戶：暫時不獲得Symbiotic 積分，但獲得1.5 倍Mellow 積分，並在限額解除後成為第一批進入Symbiotic 的用戶。
這種機制確保了系統的公平性與激勵性，同時盡可能減少對存款人的負面影響。
風險和潛在回報
1. 智能合約風險
1.1 合約審計情況
Mellow 建立在以太坊區塊鏈上，依賴智慧合約實現核心功能。智能合約的漏洞可能導致資金被竊或合約功能失效。目前Mellow 的審計由ChainSecurity 和Statemind 合作進行。
2024 年5 月6 日至5 月27 日進行的Mellow LRT 系統審計，主要針對系統的各個組件，如金庫、各種策略和模組合約以及預言機等進行評估。 Mellow LRT 系統允許用戶安全地部署和管理流動性獎勵代幣（LRT），提供強大的存取控制和策略性資產管理。
1. 主要發現
- 識別的問題總數：在程式碼庫中識別出25 個問題。
- 嚴重性分解：
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- 中度嚴重性：4 個問題（全部已修復）
- 資訊級嚴重性：21 個問題（15 個已修復，6 個已確認）
2. 具體問題及建議
- 存款計算中不正確的捨入：發現舍入計算有問題，影響了LP 代幣的鑄造。建議調整舍入方法以防止差異。
- ChainlinkOracle 中的陳舊價格資料：價格更新不夠頻繁，可能導致使用陳舊資料。建議為每個價格提要設定獨特的更新間隔。
- 潛在的阻止處理提款：發現一個問題，如果金庫對某些代幣的餘額為零，可能會阻止提款過程。建議調整驗證邏輯以更好地處理零金額。
- 未經授權的存款觸發：發現任何人都可能觸發金庫資產的存款，繞過了預期的限制。建議確保只有授權角色才能啟動此類操作。
1.2 部署詳情
審計報告還包括了與金庫和策略相關的各種合約在以太坊上的部署詳情，並提供了合約地址以供核查。
1.3 評估和建議
審計顯示了一個具有強大機制的健全系統，用於透過LRT 管理數位資產。儘管需要解決幾個問題以確保操作的安全性和效率，但在審計過程中解決了大多數已識別的問題，顯示了專案團隊維護高安全性和操作標準的承諾。剩餘的已確認問題表明了未來改進的領域，但似乎沒有立即嚴重影響基本操作。
這項審計表明，儘管可以進行改進，但係統的基礎是堅實的，透過持續的監控和更新，Mellow LRT 能夠有效地服務於其在DeFi 生態系統中的既定目的。
2. 市場波動性
- ETH 關聯波動：加密貨幣市場的價格波動劇烈，ETH 價格大幅波動會影響用戶的投資報酬。即使持有stETH 也是如此，因為stETH 的價值與ETH 掛鉤。
- 系統性風險：作為一個DeFi 項目，Mellow 面臨整個去中心化金融業及其生態系統中的系統性風險，例如大規模拋售導致的流動性枯竭或駭客攻擊事件。
3. 合規與安全
- 強調智能合約的安全性，已與ChainSecurity 和Statemind 合作進行審計。
- 法規不確定性：DeFi 領域的法規尚未完全明確，各國監管機構的立場和條例可能會對Mellow 產生重大影響。這些法規的不確定性可能會對專案的發展和營運帶來挑戰，例如資金凍結、罰款或業務限制。
- 未來計劃引入動態重新平衡功能，以優化風險調整後的回報並減少市場波動引起的潛在損失。
智能合約的安全問題是DeFi 專案面臨的主要風險之一。儘管Mellow 已與ChainSecurity 和Statemind 合作進行合約審計，但仍有潛在漏洞可能導致資金損失或係統被攻擊。為此，定期的安全審計和合約更新是必要的。
4. 潛在回報
- 獎勵機制：透過在Mellow 平台上質押ETH，使用者不僅可以獲得Lido 提供的stETH，還可以額外獲得Mellow 的質押積分獎勵。這些積分獎勵機制具備極強的吸引力，能為使用者帶來更高的年化報酬率（APY）。
- 創新點數機制：Mellow 的創新質押積分獎勵機制是吸引更多用戶參與的關鍵因素。特別是在與Lido 的合作下，用戶透過質押ETH 可以獲得雙重收益——stETH 和額外的質押積分獎勵，而這種創新機制是其他DeFi 計畫所不具備的。
- 市場趨勢：目前市場上有許多類似提供流動性、借貸和質押服務的DeFi 項目，如Aave 和Compound，但Mellow 的獨特機制使其在激烈的市場競爭中佔有一席之地。在市場環境良好時，Mellow 有潛力成長用戶基數和管理資金量。
- 高年化收益（APY）：依託與Lido 的合作及其自有的質押積分系統，使用者有機會獲得較高的年化報酬率。這種高回報率對於追求收益最大化的投資者俱有較大吸引力。
總結
綜合來看，Mellow Protocol 憑藉其在DeFi 領域的技術優勢和創新的獎勵機制，有望在日益激烈的市場競爭中脫穎而出，吸引更多用戶和資金。該協議與Lido 的合作，以及獨特的質押積分獎勵機制，為用戶帶來了更高的年化收益率（APY），增強了投資吸引力。然而，用戶也必須關注和應對潛在的風險，包括智慧合約漏洞、市場波動性和DeFi 行業的系統性風險。
透過謹慎的風險管理和對Mellow 平台機制的深刻理解，使用者能夠更有效地利用平台提供的投資機會，實現可觀的投資回報。在此基礎上，Mellow Protocol 的發展前景值得期待，但仍需在安全性和永續發展上不斷優化和提升。
