資料來源：Grayscale Research Team
編譯：Web3嗅觀察，幣界網
幣界網報道，灰階研究（Grayscale Research）團隊發文表示，6月比特幣和加密貨幣市場因多方拋售壓力而承壓，但資產的基本面幾乎沒有變化。灰階研究預計，現貨以太坊交易所交易產品（ETP）將在2024 年第三季開始交易。並認為，在宏觀經濟前景未發生重大轉變的情況下，預計加密貨幣估值可能在未來幾個月內恢復。
以下是全文：
2024年6月，加密貨幣市場回落，部分原因是比特幣拋售壓力觸發了更廣泛的投資者風險偏好下降，但Grayscale Research對該資產類別保持建設性的展望。
6月傳統資產的報酬率各不相同，因為市場正在消化各種新風險。由於這些風險，一些市場板塊表現不佳，包括美國房屋建築商（因房市降溫跡象）、中國股市和某些工業金屬（因中國經濟再次疲軟）以及法國股票（因政府可能變更）。
相較之下，全球債券、除中國外的新興市場股票和標普500指數表現相對穩健，瑞士法郎——通常是國際風險上升的晴雨表——也表現良好。比特幣和以太幣分別下跌約10%，在風險調整基礎上屬於表現較差的市場部門。
圖表1：加密貨幣估值在6 月回落，傳統資產的表現好壞參半
在Grayscale Research看來，多種來源的實際和預期的拋售壓力促成了比特幣在本月的下跌。比特幣的疲軟似乎也波及了其他加密貨幣。主要的新拋售壓力來源包括：
·Mt Gox遺產：Mt Gox破產遺產的受託人在6月24日宣布，從2024年7月初開始償還比特幣和比特幣現金。截至撰寫本文時，遺產持有價值89億美元的比特幣。目前尚不確定債權人是否會將收益轉換為法幣以及轉換時間表。
·德國政府：一家德國政府機構已開始清算2013年沒收的比特幣。根據數據提供商Arkham Intelligence的數據，6月期間與德國政府相關的錢包向交易所發送了近4000個比特幣（價值約2.2億美元）。
美國政府：6月26日，美國政府向Coinbase Prime存款帳戶發送了3940個比特幣（2.4億美元），這些比特幣是從一名被定罪的毒販相關的錢包中沒收的。此前，美國政府最近一次確認的出售是在2023年3月，當時出售了9,861個比特幣，當時價值2.16億美元。
·美國現貨比特幣ETP：在6月下半月，這些產品經歷了5.81億美元的淨流出，而在5月和6月初曾出現淨流入。
除了這些新的拋售壓力來源，比特幣礦工繼續減少持有量：根據Glassnode的數據，礦工在過去30天內賣出了約1560個比特幣（約1億美元）。另一方面，據報道，上市公司Microstrategy在6月中旬購買了近12,000個比特幣（價值7.86億美元），可能支撐了比特幣的價格。
雖然這些短期資金流動可能暫時影響了比特幣的價格，但我們認為資產的基本面並沒有顯著變化。例如，儘管美元適度走強，市場已計入今年和明年聯準會進一步降息的預期，以應對消費者物價通膨的進一步緩解。此外，某些智能合約平台的採用指標顯示出持續成長。例如，如圖2所示，我們智慧合約平台加密貨幣板塊（按市值計算）的十大成分股的每日活躍用戶在最近幾個月中繼續增加。
圖表2：主要智慧合約平台日活躍用戶成長情形
另外，現貨以太坊ETP在美國市場上市似乎也有進一步進展。 5月下旬，證券交易委員會（SEC）批准了幾家發行人的19b-4表格申請，以在美國交易所上市這些產品。 6月13日，SEC主席Gensler表示，監管機構可能會在「今年夏季的某個時候」批准剩餘的申請。儘管時間仍不確定，但為了市場分析的目的，Grayscale Research假設這些產品將在2024年第三季開始交易。
與2024年1月推出的現貨比特幣ETP類似，Grayscale Research團隊預計新的以太坊產品將產生顯著的淨流入（儘管低於比特幣ETP），可能支持以太坊及其生態系統內代幣的估值。
儘管比特幣和以太幣上月均下跌，但它們均優於更廣泛的加密市場，後者由FTSE Grayscale加密貨幣板塊指數系列衡量（見圖3）。我們的加密貨幣板塊市場指數（CSMI）－衡量整個數位資產市場的表現－在6月下跌19%。本月表現最差的市場板塊是消費者和文化加密貨幣板塊，主要由於memecoin（主要用於娛樂價值和與網路文化相關的代幣）的疲軟。包括比特幣的貨幣加密貨幣板塊和金融加密貨幣板塊表現相對較好。
圖表3：加密貨幣產業普遍下跌
儘管大多數代幣價格在6月下跌，但一個顯著的例外是Toncoin（TON），這是我們智慧合約平台加密貨幣板塊（按市值計算）的第三大資產，也是下個季度的一個組成部分。 TON區塊鏈整合在Telegram的安全訊息應用程式中，具有利用Telegram9億月活躍用戶分佈的潛力，使其成為應用開發者的有吸引力的平台。部分受其Open League代幣激勵計劃和越來越受歡迎的Telegram遊戲的推動，網絡的日活躍用戶數量從1月的平均27,000增長到6月的超過400,000。
此外，Tether的USDT穩定幣在2024年4月上線TON網絡，迅速被採用。 3月，《金融時報》報道稱，Telegram正在考慮首次公開募股（IPO），我們認為這可能對與應用程式整合的公共區塊鏈代幣的價值產生影響。
儘管加密市場在6月遭遇挫折，Grayscale Research對今年餘下時間的估值前景仍持樂觀態度。在我們看來，宏觀背景總體上對加密資產類別有利，經濟成長，潛在的聯準會降息以及強勁的股市都是支持因素。雖然美國經濟衰退可能會對加密市場造成壓力，但緩慢但積極的成長期仍然是經濟的中心情景。
此外，以太坊ETP的批准有可能讓更多投資者了解智慧合約和去中心化應用的概念，從而認識到公共區塊鏈在變革數位商務方面的潛力。
