作者：ArweaveOasis，來源：PermaDAO
在過去的一個月中，@aoTheComputer 生態迎來了巨大的發展，連續發布了包括Permaweb 1.0，AO 白皮書/Tokenomics，還有AI on AO 等最新進展。而Tokenomics 無疑是最受整個生態關注的內容。自AO Mint 開發以來，已經有超過4 億美元的$stETH 資產儲存了AO 網路當中。這一短時間的TVL 上漲無疑展示了業界對這個全新敘事的分散式超級電腦的興趣與信心。
目前社群中關於AO 的文字內容已經很多，都寫的很好，筆者就不再贅述。今天想來談談在AO 主網上線之後，質押AO Token 成為各種網絡中角色之後的整體經濟模型。如何體現質押的時間價值？如何透過這些機制來調節網路中角色之間的動態平衡？
主流區塊鏈的安全性基礎
首先我們拿目前比較主流的區塊鏈做個對比。
Bitcoin、Ethereum 和Solana 等區塊鏈網路所使用的經濟模型是比較普遍典型的以圍繞購買稀缺區塊空間的概念。用戶支付交易費用來激勵礦工或驗證者將其交易打包到區塊中並廣播到整個網絡，以此來完成上鏈的操作。然而，這種模型本質上依賴於區塊空間的稀缺性來驅動費用收入，從而提供資金來激勵網路安全的維護者（也就是礦工或驗證者）。
其中比特幣的安全架構主要依賴區塊獎勵和交易費用。我們來假設一個場景，如果在區塊獎勵被取消且交易吞吐量被假定可以無限擴展，那麼區塊空間的稀缺性將不復存在，這會導致交易費用驟降。因此，網路參與者維持安全的經濟誘因也將大幅下降，這無疑會為整個網路的安全性帶來前所未有的挑戰。
Solana 的主要共識機制是PoH （歷史證明）與PoS 的結合。隨著網路擴展性的增加，費用收入也相應減少。在缺乏大量交易費用的情況下，主要的安全資金來自區塊獎勵，而Solana 上的區塊獎勵是最初8% 的通膨，每年遞減15%，直到穩定在長期通膨目標1.5% 的位置。這些長期通膨本質上是對代幣持有者的徵稅，對選擇自己質押代幣的持有者而言表現為操作開銷，對那些不質押的持有者而言則表現為其在網絡中的比例所有權逐漸稀釋。
AO 的安全資源市場模型
如其它區塊鏈一樣，一個網路是否能夠更安全穩定地運行，靠的是為網路整體安全提供足夠合理的經濟模型從而激勵參與者長期維護網路。但與上述例子相反，AO 並不是使用「一刀切」的模式，而是引入了一種安全資源市場模型的新方式，讓每個用戶能夠為每個訊息（Message）購買所需的特定安全等級。這種模型類似允許用戶為其訊息購買“保險”，以達到其對手方認為必要的安全級別，從而促進安全資源的客製化和高效分配。這種訊息安全供應與用戶費用支出之間的直接關係，避免了透過區塊獎勵或集體費用談判機制來補貼安全的需要。
此外，AO 的經濟模型為網路質押創建了一個競爭市場，這些質押成為了網路安全性基石。由於安全性是按訊息（Message）購買的，所以一個動態的質押市場就會隨之出現，這樣安全價格就會由供需關係決定，而不是死板固定的網路規則。這種市場驅動的方法促進了安全資源的高效定價和分配，提供了根據用戶實際需求量身定制的強大安全性。
質押排他期
AO 安全框架的一個重要特性是實施了「質押排他期」。此安全機制使訊息接收者能夠指定一個特定的時間視窗。在這個排他期間內，被質押的資產將被鎖定，無法用於其他用途，從而確保如果消息後來被發現有問題，可以對質押物進行削減（Slash），而不是被“雙重花費”。
這一特性透過允許接收者設定符合其特定交易安全需求的“質押排他期”，它能顯著增強傳輸過程的可信度。質押者也可以根據訊息的風險和價值自訂安全措施。對於關鍵或高價值的消息，例如金融中的大宗交易，可以設定較長的排他期，為相關方提供足夠的時間進行必要的挑戰和驗證；而對於低價值的消息，則只需要用較短的排他期即可。這種安排不僅增強了安全性，還加強了訊息驗證過程的完整性與彈性。
質押的時間價值
在AO 模型中，每個傳遞的訊息都需要用戶為提供服務的質押者補償“質押的時間價值”，即為了確保訊息安全而在特定期間內鎖定資本的機會成本。這項機制在決定AO 系統內的定價動態中起到了關鍵作用。
我們來以一個用戶希望為價值100 萬美元的消息提供15 分鐘的質押排他期。為這則訊息「投保」的成本——支付質押的時間價值——可以作為質押者期望的年回報率的函數來建模。例如，如果質押者期望其參與資本的年回報率為10%，則可以根據排他期內這部分預期回報的比例來推導出為這條消息提供安全保障的成本。
計算在給定單位（例如分鐘或秒等）內，為時長為E 的排他期提供安全保障的價格P 的公式如下：
其中：
I 是所有為這個保險提供的抵押物價值，
R 是質押者期望的年報酬率，
E 是質押排他期，
T_annual 是一年內質押排他期所考慮的時間單位總數（例如，分鐘為525,600）。
對於一條質押金額為100 萬美元，具有15 分鐘排他期和8% 預期回報率的消息：
P=$1,000,000⋅(0.08/525,600)⋅15=$2.28
在這個例子中，質押者質押100 萬美元的時間價值價格為2.28 美元。訊息接收者可以選擇他們偏好的超額質押比例和質押排他期時長，有效地在風險與服務訪問成本之間取得平衡。服務提供者也可以靈活地為每個價值不一的訊息去客製化自己的時間價值策略。
這種靈活性體現了網路的基本經濟原則：提供一個可自訂的環境，使用戶和服務能夠調整抵押金額和時間等參數，以滿足其特定操作的需求。
質押市場的供需關係
AO 質押訊息市場的均衡受安全需求（由訊息的價值和抵押排他時間驅動）和質押資本供給量（受質押者回報預期影響）之間相互作用的影響。
安全質押需求：可表示為交易數量Q 和其平均價值overline{V} 的函數，並透過平均抵押貸款排他期 overline{E} 進行調整：
該公式反映了在任何給定時間內，訊息安全中活躍的平均經濟價值所需的質押資本總需求。
質押資本供應：其經濟效用S 被建模為可用總質押量K 和預期回報率R 的乘積：
這個方程式反映了質押資本希望在一年中產生的總經濟價值。其中，K 代表了積極投入到保障網路安全的AO 代幣數量（因為質押都需要用AO 代幣來完成），R 是這些質押代幣的年化預期回報率。
當質押市場平衡時，D=S，也就是供、需達到一個平衡匹配狀態，上述公式也可以轉換為：
求解所需收益率R，可以平衡質押效用的供給與需求關係，得到:
這個公式計算均衡報酬率R。如果計算出的R 高於目前市場報酬率，表示質押資本相對於安全需求不足。因此，會有更多資本流入質押，K 值會隨之增加直到達到新的均衡。反之，如果R 低於市場回報率，表示質押資本過剩，一些質押者將撤回資金，從而減少K 值直到恢復均衡。
根據上述的分析，我們可以比較詳細地了解到AO 網路未來在代幣質押方面的相關經濟模型。可以說這種全新的可客製化安全資源分配模型讓整體網路更具靈活性與可擴展性。
而AO 網路的這種去中心化點對點市場結構本質上允許節點獨立設定其質押訊息傳遞服務的費用，而不強制實施全球定價。這種靈活性使它們能夠動態調整以應對市場需求和供應變化，促進競爭並提高反應速度。提供有競爭力費率和條款的節點自然會吸引更多用戶，優化其回報並導致市場高效均衡。
這種機制促進了市場效率，同時為明確的代幣估值指標奠定了基礎。透過分析被保障訊息的數量和價值以及競爭性的回報率，建立了一個全面的實時代幣估值框架，這取決於網路的安全性、實用性和需求。
