作者：David Canellis，Blockworks；編譯：白水，金色財經
如果你相信巨大的分形能量，那麼它在接下來的幾個月將完全決定比特幣的價格。
據我們所知，3 月比特幣創下近73,740 美元的歷史新高，是當前週期的頂峰。
這將意味著牛市已經結束。比特幣和以太坊今天的交易價格下跌了5%——幾乎導致除了穩定幣之外的所有其他貨幣都出現虧損——這肯定無助於提振市場情緒。
但市場的問題在於，你永遠不知道它們何時會見頂。
回顧過去，比特幣在2017 年12 月創下的歷史新高顯然是未來三年的最高點，即使山寨幣將繼續上漲幾週。
2021 年3 月，當比特幣首次突破61,000 美元時，比特幣在回撤近一半後，到11 月（僅八個月後）將再暴跌13%，這一點還沒有確定。
在某個時候，牛市顯然已經走到了盡頭。空頭可能比多頭更早地提出了這一點，但無論如何，接下來的五月的Terra 內爆以及隨後的級聯清算和破產確實是釘子。
當談到價格時，我們真正能做的就是向後看。自2022 年11 月比特幣觸底以來，已經過去585 天（約20 個月）了，為了方便起見，我們稱之為當前牛市的開始。
這張圖表描繪了牛市之間的對比。到目前為止，一切都很好。
使用這個非常基本的定義，前兩次牛市在大約840 和1,060 天後達到頂峰。因此，如果我們注定要重複這些時期——一個很大的假設——那麼我們就堅定地處於週期的後半段。
在過去的兩個季度中，比特幣的價格分別上漲了6 倍和3 倍。即使在最近的下跌之後，比特幣自觸底以來的回報率迄今已達到4 倍，使其處於最近的牛市之中。
如果比特幣真的在三月見頂，那麼這將是有史以來最短的牛市週期，這還不包括其價格發現的第一年。
在過去的兩次牛市中，比特幣的大部分漲幅都發生在接下來的200 天內，分別在底部上漲了20 倍和100 倍。
我們知道，每個週期的回報都在遞減——因此，無論比特幣有什麼變化，都可能不會那麼爆炸性。這可能會讓加密貨幣投資者渴望在其他地方獲得巨額利潤。從歷史上看，山寨幣季節有助於縮小差距。
但正如現在有充分記錄的那樣，本週期到目前為止還沒有出現山寨幣季節，至少與之前時期的意義不同。
根據帝國時事通訊上一版中概述的定義，過去七年中出現了三個不同的山寨幣季節。其中兩次與比特幣減半同時發生，每次都運行了大約一年半，並在比特幣見頂時結束。
比特幣減半用虛線標記，山寨幣季節用藍色標記
從2018 年底到隔年中旬，一個較短的山寨幣季節持續了近七個月。
這次，無論是ETH 或TradingView 的OTHERS 指數（追蹤前10 名之外的所有加密貨幣的市值）都沒有恢復到2021 年以來的歷史最高估值。
山寨幣季節要么會遲到，要么根本不會到來，這取決於你的看漲或看跌程度。
不管怎樣，本次牛市的結果與迄今為止的其他牛市截然不同。