本文詳細介紹了比特幣Layer1 上一些最有前景的去中心化交易平台（Dexs）和自動做市商（AMMs）。這些市場大多在開發中，主要分為訂單簿交易平台和自動做市商。作者對團隊進行了研究，討論了他們的創新方案和權衡。文章總結了DeFi在比特幣上的發展前景，並展望了未來。當前市場交易體驗的問題和解決方案，以及每個團隊的特徵和優勢。整體而言，DeFi在比特幣上的發展前景廣闊，將為比特幣持有者提供更多的交易選擇和流動性。
作者：Jonnyhimalaya
翻譯：白話區塊鏈
本文探討了一些最有前景的Layer1比特幣去中心化交易平台（Dexs）和自動做市商（AMMs）。這些市場大多仍在開發中，有些還僅限於測試網階段。整體上，這些市場可以分為兩類：訂單簿交易平台和自動做市商。本文對大多數涉及的團隊進行了研究訪談。
比特幣上的DeFi 即將到來。我們已經初步看到了比特幣上DeFi 的模樣，例如Ordinals、Runes 以及BRC20 和TAP 等元協議的出現。社群希望在比特幣上交易“垃圾幣”，但目前局勢即將改變
目前，在比特幣上交易Token的體驗較差且充滿摩擦。在Unisat和Magic Eden等出售，Token（BRC20或Runes）的賣家必須以特定價格顯示特定大小的Token，並等待買家以相同的價格購買相同大小的Token，這增加了交易的摩擦。
許多團隊正在協商委員會，將AMM 和Dex 引入比特幣，並在EVM 上提供習慣貨幣碼頭體驗。由於比特幣使用UTXO 模型，而非EVM 使用的模型，某些功能需要重新設計。事實上，UTXO 在設計部分簽署比特幣（PSBT）旨在原子交換，具有EVM 實現的技術特性。
我在分析每個市場時，考慮特定的標準：交易所時的評估、去中心化程度、是否允許許可和其他權衡因素。
大多數團隊都在PSBT 和簽名哈希（Sighash）方面進行創新。簽名哈希是用於簽署比特幣交易輸入和輸出的機制。有六種輕微的簽名哈希，從最安全但最不乖“Sighash All” 到最不安全但最乖“Sighash None — Someone Can Pay”。目前流行的市場如Unisat 和Magic Eden 使用“Sighash-Single” 創建了它們的PSBT。這意味著並非所有輸出都已簽署，因此可能會受到MEV 狙擊的影響。而使用「Sighash-All」意味著所有輸入和輸出都已完全簽署，任何以這種方式簽署的比特幣都可以避免MEV 狙擊。
分析Dex 或Swap 時也考慮了以下因素，如流動性與滑點、做市和吃單、流動性提供激勵、交易量等。然而，由於大多數分析的仍在測試或早期發布階段，這些指標還需要時間才能提高。
1.流動BTC
網址：https://btc.fluidtokens.com/swap
推文：https://x.com/FluidtokensXBT
Fluid代幣是一個以訂單簿為基礎的去中心化交易平台（DEX）。目前使用者可以交易Runes-BTC，而Runes-Runes 功能即將上線。 Fluid 本質上是一個點對點交易的市場。當交易者想要創建訂單（maker）時，他們會做出鏈下的「承諾」（例如，我想賣出1000 個$DOG 並換取0.001 BTC）。這些承諾會作為限價訂單發佈在訂單簿中。當有買家（taker）接受訂單，即進行市場買入或賣出時，他們會發起PSBT（部分簽署的比特幣交易），其中詳細列出了maker 承諾的所有輸入和輸出。然後，原始maker 會收到通知（優先順序或應用程式內），他們的限價訂單已被匹配，然後他們簽署PSBT 以廣播交易成為交易。
這種交易設計完全無需許可點對點進行。市場本質上就是這些交易的促進者。其權衡之上的往返。製造商做出承諾，發布限價訂單——接受者匹配訂單並發起PSBT——然後製造商簽署並完成PSBT。這種摩擦本質上減慢了交易的過程，通常無法滿足交易者快速出現的需求。另一個潛在問題訂單的操縱或欺騙行為，例如，製造商創建他們無意履行的訂單，以嘗試操縱價格。為減輕局勢，目前每個交易對每個地址只允許一個製造商承諾訂單。因此，暫時無法透過階梯訂單逐步建立部位，但該功能已在開發計畫中。
Fluid 上的所有交易都是完全無需許可的，並且由於可以在PSBT使用“Sighash All”，它們還受到MEV保護和狙擊防護，這意味著只有當maker 和taker 地址都參與交易時，交易才會被驗證。第三方無法「狙擊」交易，這在當前流行的市場（如Magic-Eden 和Unisat）上的交易中經常發生。 Fluid 優先考慮完全無需許可且安全的交易，代價是較不流暢的貿易體驗。 Fluid 將在未來的幾週內推出他們的市場。
2.土星BTC
網址：https://www.saturnbtc.io/
推特：https://x.com/Saturn_btc
Saturn BTC 是一個以訂單平台為基礎的訂單鏈上交易平台，最初於2023 年夏季為稀有單位Sat（比特幣的最小單位）推出。他們剛剛啟動Runes 交易市場。他們在全球創造類似中心化交易平台的順之交易體驗。他們有一個「點對點」訂單平台，用戶可以在鏈上達限價訂單以填充訂單，用戶也可以進行市價買入，’接受’訂單中的現有限價訂單。這種使用者體驗非常流暢，特別是使用者無需擔心分攤UTXO 或匹配器製造商的訂單。這是對Unisat 和Magic Eden 上傳統、較為繁瑣的Runes 交易體驗的重大改進。 Saturn 還有一個「交易所」功能，但這不是AMM 風格的流動性礦池交易所。透過交易所，用戶只是市價買入訂單中的適量單，反之亦然。
為了實現這種在交易體驗和功能上的改進，尤其是與限價訂單和匹配引擎相關的改進，Saturn目前要求用戶將資金“存入”一個“交易帳戶”，這是一個由用戶簽名並由Saturn聯署的多重簽章帳號。這種「交易錢包」將在下一個版本中由一次性多重簽名取代。當用戶建立限價訂單時，他們簽署一個「Sighash None」PSBT，這在技術上將涉及該特定訂單的Token/比特幣的控制權交給Saturn平台和匹配引擎，以2/2多重簽名方式。交易在廣播到內存礦池之前通過“Sighash All”最終確定，確保阻止狙擊。這種交易過程意味著，只要訂單仍然開放，交易者必須信任Saturn處理涉及其資金。因此，交易體驗並非完全無需許可，具有一些中心化的面向。
Saturn採用了有趣的創新方法，最後在比特幣第1 層鏈上獲得了直接複製中心化交易平台的流暢交易體驗。他們的平台也提供了Trading View提供的大部分K線走勢圖功能。分訂單，平台會處理這些事務，並且同一交易中可以有部分成交和多個錢包。 Saturn是一個非常友善用戶、父母的去中心化交易平台，其路線圖包括許多產品改進和新增功能。
3、UniTap
網址：https://unitap.io/
推特：https://x.com/Uni_Tap
Unitap 是為TAP 生態系統打造的去中心化交易平台（Dex）。 TAP 元協議使得各種DeFi 功能和操作可以直接在比特幣Layer 1 上進行，利用分散式索引器來輔助計算和帳戶餘額。
Unitap 正在建立一個市場，不僅用於交易基於Tap 的資產，幾個月後又將Runes 交易到Tap 。他們正在開發Runes 到Tap 的橋接方案。
Unitap 設計了一個完全非託管的交易所繫統。希望出售Token（例如-tap）用戶使用“Sighash Single”創建PSBT，指定他們希望出售的Token數量及希望以什麼形式（Token和數量）作為回報。回報可為BTC 或其他Tap 或Rune代幣。這創建了一個非常具體的賣單，在許多時候都需要尋找匹配，尤其是在市場流動性較低的情況下。為了幫助克服這種政府關係，Unitap將這個賣單放入市場中，與所有符合這個特定賣單的訂單相符。例如，如果我我想出售一些$-tap，我可以選擇該Token並點擊「Give」標籤。打開一個市場，小小年紀購買$-tap 的訂單，其他資產的賣家尋找$-tap 以換取他們的資產（見截圖）。這增加了靈活的時間，並有助於促成交易者喜歡的快速銷售。目前，Tap-Tap 資產可交易，Tap-Runes 和Runes-Tap 交易所將在未來幾個月內推出。
Unitap 在接下來的幾週內推出了自己的錢包，支援所有TAP 操作，並支援跨協議的交易所，例如Tap-Runes 或Tap-BRC20。
4、點交易所
網址：https://www.dotswap.app/
推文：https://x.com/dot_swap
Dotswap 是一個基於比特幣Layer 1 的原生AMM 風格的交易平台，支援BRC20、ARC20 和Runes。其交易體驗非常類似Uniswap 的運作方式。用戶已經可以在BRC20/比特幣和Runes/比特幣之間進行交易所，Runes/Runes 的交易所即將推出。
原子交換完全無需許可且非託管，使用“Sighash All” PSBT。用戶選擇他們希望交易所多少比特幣/Token，並在同一筆交易中收到相應數量的另一種Token。使用Sighash-All意味著所有交易都具有狙擊者抵抗性。
這裡的「權衡」就是流動性礦池的託管。當流動性提供者將資金存入流動性礦池時，這些資金儲存在一個多層簽名的系統中，因為比特幣沒有智慧合約可以將資金負載其中。 Dotswap獨特的MMM（多層簽名矩陣）託管方案是內部開發的，與託管方Safeheron和BitGo合作運作。添加和移除流動性的過程與預期的一樣簡單，類似於EVM AMM的體驗。 Dotswap是比特幣上第一個實現中心化序列化器以保護交易排序（因此也是價格排序）的團隊。
Dotswap 也開發了一個新的Runes代幣啟動平台，其可執行方式類似於Solana 上的pump.fun。在啟動時，參與者使用比特幣購買特定的Runes代幣，其中大部分比特幣用於為該代幣種子流動性礦池。因此，任何在中國大陸推出的Rune 代幣均提供給流動性礦池，他們以完全無需許可的方式進行交易所和交易。啟動平台的貢獻者也因此擁有他們在流動性礦池中佔有的地位，並實現我們的交易費用。
Dotswap 已經開發了一個完全無需許可非託管的AMM交易平台，供交易者/交易所者使用。流動性提供者是承擔信任假設的人。迄今為止，Dotswap 的交易量已超過4,000 萬美元。如果Dotswap吸引更多的流動性進入他們的礦池（透過有利可圖的貨幣資金、流動性挖礦等），交易量預計總額。
5、Ordiswap
網址：https://app.ordiswap.fi/
推特：https://x.com/OrdiswapLabs
Ordiswap 是一個在鏈上進行BRC20 或Runes代幣交易所的AMM。人們在比特幣Layer 1 上進行交易所、提供流動性、移除流動性、創建流動性礦池。去年，Ordiswap 被擴展到BRC20 領域的AMM。
當使用者在Ordiswap 上交易所（例如，將BTC換成ORDI），他們創建一個交易，將他們的BTC客戶端Ordiswap流動性提供。這筆交易一文書一個峰值交易所詳細資料。 Ordiswap 報表索引器會讀取此腳本並在後續項目中傳送對應名稱的ORDI給使用者。這意味著用戶在簽署交易以交易所時必須信任Ordiswap API。
Ordiswap使用了一組離鏈、預言機、索引器和比特幣節點來創建AMM 功能。 Ordiswap 的更新參與交易用戶離鏈餘額，並在鏈上執行定期結算。目前所有的交易所都由Ordiswap API 處理。這比使用PSBT 進行原子交換的解決方案稍微不夠優雅，否則可以不付費交易來完成整個交易所。然而，原子交換已經在路線圖中。
流動性礦池再次是託管，上市與託管合作夥伴討論升級安全性問題。他們的V2 BRC20交易所已經上線兩個月，總交易量約50萬美元。
如果能實現他們所設定的目標，那麼Ordiswap也有可能成為比特幣上的主要AMM。這是一個雄心勃勃的、主流的比特幣交易所實施方案。目前他們處於V3主測試階段。據報道，測試階段，他們正在完善交易所製的最後細節。
6.符文圖解
網址：https://www.runesdex.com/
推特：https://x.com/RUNES_DEX
Runes Dex 是另一個最近在比特幣Layer 1 上推出的AMM，用於Runes-BTC 交易。他們資金充足，團隊規模龐大，而且發展迅速。他們適用於主網上的Alpha 測試階段。他們測試交易所他們的本地Rune IS•THIS•WORKING。與初始的AMM 類似，Runes Dex 上的交易完全非託管和無需許可，但流動性礦池是託管的。目前Runes Dex 完全控制私鑰，這些私鑰儲存在使用AWS 的保險庫中。託管合作關係正在籌備中。
他們也正在建造一個類似pump.fun的啟動平台，一個能考慮到內存礦池中待處理交易的Runes追蹤器，以及一個Runes橋接器，用於將來自Solana等其他鏈的memecoins橋接到Runes上。他們在Dex交易所PSBTs使用“Sighash All”，這意味著每筆交易所都具備狙擊者抵抗性。他們還在流動性提供方面創建了自動UTXO分割器，確保交易所時的順體驗。 Runes Dex的AMM將在未來幾週內完全上線。又一個具備潛力的AMM。
7、Runeswap——Swapsats
網址：https://rune-testnet.swapsats.io/
推特：https://x.com/Swapsats_io
Runeswap 由Swapsats 團隊開發，是一個Runes-BTC 的AMM 風格的交易所平台，該團隊背後開發了OGsub 10k Ordinals collection Ordinal Eggs。這個交易所平台將類似於上述的交易所方式進行互動；提供無需許可的交易所體驗，但流動性礦池是託管的。
作為群體收藏家，他們的哲學是為他們的社區一個去中心化交易平台。他們收藏品的持有者將在交易中國的過程中獲得好處，例如降低交易費用和交易平台收入的收益。他們優先考慮良好的信譽和良好的評級，以進一步培養他們的社區。目前，該交易所平台處於alpha 網階段，主網計劃在未來幾週內上線。
8、RunesFi
網址：https://runesfi.io/
推特：https://x.com/Runes_Fi
RunesFi 致力於成為比特幣資產的一站式基礎設施中心。他們計劃建造Runes 區塊瀏覽器、啟動平台和孵化器、Runes 雕刻師，最重要的一個Runes 和BRC20 的去中心化交易平台。他們目前處於其交易平台測試網階段，預計其主網產品將在2024 年底前上線。
還有一些正在開發的去中心化交易平台承諾比上述承諾更多的去中心化，例如Omnisats 和Motoswap（OPNet）。當它們接近推出並有更多資訊可用時，我可以進行分析。 Unisat最近宣布了他們的新BRC20交易所模組，其中包括流動性礦池等。適用於開發中，預計6個月內可用。 Magic Eden也在暗示即將推出的交易所功能，儘管時間表尚不清楚。
9、結論與展望
在比特幣上建造的是已知的，特別是如果試圖複製以太坊虛擬機器（EVM）的功能。比特幣的UTXO模型與EVM的基於比特幣的模型不同，那些能夠有效地進行比特幣交易（如PSBT、Sighashes等）的團隊，長期來看有可能取得成功，而不是僅僅試圖重新創建EVM堆疊的團隊。
提出創建創新解決方案的團隊在不同方面做出權衡。在訂單管理去中心化交易平台方面，最終還是優化了使用者體驗，犧牲了授權交易。流動性採取了不同的措施，優先考慮了去中心化交易非託管，儘管在交易體驗中有些摩擦。市場更重視優化解決方案，從而節省成本。
在自動做市商（AMM）領域，大多數團隊正在創建一個可供交易者完全無需許可地交易的系統，但流動性礦池採用某種形式的保險庫、多簽或半託管解決方案。這可能是可以接受的折衷，因為大多數交易者並不關心流動性礦池的設置方式，只要他們能夠快速且無需許可地進行交易所。此外，考慮到以太坊上有多少橋接和合約被攻擊情況，向知名的託管方提供流動性可能甚至是一個符合吸引力的解決方案。目前，Dotswap 也具有優勢，因為他們在開發、產品提供和流動性提供託管解決方案方面走得最遠。然而，其他團隊如RunesDex 和Ordiswap 也在緊追在後，他們的產品即將推出。
我很榮幸能夠加入我們的團隊並進行建立。
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