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週二，超微半導體公司(NASDAQ: AMD) 公佈了第二季財報。作為英偉達(NASDAQ: NVDA) 和英特爾(NASDAQ: INTC) 的競爭對手，AMD 連續第四個季度的每股盈餘(EPS) 均超過預期，達到0.47 美元，而報告的每股盈餘為0.5 美元。
AMD 營收年增9% 至58 億美元，淨利成長881%，從2,700 萬美元增至2.65 億美元。該公司的營業利潤率也較去年同期提高了5 個百分點。
然而，儘管近期有所回調，但今年迄今，Nvidia 仍然是半導體產業無可爭議的領頭羊。在此期間，NVDA 股價上漲了138%，而AMD 僅上漲了8%，而INTC 表現最差，下跌了35%。
但從長遠來看，哪一隻半導體股票才是目前投資人的最佳選擇？
評估Nvidia、AMD 和英特爾的估值
儘管宏觀經濟條件和情緒會影響股市，但這些因素不受公司控制，但有三個關鍵指標可以為投資者提供可操作的見解：
Nvidia、AMD 和Intel 的市場定位是什麼，也就是他們在各個領域（獨立和整合GPU、CPU、軟體堆疊）的地位如何？ Nvidia、AMD 和Intel 是否提供了能夠增強或減弱其市場地位的發展路線圖？ 此時此刻，企業的看法依據是什麼？
考慮到這些因素，Nvidia、AMD 和Intel 的地位有多強？
GPU 推出中的晶圓代工廠或無晶圓廠
在這三家公司中，只有英特爾計畫在2030 年成為全球晶片代工廠，夾在台積電和三星之間。這一點值得注意，因為這使得AMD 和Nvidia 依賴台積電的產能，而這些產能可能被蘋果或高通等大公司佔據。
無論AMD 和Nvidia 的路線圖如何，他們都會依賴台積電進行大規模生產。考慮到這一點，Nvidia、AMD 和英特爾的市佔率現在如何比較？
根據截至6 月的最新Jon Peddie Research 數據，Nvidia 鞏固了其獨立GPU 市場地位，從2023 年第一季的84% 成長至2024 年第一季的88%。儘管英特爾一年前憑藉Arc 系列取得了一些進展，市場佔有率為4%，但該公司未能打入獨立GPU 市場，2024 年第一季的單元附加板(AIB) 份額實際上為0%。
在此期間，AMD 的市佔率保持穩定在12%，而23 年第四季其AIB 份額為19%，到24 年第一季被Nvidia 超越至12%。
AIB 出貨量年增39%，主要受惠於Nvidia。
AMD 的CPU 產品穩定侵蝕英特爾
與英特爾和AMD 相比，Nvidia 的CPU 佔用率極低。其用於Windows PC 的基於Arm 的CPU（代號為Grace）預計將於2025 年左右上市。同時，AMD 繼續其CPU 擴張。 AMD 不僅為微軟的遊戲機和Azure 虛擬機器提供CPU，也為微軟最新的Copilot Plus 筆記型電腦系列提供CPU。
除了英特爾的Lunar Lake，AMD 的Strix 也將為Windows 11 平台提供AI 協同處理功能。根據Mercury Research 的數據，截至2024 年第一季度，英特爾在行動CPU 領域佔據80.7% 的主導地位，而AMD 的份額為19.3%。然而，英特爾在桌上型電腦領域的市佔率從2023 年第一季的80.8% 下跌到76.1%，而AMD 的市佔率在第一季上漲到23.9%。
鑑於自2022 年底以來英特爾第13 代和第14 代CPU 的買家報告了大量不穩定問題，這並不令人意外。最近，英特爾確認該問題是由於工作電壓不平衡造成的，沒有大規模召回的跡象。此外，受影響的CPU 將被視為永久降級。
這無疑也將增強AMD Ryzen 處理器在未來幾季的競爭力。最後，儘管英特爾在整合顯示卡領域仍佔據主導地位，但這與CPU 的認知度有關。鑑於AMD 的整合式顯示卡解決方案(APU) 被廣泛認為優於英特爾的Iris Xe，預計AMD 也會穩定降低英特爾的iGPU 份額。
路線圖推出
隨著運算能力小型化變得越來越困難，我們看到晶片推出之間的差距越來越大。目前絕大多數晶片都基於10nm和7nm架構。換句話說，電晶體密度越大，功耗越低，效能越高。
這就是為什麼人們對英特爾分別基於2nm 和1.8 nm 節點製程在2025 年和2026 年推出的20A 和18A 寄予厚望。 AMD 的新一代Zen 5 CPU 將於2024 年下半年上市，基於台積電的N4X (4 nm) 和N3E (3 nm ) 架構。 AMD 也透過收購Silo AI 做出了重大舉措。
同樣，Nvidia 最新的Blackwell 架構將採用台積電的4NP（4 Nano）製造流程。這再次使英特爾在無晶圓廠晶片領域脫穎而出。儘管AMD 的MI300X MI325X 預計將比Nvidia 的H100 具有更高的性價比，但Nvidia 的GB200 Grace Blackwell Supership 很可能成為首選的AI 晶片。
此外，Nvidia 還擁有與其硬體配套的全端軟體解決方案，這使其在資料中心領域迅速攀升。幾乎所有早期的大型語言模型(LLM) 都是使用Nvidia 的框架進行訓練的，例如NeMo 和其他（Nvidia 優化的）開源深度學習框架。
最終裁決
目前來看，英特爾的失誤讓AMD 受益。然而，聲譽受損只能持續一段時間。從投資角度來看，更重要的是股價是否觸底或被高估。
英特爾的預期本益比為28.74，低於Nvidia 的39.53 和AMD 的40.49。透過10 拆1 的股票分割，Nvidia 成功降低了進入市場的心理門檻，從而保持了勢頭，目前每股價格分別為116 美元和144 美元，低於AMD。
儘管英特爾獲得了《CHIPS法案》的85億美元資助（其中包括110億美元的貸款）用於其昂貴的代工廠開發，但由於Raptor Lake不穩定問題而導致的負面情緒抵消了這一點。
最終看來，INTC 的股價已經觸底，使其成為長期投資最有說服力的案例。根據納斯達克的預測數據，英特爾、Nvidia 和AMD 的比較如下：
INTC – 現價30.6 美元，平均目標價40.21 美元，底價29 美元，上限68 美元NVDA – 現價115.9 美元，平均目標價142.74 美元，底價90 美元，上限200 美元AMD – 現價144.4 美元，平均目標價90.39 美元，平均目標價195.39 美元，底價150 美元，上限250 美元
在這三家公司中，INTC 是唯一與底部保持一致的公司，承諾平均收益為31%。 NVDA 在同一框架內的收益率為23%，而AMD 的收益率為35%。
然而，從長遠來看，英特爾比無晶圓廠Nvidia 和AMD 更具發展潛力。除非再出現尷尬和品質控制失誤，否則英特爾將成為長期收益的贏家。
儘管如此，在數千種加密貨幣中，Nvidia 仍然被視為與比特幣(BTC) 類似，從而形成了精簡的投資論點。
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資訊來源：由0x資訊編譯自THETOKENIST。版權歸作者Tim Fries所有，未經許可，不得轉載