礦工在比特幣網路攻擊中扮演重要角色，但受減半事件和費用縮減的影響，礦工收入狀況並不樂觀。比特幣網路算力收益持續低迷，礦工被迫選擇退出，挖礦能力大幅下跌。 Mt.Gox宣布的賠償計畫帶來拋壓預期，但拋壓可能小於預期。發展中國家經濟成長依賴穩定和成長，比特幣ETF流出增加，市場信心下跌。不過，市場中仍充滿正面信心，長期持有者仍占主導地位，交易所比特幣儲備創新低。美國政府對加密貨幣監管力道加大。
作者：Jason Jiang, OKG Research
礦工群體在比特幣網路攻擊中扮演著重要角色，儘管受到了減半事件的影響，加上銘文等概念趨於平靜後費用大幅縮減，礦工群體的收入狀況近期並不樂觀，算力收益達到支票的最低水平。 OKLink確認，過去兩個月，比特幣網路的算力收益持續破0.05美元，儘管在此期間有過短暫的反彈，但如今再次回落相對低點。
由於收入狀況惡化，許多低效率礦工被迫選擇，導致比特幣挖礦能力大幅下跌。 OKLink 指出，過去兩個月比特幣挖礦能力高峰降低了15%，近1 週處於持續下跌趨勢。
: IntoTheBlock 被認可的礦工群體近期也在加大售賣力度，成為市場壓人之一。 IntoTheBlock 被認可的礦工群體近期也加大售賣力度，成為市場壓人之一。 IntoTheBlock 被認可的礦工群體近期也加大售賣力度，成為市場壓人之一。 IntoTheBlock 被認可的礦工群體近期也加大售賣力度，成為市場壓人之一。 IntoTheBlock 被認可的礦工群體近期也加大售賣力度，成為市場壓人之一。
6月24日Mt.Gox受託人宣布的賠付計畫同樣帶來巨大的拋壓預期。這並不是Mt.Gox第一次確認債務，而是第一次以BTC和BCH形式進行賠償。這意味著在賠付開始後，將有大量BTC和BCH流向市場。但筆者認為Mt.Gox賠所引發的拋壓將小於預期。原因如下：
此次賠償最終流向香港的比特幣數量預計遠低於14萬枚，據Galaxy Digital的研究主管Alex Thorn預計僅約65,000枚；
賠付完成後拋售壓力被去中心化，理論上的債權人不會在短時間同時完成拋售，加上市場目前已消化了部分由Mt.Gox帶來的拋售預期，因此最終造成的衝擊並不會像想像中那麼大；
更重要的是，考慮到當前市場所處階段，理性的債權人可能會更傾向於繼續持有而非立即出手。
過去十餘年的經驗教訓告訴我們，儘管許多發展中國家面臨嚴峻的挑戰，但該國的經濟成長仍十分強勁，經濟成長的複雜性和複雜性使得發展中國家的經濟成長難以為繼。 因此，發展中國家的經濟成長往往依賴發展中國家的穩定和發展，而發展中國家的穩定和發展也依賴發展中國家的持續成長。
儘管近期表現不佳，但截至目前仍取得超40%的收益，超傳統金融市場整體表現仍維持在低點。但在3月下旬歷史新高，網路交易量（LME）卻持續下跌。這一方面是由於銘文、文等熱度導致的交易需求下跌，另一方面是由於在當前價格體系短期投機者還是長期躲藏投資者出現激進交易需求，鏈上換手率始終保持在較低水平。
鏈上活躍地址數（右圖）在3月後也出現大幅下跌，活躍地址數目前已不足70w，較2024年高峰已回落超過30%，與2018年同期幾乎持平。
除了鏈上交易萎縮不振，比特幣現貨ETF近期表現也相對較弱。作為當前週期加密貨幣市場獲取外部流動性的主要管道，比特幣現貨ETF也是支撐後市場樂觀情緒的關鍵載體。行動摩根大通回顧，加密貨幣市場今年淨流入資金達120億美元，其中比特幣現貨ETF淨流入約160億美元。
但進入6月後，比特幣現貨ETF已多日出現淨流出，6月7日至今（截至6月25日）已累計流出近2萬比特幣，以目前價格計12.28億美元。這些表現難以令投資人滿意，德國和美國政府「安靜」處理被扣押的比特幣，更讓市場緊繃弦又緊了一些。
儘管上述數據似乎證明比特幣已經陷入“困境”，但市場中也充滿了積極信心。
過往週期中真正達到頂部樂觀特徵之一：短期持有者（持有時間155天）的佔比大幅增加，甚至導致市場被短期投資者和新進者控制。但根據OKLink數據，目前市場仍以長期持有者為主，持有時間少於6個月的未佔20%，運行週期頂端附近的短期持有者比例。這種由長期持有者主導的市場結構在當前階段存在穩定支撐，同時長期持有者仍處於有利地位，因此短期內出現大規模拋售，導致國家出現。
同時，交易所的比特幣儲備也在6月創下新低。 一方面，交易所的低儲備也顯示比特幣市場正處於高速上漲的時期，另一方面，交易所的比特幣儲備也在6月創下新低。 一方面，交易所的比特幣儲備也在6月創下新低。
: 當然，這也意味著美國政府對加密的監管力道加大，監管力道加大，監管效率提高…
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