本文作者Tom Dunleavy對加密貨幣市場保持樂觀態度，認為比特幣擁有巨大潛力，市場只是暫時調整。不過，也有人從技術角度指出市場宏觀調控與結構問題，無法確定市場穩定性。未來前景展望看好，全球流動性和機構資金增加將持續推動市場。市場震盪並隨著全球流動性成長而逐漸復甦。機構資金影響力增大，代幣數量增加，監管環境變化將對市場產生影響。本輪市場週期預計波動性較低，大資產將上漲，重點在於選擇有效投資領域和專案。
作者：湯姆‧鄧利維
編曲：Joyce，BlockBeats
編按：德美政府賣錢以及門頭溝案件對市場的影響漸入尾聲，社區情緒已經觸底。接下來，該領域的探索何方？這個過程有許多因素。本文作者Tom Dunleavy對未來市場保持樂觀，認為目前的加密貨幣市場正站在歷史轉折點上，比特幣的巨大潛力，市場只不過暫時的調整。
: 與Dunleavy 的一般性觀點不同，他從技術角度看，市場宏觀調控和市場結構都存在問題，這導致他無法確定市場是否穩定，也無法對市場做出反應。
在這篇文章中，我將討論：
目前市場：我們正站在歷史的轉捩點，創造巨大的潛力，市場的變化是暫時的調整。
未來18個月展望：全球流動性增加和機構資金湧入將持續推動市場前景可期。
投資建議：選擇有潛力的領域和早期項目至關重要，關注和堅持投資。
沮喪，你還不夠樂觀。
大規模去槓桿之後，市場即將啟動
首先，讓我們回顧一下當前的市場狀況。 2023 年第四季度，美國即將批准的比特幣(BTC) 預期引發了一波熱潮，預計本輪開始。 2024 年上半年，市場發行價為150 萬美元，特別是以太坊(ETF) 在5 月23 日的發布，使得價格一度達到30% 以上，儘管最近幾周有所回調，但這只是暫時的，不必過於擔心。
同時，我們也經歷了一次大規模的去槓桿事件。 第二季度，一個近10年的衰退資產被清算。 雖然這看起來有些嚇人，但實際上有助於市場擺脫過度負債，使其更健康穩定。
關鍵指標：MVRV
讓我們來看看一個非常重要的市場指標－MVRV，也就是市場價值與實現價值的比率。這個比率是判斷市場高估或低估的必要參考，也是提示BTC賣空或超賣情況最可靠的指標。目前，BTC的MVRV比率為1.5，顯示市場相對低估。
: 隨著市場的逐漸復甦，MVRV的活躍度不斷提升，市場前景看好。
全球流動性的利多刺激
全球流動性是週期性的關鍵因素，各國央行和政府對市場的反應也各不相同，但都對美國經濟產生了深遠的影響。 作為全球最大的刺激措施，美國的政策變化對市場至關重要。 目前，預計今年聯準會將降息2.0%，而聯準會甚至可能降低銀行的利率，市場對聯準會的預期也將有所改善。 此外，聯準會將在本週稍後公佈的財報中公佈更多經濟數據，以推動美國經濟復甦。
圍繞流動性的機構跨境上限，已經呼籲將2024年下半年的流動性成長率提高到20%。此外，瑞典和歐洲央行也表示將開始放鬆貨幣政策。這樣的政策變化，將為市場注入更多的資金，推動資產價格上漲。
選舉的結果
選舉週期對市場的影響同樣不容忽視。每逢選舉年，政府的支出往往會增加，這對市場來說無疑是個正面的訊號。特別是微觀政府在競選期間通常會加大支出，這通常會導致年初市場表現強勁，夏季稍顯平靜，而到了下半年市場會再次反彈。 2024年選舉週期也不例外，預計下半年市場將表現優異。
來自FTX 的新增購買力
我們還有額外看漲催化劑，FTX賠款理賠的120億至140億美元預計在2024年10月和11月流入市場。 將為加密貨幣市場注入大量新資金，進一步推高市場價格。 對於投資者來說，這肯定是一個非常好的消息。
減半“傳統”
說到這裡，我們不敢相信過去的經驗。歷史上，加密貨幣市場通常遵循以比特幣減半為標誌的十年週期。減半後的第一年，市場迅速上漲；第二年，漲幅開始減緩；第三年，價格大致不變；第四年，價格急劇下跌。價格通常沿著減半後500天左右達到頂峰。如果這次的周期遵循同樣的周期，市場可能會在2025年10月左右達到頂峰。
如果按照這個「傳統」來看，我們還處於週期的初期階段，在未來的12個月快速上漲之前，預計7月和8月市場還會比較平靜。
不刻舟求劍，如何駕馭本輪牛市？
雖然我們認為大盤會遵循錯誤的周期性上漲，但本週期市場確實存在一些明顯的差異。
不容忽視的市場機制
機構入場的影響
在本季度中，我們看到了一些新因素。首先，機構產品的影響越來越大。自比特幣獲批以來，市場已經超過150 億美元。而且，目前只有25% 的美國財務顧問可以向客戶推薦這些產品，這意味著未來還有很大的成長空間。
黃金ETF在核准後，五年淨流入，因此可靠的比特幣ETF也會持續吸引資金流入。這顯示ETF的流動性減弱，延長週期的持續時間。
更多代幣與更大的電話積壓
其次，可供購買的代幣數量大幅增加。 2021年，市場上有40萬個代幣，而如今這個數字已經超過了300萬個，每天新增10萬個代幣。 此外，還有大量從先前發行的代幣，僅限於價值3.5萬美元的代幣解鎖。 這樣的供應量增加無疑會對市場產生影響。
」 2020年，全球代幣發行量達到1000多億，其中，約有1000個項目尚未發行，預計總供應量將達到數十億美元。 這些新代幣將在未來幾年內產生重大影響。
宏觀經濟條件
: 目前，美國的宏觀經濟條件仍然很低，通膨率持續下跌，失業率上漲，薪資成長停滯，這些因素為聯準會降息提供了理由。預計2024年、2025年我們將降低企業的資本成本，降低消費者的債務利率，解答資產購買問題，提供更多資金。
VC 的資金儲備
在2021 年和2022 年，多個10 億美元以上的加密貨幣專注基金募集成功。這些基金通常有3-4 年的資金部署時間軸。由於FTX 的影響，許多基金在2022 年底和2023 年初投資謹慎。然而，最近的市場上漲使許多創投公司感到意外，導致大量儲備資金在周期中處於觀望狀態。許多儲備資金在2024 年第一季和第二季被積極部署。
更規定的監理環境
最後，監管環境的變化也會對市場產生影響。 雖然即將出台的法律法規存在爭議，但目前規則可以降低新聞稿中的安全性和合規性要求。 歐盟的MiCA 已經啟動，美國多項關於市場結構、銀行服務和穩定幣的法案。 如果得到贏得總統和參議院的批准，這些法案將在2024 年第一季迅速出台。
如何看待本輪？
更古老且更性感
總體而言，預計本幣週期很可能比上幣週期波動性較低。大型資產將上漲，創投公司大量儲備資金將支持一系列新買家，儘管透過了我們獲得的投資者權益，但這些買家不太可能支持代幣發行方的股票。
大資產上漲，山寨幣季」不再
我們預計本輪中期，大型資產將上漲，而長尾資產的波動性將增加。許多資產負債表將納入機構級產品。與過去的周期相比，許多小型或新興協議將歸還零，因為跨國公司的資本競爭加劇。本輪中期，長尾協議的投資和表現將產生巨大的進步。
選擇與重點
目標利率：在周期中，資產選擇有效性更為重要。以往「目標利率」一詞的使用方式已經不再起作用。由於供應增加，目標利率幾乎與基本利率相同（甚至與目標利率相關），因此目標利率市場化和利率市場化都至關重要。
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