作者：DeFi^2, 加密研究員
編譯：Felix, PANews
Worldcoin（WLD）近日價格大幅上漲，過去一週上漲約45.1%。但根據加密研究員DeFi^2在X平台發文揭秘，此輪上漲是Worldcoin團隊刻意而為，以高位拋售。以下為內容詳情。
Worldcoin預計將在7天內開始內部解鎖，這是加密產業有史以來流通量最低的代幣之一，只有約2.78%的代幣流通。考慮到這一點，深入了解專案如何實現這種狀態是有一定意義的。本文揭示了Worldcoin團隊如何暗中控制價格，以便在內部解鎖開始時仍保持約300億美元的FDV。
首先介紹一些背景。當Worldcoin首次推出時，基金會的流通供應量為1.4%，即1.4億枚WLD。雖然有人擔心如此低的流通量會導致其以極高的FDV啟動，但該團隊已將其中1億枚WLD分配給做市商，並為他們提供了看漲期權，允許他們在合約結束時以略高於2美元的價格回購大量代幣，目的是防止價格飆升過高。將供應分配給做市商以創造有利的價格在該行業並不少見。
2023年舊的Worldcoin白皮書描述了提供給做市商的價格抑制公式
正如人們所預料的，WLD在合約期間內無法大幅超過看漲價格，因為做市商會「抑制」價格。 Worldcoin執行長Alex Blania也發影片討論了特別需要這份合同，來防止價格擾亂市場：
Worldcoin執行長介紹了他們抑制價格以避免WLD飆升至10美元的技術。同年晚些時候，他們拒絕續約合同，WLD飆升至10美元。 （圖片來源：The Scoop Podcast）
請注意他的言辭，他的目的是避免價格“飆升到10美元”，並接著說這樣的情況將是“可怕的”。
儘管如此，12月16日，在流通量僅1.2%的情況下，Worldcoin決定不再續簽做市商合約，取消了抑制價格的看漲期權，甚至進一步從流通中刪除了額外的2500萬枚WLD 。當時在做市商參與度極低的情況下，其市值僅為9,800萬美元，價格不出所料地在幾個小時內飆升了100%，這也正是Blania聲稱他們試圖避免的情況。
顯然，團隊意識到公開描述他們如何控制價格是不明智的，所以當在迪拜Token2049上被問及他們是否關注價格時，Worldcoin首席執行官聲稱他們無法控制價格，是由市場驅動：
Worldcoin執行長稱，儘管他們採取行動改變政策和代幣經濟學，對價格有明顯的影響，但他們與價格關係不大
可事實並非如此。只有在團隊的代幣經濟學設計下，才可能實現11位數（上百億美元）的估值，而且代幣的每日價格走勢在許多情況下都受到團隊的影響，因為他們主動對解鎖量、做市商合約和解鎖前的公告進行更改。這就產生了一個問題：他們為什麼要如此行事？
回到本文開始的地方——在內部人解鎖時，流通量僅為2.7%，這可能是加密歷史上由主要VC支持的，在解鎖時所見過的最低比率。提醒一下，這也可能是唯一能讓WLD以驚人的300億美元FDV持續存在的原因，而內部人士很快就能以這個價格出售。但為什麼流通量這麼低？根據Blania在2023年的說法，他們必須將流通量保持在低位，因為為了UBI（全民基本收入），「一次性釋放10%的供應量是完全不公平的」：
Worldcoin執行長為低流通量辯護，聲稱這是為了UBI。令人困惑的是，該團隊設計的代幣經濟學，導致一年後大部分發行都流向內部人員，而不是UBI。 （圖片來源：The Scoop Podcast）
但這正是該團隊對解鎖所做的，這些代幣落入了內部人員的口袋，而不是UBI接收者的口袋。即使有了新的解鎖時間表，一年多後，將有近10億枚代幣被發送給團隊/VC，而根據目前UBI grants的速度推斷，只有6億枚代幣分配給了UBI接收者。這意味著，在一年內，內部人員所獲得的WLD預計將佔Worldcoin整個流通量的60%以上（註：10除以16，約62.5%）。 60%是一個很大的比例，基本上意味著生態系統純粹是供VC公司拋售的。這似乎直接反駁了目前將流通量保持在較低水平以造福UBI的藉口。
還有許多其他來源增加了流通量，這些供應也不是針對UBI接受者的。像Orb這樣的營運商，有時每週透過收集弱勢群體的生物特徵數據賺取2萬多枚WLD，並將其直接發送到幣安：
當WLD價格在3月飆升至12美元時，Orb業者每3天向幣安發送近15萬美元的WLD
流通量如此之低，誰是目前持有近300億美元FDV，並在解鎖時保持高估值的受害者？數據顯示，很大一部分是韓國散戶，甚至其中許多人可能看不懂英語，更無法理解其中情況。在撰寫本文時，Bithumb持有近25%的流通量：
隨著內部解鎖的臨近，韓國散戶在Bithumb上持有的WLD數量持續成長。由於Worldcoin Foundation積極出售代幣，這些資產中的大部分在最近幾個月已經貶值70-80%（資料來源：Arkham Intelligence）
考慮到這一點，Worldcoin等到解鎖前一周才發布利好消息可能並非巧合。儘管這只是一個釋放拋售壓力的小變化，但事實證明該消息非常有效，迫使散戶在不知情的情況下提供更高的價格和更多的流動性，讓內部人士在一周內退出。更糟的是，似乎有可能（但未經證實）在團隊或創投中，有人利用內幕消息，在公告公開前搶先買進。
圖表顯示，在解鎖延期消息發布前24小時內，價格巧合飆升
儘管這樣的行為在加密領域並不少見，但許多市場參與者仍然不了解其中秘辛。本文旨在揭示一個似乎有意支撐本應代幣價格較低的項目，其中列出的許多原因就是為什麼作者打算在解鎖開始後的幾個月內做空WLD。
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