研究機構ASXN的分析表明，儘管許多人預測ETH在ETH ETF獲批後將上漲，ETH beta（以太坊競爭幣）的表現卻不佳。在2024年5月1日至7月23日期間，除了ENS和SOL，所有觀察的代幣在相對和風險調整後的表現上都不及BTC。 L2和DeFi資產表現較差，而ENS的報酬率達77%。調查顯示，ETH的相關性較強，多數代幣與ETH同步波動，ENS提供了最佳風險調整收益。總體而言，資產選擇在當前市場中尤其重要。
作者：研究機構ASXN
編譯：Felix, PANews
圍繞多頭ETH beta（指以太坊生態內的競爭幣）交易的討論有很多，多數人認為，隨著ETH ETF 的順利通過，ETH 將再次上漲，進而打開ETH beta 的上漲空間。雖然這是一個合乎邏輯想法，但數據是否支持這個觀點？
研究機構ASXN 的研究數據表明，在觀察期間，ETH beta 在絕對值和經風險調整後的表現不如ETH 。此外，除SOL 和ENS 外，所有觀察的代幣在相對和風險調整後的表現都不及BTC 。不同周期的資產表現差異較大，而本輪週期競爭幣表現普遍較差，資產選擇比以往任何時候都更重要。
先決條件：
觀察期間為2024年5月1日至7月23日。 ETF 批准幾率於5 月6 日進行了修訂，因此「ETH ETF」交易自此一直處於市場話題中心。 過往表現不代表未來表現。 資產選擇：資產已被分類，且價格表現已按同等權重平均。此處選擇了一些具有代表性的競爭幣，但改變此資產組合可能會極大影響整體結果（如增添PEPE）。
YTD （年初至今）：
今年迄今，迷因幣是唯一表現優於ETH 的賽道，這在很大程度上要歸功於迷因幣熱潮帶來的特殊流動性，儘管這種流動性在以太坊主網上持續時間相對較短。 Alt L1 、 ETH DeFi 和L2 的表現不如ETH，其中L2 表現最差。
5月1日至7月23日：
仔細觀察此期間內的各賽道和資產表現，會發現有相同的趨勢：所有賽道的表現都低於ETH，包括迷因幣。與年初至今的情況類似，L2s 是表現最差的。有趣的是，ENS 的表現不俗，報酬率達到了77% 。在此期間，前三名的資產分別是ENS (+77 %) 、 SOL (+32 %) 和ETH (+15 %) 。
考慮到它們與ETH 的關係，L2 和DeFi 與ETH beta 的契合比模因幣或Alt L1 更強。深入研究該行業的個別資產表現發現，在此期間沒有L2 的表現超過ETH 。平均而言，L2s 下跌了36%，其中表現最好的L2（Matic）和ETH 之間的差距是40%，這是顯著的差異。
與ETH 相比，DeFi 的表現稍好一些，在觀察期間，DeFi 的平均回報率為+11.32% 。然而，這一表現主要是受到了ENS 的提振，不含ENS 的平均表現為-4.33% 。在所有L2 和DeFi 中，唯一表現優於ETH 的資產是ENS，AAVE 回報率也較為可觀，僅比ETH 低4% 。
相關係數
相關係數顯示了觀測值與ETH 之間的線性關係程度。相關係數的值範圍是-1 到1 。相關係數越接近1 越表示強烈的正關係，相反，越接近-1 越表示強烈的負關係。
所有代幣都與ETH 呈正相關，顯示它們的價格趨向於與以太幣同步變動。相關性最高的是ARB (0.83) 、 OP (0. 8) 和SNX (0. 8) ，顯示這些資產與ETH 呈現強烈的正相關關係。另一方面，AEVO 的相關性相對較低(0.4)，顯示與其他資產相比，AEVO 與ETH 的關係較弱。
Beta vs ETH
beta 值測量了相對於ETH 的觀察值的波動性。 Beta 是一種指標，顯示資產價格變動相對於基準（在本例為ETH）的敏感性。 Beta 值為1 表示該資產的走勢與ETH 一致。大於1 表示該資產比ETH 更具波動性，意味著它傾向於放大ETH 的波動。相反，Beta 小於1 表示該資產的波動性低於ETH 。
大多數代幣的Beta 值約為1，表示傾向與ETH 同步波動。值得注意的是，PENDLE 的Beta 值最高，為1.5，顯示其的波動性明顯高於ETH，並傾向於放大ETH 的波動。另一方面，BNB 的Beta 值較低，為0.6，表示其波動性小於ETH，傾向於抑制ETH 的波動。
夏普比率
夏普比率值可以洞悉觀察到的資產相對於ETH 的風險調整後表現。夏普比率越高，風險調整後表現越好。在本次計算中，7% 的Dai 儲蓄利率(DSR) 作為無風險利率。
ENS 的夏普比率最高，為2.45，顯示其在所分析的資產中提供了最佳的風險調整收益，其次是SOL，夏普比率為1.86 。另一方面，STRK 的夏普比率最低，為-3.22，顯示其在風險調整的基礎上表現不佳。只有ENS 和SOL 提供的風險調整回報比ETH（1.24）好。
一些代幣的夏普比率為負，包括OP (-1 .58) 、 ARB (-1 .35) 和MATIC (-1.63) 。這表明它們的回報沒有補償所承擔的風險。
以BTC計價指標
當人們評估Beta vs ETH 時，也應該評估這些資產與BTC 的比較，而這是一個經常被忽略的指標。以BTC 計價，L2s 下跌67%，Alt L1 下跌9.2%，DeFi 下跌34%，Memes 下跌2.4%，ETH 下跌4.4% 。
上圖的夏普比率可以洞悉各種代幣相對於BTC 在觀察期間的風險調整表現。 ENSBTC 以2.05 的年化夏普比率脫穎而出，其次是SOLBTC，其年化夏普比率為1.26，ETHBTC 的夏普比率為-0.02 。其餘所有代幣的夏普比率為負，沒有提供比BTC 更積極的收益。
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〈複盤ETF 敘事下的「ETH Beta」收益：迷因幣表現最優，集體跑不贏比特幣」這篇文章最早發佈於《區塊客》。
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0X簡體中文版：複盤ETF敘事中的「ETH Beta」收益：迷因幣表現出色，整體未能超越比特幣
