本文探討了全球流動性、利率、通貨膨脹和美國聯邦公開市場委員會（FOMC）公告如何在牛市期間影響比特幣價格。透過分析2014年至今的數據，揭示了高流動性如何推動資產價格上漲，以及比特幣對央行政策的反應。研究顯示，自2020年以來，比特幣價格對貨幣政策的反應更加敏感，流動性和M2貨幣供應量與比特幣牛市有明顯相關性。此外，市場情緒和投資者行為也對比特幣的需求產生顯著影響。
開篇
今天我們探討關鍵宏觀經濟因素——全球流動性、利率、通貨膨脹和聯邦公開市場委員會（FOMC）公告——在牛市期間如何影響比特幣價格。我們利用從2014年初至今的數據，透過統計和歷史記錄計量經濟學分析可以識別趨勢和相關性，提供這些因素如何影響市場行為，並為投資策略提供建議。
數據收集
我們從可靠來源收集以下數據：
利率：美國聯邦儲備經濟數據（FRED）。 通貨膨脹：美國勞工統計局（BLS）。 市場價格：從金融資料庫取得股票和比特幣的歷史價格。 FOMC公告/新聞：聯邦儲備公告和新聞檔案以及美國財政部長。
全球市場流動性
流動性，即現金和易交易資產的供應量，對於健康的經濟至關重要。流動性的增加推動資產價格上漲，因為更多的資金流入市場，促進快速和穩定的交易。高流動性時段交易量和價格上漲。了解這些趨勢有助於投資者抓住市場機會，做出明智的決策以最大化回報。
流動性透過多個指標進行寬鬆，包括：
貨幣市場基金（Money Market Funds）：這些基金通常由高流動性、短期證券組成，是金融體系中可用流動性的良好指標。它們反映了機構履行其短期義務的能力。
來源：聯邦儲備經濟數據
銀行顯示儲備（Bank Reserves）：銀行在中央銀行持有的儲備也流動性。相當於的儲備意味著銀行系統中有更多可用於支持貸款和投資的流動性。
來源：聯邦儲備經濟數據
流
來源：Investopedia
週轉率（Turnover Ratios）：股票和債券的周轉率顯示市場的流動性。上述的周轉率顯示市場增加流動性，資產可以在沒有明顯價格變化的情況下快速買賣。
來源：Investopedia
然而，我們使用的主要標準之一是「M2」貨幣供應量。 M2包括人們手頭上和銀行帳戶中的所有現金。它涵蓋了實際貨幣、支票帳戶、餘額帳戶和其他近似貨幣資產。追蹤M2幫助我們了解經濟中的整體流動性，並了解可用於支出和投資的資金量。
歷史上，全球M2的成長與比特幣牛市一致。重要的不僅是流通中的貨幣量，還有貨幣供給量的變動率。比特幣的波動往往與M2動量的變化一致。在多頭期間，監控M2變得極為重要，因為流動性增加通常會推動市場上漲，使更多資金可用於投資，從而推高資產價格。
來源：MacroMicro
加密貨幣領域的多頭市場為投資者提供了顯著的機會。以下是加密貨幣歷史上一些顯著的牛市：
來源：Greythorn
如圖所示，全球流動性週期顯示出明顯的周期性。
來源：環球宏觀投資者
歷史上，如前所述，全球M2貨幣供應量成長與比特幣牛市之間存在顯著的相關性。
來源：MacroMicro
第一牛市（2011-2013）
M2成長：在歐洲金融危機和央行危機期間，央行增加了流動性以穩定經濟。 比特幣反應：隨著流動性大幅上漲，比特幣價格從2.93美元飆升至329美元，反映了對非傳統金融資產的需求增加。然而，這項漲幅主要由比特幣的新穎性和小市場資本化所推動，更容易出現顯著的價格波動。
主流多頭市場（2015-2017）
M2成長：金融動盪之後，低利率和貨幣供給持續增加。 比特幣反應：比特幣從200美元上漲至19,000美元，主流媒體和機構的熱情進一步推動了其需求在流動性的不斷增長中。
新數位時代牛市（2020-2021）
M2成長：COVID-19大流行引發了北極的貨幣擴展和刺激措施，顯著增加了M2貨幣供應量。 比特幣反應：比特幣價格從10,000 美元飆升至64,000 美元，投資者尋求法定貨幣的替代產品，受到通貨膨脹和傳統貨幣貶值的擔憂驅動。
復甦與創新（2024）
M2成長：由於疫情後成長大幅上漲，利率提高，整體流動性呈現下跌趨勢。自2023年初以來流動性趨於上漲，但與前幾個週期相比仍處於適中。 比特幣反應：2024年，比特幣歷史新高，從25,000美元上漲到85,000美元。本次上漲發生在下一次減半事件之前，儘管利率很高。這個週期獨特的存在，這是比特幣首次在沒有明顯流動性大幅上漲的情況下達到新高，顯示比特幣市場的突破度。
然而，山寨幣的情況有所不同。正如交易員Benjamin Cowen所指出的，Alts/BTC對已經在追蹤全球淨流動性估計。我們可能需要整體流動性增加，山寨幣看到才會進入成長階段。
資料來源：TradingView
進一步分析，交易員Nik顯示BTC、USDT和USDC的主導地位與全球貨幣加速成反比。這意味著當貨幣供給量成長於GDP時快，金融化增加，導致資產泡沫和較低的比特幣主導相反，如果GDP成長快於貨幣供應量，金融化減少，導致更高的穩定幣和比特幣主導地位。
資料來源：TradingView
我們分析宏觀經濟政策以獲取未來流動性趨勢的洞見。監控全球M2貨幣供給量，了解流動性變化及其對資產價格的影響。此外，研究市場情緒和焦點流動性，事先預測和定位市場變化。
利率與通貨膨漲：來自FRED Data和FOMC公告的見解
儘管比特幣是去中心化的，但在貨幣政策事件週邊顯示出明顯的波動性，對利率變化和經濟前景做出反應。讓我們看看隨著比特幣的普及和伊斯坦堡金融系統，比特幣對央行決策的決心是否有所改變。
一項有趣的研究表明，比特幣設計為獨立於貨幣政策，但實際上對聯準會和歐洲中央銀行（ECB）的決策做出了反應，效果隨時間變化。
2013年之前，聯準會的貨幣衝擊顯著降低了比特幣價格。然而，2013年後，這些衝擊開始推動比特幣價格上漲，顯示市場對比特幣的看法改變了。同時，歐洲央行的去通膨衝擊逐漸降低比特幣價格，顯示比特幣在歐洲央行決策面前上漲數位黃金。
來源：Springer
央行資訊衝擊對比特幣在美國和歐盟的影響不同。聯準會的正面衝擊降低了比特幣價格，而歐洲央行的正面衝擊通常會增加比特幣價格，2018年初達到最高。最初，比特幣不受這些經濟前景的影響。
下圖顯示，比特幣價格通常在衝擊後的最初幾個月內進行調整，6個月和18個月後的效果類似。自2016年以來，ECB衝擊的效果更加持久，18個月後的反應比最初6個月更強。
本研究僅包括到2019年的資料。然而，從2020年開始，比特幣在FOMC公告周圍的實際波動性開始上漲，特別是在2020年底COVID-19大流行爆發後。比特幣價格幾乎立即對聯準會緊縮做出反應，顯示與貨幣政策決策有更緊密和更直接的相關性，比特幣的估值反應與風險其他資產（如股票、外匯和黃金）定性相似，但概念更強。
即使在最新的CPI 發布中，我們也觀察到比特幣估值對通膨新聞在2020 年後的高通膨環境中的意圖增加。
事實上，在最近一次CPI 中，比特幣顯示出即時反應。當5 月美國漲幅達0.0%（環比）時，意外公佈這一結果，比特幣價格與大多數其他資產一起上漲。然而，當FOMC試圖抑制流動性預期時，這種最初的時刻被修正了。
資料來源：TradingView
結論
比特幣作為恐高的潛在對沖引起了投資者和學者的極大興趣。比特幣最初恢復稀缺性和去中心化資產而受到重視，被人們視為恐高的保障。然而，同樣的研究對其在這個角色中的成效結果卻不一。
最初，比特幣價格對貨幣政策公告沒有明顯的反應。 2019年，任何反應通常需要幾個月才能顯現。然而，自2020年以來，比特幣價格在聯準會緊縮後開始下跌，顯示與貨幣政策決策立即有更緊密和更直接的相關性。這一轉變突然顯著增加了比特幣對央行行動的意圖增加。
有證據顯示比特幣與通貨膨脹之間的關係日益複雜化，並受到市場成熟度和更廣泛經濟條件的影響。然而，比特幣的價格與全球流動性狀況密切相關，由央行政策、投資者行為和機構投資趨勢所驅動。
這些發現表明，比特幣的最終需求更多是由於其作為無國界、中心化的數位現金的使用，而不是過度膨脹。然而，2020年後，聯準會緊縮後比特幣價格大幅下跌，突顯了投機動機以及更廣泛的公眾基礎和普遍接受。
對於即將到來的CPI發布（2024年7月11日星期四），市場預測無顯著變化，預期如下。
請注意，上面顯示的Truflation 提供了額外的意見，如果實際結果再次低於預期，可能相關。
來源：Truflation.com
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