BTC LSD賽道一覽：如何撬動一兆美元資金？

Babylon 是一種非託管比特幣質押方案， 以密碼學的無需信任的方式，實現了BTC 一層的原生資產質押，透過再質押為其他區塊鏈提供POS 的安全性保證，產生收益。

在Babylon 質押下的比特幣並不會離開主網，安全由PoW 機制保證，質押過程完全以“可提取的一次性簽名EOTS”的密碼學方式運行，不依靠任何的第三方橋與託管方。因此在對安全性要求極高的BTC 社群中也收到了追捧與歡迎。

Babylon 讓比特幣持有者在保證安全的前提下，獲得質押生息收益，開闢了BTC staking 賽道，也將徹底改變BTC 生態的玩法。同時，質押BTC 的引入，也能夠解決中小型POS 鏈通膨（想要說服大家Stake，就要提供相對高的通膨收益，例如質押一年可以拿到10~15% 甚至是20% 的token）與起步艱難（建構驗證節點需要大量資金）的問題。

BTC 流動性質押

與ETH 傳統的流動性代幣方案類似，BTC 流動性質押方案想做的是BTC 的活期存款，隨存隨取並給你支付利息，並且流動性質押代幣還能到其他DeFi項目上獲取收益（例如去提供流動性，做借貸等等）。而用戶在Babylon上質押可以看做一種定期存款，收益高但是存入則不能及時取出。

同時也能引進更多非主機的BTC 用戶，例如以太坊上持有wBTC的用戶也能參與Babylon 質押。

流動性質押本質上，可以視為專案方借用戶的BTC 去Babylon質押，用質押收益去支付用戶的利息，而給用戶的債券（流動性質押代幣）也能進行一些交易。

目前Babylon 的流動性質押token 大多數都是構建在以太坊上，而計劃支持在未來多鏈。除Lombard 是用戶直接質押到Babylon外，其他項目都採用託管模式，由專案方代替用戶質押到Babylon，由第三方機構提供流動性。

pSTAKE

pSTAKE採用了機構託管流動性，用戶的資金質押給Pstake吸儲地址，流動性是由Cobo 等機構託管提供商提供支持，項目方再質押將BTC給Babylon。

yBTC 是官方的流動性質押代幣，還未發行，預計能讓用戶利用yBTC在其他DeFi項目上獲取收益，例如提供流動性，借貸等。 yBTC最開始會發在以太坊上，之後會發到其他L2。

專案進度&參與機會

v1測試網的內容是在BTC測試網路上用sBTC（測試網的BTC）在pSTAKE上存款和提款。 v2則是在主網上提供用戶從Babylon取得質押收益的功能。 v3會鑄造名為yBTC 的流動性質押代幣，這樣用戶在獲得質押收益的時候還可以利用yBTC參與其他DeFi專案。 v4則是讓收益更加多元化。

目前產品處於v1階段，還沒有推出積分計劃，預計會和主網一起推出，參與測試網質押將帶來額外的積分提升，目前v1已有44813個用戶參與，質押了40.65個sBTC

Lorenzo

Lorenzo 在BTC 的流動性方案上實現了類似pendle 的本息分離業務。

用戶將BTC送到Lorenzo的多簽錢包，然後再由質押代理人（即一組值得信賴的比特幣機構和TradFi 巨頭）託管，並獲得stBTC作為質押憑證，Lorenzo 再將BTC 質押給Babylon。

在抵押比特幣流動性後，Lorenzo 發行三種類型的代幣：

1. 流動性本金代幣（LPT）：代表了可贖回的BTC 本金的代幣化，其中stBTC 是Lorenzo 的官方LPT

2. 收益累積代幣（YAT）：代表了在重新質押期結束時從質押項目中索取收益的權利。 YAT可以交易和轉讓，到期後不可轉讓。用戶可以根據自己持有的YAT領取項目獎勵。 YAT 是透過重新抵押給質押代理發行的ERC-20 代幣。

3. 質押證明代幣（SPT）：用戶使用YAT領取項目獎勵後，YAT會自動轉換為等值的SPT，進入統一隊列，不可交易。 SPT的唯一目的是當用戶銷毀stBTC以提取BTC時按順序銷毀。與銷毀的SPT 相關的agentID 決定了哪個質押代理將贖回BTC。如果佇列中的SPT不足，使用者必須等待新的SPT進入佇列。透過領取YAT產生SPT的用戶，可以優先使用自己產生的SPT兌換BTC。

由於LPT和YAT都可以交易，任何擁有YAT和LPT的人都可以分別使用它們來索取收益並提取重新質押的BTC。

像stBTC 這樣的LPT 可以被視為另一種形式的包裝比特幣，Lorenzo的目標是最終取代wBTC。 YAT 的價值來自於應計收益率和對未來收益率的投機，YAT 具備較高的波動性。 stBTC 和所有YAT 之間的交易對將是基礎交易對。 LPT、YAT 以及ETH、BNB、美元穩定幣等資產之間也可能存在交易對，為投資者創造巨大的套利和投資機會。

在藉貸協議中，借款人可以使用LPT 和YAT 作為抵押品借入所需的任何資產；作為回報，利害關係人對其投資和流動性有更大的控制權。

專案進度&參與機會

Lorenzo的主網將分兩個階段啟動（Lorenzo Phase One 和Lorenzo Phase Two）。

Lorenzo Phase One 主要是測試從BTC鑄造stBTC，並且從stBTC兌換為BTC。

Lorenzo Phase Two 推出了質押代理（Stake Agent）來去中心化管理用戶質押的BTC 以及發行BTC 支援的流動性重新質押代幣，質押代理可以發行YAT來代表用戶質押的收益。當用戶使用YAT領取項目獎勵後，YAT會自動轉換為等值的SPT， 決定由哪個質押代理贖回BTC。

進行pre-launch staking能獲得收益與積分：https://app.lorenzo-protocol.xyz/staking

Lombard

Lombard 則更加去中心化，用戶資金直接質押到Babylon而不是由需要信任的第三方提供流動性，整體架構由用戶，比特幣節點，後端和Consortium（用來管理質押流程，是一個去中心化的狀態機，使用Raft 演算法達成共識）組成。

Lombard 的質押流程由去中心化的Consortium管理，用戶會將原生BTC發送給Consortium的地址，一旦後端監聽到比特幣節點的這個地址有存款後就會向Consortium觸發存款公證流程，Consortium會檢查交易驗證存款，然後質押BTC到Babylon上，並鑄造用戶質押數量的LBTC。

LBTC的作用

LBTC 是Lombard 的流動性質押代幣，持有者可以透過Babylon 質押獲得原生收益。 LBTC 以BTC 1:1兌換，LBTC能夠跨鏈，並與DeFi 相容可用作借貸協議、perp DEX 等的抵押品。未來第一階段的LBTC將被發行在以太坊上，之後又會擴展到多鏈。

專案進度&參與機會

Lombard 目前處於第一階段，並以Private Beta 模式運行在以太坊主網上，符合條件的參與者可以質押原生BTC 並鑄造LBTC。值得注意的是現在lombard只能質押不能提款，可以持續關注X的動態。

第二階段將在幾週內開始，並將向公眾開放LBTC，同時維持存款上限。 LBTC 候補名單來管理LBTC 需求，並為我們提供了一種獎勵早期參與者的機制，讓他們隨著時間的推移獲得獨家訪問權和福利。

LBTC 候補名單：https://lombard.finance/#LBTC_waitlist

Solv

Solv 將來自BTC Layer2 的Staking 収益和Restaking 收益（整合了Babylon）、和ETH Layer2 的DeFi 收益通證化為SolvBTC，SolvBTC與其他協議無縫集成，將比特幣流動性輸送入各類應用協議，Solv現在支援以太坊，BNB，ARB和Merlin。

Solv採用了去中心化的資產管理架構，包括內建安全衛士、價格預言機和基於流動策略的代幣等模組組成，並透過智慧合約建立去信任的流程標準。

Solv同樣採用託管模式，鏈下資金由信譽良好的託管人持有。

solvBTC.BBN的作用

solvBTC.BBN 是Solv官方的流動性質押代幣，將與各種DeFi 協議整合。

作用包括：

1. DEX：為solvBTC.BBN 持有者提供即時流動性和高收益機會，無需KYC。

2. 借貸協議：允許solvBTC.BBN 持有者質押代幣賺取額外收益，同時讓借款人獲得槓桿收益部位。

3. 收益交易協議：使用戶能夠交易BBN 的未來收益，管理收益波動，優化回報。

專案進度&參與機會

自4 月上線以來，SolVBTC已在Merlin Chain、Arbitrum 和BNB Chain 吸引了12,000 餘枚比特幣質押，20,000 用戶參與。

總積分（XP）由三個部分相加組成，分別為基礎積分，加速積分，建議積分。總積分是三種積分的累加

基礎積分

基礎積分透過將資金存入Solv Vaults 中獲得基礎積分。用戶存款越多，獲得的基礎積分越多。且存款持有時間越長，基礎積分越多。其中基礎積分=（每美元存款的積分）×（持有時間）積分每天更新。每天會快照記錄Vaults 中抵押資金的價值。注意：從二級市場購買的SolvBTC 不會產生任何積分。

加速積分

加速卡的解鎖條件是邀請三位真實投資用戶，金額不限。最後你的積分數=（基礎積分）x（加速卡係數）有兩種加速卡：

1. XP Boost：達到一定投資門檻之後就能獲得，金額越大，倍數越大。每個人可以看到自己的加速和達到下一階段的金額線以及對應的加速係數，自行探索，其具有較大邊際效益。

2. Event XP Boost：參與活動獲得，有7天時效性，多張可疊加。 4月中旬，系統會在你的卡包上展示加速卡和獲得的加速係數。未來將會有新一輪的加速卡空投活動。

推薦積分

用戶拉新後可獲得下線基礎積分（Basic XP）的10%，不影響下線總分；沒有限制，多拉真實用戶就能多賺。

Bedrock

Bedrock 作為一種流動質押機制，最初是為Eigenlayer 生態開發，隨後逐漸發展成為IOTX上最大的質押入口，在ETH 與IOTX 生態下獲得了一共獲得近2 億TVL。

最近他們受Babylon的委託和技術支援開發了BTC流動性質押協議UniBTC，能讓以太坊用戶的wBTC質押給Babylon。 uniBTC 目前發現在以太坊上。

專案進度&參與機會

用戶通持有uniBTC 來獲得Bedrock 獎勵和Babylon 點數。要注意的是uniBTC現在還不能取消質押，但能將uniBTC直接出售，因為可以與WBTC 1:1兌換。

Master Protocol

Master Protocol 是一個收益聚合平台，聚合了Bouncebit （stBBTC）、Babylon、BitLayer 等BTC 生態項目，讓用戶能透過平台進行質押或交易。

Master Protocol 的兩大主要產品：

1. Master Yield Market： 提供収益交易機會、聚合比特幣生態資產，包裝為MSY 後，拆分為MPT（本金）和MYT（利息）供用戶交易。

2. LST Protocol on Botanix Spiderchain: 流動性質押協議，提高比特幣的流動性和收益率。還未推出，未來將與Botanix 合作

Master Yield Market

Master Yield Market 的基本功能是聚合比特幣生態資產，將其包裝為MSY 後，拆分為MPT 和MYT供用戶交易。其原理類似Pendle 協定：

• MPT （Master Principal Token）：代表本金，購買MPT 可提前鎖定底層資產的利潤，相當於固定收益產品。鯨魚或機構會喜歡這種低風險產品。購買的資金會移至LST協議和BTC L2。

• MYT （Master Yield Token）：代表利息，MYT 單價低，但能提高資金利用率，相當於加槓桿炒作預期收益，這部分散戶會更喜歡，價格會有波動。

積分計劃

Master Yield Pass 是Master Protocol 推出的一項激勵措施，共10,000個，於6月24日在Base 上免費鑄造。目前該NFT 已全部免費鑄造完成。質押Master Yield Pass 後的權益包括：

1. 從Trading Pool 和Referral Pool 取得積分，換取未來代幣空投。

2. 平台手續費分紅：假設總交易量達到2 億美元，平台手續費達到百萬美元級別，則每個NFT 能獲得100美元以上分紅。 （作對比，以太坊上的收益交易平台Pendle 累積交易量已達數十億美元。）

3. 未來權益：如NFT /活動/IDO 等的白名單資格。

Chakra

Chakra是一個ZK驅動的共享模組化比特幣結算層，為所有二層網路提供統一的結算服務，建構一個聚合的流動性與互通性網絡，將比特幣流動性釋放到全鏈生態。

Chakra在比特幣網路的資金將由Cobo提供的MPC方案服務託管，進而質押到Babylon，獲得質押收益。經過交易的檢索與驗證後，tlBTC會作為質押憑證，允許質押用戶mint。

tlBTC的作用

tlBTC與比特幣網路質押的BTC數量1：1對應。 tlBTC有三類用途：

1. 作為質押的憑證，用戶持有的同時能夠享受底層Babylon的質押收益

2. 作為流動性資產，用戶能夠將其投入DeFi生態（Dex、Lending、Stablecoin），以獲取額外收益

3. 作為全鏈結算的原生資產，利用比特幣良好的流動性與穩定性，實現高效率、低延遲、低滑點的結算

專案進度

近期與Babylon多次推出聯合測試網，在三個Cap階段中始終保持第一。在最新的Testnet-4 Cap 3中，Chakra 作為Babylon排名第一的Finality Provider，總確認TVL為258.401 sBTC（佔Babylon總TVL的36%），共收穫171,142次質押委託（佔Babylon總質押委託的36%），共收穫171,142次質押委託（佔Babylon總質押委託的37 %）。

Chakra在測試網上線了積分系統，每質押0.0005 sBTC 一天能夠獲得1分，透過邀請能夠獲得被邀請人的10%積分收益。測試網同時支援自託管質押與MPC質押，兩種質押方式都能夠獲得積分。

最後

Babylon 的BTC staking 也即將上線，BTC staking 帶來的BTC 生態格局的改變是巨大的。

BTC staking 首先是就如ETH 的DeFi 一樣提高整體資產的報酬率。目前BTC 生息的市場規模超過100 億美元，殖利率在0.01% 到1.25% 之間。而PoS 區塊鏈的質押獎勵往往在5% – 20% 之間不等，質押BTC 為其他PoS 鏈提供質押的收益能數十倍於傳統BTC 生息。即使有部分BTC 社群更崇尚屯幣不動的文化，但收益的增加是實實在在的。使用者能從使用BTC 中獲得收益，溢出給BTC L2 等生態，正向飛輪就能啟動。

當然，以Babylon 為首的BTC 質押無法與ETH 質押對比，因為BTC 鏈本身沒有原生收益，而更類似於eigenlayer 的restaking 業務。相關的生態也會與eigenlayer 下的LRT 協議類似。

因此，在ETH 質押中呈現的巨頭壟斷格局很難在BTC 質押中出現，交易所下場的動力也較弱，因為規模效應不會導致利潤變的更穩定。 BTC 質押領域的早期專案具備跑馬圈地的機會，投資人也容易從快速成長中獲得高倍收益。