Web3創業家面臨的風險除了傳統網路創業家面臨的柴米油鹽外，還新增了一個Hard模式的創業挑戰：Token發行。
對於不明真相的群眾來說，Web3專案方的高光時刻就是上了某交易所，畢竟好歹也是「上市公司」了，但其中的酸爽恐怕只有當事人才能懂。
身為發幣的Web3創業者，不僅要提防被監理機關認定為非法發行證券的風險，搭建海外專案架構設立基金會等合規操作，更要當心被上幣的交易所來反向收割這個天大的坑。
土狗幣上DEX，正經項目上CEX，算是業界的約定俗成。虛擬貨幣交易所已經成為許多創業者發行Token的首選，覺得有排面，但殊不知：絕大部分的虛擬貨幣交易所也只是個草台班子，存在大量新創公司的各種Bug與人為風險，最常見的就是交易所內部員工可能透過假交易量操縱Token價格來收割專案方和散戶，令人防不勝防。
曼昆律所劉紅林律師將結合自己所見之事，分享虛擬貨幣交易所圈中一點點的“黑暗森林法則”，為各位準備上交易所的Web3創業者做下心理按摩，以及實操防範建議。
交易所常見收割套路
和內地的小夥伴以為的上A股是件很困難的事情不同，作為一個Web3項目方，整體來說，要想上虛擬貨幣交易所並不是一件特別困難的事情，只要你有鈔能力願意給足上幣費，基本上可以在主流交易所橫著走。
在流程上，首先，Web3專案方需要跟交易所的上幣組工作人員對接，填寫並提交上幣申請表，提供專案白皮書，介紹專案的目標、技術方案、團隊背景、市場分析和代幣經濟模型。其次，需要提供經測試和安全審計報告，以及由專業律師出具的法律意見書，以確認代幣的合法性和合規性。
在費用方面，Web3專案方通常需要支付上幣費用，這些費用因交易所而異，從幾萬到幾十萬美元不等。此外，還需要支付法律意見書和技術審計的費用，具體費用根據服務複雜程度和提供者的收費標準，從幾千到幾萬美元不等。除了基礎的上幣費以外，交易所還會各種巧立名義多薅Web3項目方的羊毛，例如要求專案方提供一定數量的Token作為做市保證金，以確保加密市場流動性並激勵交易所為其提供良好的市場環境；例如上幣來些空投、做些市場宣發活動獎勵平台幣的持有者等等。
你以為這些明收就是虛擬貨幣交易所收入的所有內容了嗎？不，還有暗搶。
主要原因是交易這些去中心化虛擬貨幣的CEX它竟然只是個單純的中心化公司，熟悉中心化大公司的朋友都知道，這裡頭自然有數據不透明、內部人員操作、利益衝突等問題。作為中心化平台，掌握著大量的交易資料與使用者訊息，具有強大的市場操控能力。以下是一些常見的市場操作套路，可以說是總有一款能夠收割你。
1. 製造虛假交易量：「優秀」的交易所從來不會只割項目方，它會選擇連著散戶一起割。最常見的方式是交易所內部員工或關聯方透過大量買賣單製造出假交易量，吸引更多散戶投資人的進場，進而操控Token價格。這種行為通常被稱為「刷量」或「刷單」。先前由區塊鏈透明性研究所（Blockchain Transparency Institute, BTI）發布的報告顯示，全球前25大交易所中，有超過80%的交易量是透過虛假交易量製造出來的。該報告指出，某些交易所的實際交易量不到其報告交易量的1%。在該報告發出不久，某頭交易所負責人進行轉發並評論：這是我見過最準確、最深刻的加密交易所排行。
2. 數據操控：所謂我的地盤我做主，交易所也可以透過後台權限，直接修改特定項目的交易數據，影響Token的市場表現。例如，操控K線圖、成交量等關鍵指標，誤導投資人決策。這種操作常常在市場波動較大的時候進行，以製造市場假象，誘導投資者跟隨交易。最近紅林律師留意到的某上幣新項目被虛擬貨幣交易所操控價格，連續多日數據異常，許多投資者懷疑這是虛擬貨幣交易所內部交易和數據操控所致。
3. 內線交易：利用未公開的市場資訊進行內線交易，以獲取非法利益。交易所員工或關聯方透過提前知悉重大市場動向，進行提前買賣操作，獲得巨額利潤。例如，在新的Token即將上線或即將發布重大公告時，提前買入或賣出相關Token。就在今年，創造了最快上某安交易所的BOME（Book of Meme）專案中，有媒體懷疑該交易所員工進行內線交易。在某安發表聲明之前，某帳戶從交易所平台提取了價值約230萬美金的SOL，並以0.0074美元的價格購買了3.14億BOME。此後，BOME上了該交易所後，價格在交易所飆升超過1500%。隨後該交易所啟動了內部調查，說與交易所內部員工無關。
4. 高頻交易與套利：許多交易所本身也有自己的交易團隊或做市服務商，利用高頻交易技術，進行毫秒級的交易操作，從中獲取微小的價格差異，積少成多，實現套利收益。高頻交易通常使用複雜的演算法和高效能運算設備，能夠在極短的時間內完成大量交易。 2017年，某交易所因以太坊（ETH）的閃崩事件引發廣泛關注。當時，以太幣價格在數秒內從319美元跌至0.10美元，然後迅速回升。事後調查發現，這是由於高頻交易演算法在市場劇烈波動時觸發了大量的賣單和買單，導致價格極端波動。
創業者該如何因應？
出問題多從自身找原因是成年人苟下去的好方法。既然外在因素控制不了，身為創業者我們就得自己多當心。針對以上風險，紅林律師給大家的建議如下：
1. 選擇信譽良好的交易所：在選擇交易所時，要盡量選擇具有良好聲譽和透明運營的交易所，避免選擇新興或不知名的平台。建議創業者透過查閱公開的審計報告、使用者評價和第三方評測機構的評級來評估交易所的信譽。此外，可以與其他專案方交流，了解其在不同交易所的實際體驗和回饋。同時盡量避免代幣只上一家交易所進行交易，這樣更容易被該交易所進行暗箱操作和價格操控。
2. 簽訂詳細的上幣協議：與交易所簽訂上幣協議時，應明確雙方的權利和義務，尤其是數據透明和操作合規方面的條款，以保障自身利益。協議中應包括對虛假交易量、資料操控等行為的禁止條款，並設定相應的違約責任。同時，要求交易所提供定期的交易數據報告，以便於專案方進行獨立審計。
3. 即時監控市場動向：利用專業的市場分析工具，即時監控Token的市場表現，及時發現異常交易狀況，並採取相應措施。建議創業者使用多個獨立的資料來源進行交叉驗證，避免依賴單一平台的資料。同時，可以引入第三方監控服務，提供24/7的市場監控和風險預警。
4. 法律顧問介入：好的法律合規顧問團隊的重要性不亞於做市商，這是許多發幣的專案方沒有意識到的點。務實的建議是，一旦準備發幣，一定要聘請具有區塊鏈和加密貨幣領域經驗的律師提供專業的服務。專業的加密產業法律顧問，可以協助處理與交易所相關的法律事務，確保各項操作符合法律規定，不僅能夠在上所之前就參與上幣協議的製定和審核，幫助識別潛在的法律風險，還能在發現問題時及時採取法律行動。更重要的是能夠在上交易所後針對各種項目的廬蛾事件出謀劃策，降低不必要的公關危機。
5. 社群建立與使用者教育：得社群者得天下，每個成功的Web3計畫背後的都是有不錯的群眾基礎，透過舉辦線上線下活動、發布教育內容和互動交流，增強社群的凝聚力和用戶的投資偏好可以說是常規操作。行情好的時候社群成員必然是大佬帶我飛，但一旦遇上行情變差，掀桌子罵娘人身攻擊威脅要報警維權更是社區之常態。所以，紅林律師也時常苦口婆心的跟身邊的各位Web3創業家說，平時社群說話別說太滿，要不然都是個自己埋的坑，真遇上交易所或者做市商來搞你這樣的突發事件中，建議在官方媒體帳號及時同步事件訊息，避免用戶恐慌。
總結
整體來說，惦記從Web3創業家撈錢的老鐮刀們真是不少。對於我們創業者來說，除了面臨不同國家和地區的法律監管風險外，更應該提防虛擬貨幣交易所、做市服務商等商業夥伴給我們埋的坑。希望透過這篇文章，能讓大家更清楚中心化虛擬貨幣交易所在創業過程中給我們設置的絆腳石，認識到這些風險，在Token發行和交易的過程中，多一分謹慎和準備。創業的路本就不易，願大家都能避坑而行，迎接更多的機會與發展。
