Blast：以收益敘事為導向的開端

Blast已於6月26日晚間10點向社群空投$Blast代幣，也宣告著一場巨大的空投盛宴的尾聲已至。毫無疑問，就投資機構、社區熱度與TVL來看，Blast是今年唯一可以與ZKsync相提並論的天王級計畫。 Layer2已經進入下一階段，在規模龐大且其極具爭議的空投活動之後，Blast本身以及Layer2生態的未來如何發展呢？

一、專案背景

環境驅動創新

長期以來，在常規的Layer 2生態中，用戶透過質押生態代幣、穩定幣等代幣，取得Layer2生態代幣作為收益。同時，Layer2專案方利用質押的代幣完成POS模式下的交易驗證等行為，也願意提供代幣激勵用戶參與網路的維護與發展，達成雙贏的局面。一般而言，由於Layer2基於Layer1搭建，在Layer2上質押的資金需要承擔來自Layer2和Layer1的兩種系統風險，所以Layer2項目往往需要提供高於Layer1質押的利率作為風險補償，以Polygon網絡為例， Matic的年利率一般可以達到8%-14%，而ETH網路上ETH的年利率一般在4%-7%。那麼是否有方法讓Layer2所獲得的資本利得更上一層呢？於是Blast應運而生。

圖1 Blast-logo 基本訊息

Blast是由Blur創始人PacMan推出的基於Optimistic Rollups的以太坊二層網絡，PacMan創建的Blur曾經分發歷史上第五大的空投。相對其他Layer2面向擴大交易容量、提升交易速度、降低gas費用的項目出發點，Blast聚焦於完善Layer1不足的同時，提供更高的經濟效益，總體而言，Blast將是第一條提供ETH和穩定幣質押固定收益的Layer2，而這立基於收益角度的敘事，或許將會引導Layer2建構從技術屬性回歸Web3本身的金融屬性。

發展歷程

• 2023年11月，專案啟動：Blast由NFT平台Blur的創始人PacMan創立，作為以太坊的擴容解決方案開始運行，專案獲得了Paradigm和Standard Crypto領投的2000萬美元種子輪融資.

• 2023年11月，轉折性聲明：Blast宣布其獨特的收益模型，將以太坊質押和RWA協議的收益返還給用戶，項目提供4%的ETH收益和5%的穩定幣收益。

• 2024年2月，主網啟動：Blast正式啟動主網，但在此之前用戶無法提取鎖定在平台上的資金，引發了一些用戶的不滿。

• 2024年5月，空投計畫：原計畫於5月進行的BLAST代幣空投因故延後至6月26日，並增加了空投分配量以補償參與者。

• 2024年6月26日，發布空投：Blast將在6月26日進行空投，空投獎勵的50%分配給開發者（透過Blast Gold積分），另外50%分配給早期用戶（包括在主網啟動前將資金橋接到網路的用戶。

市場成長

Blast鏈受到市場的大力追捧，其不斷增長，截止至撰稿時間，其TVL高達$1.6B已成為TVL排名第6，Protocols排名第11的鏈，同時其鎖定資產佔所有鏈上鎖定資產的1.71% 。

圖2 Blast鎖定資產佔比

圖3 Blast各項指標變化

二、代幣經濟學

代幣功能

$Blast代幣在代幣功能上將與其他Layer2代幣相近，具有生態治理、空投激勵、質押收益等基礎功能，在目前為止並沒有太過突出的特點。但在生態治理方面，Blast生態相對其他Layer2生態有更完整的治理條例和規章制度，或許可以體現Blast生態建設的相對完整。

代幣分配

Blast代幣總供應量為100億，分配給社區、核心貢獻者、投資者和基金會。

• 社區取得50%的空投，共50,000,000,000枚，從TGE日起3年內線性解鎖。

• 核心貢獻者取得25.5%的空投，共25,480,226,842枚，其中25%在TGE日後1年解鎖，75%在隨後3年線性解鎖。

• 投資人取得16.5%的空投，共16,519,773,158枚，其中25%在TGE日後1年解鎖，75%在隨後3年線性解鎖。

• Blast基金會取得8%的空投，共8,000,000,000枚，在TGE日起4年內線性解鎖。

圖4 Blast空投分配第一階段空投

• 持有Blast Points積分用戶將依據積分數量瓜分總供應量7%的空降獎勵。

• 持有Blast Goal積分用戶將依據積分數量瓜分總供應量7%的空投獎勵。

• Blur基金會將會獲得總供應量3%的空投獎勵，用於分配給Blur社群。

除此之外，排名前0.1%的錢包的空投將會在6個月內線性釋放，這一舉措很好的減輕了代幣釋放時的巨額拋壓。同時Blast Goal的數量遠少於Blast Points，因此持有Blast Goal的效益遠高於Blast Points。

圖5 Blast第一季空投分配

三、敘事特點

EVM的完美相容

EVM相容性的高低對於ETH上的Layer2十分重要，相容性越高，意味著遷移成本越低，生態建構速度越快，雖然EVM的完美相容並非是Blast獨創，但在Blast鏈在相容上採取了自由選擇的方式，體現了一定的創新性。

Blast對EVM的完美相容依靠合約可以自由選擇「是否Auto-Rebasing」的功能。 Auto-Rebasing即自動重定基，在合約中，可以選擇是否參與此機制，對於不需要選擇此機制的合約，可以在程式碼修改較少的情況，輕鬆完成DAPP的遷移。

一魚多吃的完美解決

Blast生態的口號是唯一可以實現ETH和穩定幣原生收益的Layer2，而這是如何解決的呢？

ETH並非ERC-20原生代幣，一般而言在去區塊鏈和DeFi中，我們將ETH存入合約中，錢包可以獲得相應數量的WETH等，而透過轉換得來的WETH可以在DEX、借貸平台、流動性池等中獲取收益，在這樣一個過程中，往往會損失高昂的gas費用，導致資金量較小的用戶無法參與質押活動中。同時ETH質押在Lido等平台上需要轉化為STETH等，也面臨類似的損耗問題。

這時候Blast提出Auto-Rebasing（自動重定基）方案，此方案旨在無需透過WETH、STETH或其他任何ERC20代幣，自動更新用戶帳戶餘額。同時質押在Blast的ETH目前採取自動與Lido交互質押，直接更新原生ETH餘額，讓用戶無需操作而自動獲取收益。除此之外，Blast提供的原生穩定幣USDB透過MakerDAO的T-Bill協議，在橋接回以太坊時可以兌換為DAI。

這項方案看似十分複雜，從本質上看就是將原先鎖定在合約內部的代幣自動化地質押在Lido、MakerDAO等DeFi中，並不斷轉化為原生代幣收益，實現利滾利操作的同時避免高昂的gas費用。同時Blast研發團隊表明在未來有能力脫離Lido和MakerDAO實現這一操作，因此在Blast中質押的資金不僅有可能獲取Blast鍊本身的質押獎勵，更有著與ETH鏈相近的基礎利率，實現完美的一魚多吃。

圖6 Blast與其他L2對比

四、生態建設

Blast生態建設涵蓋SocialFi、GameFi、DeFi、NFT等多個賽道，相較於傳統的Layer2，Blast生態具有更好的敘事性與綜合性，融合多種功能與特性，形成一個多元化的生態系統。

DEX龍頭Thruster

Thruster 是專為degens 打造的收益優先型DEX，由Blast Points chads、創辦人和優秀社群提供支援。其TVL自3月以來成長速度飛快，目前高達$438m。在Blast空投活動中，使用者可以透過跨鍊和提供流動性來獲得Blast Points和Thruster Credits積分，享受多重收益

圖7 Thruster TVL增長

• Thruster繼承了常規DeFi的AMM模型，允許用戶提供流動性賺取費用。

• Thruster提供了簡潔模式和複雜模式的網頁UI，為使用者使用提供了便利。

• Thruster利用了Blast鏈自動化的USDB和ETH質押收益，從而提高了DEX本身的流動性和交易效率，為新代幣的啟動提供了支持。

• Thruster別出心裁的設計了一周一度的無損彩票Thruster Treasure池獎勵，吸引了大量活躍用戶參與。

  

圖8 Thruster—logo

除此之外，Thruster也提供不同AMM模型的版本，如Thruster V3使用集中流動性AMM，配合不同的交易費用結構，適用於高頻交易者。

槓桿借貸龍頭Juice Finance

Juice Finance是目前Blast鏈上最大的槓桿借貸平台，其運用創新的跨保證金Defi協議，主要提供借貸和收益農場功能，並透過整合Blast原生的重基代幣（如ETH、WETH和USDB）和gas退款機制來優化用戶的收益和點數獲取，目前其TVL高達$394m。

圖9 Juice Finance TVL成長

• 槓桿借貸：使用者可以將WETH作為抵押品鎖定在協議中，借出至多3倍的USDB，USDB可以部署在Blast鏈上的其他收益策略中，實現收益的最大化。

• 收益農場：與其他收益農場類似，Juice Finance為用戶提供多種策略金庫，用戶將USDB存入賺取收益，值得一提的是Thruster也在提供的策略金庫服務中。

圖10 Juice Finance

相較於其他借貸平台，Juice Finance還具有無許可藉貸以及跨保證金功能，為用戶充分利用資金優勢進行資本利得提供了基礎。

資本效應提昇平台Zest

圖11 Zest平台

在常規的抵押平台上，一般抵押率達到150%，無法充分發揮代幣效用，而Zest將利用Blast鏈原生ETH收益，

提高資本效益。當用戶在Zest 中質押價值$150 的ETH 後，可以獲得價值$100 的zUSD，以及$50 的Leveraged ETH，ETH 的收益率由zUSD 繼承，波動性由Leveraged ETH 繼承。因為ETH 的所有波動都被Leveraged ETH 吸收，所以zUSD 具有無風險的槓桿收益，提高了資本效益。

因此相對於其他平台，Zest提供了一種收益更高、風險更低的輔助方案，適用於配合其他DeFi共同實現較高收益。

圖12 Zest收益圖SocialFi龍頭

Fantasy是一款革命性的社交金融交易卡牌遊戲，結合了社交金融和交易卡牌遊戲的元素，為用戶提供了一種全新的互動和收益模式。

圖13 Fantasy市場

Fantasy計畫最初由Travis Bickle在5月1日由Blast主網推出，成為BIG BANG競賽的47個得獎作品之一。相較於傳統的SociaFi項目，Fantasy定義了一種新型的將社群媒體影響力與平台貨幣、收藏品關聯的方式，為SocialFi提高使用者黏性指明了新的方向。

• 本質特徵：Fantasy平台提供基於Crypto Twitter社群的知名交易員、投資者、產業分析師和專案發起人為頭像的卡牌，以卡片為媒介進行收益分發，從而區別於傳統SocialFi。

• 收益特點：持有卡片的玩家可以在賺取Blast鏈本身4%原生收益的同時，被動賺取其卡片交易量的1.5%的ETH。

• 比賽性質：玩家購買的卡片組成卡組，在每週的比賽中根據市場交易活躍程度和社交媒體影響力進行排名獲取獎勵。

截止至撰稿時間，Fantasy平台NFT總交易量高達$93.11M，參與人數多達36.7K，成為Blast鏈綜合排名第5的SocialFi。

圖14 Fantasy數據

雖然目前而言Fantasy很好地將用戶透過卡片組和平台緊密聯繫，但如何在獎勵之後留住用戶甚至吸引更多用戶參與，仍是一大挑戰。目前為止Web3的實際用戶基數尚且無法與傳統媒體平台用戶基數媲美，且用戶逐利性遠高於傳統平台，所以這一問題也是所有SocialFi平台必定面臨的困境，

五、未來發展與風險意見

圖15 Blast宣傳圖未來發展趨勢

相較於之前所有的Layer2，Blast是第一個就Layer2具有的經濟效益進行敘事，在本質上來看，和第一個嘗試解決Layer1擴容的Layer2方案有著相似性——都開創了一種新的研究思想和道路，因此無法否認的一點是Blast成為和Uniswap一樣的象徵性專案的可能性非常大。 Blast未來的發展或許會與以下幾點相關。

• 由於Blast具有的高收益特性，長期來看必然源源不絕的從其他Layer2和以太坊鏈本身吸取資金，直到達到Blast鏈具有的收益特性與其他鏈的收益特性平衡。

• Blast鏈具有的自動收益能力為DeFi的發展提供了沃土，建立在Blast上的DeFi專案天然的比其他鏈的DeFi專案具有更高的穩定收益，也會有更快的發展速度。

隱藏性風險分析

Blast鏈依靠強大的Auto-Rebasing（自動重定基）功能，實現自動獲取Layer1質押收益，避免了因通貨膨脹而造成的貨幣損失；而這其實本質上是一種自動化的一魚多吃，在Layer2上同時取得Layer1與Layer2的收益。

• 從技術層面來看，Blast透過Auto-Rebasing實現了自動化質押，並縮減了質押的gas費用，同時減少了單一使用者操作的個人風險，優化了整體的資本效率。

• 從風險層次來看，透過Lido和MakerDAO進行質押獲取收益，無疑大大增加了全鏈資金的系統風險，同時是否會因為市場波動導致資金無法及時收回造成損失還未可知。

• 從權限層次來看，Blast自動將資金質押至Lido和MakerDAO的行為，用戶自動去承擔了相應風險，是否損害了用戶對於資金的處置權利，也值得我們思考。

整體而言，Blast的高收益並不是免費贈送的，其伴隨著整體資金系統風險的增加，但對於個人小資金而言，收益的增長顯然遠大於風險的增長，依然具有非常不錯的前景。同時Blast具有的收益特性很可能會被其他Layer2採用，也值得不斷關注。