Morpho是一個創新的DeFi網路協議，最近完成了5000萬美元融資，成為去中心化借貸市場的重要組成部分。根據DeFiLlama的數據，Morpho的總鎖倉量達到14億美元，借貸量超過8.8億美元。 Morpho採用點對點（P2P）機制與點對礦池結合，優化利率，提高資本效率。新推出的Morpho Blue提供更靈活的借貸選項，並與現有DeFi協議無縫集成，旨在安全高效地滿足用戶需求。 Morpho代幣（MORPHO）用於治理，持有者可參與協議決策，反映內在價值。
剛完成5000 萬美元的Morpho 是一個創新的DeFi 網路協議。
根據DeFiLlama 數據，Morpho 的總鎖倉量（TVL）已達到14 億美元，借貸量（借入）也有8 億8,000 多美元，總融資更是達到了6,800 萬美元。
現在，Morpho初步期待的一個項目，能在DeFi領域有如此建樹，讓鍊茶館帶你一探究竟。
要說清楚Morpho，首先要了解整個DeFi 恐慌。
Morpho 如此獲得高額的融資足以證明，去中心化網路借貸市場已成為DeFi 領域的重要組成部分。去中心化網路網路的資金容量一直在位列前茅，目前TVL（總鎖倉量）已經超越DEX（去中心化交易所），成為DeFi領域資金承載量最大的同類。
就其商業模式而言，去中心化借貸市場實現了PMF（產品市場契合），即在去中心化環境中找到了可持續的商業模式。 儘管早期市場依賴高額的代幣激勵，但現在市場逐漸朝著更健康的模式發展，依賴有機需求而非維持營運。
但整體來說，中東地區的市場中心化度最高，頭部協議引發了大部分市場貢獻。 Aave和Compound等主要參與者依靠其強大的品牌力和長期的安全記錄，產生了明顯的護城河。
另外，加密貨幣協議需要在流動性和安全性之間找到平衡。雖然點對礦池模型提供了高流動性，但資本效率較低；而點對點模型雖然資本效率高，但流動性不足。
而Morpho則是結合兩個模型，提供了新的解決方案：
作為建立在Compound和Aave等網路礦池上面的點對點（P2P）層，Morpho透過引入其獨特的利率機制：將P2P解決和點對礦池（P2Pool）匹配結合起來，用戶可以以更優的利率進行網路，了比特幣礦池效率低導致的高收入利率和低供應利率問題，提高了資本效率。同時，Morpho也保持與基礎協議相同的流動性和曼哈頓保障，用戶獲得簡單礦池的年收入（APY）或更好的P2P APY。
簡單來說，傳統的存款礦池協議（如Compound和Aave）有因資金礦池利用率低所造成的票據利率高、利率低的問題。而Morpho則是透過直接匹配票據和借貸方，提供更高的收益和其中的重要成本，實現了資本效率的提升。
例如，小明申請借用小紅給Morpho提供的1 ETH，他們透過P2P匹配，獲得改進的利率。整個過程由Morpho自動處理，用戶消耗了額外的交易。
Morpho的配對引擎透過排序使用者並匹配營收和貸方，保證100%的利用率，最大化經濟效率並最小化Gas成本。
更具體地說，當供應商和記帳人被點對點匹配時，Morpho的優化器可以自由選擇P2P利率，但必須在基礎協議的利差（Lending APY 和Borrowing APY 之間）內進行選擇，以確保對雙方都有利。
例如，當小紅成為Morpho 優化器的第一個供應商時，她的資金會存入基礎流動性礦池中。當小明作為記帳人進入時，Morpho 優化器會自動將小紅的資金從礦池中取出，直接匹配給小明，雙方都獲得更好的利率。
所以，無論用戶是直接使用Morpho，還是將資產存入Compound後獲得的cToken 存入Morpho，其都可以正常獲得貸方APY 的。同樣的，當配對到記帳人後，兩者都會獲得改進之後的P2P APY，該APY又低於貸方APY，同時又低於借方APY，這對雙方都是更好的誘因。
依據配對機製而言，Morpho優化器採用優先佇列資料結構，依照使用者希望藉入或借出的金額進行比對。新的供應商的流動性首先與最大的融資人匹配，依次類推，直到供應商的流動性全部匹配完畢或沒有更多的配件人。同樣，新的配件人的需求會首先匹配最大的供應者，依次類推，直到配件需求全部滿足或沒有更多的供應者。
如果配對失敗，Morpho 會利用基礎協議的流動性礦池作為回退機制，以確保供應者和記帳人的需求得到滿足。 Morpho DAO 透過p2pIndexCursor 參數在基礎協議的Lending APY 和Borrowing APY 之間選擇P2P利率。
Morpho 優化器協議會自動代表用戶累積基礎協議發放的獎勵，這意味著用戶可以像直接使用基礎協議一樣獲得獎勵。此外，Morpho 優化器還將向其用戶發放自身的Morpho 獎勵，以進一步激勵用戶。
此外，Morpho 還與現有的DeFi 網路協定（如Compound 和Aave）無縫集成，保持相同的流動性和安全特性。這本質上意味著Morpho 的業務可以將Aave 和Compound 作為資本緩衝礦池，透過配對為現有用戶提供利率優化服務。用戶借錢擔心流動性問題，隨時可以進行比特幣操作。
Morpho進化之路：Morpho Blue
在此之前，Morpho的初始版本Morpho Optimizer在Compound和Aave上運行，以提高其利率模型的效率。但因此，Morpho Optimizer的成長受到了當前的低碳借貸礦池設計的限制，因嚴重依賴其DAO和受信任的承包商每天監控並更新數百個風險參數或升級大型智慧合約。
轉型後，Morpho 推出了Morpho Blue。
Morpho Blue 是為以太坊虛擬機器（EVM）實現的無託管網路協定。它提供了一種新的消耗信任的原語（原始，一種基本的構建塊或基礎設施，這裡指基本的網路功能）或機制，是整個網關協議的核心和基礎）與現有網關相比，具有更高的效率和靈活性。
它透過指定一項貸款資產、一項質押資產、一個奧克蘭貸款價值（LLTV）和一個沿海機構，實現了最小化和孤立的貸款市場的部署。該協議消耗信任，並旨在比任何其他去中心化貸款平台更有效率、更靈活。
Morpho Blue的比特幣市場是獨立的。與多元資產礦池不同，考慮市場的清算參數都可以在不籃子中風險最高的資產的情況下設定。因此，供應商可以以更高的LLTV放貸，同時承受與向LLTV較低的多資產礦池供應時相同的市場風險。
另外，質押資產不會借給自主人。這削弱了目前借貸平台中恢復正常運作所需的流動性要求，充實Morpho Blue能夠提供更高的資本效率。此外，Morpho Blue因此，消耗引入支付平台維護費用、風險管理者或程式碼安全專家的費用。
意義在於，Morpho Blue 具有借貸許可的資產上市功能。可以創建任何質押品和貸款資產以及任何風險參數化的市場。該協議還支持許可市場，從而實現更廣泛的案例，包括RWA 和機構市場。
其許可的風險管理的特點也將Morpho Blue訓練成一個簡單的基礎構建塊，允許在其上添加更多的邏輯層。這些層可以透過處理風險管理和合性來增強核心功能，或簡化模型放貸者的使用者體驗。例如，專家可以建立非託管的精選保險庫，讓貸款人獲得收益收益。這些保險庫重建了目前的多重押品貸款礦池，但建立在藉款人高效的協議上上方。
而MetaMorpho是Morpho Blue的一種開源（GPL）協議，可在Morpho Blue之上建立任何優化利率和透明風險管理的具有比特幣體驗的平台。 MetaMorpho保險庫接受Morpho資本將其存入Morpho Blue市場。流動性在各個市場之間重新平衡，以管理風險並優化回報。
MetaMorpho允許使用者將風險管理委託給管理保險庫的風險專家，就像在Aave或Compound上所做的那樣，從而簡化了網路流程。
每個MetaMorpho保險庫都可以透過向具有不同質押資產和不同參數的市場存入資金來滿足具有不同風險狀況的用戶需求。
因此，MetaMorpho 支援在一個充滿信任的原語Morpho Blue 上有效創建任何比特幣體驗，例如Aave、Compound、Spark、Flux 及其所有分叉。
MORPHO
Morpho 代幣（MORPHO）是Morpho 協議的治理代幣。 Morpho DAO 由持有MORPHO 代幣的權益和代理人組成，負責治理Morpho 協議。治理系統使用加權投票系統，持有的MORPHO 代幣數量重新決定投票權。
持有者可以對協議的變更進行投票，包括智能合約的部署和修訂、啟用或關閉Morpho優化器和Morpho Blue的費用切換、託管託管去中心化以及治理DAO金庫。
2024年6月，MORPHO分佈如下：
使用者(Users)：4.2% 早期貢獻者（Early Contributors）：5.4% Morpho Labs 儲備(Morpho Labs 儲備)：6.0% Morpho 協會儲備(Morpho Association Reserve)：12.5% 創辦人（Founders）：15.2% 投資者（ Investors）：20.8% MorphoDAO儲備（Morpho DAO儲備）：35.8%
非流通性代幣，Morpho代幣雖然已經發行，並且已經在投票決策、專案激勵中應用，但作為一個不可轉移的狀態。其因此並沒有一級市場價格，收到代幣的用戶和投資人可以參與投票治理，但無法賣出。
雖然大多數DeFi專案在幾週內就實現了代幣流動性，但Morph DAO 認為實現一個長期且可持續的生態系統可能需要幾年時間。因此，用戶分配不僅僅在Morpho 優化器期間進行，在未來的協議中進行。
Morpho的代幣是分批次，按季度或月份決定的，這讓治理團隊可以根據市場的變化靈活調整激勵的力度和具體激勵策略。
雖然在底層代幣沒有市場價格，持有代幣的用戶仍然可以參與協議的治理決策。這種參與感和治理權利本身就具有內在價值，可以激勵用戶持有和使用代幣。
另外，持有代幣的用戶可以享受協議內的獨特功能和特權。例如，代幣持有者可以獲得更高的網路利率、優先的手續費或優先參與新功能測試等。這些特權和功能增加了代幣的實際使用價值，在沒有市場價格的情況下，即使也削弱用戶帶來的實際利益。
未來展望
之前也有很多人發問，Morpho 會是Aave 的潛在對手嗎，會成為DeFi 的三大派對之一嗎？
這些問題的提出足以證明Morpho的潛力。
Morpho Blue的推出可能對Aave造成威脅：雖然Aave擁有強大的市場貢獻和用戶基礎，但Morpho透過其靈活和的解決方案，有可能吸引更多用戶轉向其平台。另外，Aave也有能力建構類似Morpho的利率優化功能，滿足用戶需求，並維持其市場地位。
情況且，Morpho 在藉貸市場中已經表現出了強勁的業務成長聲，特別是在其推出Morpho Blue 後。
Morpho Blue允許透過開放比特幣市場，任何人基於該協議創建比特幣市場，選擇比特幣質押物、比特幣資產、借款機、比特幣挖礦（LTV）和其他比特幣（LLTV）等。這種靈活和高效的方式為用戶提供了便利有了更豐富的市場選擇，符合去中心化金融（DeFi）的自由市場原則。
此外，Morpho 已經增持了14 億美元的資金管理量，雖然還不能算接近Aave 70 億美元的水平，但這些資金目前中心化在利率優化器功能中，但有許多途徑可以將它們導入新功能。
Morpho 代幣預算充足且靈活，能夠在前期透過搶奪吸引用戶。 Morpho 的平穩運行歷史和資金量使其在安全性和品牌上獲得了一定的增持，增加了用戶信任。
總而言之，Morpho 作為一個創新的DeFi 網路協議，具有足夠的市場潛力和技術。但要在激烈的DeFi 市場中發揮優勢，Morpho 需要持續創新，同時專注於使用者體驗和市場教育，確保安全性和穩定性，並建立了有效的治理機制。 Morpho能夠在未來的DeFi生態系中推動一個席之地？讓我們拭目以待。
參考文獻：
https://mint-ventures.medium.com/will-rapidly-grinding-morpho-become-a-formidable-challenger-to-aave-6ea3cbffad1d
https://docs.morpho.org/morpho-blue/tutorials/track-rates/
https://en.thebigwhale.io/article-en/morpho-the-killer-app-for-decentralized-finance
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