BTC ETF為許多新買家打開了比特幣投資大門，影響顯著。 Blackrock ETF申請時，比特幣價格達2.5億美元，現報酬率已達2.6倍，ETH為2.1倍。 BTC回報率為4倍，ETH也是4倍。 ETH ETF帶來的上漲空間不大，需提高經濟效益。流量分析顯示比特幣ETF籌集500億美元，實際淨流入額約145億美元，ETH只有5億美元。 ETH ETF與BTC定位不同，前景不樂觀。預計ETHBTC交易對持續下跌，未來範圍在0.035至0.06之間。 Blackrock將加速資產代幣化，對ETH可能有帶來價值。
作者：Andrew Kang
編輯：深潮TechFlow
BTC ETF 為許多新買家打開了其基金會中配置的比特幣的大門。 ETH ETF 的影響則明顯。
在Blackrock ETF 申請時，比特幣價格為2.5 億美元，我當時大力看好比特幣，現在比特幣的報酬率已經達到2.6 倍，而ETH 的報酬率為2.1 倍。從週期底部計算起，BTC 的回報率為4.0 倍，ETH 的回報率同樣為4.0 倍。那麼，ETH ETF 能帶來多大的上漲空間呢？我認為不會太大，除以太坊開發出令人信服的途徑來提高其經濟效益。
流量分析
: 比特幣ETF總共籌集了500億美元，這是一個驚人的數字。然而，如果將比特幣ETF推出以來的淨流入額進行細分，剔除已有的GBTC資產管理規模和輪換，則淨流入額為145億美元。然而，這並不是真正的資金流入，因為有大量的delta中性資金流需要計算在內，即基礎交易（賣出期貨，入場券）和現貨輪換。根據CME數據和對持股人的分析，我估計有45%的淨流入可歸因於基差交易。根據專家建議，BlockOne等大型持股者的需求大量現貨BTC轉換為ETF – 粗略估計為50億美元。這些資金流，相當於比特幣ETF的淨流入額為50億美元。
從這裡我們可以簡單地推斷出以太坊。 @EricBalchunas估計，以太坊的流量可能是BTC的10％。因此6個月內真正的淨購買流量為5億美元，而報告的淨流量為15億美元。儘管Balchunas在批准賠率上有偏差，但我相信ETH ETF缺乏興趣/悲觀態度有參考價值，也成為了值得傳統金融愛好者信賴的。
就我個人而言，我的基準是15%。從BTC 的50 億美元真實淨值開始，根據ETH 市值（佔BTC 的33%）和0.5 的訪問係數*進行調整，我們得出8.4 億美元的真實淨買入和25.2 億美元的報告淨值。有一些合理的觀點認為，ETHE 的過手量比GBTC 少，因此樂觀的認為真實淨買進量為15 億美元，報告淨買進量為45 億美元。這大約是BTC 流量的30%。
截至目前，特斯拉Model 3售價區間為28.99-35.99美元，年比分別下跌0.4%和0.6%，其中Model 3售價區間為28.99-35.99美元，年比分別下跌0.4%和0.6%，其中Model 3售價區間為28.99-35.99美元，年比分別下跌0.4%和0.6%，其中Model 3售價區間為28.99-28 …
* 由於持有者基礎不同，ETF可使BTC比ETH明顯受益更多，因此訪問係數對ETF的流量進行了調整。例如，BTC是一種宏觀資產，對有准入問題的機構–宏觀基金、法律、捐贈基金、主權財富基金–更具吸引力。而ETH更像是一種技術資產，對創投公司、加密貨幣基金、技術專家、散戶等在接觸加密貨幣方面沒有那麼多限制的人有吸引力。透過比較ETH與BTC的CME OI與市值比率，可以得出50%。
從CME數據來看，在ETF推出之前，ETH 的OI 明顯少於BTC。 OI約佔供應量的0.30%，而BTC佔供應量的0.6%。一開始，我認為這是「早熟」的外觀，但也可以說，這掩蓋了一個智慧貨幣對ETH ETF缺乏興趣。街上的交易員在BTC上做了一筆很好的交易，他們往往有很好的信息，所以政策不重複ETH的貨幣，那麼一定有很好的理由，這可能意味著流動情報的薄弱。
50億美元如何將BTC從4萬美元帶到6.5萬美元的？
簡短的回答是沒有。現貨供應還有很多其他買家。比特幣是一種真正優於經過驗證的資產，是一種重要的功能性資產，並擁有許多結構性增持者–Saylor、Tether、家族辦公室、高淨值散戶等。 ETH也有一些結構性增持者，但我認為其數量要少於BTC。
請記住，在ETF出現之前，比特幣的持有量就已經達到了6.9 萬美元/1.2T+ BTC。市場參與者/機構擁有大量現貨加密貨幣。 Coinbase 擁有1,930 億美元託管量，其中1,000 億美元來自其機構項目。 2021 年，Bitgo 報告的AUC 為600 億美元，Binance 的託管量超過1,000 億美元。 6 個月後，ETF 託管了比特幣總供應量的4%，這很有意義，但只是需求方程式的一部分。
在MSTR和Tether之間，已經有數十億的資金進入ETF，但不僅如此，進入ETF的部位也不足。當時有很多流行的觀點，認為ETF是新聞事件/市場頂部。因此，十年內、中期和長期走勢，需要回購（2倍流動性）。此外，一旦ETF資金流出現大幅波動，空頭也需要回購。進入發行階段後，未平倉合約事實上是一個巨大的進步。
ETH ETF 的定位則截然不同。 ETH 價格是低價的4 倍，而BTC 價格是推出前的2.75 倍。加密貨幣原生CEX OI 增加了21 億美元，使OI 接近新高水準。市場是（半）有效的。當然，許多加密貨幣總部位於看到比特幣ETF 的成功，對ETH 抱持同樣的期望，並進行了相應的定位。
我個人認為，加密貨幣原住民的期望值過於誇張，與交易者的真實偏好脫節。在加密貨幣領域深耕的人自然而然地認為他們有相當強的承受能力和韌性。實際上，作為許多非加密貨幣原生資本的主要組成部分，加密的配置要低得多。
對交易者來說，宣傳最重要的就是將交易平台當作「科技資產」。全球電腦、Web3應用商店、金融結算層等。這是一個非常棒的宣傳，我在交易過程中也買過錢，但當你看到實際數字時，就很難賣了。
在上一輪週期中，你可以製定手續費的成長率，並制定DeFi 和NFT 將創造更多的手續費和現金流等，機器類似於科技股的視角，提出令人信服的科技投資案例。但在這個週期內，費用的量化會適得其反。大多數K線走勢圖都可以看到持平或負成長。以太坊是一台“提款機”，但30天后收入為15億美元，PS 比值為300倍，分析師如何向他們老爸的家族辦公室或他們的宏觀基金老闆證明這一價格的合理性？
我甚至預計，由於兩個原因，資金前幾週會比較低。首先，批准一個意外，發行商沒有那麼多時間說服大持有者將其ETH 轉換成ETF 形式。第二個基礎知識，對持有者來說，轉換的吸引力較小，因為他們需要放棄關注市場、耕作或利用ETH 作為DeFi 的質押品來實現收益。但請記住，質押率僅為25。
當然不是，在某個價格上，它被用來識別物有所值，當BTC在未來上漲時，它也會被拖累。在ETF推出之前，我預計ETH的貨幣價格為3000美元至3800美元。 ETF推出後，我的預期是2,400美元至3,000美元。但是，如果BTC在2025年第四季末/第一季升至10萬美元，那麼拖累ETH達到新高，但ETHBTC交易對會最低。從長遠來看，發展是希望的，你必須相信Blackrock / Fink正在做大量工作，將一些金融部門放在區塊鏈上，並將更多的資產代幣化。這將為ETH帶來多大價值，時間安排如何，目前還不確定。
我預計ETHBTC交易對將繼續下跌，明年將在0.035到0.06之間。儘管我們的樣本量較小，但確實看到ETHBTC在每個週期內創下更低的高點，因此這並不令人意外。
資訊來源：0x資訊編譯自網際網路。版權歸作者深潮TechFlow所有，未經許可，不得轉載