撰文：James Royal，Ph.D.Brian Baker
翻譯：白話區塊鏈
在這篇文章中，我們將討論：
- 高利率和經濟衰退擔憂對市場的影響逐漸減弱
- 低利率是否會讓股市脫軌？
- 利率如何影響加密貨幣和大宗商品市場
- 利率應如何影響您的投資策略？
在過去幾年裡，高利率對股票、加密貨幣和大宗商品（如石油）產生了影響。但投資人從中能期待什麼，利率環境將對市場產生多久的影響？
兩年多來，高利率前景一直在影響市場，但利率走勢在2023 年中期出現了轉捩點。在過去的10 次會議中，包括7 月31 日結束的那次會議，聯準會選擇維持利率不變，這是在這一經濟週期中第11 次升息後的決定。現在，很少有分析師懷疑利率很快將會走低，因為通膨在六月達到了3% 並逐漸得到控制。
1.高利率和衰退擔憂對市場的影響逐漸減弱
儘管聯準會在這個緊縮週期中已經升息11 次，但市場真正警覺到央行認真考慮重新調整貨幣政策時是很容易察覺的。那是在2021 年11 月，加密貨幣和許多風險最高的股票達到頂峰。
Illumen Capital 的投資總監Octavio Sandoval 表示：「當聯準會在2022 年透過升息引入緊縮貨幣政策時，這導致股票市場和加密貨幣適當地貶值。」
「股市永遠不會不擔心未來的利率，」密西根州特洛伊Azoury Financial 的負責人Steve Azoury 說。 「借款成本影響投資、購買和儲蓄的各個領域。只是對可能發生的事情的預期就足以引起股市的反應。」
如今，利率走勢似乎不再那麼讓投資人感到恐慌，因為他們看到未來的利率路徑可能會走低。
儘管像標準普爾500 指數這樣的主要股指在2022 年大部分時間都因為利率上漲而表現疲軟，但它們在2023 年表現良好。去年標準普爾500 指數上漲了約24%，而那斯達克指數上漲了約43%。儘管它們在今年上半年表現強勁，但它們已經從最近的歷史高點回落了一些。
那麼高度預期的衰退呢？市場最近的相對強勢表明投資者可能比以前更樂觀，或至少比以前更不悲觀。許多分析師預測經濟可能會出現所謂的「軟著陸」，即通膨下降，失業率有所上升，但經濟不會陷入全面衰退。
但在2023 年和2024 年強勁上漲之後，如果經濟顯著惡化，市場可能還有很大的下跌空間。
許多無獲利高成長股在2022 年經歷了困難，儘管價格在2023 年有所穩定，但這並不意味著這些股票現在仍接近它們的歷史高點。例如，像Cloudflare、Zoom Video Communications 和Confluent 這樣的軟體股價值不到它們的歷史最高價的一半。儘管利率的波動，盈利能力強的大型股票如微軟、蘋果和其他Magnificent 7 中的公司在股價方面表現良好。
隨著利率看似走高，加密貨幣價格受到了影響，但現在利率看似在短期內即將下降，加密貨幣價格已大幅上漲。比特幣ETF 的推出有助於推動比特幣價格上漲，在3 月達到歷史最高點。未來利率下降和流入ETF 的前景也推高了以太幣價格。
2.降低利率是否會讓股市脫軌？
股票和加密貨幣在投資者考慮到利率上升時經歷了顯著的波動。但在未來的六個月裡，隨著市場預計聯準會將在9 月降息，情況將會如何？
預期利率下降已經幫助支撐了像銀行和房地產投資信託（REITs）這樣的敏感利率產業。小盤指數如羅素2000 指數近幾週表現良好，因為市場開始定價即將發生的降息可能性。同時，即將到來的降息似乎也沒有提振像蘋果、微軟和亞馬遜這樣的大科技公司，它們的股價已大幅偏離了52 週高點。
市場觀察者對於聯準會是否會維持利率過高過長以及這是否已經反映在當前股價中仍持不同意見。這種不確定性本身就會推動市場的波動。
「我擔心不降息的這種做法，或者擔心過早降息，可能會將經濟推入短期衰退，」券商平台Tradier 的執行長Dan Raju 表示。
「軟著陸的敘事似乎已經確立，但仍有許多市場參與者懷疑這是否會真的發生」，加州長灘財富顧問Halbert Hargrove 的聯合首席投資官Brian Spinelli 表示。
同時，市場繼續根據利率即將下降的預期重新調整經濟環境。
目前，10 年期公債的殖利率為4.12%，遠低於去年10 月創下的4.99% 的52 週高點，這是在年初迅速上漲後，最近幾週一直在下降。
現在，短期利率遠高於長期利率—— 所謂的倒掛收益曲線—— 許多市場觀察者仍預計2024 年將發生衰退。一場衰退可能會導致股市進一步下跌，直到投資者能夠開始評估任何即將到來的衰退的持續時間和深度。但這未必會阻止股市偶爾上漲。
3.利率如何影響加密貨幣和大宗商品市場
在面對較高利率時，另外兩個主要資產類別的反應各不相同。雖然加密貨幣價格與其他風險資產一起暴跌，但在2022 年初，包括石油在內的許多大宗商品價格飆升，但其中許多變動都是短暫的。隨著聯準會資金利率的上昇在2023 年放緩並暫停，石油和加密貨幣似乎都找到了一些支撐。現在隨著即將降息，它們都獲得了額外的助力。
加密貨幣經常被吹捧為治癒各種問題的靈丹妙藥，無論是通貨膨脹、低利率、購買力不足、美元貶值等等。只要加密貨幣價格上漲，這些優勢就很容易讓人相信，似乎與其他資產無關。
「事實是，加密貨幣價格已經證明受到了影響零售股票投資者情緒的相同方向性影響，」Raju 說。 「總的來說，高利率會嚇跑投資者遠離像加密貨幣這樣的風險投資，而降息將被加密貨幣投資者社區視為積極因素。」
事實上，加密貨幣及其他風險資產對降低流動性作出了回應，當聯準會在2021 年11 月宣布其提高利率的意圖時，它們開始下跌，並在整個2022 年隨著聯準會的積極實施而繼續下跌。此外，加密貨幣和交易平台（如FTX）的風險導致交易者對這些虛擬資產的信心受到打擊。
但銀行業的不穩定性導致許多交易者抬高加密貨幣，因為他們相信未來的利率成長路徑將較為溫和。隨著2023 年10 年期公債殖利率在10 月達到高峰後下降，風險資產上漲，因為降息路徑變得明朗。
然而，過去一年加密貨幣上漲也受到其他因素的影響。
Spinelli 指出，現貨比特幣ETF 的批准是推動加密貨幣價格的顯著因素。
在一月初，SEC 批准了11 家資產管理公司提供比特幣ETF。這項批准的預期幫助加密貨幣在2023 年結束時表現強勁，然後新ETF 的資金流入推動了加密貨幣在三月創下歷史新高。
關於大宗商品，許多商品已經遠離它們最近的高點，部分原因是供應受限和較高的利率導致它們略微下降。然而，對降息的預期有助於維持石油在2023 年和2024 年不會大幅跌破每桶70 美元的價格。此外，一些石油生產國宣布減少供應，並對市場整體緊張提供支持，也對價格產生了影響。
舉例來說，在2022 年6 月達到約123 美元的高點後，油價一直穩定下降，降至每桶約70 美元。到了2023 年，油價在70 美元左右觸底，並在這一價格區間和80 美元之間波動，儘管在年中曾上漲至90 美元。 2023 年12 月初，油價回升至每桶約70 美元後開始新的一年，但在2024 年6 月初再次跌至80 美元以下，並在近幾週內持續下跌。
4.利率如何影響你的投資策略？
利率、通貨膨脹和不確定性——這一切為投資者製造了一鍋波動性的燉菜。在如此多的波動性中，投資者可能希望謹慎行事。
然而，對大多數投資者來說，應對這種市場的最佳方法是堅持長期的投資計畫。對許多人來說，長期計劃意味著繼續定期投資多樣化的股票或債券組合，大部分時間無視世界各地的噪音。對於其他人來說，計劃可能包括購買和持有良好多樣化的指數基金。無論哪種方式，不要讓情緒妨礙有效的長期投資計畫。
雖然短期交易者可能在為利率而焦慮，並試圖時機掌握衰退的時機，但保持透視是至關重要的。與其試圖找到適合賣出的時機，買入並持有的投資者可以利用市場的波動性來獲取利益，然後嘗試找到增加投資的合適時機。
「對於長期投資者，回撤代表著有吸引力的買入機會」，銀行利率首席金融分析師Greg McBride，CFA 表示。
市場下行時期可能是以折扣價增加投資組合的有吸引力時機。正如投資傳奇人物沃倫·巴菲特曾經說過的那樣，「在股市中，為了達成一致意見，你會付出很高的代價」。也就是說，當很少人認為股票是一種有吸引力的投資時，它們的價格更便宜。
5.最終結論
利率在2022 年和2023 年迅速上升，投資者現在預計聯準會將很快降息。那些擁有長期投資視野的投資者可能會將市場下行視為一個理想的時機，以折扣價購買一些優質投資。
如果股票估值暴跌呢？對於這種情況，巴菲特也有一些智慧的話：「機會很少。當金子下起雨時，拿出桶子來接，而不是用指套」。