市場在經歷沉默後轉向不確定的看漲趨勢，特別是以太坊ETF上線以及美國大選的潛在影響。加密貨幣討論逐漸轉向政治，市場對不確定性產生更積極的預期。此外，儘管內部創新不足，memecoins表現突出，吸引了投資者的注意。創投開始流向消費者應用程序，希望能夠開發出有價值的產品。整體來看，雖然面臨許多挑戰和不確定性，加密貨幣市場仍展現出一定的成長潛力，尤其是在新經濟學和再質押機制方面的創新。
作者：伊格納斯| 去中心化金融研究
編輯：深潮TechFlow
市場從沉寂轉向了不確定的看漲。自五月以來，加密貨幣市場一直表現平淡。
價格上漲不前，空投讓人失望，基礎設施項目也讓人感到驚訝（人們不再關注技術帖子），普通投資者（不是我們，而是那些隨便買的普通投資者）也不活躍。加密貨幣推特現在討論政治的內容比加密貨幣更多。
市場依然不確定，但這種不確定性更傾向於看漲而不是看跌。讓我解釋一下。
外部議程
首先，以太幣ETF終於上線了，數據也開始公佈。
第一天，ETH ETF 的交易量達到了10 億美元，佔BTC ETF 交易量的25%。大多數分析師預計ETH ETF 的交易量會在10% 到20% 之間，這表明這是一個看漲的信號。
但這種趨勢會持續嗎？流入量會超過灰階的跳過量嗎？
目前ETH的主要不確定性，導致ETH價格下跌。但隨著時間的推移，這種不確定性會逐漸消失，灰階持有的ETH基因減少。
如果我們每天都保持這個價格水平，那就是看漲的訊號。
接下來是美國大選。川普會贏嗎？他會在納許維爾的會議上宣布比特幣為儲備資產（而不是貨幣）嗎？卡瑪拉真的願意改變加密的貨幣嗎？
太多的會議。
市場不喜歡不確定性；它需要答案。然而，我相信美國政府最終會改變對加密的懲罰性措施，這是技術發展中的自然過程。
圖片文章內容：
首先他們忽視你，
然後他們向你揮手，
接著他們與你的鬥爭，
最後你贏了。我們現在正處於「最後你贏了」的階段，那些多年來一直與我們對抗的人，認識到對抗並不是正確的道路。他們知道這是一場必輸的戰鬥，現在正在進行尋找前進的方式。 當你從沒有政客談論你，到國會通過兩黨共同提出的法案，而曾被視為你最大敵人的政黨現在試圖更多地參與時，這就是勝利的證明。
當我剛寫到「首先他們重視你…然後你贏了」的老套話時，看到Adam 在推特上發布了同樣的內容。我完全同意。政府反對加密貨幣所獲得的好處很少，但損失卻很多。我們會贏。
不僅是美國。據報道，中國正在考慮取消對加密的勞動力。雖然這尚未得到證實，但這種不確定性也是看漲的。
第三，Mt Gox是債權人。他們會拋售他們的BTC嗎，還是會持有？或會賣掉BTC併購買其他加密貨幣資產？
我們不知道。這種不確定性對加密貨幣價格產生了負面影響，但總有一天我們會意識到這並不重要。就像德國出售BTC 一樣，Mt. Gox事件同時過去，給我們留下了多年擔心的拋售壓力。
那麼，我的觀點是什麼呢？
人們常說市場是由恐懼和貪婪兩股力量所驅動的。然而，我認為恐懼比貪婪更強大。
損失恐是投資中的強大力量，使恐懼成為比貪婪更主導的驅動因素。損失金錢的痛苦比金錢的興奮更加強烈，使我們過度支撐。這種恐懼導致早期拋售或使人們不敢投資，即使有好的機會擺在眼前。
在市場中，這意味著恐懼往往比潛在收益的吸引力更能推動決策，導致挽救和過度看跌的反應。
隨著時間的流逝，我們的恐懼會減少，FOMO（錯失恐懼症）會開始。目前的外部不確定性是暫時的。灰度最終會繼續推進ETH，Mt. Gox債權人想賣的會賣掉，即使川普輸了，民主黨仍然反對加密貨幣我們，也能像多年來在這種反對加密的政府下那樣繼續繁榮。
相信嗎？在Blockworks的播客中，Lyn Alden預測了一個典型的流動性週期，預計2025年將迎來令人振奮的繁榮。如果上述正面事件發生，市場向上的機會將會增加。
然而，外在不確定性只是看漲情緒的一部分。加密貨幣內部終於發生了一些有趣的事。
內部培訓
內部不確定性是指由本地加密貨幣社群（如開發者、交易員和空投農民）所做的決定。這次多頭市場的擴張有些無聊，因為主要是由外部因素推動的，例如：
BTC/ETH ETF 政府政策的反覆處理利率下跌等我們確實缺乏匱乏的內部創新來吸引普通投資者並保持他們的興趣。此外，這次多頭市場只有兩個內部因素引發了FOMO（錯失恐懼症）： 迷因幣空投
空投投毛重新啟動了舊的和新的DeFi dApps，產生了積極的參與度指標，但這些指標主要是有意的，主要由只為空投使用dApps 的投機者驅動。
圍繞空投的熱情已經解除，這在X上的情緒下跌和借貸平台利率下跌中表現得非常明顯，因為農民借入資產以最大化他們的收益。
你可以看到，自三月以來穩定幣IPOR指數從20%下跌到7%，但仍維持在一年前。
這對任何人來說都不是新鮮事。不確定的是我們如何繼續向市場發行代幣並說服人們購買這些代幣。
這是我每個最大的困擾。週期，我們都會找到新的方法向市場發行代幣。積分換空投只是最新的趨勢，但肯定不是最後一個。最先認識如何運作的人，獲得投資報酬率（ROI）最高。我在這次牛市開始之前就寫過它是如何運作的。
過去的迴響：似曾相識的市場告訴我們有關下一個多頭市場的資訊。
我曾押注Friend Tech 透過100% 空投可以復興「公平啟動」模式，但我輸了。類似地，Nostra 的100% 啟動解鎖和Ekubo 的1/3 分配空投給社區，另外1/3 兩個月內出售，產生了混合結果。代幣終於上漲了，但空投規模很小，市值仍然很低。
我們也進行了一些關於積分遊戲化的實驗。我在之前的部落格文章中提到過7個新興趨勢。然而，這些實驗的結果也是參差不齊的，例如$CLOUD的空投令我失望。
品牌「重新盤點」的代幣遷移也很有前途。當協議採用新品牌並遷移代幣才能重新開始，而不是選擇簡單的v2 或v3 升級時，就會發生這種情況。我們將看看Fantom遷移到Sonic 的表現如何，但接下來到Everclear 的遷移和Arweave 的新AO 代幣與AR 的農場產生了混合結果。
目前看來只有memecoins 仍然表現得比較好。
隨著本週市場轉向看漲，memecoins 成為表現最好的板塊。這意味著投機者看漲，但在等待合適的時機入場。
除了memecoins 沒有其他東西上漲，團隊成員都很沮喪。所以Jupiter 決定與Irene 合作推出新的「實驗性」memecoin 也不夠奇特。
總而言之，一些加密貨幣團隊正在選擇創新，但大多數人更願意安全的路線（如deBridge），因為沒有新的東西足夠好：新推出的代幣在解鎖壓力下正在拋售（儘管ZRO 表現良好）。
在memecoins賺錢同樣具有挑戰性，因為數千個memecoins進入市場，大多數直接歸零。
我相信這種關於代幣未來的不確定性是DeFi 代幣在周期發行中可能表現良好的原因。
DeFi OG代幣，如UNI、MKR、LDO、AAVE和SNX，大量流通供應，減少大量拋售的風險。
隨著監管的明確，這些代幣由重大的商業模式和收入產生支持，可能會吸引更多的資金流入。特別是，當市場對memecoins感到恐慌並且新代幣湧入時，DeFi OG代幣提供了一個有趣的對沖選擇。
目前，memecoins表現良好，具有實用性的代幣被監管機構視為「證券」，而memecoins缺乏實用性，從監管角度來看風險較小。政府的正面訊號可能會顯著改變加密的心態。
但這一切仍然充滿不確定性。
消費者應用程式
人們對高價基礎設施項目的疲勞感是真實的。雖然很少有人對新的基於AI的zk Layer 2（如Zircuit）感到興奮，但實際上是一個積極的信號。
我們認識到需要透過這些基礎設施來開發消費者應用程式。
創投資金終於更多地流向了應用程式和基礎設施。希望能產出一些有用的產品。
在消費者應用領域最大的贏家是Polymarket。它不僅適合投機，還在這個被偏見的傳統媒體主導的時代中提供了一個可靠的真相來源。
Polymarket 是最酷的加密貨幣消費者應用程式之一，但我們目前還沒有直接投資它不過，儘管我正在透過在多個市場上使用多個錢包下注來為可能的空投做好準備。
如果Polymarket夠大膽，他們應該在美國大選前推出他們的代幣，當時市場熱度最高。
如果消費者應用程式成為新的趨勢，我建議大家嘗試看看自己喜歡什麼，並在投資之前找到其他人的方法。這也是我打算做的。
一些值得嘗試的消費者應用程式：
收據：分享你的跑步、鍛煉和鍛煉記錄並積分（尚未上線） Sound.xyz：發現新音樂並證明你是第一個發現的Fileverse：增強隱私的點對點文檔分享可以在David 的這篇文章中查看其他應用程式。
最後，你一定要試試Farcaster 和Lens。這些可能是消費者應用趨勢中最大的贏家。
新經濟學
這個週期在內部創新方面表現不佳。代幣經濟學方面急需前瞻性的創新。
圖中貼文內容：
我懷念代經濟學幣中的前瞻性創新。
上一個週期結束了我們：
流動性挖礦veToken 模型3.3 龐氏奇蹟經濟學重基代幣（$AMPL） 公平競賽代幣作為穩定幣的質押品（如Frax、Terra、SNX） 以及更多…
但現在呢？我們把積分兌換了代幣套毛和質押的小故事中。似乎我們現在已經盡力了。協議選擇了安全且簡單的模型，可能過於擔心複雜的代幣經濟學。
甚至memecoins在pumpdotfun上的綁定曲線發行模式中也比DeFi有更多的創新。但除了綁定曲線，memecoins也放棄了先前的實驗，例如回合稅。
一個從0到1的創新領域是透過AVSes再質押。
Eigenlayer 的雙代幣結構（EIGEN 和質押的bEIGEN）允許透過社會輿論來管理分叉。 雙重質押模型：對代幣的額外需求有助於維持底價。 Ethena 與Symbiotic 正在透過增加經濟安全性來實驗實用代幣。
最近，Karak 宣布與Etherfi 和Maker 合作推出他們的再質押代幣。
卡拉克的「通用再質押」將提高質押功能帶來任何代幣。它透過幫助在任何鏈上去中心化並添加額外的實用功能來代幣的實用性，這是其他方式無法實現的。
我們需要看看它在實踐中的表現如何，但在Karak 上質押將自動將你的MKR 遷移到Maker 的Endgame 路線圖的NewGovToken。
，你可以再質押ETHFI 以贈送Karak XP 積分，但我非常好奇Etherfi 同樣和Karak 將引入哪些其他再質押功能。
如果Ethena、Etherfi 和Karak 的再質押實用模型成功，我們可能會看到其他DAO 的流動性再質押代幣（LRT）顯著增加，這將大幅提升再質押平台代幣（尤其是Symbiotic 和Karak，因為Eigenlayer 不支持其他資產）的估值，同時同時衍生DAO 代幣本身的估值。
想像一下一個有lrtMKR、lrtAAVE 和其他任何代幣的世界。
說到再質押，Aave 推出了一個相當有趣的新功能。
Aave 的Umbrella 是一個新的安全模組，用戶可以使用代幣作為質押資產。
圖中貼文內容：
雨傘的主要功能
Aave aTokens 作為質押資產。如果您在Aave 提供流動性，可以選擇參與Umbrella 以獲得額外收益（但有削減風險）。 自動削減機制。消耗治理參與；每當產生壞帳時，系統會自動進行覆蓋。 按網絡質押。您可以在任何給Aave的網路中質押您的aTokens，並參與該特定網路的安全保障。 改進的激勵機制。為每個質押資產提供配額獎勵，並採用更複雜的演算法。
想像一下你借出USDT並想額外的收益。你將一個USDT提供給安全模組，在發生壞帳的情況下，你的一部分USDT將被用來覆蓋壞帳。
這個概念既簡單又強大，我不明白為什麼之前沒有人想到。
這也是從先前使用stkAAVE作為「治理代幣安全」保證的重大改變。仔細看看，如果Aave徹底無力償債，代幣無論如何都會被拋售。
圍繞加密貨幣市場的不確定性一直很大。儘管如此，我們在全球加密貨幣方面採用了成功的故事，例如ETF、RWA 和加密貨幣成為政治問題。我相信這種採用趨勢將會持續下去。
這種不確定性實際上是看漲的，因為它使我們能夠克服障礙並取得進展。就像宗教一樣，加密貨幣正在接觸越來越多的人。然而，一旦它成為主導力量並且不確定性消失，成長潛力就會減少。
不確定性是成長的燃料。
內部的不確定性類型不同。以前有效的方法不再奏效。我們遇到了瓶頸，需要新的創新方式來前進。雖然一些創新正在出現，但尚葬什麼才是真正改變新一代貨幣發行機制的東西。
我看好加密貨幣市場，因為我相信我能夠成為第一個找到它的人之一。
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