作者：MASON NYSTROM；編譯：深潮TechFlow
加密貨幣的超級力量是創造新的資產和市場。
因此，加密貨幣中最常見且成功的商業模式之一就是交易所模型。如果你在加密貨幣領域待了一段時間，這並不令人驚訝，但我認為在評估加密公司和協議時，這個模式常常被低估。
交易所可以出現在多種場景中，但通常為某種資產或服務創建交易場所，並提供處理這些交易的機制。
如今，我嘗試問自己一個問題——這個協議或業務如何能夠成為一個交易所？對於某些業務來說，這一點非常明顯，但對於其他業務，則需要一些想像。
一條普遍的經驗法則是──應用與交易的接近程度越高，新創應用轉變為交易所的可能性就越大。這對於執行交易的應用（例如，兌換）是直觀的，但對於處於堆疊特權位置的應用（例如，在價值流中）或起初作為SaaS 產品但可以發展為擁有強大市場的平台的應用同樣成立。
交易所適合在以下場景中發展：
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新資產在鏈上出現
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應用控制分發並可以引入交易行為
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新服務出現，影響有價值的鏈上狀態或與交易關聯
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加密遊戲控制自己的資產發行並擁有開放經濟
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開發者平台可以引入服務市場或拍賣行進行交易
當新資產在鏈上出現時
這是交易所最有可能出現的明顯場景。 Coinbase 創建了一個比特幣市場。早期參與者如Etherdelta 展示了對交易長尾代幣的市場需求，儘管後來的競爭者Uniswap 成為主導場所。對於新創建的資產如NFTs（例如，Superrare、Opensea）以及衍生資產如穩定幣（例如，Curve）和永續合約（例如，Deribit、dydx 等），情況也是如此。
當然，並非所有交易所都能成功或擁有相似的護城河。一些新資產如ERC 1155 或比特幣序號更適合由現有交易所（例如，Magic Eden）來服務，而不是新興交易所。基於新資產的交易所通常在擁有流動性網路效應、控制最終用戶分發或作為其交易的基礎資產的特權發行者時，防禦能力最強。
控制分發的應用
一般而言，控制最終用戶分發使得應用程式能夠升級為交易所。 Phantom 和MetaMask 是錢包，但MetaMask Swaps 的出現使所有錢包都變成了交易所。 Telegram 機器人是交易所，但位於用戶更方便的地方——他們的直接訊息中。社交應用程式如Farcaster、Lens 和Unlonely 提供內建交易功能，用於在分發點交換資產——如meme 代幣、NFT、積分等。同樣，Solana 的blinks 現在為任何應用實現應用內交易並成為交易所提供了一種模型。
未來，我預計更多以分發為重點的應用程式將利用類似於Solana blinks、Farcaster frames 或Lens open actions 的原語提供應用程式內交易。歷史上，web2 應用被迫將用戶引導到其他平台進行交易，但現在區塊鏈可以在分發點提供交易，這意味著所有應用程式都可以成為市場。
新服務的市場
影響有價值鏈上狀態或與交易有某種關聯的服務供應商，具備成為交易所的能力。例如，預言機將外部資料（如股票價格資料）引入鏈上，這可能影響其他資產的鏈上價格，觸發清算，或導致套利，從而產生預言機可提取價值（OEV）的實例。像Pyth 這樣的預言機提供者透過創建將交易與預言機更新捆綁的拍賣，進入交易所模型，並讓人們為優先處理交易支付費用。橋接和跨鏈互通服務自然充當交易所，透過類似方式控制資產價格。
更新興的是ZK 證明市場和必須在鏈上提交的服務。因此，ZK 證明市場（例如Gevolut）和聚合器（例如Nebra）將不得不與交易和其他證明生成器競爭稀缺的區塊空間。儘管證明服務領域正在發展，領先的供應商將從規模經濟中受益（更多證明→ 更多聚合→ 更便宜的證明– 更多證明），這可能使這些服務市場成為有價值的交易所。
加密遊戲
Web2 遊戲與Web3 之間一個顯著的差異是向擁有可轉移資產的開放經濟的轉變。由於像Axie 這樣的加密遊戲通常控制資產的發行和流通速度（例如，週轉率），它們可以垂直化自己的遊戲內交易所或以其他方式充當資產經紀人。這自然為web3 遊戲提供了引入交易所業務的機會。
開發者平台作為市場或拍賣行
開發者平台的情況稍微不那麼明顯，但它們受益於規模經濟，並在堆疊中佔據特權位置，使它們與交易保持密切聯繫。
作為服務的Rollup 提供者（RaaS），例如Conduit 和Caldera，也具備透過創建自己的分片排序器插入價值流的能力，這些排序器成為RaaS 支援鏈的交易排序焦點。雖然共享排序器當然可以自行排序區塊，但它們也可以拍賣交易並捕獲MEV（礦工可提取價值）。
另一個核心的開發者基礎設施是錢包即服務提供者（即Dynamic、Crossmint、Privy），它們能夠連接用戶資金跨越不同應用，提供黏性的用戶和開發者體驗。借助這種鎖定，WaaS 供應商提供應用程式內交易、上下車交換，可能還會提供類似的錢包交換插件功能。
隨著加密經濟的發展，所有資產都轉移到鏈上，我們無疑將看到更多交易所的出現。