加密貨幣市場陷入震盪。一個多月來，比特幣價格首次跌破6 萬美元。各種內部和外部因素都導致了價格的大幅下跌。本文將詳細解釋並分析這次暴跌的主要原因。
Mount Gox 贖回
Mount Gox 是全球最早也是最大的加密貨幣交易所之一，於2014 年申請破產。當時，約有94 萬枚比特幣被竊或遺失，價值數十億美元。儘管付出了巨大努力，但只有約14.1 萬枚比特幣被追回。這些比特幣自破產以來價值大幅上漲，目前的潛在償還金額約為90 億美元。
還款流程
對Mount Gox 債權人的償還分為幾個階段。第一階段於2024 年7 月開始，被稱為「提前還款」。那些願意接受所謂「減記」以獲得提前還款的債權人將在此階段收回他們的比特幣。減記率約為11%，這意味著這些債權人只能獲得其原始債權的89%。據估計，總還款中約有2% 屬於此類。
計算和影響
根據加密貨幣領域領先的研究公司Galaxy 的計算，在扣除折扣後，原有的141,000 比特幣中還剩下約94,000 比特幣。這些將進一步劃分：
信用基金：20,000比特幣比特幣時代破產：10,000 比特幣個人債權人：64,600 比特幣
以當前匯率計算，這64,600 枚比特幣的總價值約為39 億美元。據信這些債權人中的許多人都是比特幣的早期投資者，他們可能精通技術，對比特幣抱持長期態度。儘管如此，這些債權人中很可能有相當一部分會出售他們的比特幣以獲取收益，這可能會增加市場的拋售壓力。
市場反應與恐慌
即將償還的公告已經引起市場的恐慌反應。從歷史上看，任何有關Mount Gox 的消息都會導致市場劇烈波動，因為交易員試圖預測對比特幣價格的影響。這種恐慌的一個例子是虛假訊息，即債權人每比特幣只能獲得483 美元，而這不符合目前的法律規定。事實上，債權人將以當前價值獲得比特幣，這使得實際償還的價值顯著提高。
長期前景
儘管Mount Gox 即將進行的還款被視為引發拋售壓力的潛在誘因，但重要的是要考慮到這些還款可能會分攤到更長的一段時間。先前的拖延和複雜的法律框架可能會導致還款速度變慢、更循序漸進。這可能使市場能夠吸收額外的比特幣，而不會導致價格大幅下跌。
傳統市場的調整：Nvidia
Nvidia 是一家領先的科技公司，專注於圖形處理單元(GPU) 和人工智慧(AI)。該公司已成為科技業的重要參與者，並以其強大的GPU 而聞名，這些GPU 不僅用於遊戲產業，還用於數據科學、機器學習和自動駕駛汽車等領域。 Nvidia 是世界上最有價值的科技公司之一，最近甚至短暫獲得了世界上最有價值公司的頭銜。
修正和價格侵蝕
然而，最近幾天，英偉達經歷了重大調整。該公司的股價在短短三天內就下跌了16%。這項調整相當於市值損失超過5,000 億美元，大致相當於以太坊的整個市值。這種急劇的價格下跌對整個市場產生了重大影響，也拖累了比特幣的價格。
NVIDIA 價格走勢圖
內線交易和市場情緒
Nvidia 近期股價下跌的一個主要因素是大量內線拋售。公司高層，包括創辦人、執行長和其他高階員工，都已出售了相當一部分股份。這表明，即使是管理層，在目前的高估值下也持謹慎態度，希望實現利潤。這種內幕拋售通常被解讀為負面訊號，增加了投資者的不確定性和不信任。
對比特幣市場的影響
Nvidia 在傳統市場中扮演著重要角色，該公司股價的變化可能會產生深遠的影響。 Nvidia 的調整也影響了比特幣市場。由於Nvidia 被認為是科技領域的領先公司之一，因此Nvidia 的負面發展往往會拖累整個科技產業，拖累加密貨幣市場。因此，Nvidia 股價近期的下跌導致了整個市場的調整，這也給比特幣價格帶來了壓力。
技術分析與泡沫形成
一些市場分析師認為，英偉達最近的發展預示著可能出現泡沫。股價迅速上漲，隨後又迅速下跌，顯示市場波動性大，投機行為誇大。此次調整可能顯示市場誇大了對英偉達和其他科技公司未來成長機會的預期。如果科技業的這種負面情緒加劇，可能會導致股價進一步下跌，市場普遍降溫。
長期前景和潛力
儘管目前經歷了調整，但Nvidia 仍然是一家實力雄厚的公司，長期來看具有相當大的成長潛力。預計對GPU 和AI 解決方案的需求將繼續上漲，而Nvidia 完全有能力從這些趨勢中獲益。然而，投資者應注意當前市場環境帶來的短期波動和風險。仔細分析和多元化投資策略對於長期成功至關重要。
比特幣市場的內部問題
比特幣價格K線走勢圖（圖：Tradingview）
市場超買，購買需求不足
比特幣市場最大的內部問題之一是當前的超買市場狀況。這意味著比特幣價格最近大幅上漲，而需求卻沒有相應增加。用於評估超買或超賣情況的技術指標相對強弱指數(RSI) 顯示，比特幣市場目前嚴重超賣。這種情況上一次出現在FTX 崩盤期間，顯示市場出現了強勁回檔。
槓桿買家和短期交易者
另一個拖累比特幣市場的重要因素是槓桿買家和短期交易者的活躍度。這些市場參與者關注短期價格走勢，並經常使用槓桿來最大化利潤。然而，這種做法會導致波動性增加，並可能在市場突然下跌時引發一連串拋售。這種情況因許多交易者試圖「接住下跌的刀子」而加劇，這意味著他們投資於下跌的價格，希望價格即將復甦。這樣的策略可能會導致重大損失和進一步的市場扭曲。
清算和拋售壓力
比特幣市場最近出現了大量清算。光是一天之內，就有超過3.46 億美元的部位被清算，其中3 億美元是多頭部位。此類清算增加了拋售壓力，並可能導致價格迅速大幅下跌。這些清算通常是由於市場價格跌破某些門檻時槓桿部位被平倉，導致大量拋售。
缺乏現貨購買需求
另一個問題是缺乏現貨購買需求。儘管近幾個月比特幣價格最初上漲，但現貨市場上購買比特幣的實際需求並未隨之發展。加密貨幣分析公司的數據顯示，以交易量和交易量衡量的實體比特幣需求急劇下跌。這顯示最近的價格走勢主要是由投機活動而非真實需求所推動的。
比特幣ETF 和套利的影響
比特幣ETF 的推出也對當前的市場活動產生了複雜的影響。儘管這些ETF 的總體流入量很大，但其中許多流入量是中性的，因為它們來自追求套利策略的對沖基金。這些策略包括在現貨市場上買入比特幣，並賣出期貨合約以利用價格差異。此類活動對比特幣的價格沒有直接影響，並且可能會增加市場波動性而不會產生可持續的需求。
礦工出售比特幣
另一個內部拋售壓力來自比特幣礦工。報告顯示，自6 月初以來，礦工已售出約3 萬枚比特幣。這些拋售發生在市場已經疲軟的時候，給價格帶來了進一步的下行壓力。礦工經常出售他們的比特幣以支付營運成本並維持他們的挖礦活動，從而導致市場上出現額外的拋售。
比特幣ETF 的影響
近年來，比特幣交易所交易基金(ETF) 越來越受歡迎，因為它們為投資者提供了一種更簡單的投資比特幣的方式，而無需克服直接購買和儲存加密的技術挑戰。比特幣ETF 將比特幣捆綁在一起，並提供可以在交易所像股票一樣交易的股份。這激起了機構和私人投資者的興趣，並為加密貨幣市場帶來了新一波資本。
資金流入及市場交易量
自推出以來，比特幣ETF 就吸引了大量資金流入。總共有約176 億美元投資這些ETF。這些資金流入有助於支撐比特幣的價格，在某些情況下甚至推高了比特幣的價格。扣除Grayscale 等其他基金的流出後，淨流入量約為145 億美元。這些數字說明了ETF 作為比特幣市場驅動力的重要性。
基差貿易套利
比特幣ETF 的資金流入很大一部分來自所謂的基礎交易套利策略。這些策略主要由對沖基金使用，涉及在現貨市場購買比特幣並同時出售期貨合約。目的是從現貨和期貨市場之間的價格差異中獲利。據估計，這種套利佔ETF 總流入量的約45 億美元。這些資金對比特幣價格沒有直接影響，因為它們是中性的，不會產生淨需求。
點旋轉
另一部分流入資金（約50 億美元）則來自所謂的現貨輪替。這些輪調發生在投資者出於各種原因（無論是出於稅收原因、為了更好的管理還是為了利用ETF 的特定優勢）將現有比特幣頭寸轉移到ETF 時。這部分流入資金也沒有對比特幣市場施加任何直接的購買壓力，因為它只是對現有持股的重新分配。
資金流出導致拋售壓力
雖然過去流入比特幣ETF 的資金支撐了市場，但資金流出構成了潛在威脅。如果投資者開始大量拋售其ETF 份額，這可能會導致比特幣市場面臨巨大的拋售壓力。如果ETF 被迫清算其持有的比特幣以滿足投資者贖回，情況尤其如此。此類資金流出可能會對比特幣價格造成沉重壓力，尤其是當其他負面因素同時影響市場時。
比特幣ETF 流入量（圖片來源：Farside）
情緒和市場情緒
比特幣市場的整體情緒最近有所惡化。這種情緒與2023 年9 月相當，當時FTX 崩盤後比特幣價格跌至25,000 美元左右。當前的情緒以負面消息和悲觀的市場情緒為特徵。這也反映在比特幣ETF 的流出量上，在過去兩週的交易中，ETF 的流出量已超過10 億美元。
資金利率與套利回報
比特幣市場套利策略的吸引力最近有所下跌。基礎交易套利的平均回報率已從每年超過10% 降至6% 左右。在市場早期階段，尤其是在高點期間，這些回報率甚至超過每年40%。回報率的下跌導致對沖基金和其他套利者平倉並撤出資本，從而產生了額外的拋售壓力。
結論
Mount Gox 債權人的還款為比特幣市場帶來了很大的不確定性。雖然確切的影響很難預測，但緩慢而漸進的還款可能有助於緩解潛在的拋售壓力。投資者應密切關注事態發展，並相應調整策略，為潛在的市場波動做好準備。
Nvidia 最近的調整凸顯了科技市場和更廣泛的金融市場中存在的潛在風險和波動。 Nvidia 對整個市場的強大影響力凸顯了各部門之間的相互連結。投資者應意識到潛在影響並採取相應行動，以保護其投資組合免受意外市場發展的影響。
比特幣ETF 無疑在加密貨幣市場中發揮了重要作用，它促成了大量資本流入，並為更廣泛的投資者群體提供了獲取比特幣的管道。然而，它們也存在風險，尤其是與潛在資金流出及其對比特幣價格的影響有關。當前的市場狀況因負面情緒、套利殖利率下跌以及ETF 資金流出帶來的潛在拋售壓力而變得複雜。投資者應仔細監控這些因素，並相應調整投資策略，以應對潛在的市場波動。
比特幣市場的內部問題多元且複雜。市場超買、現貨購買需求不足、槓桿買家和短期交易者活躍、礦工大量清算和拋售壓力，都加劇了當前的不確定性和波動性。投資者應密切注意這些因素，並相應調整策略，以盡量降低這個動盪市場的風險。比特幣市場正面臨一個充滿挑戰的階段，只有需求持續復甦才能帶來穩定和新的上漲趨勢。
比特幣市場正面臨一個關鍵階段，其特徵是外部衝擊和內部挑戰。 Mount Gox 即將償還債務、德國政府可能出售以及傳統市場的普遍不確定性構成了相當大的風險。同時，市場缺乏必要的購買動機來彌補這種拋售壓力。投資者應該為動盪階段做好準備，並相應地調整策略。未來幾個月將決定比特幣市場是否會再次經歷大幅下滑或是否能穩定下來。
作者
Ed Prinz 擔任https://dltaustria.com 的主席，該組織是奧地利最著名的非營利組織，專門從事區塊鏈技術。 DLT Austria 積極參與分散式帳本技術的附加價值和應用可能性的教育和推廣。這是透過教育活動、聚會、研討會和公開討論來實現的，所有這些都是與領先的行業參與者自願合作的。
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